股价表现 - 公司股价在2023年下跌45% 2024年继续下跌44% 但2025年初至今已反弹31% 成为标普500指数中表现最佳的股票之一 [1] - 历史数据显示公司股价与每股收益(EPS)存在显著相关性 EPS下降导致股价同步走弱 [2] 财务业绩 - 2024年第四季度EPS同比暴跌53% 全年EPS下降32% 最新财报显示盈利仍在下滑 [4] - 2024财年稀释后EPS为5.11美元 较2022财年的10.68美元大幅缩水 [13] - 管理层预计2025财年EPS将企稳 指引区间为5.10-5.80美元 最佳情况下同比增长14% [13] - 2026财年EPS增速预计超过10% [13] 库存问题与改善 - 2022年库存积压严重 增速远超收入增长 导致利润受损 [7] - 库存过高引发商品被盗、货损增加等问题 公司被迫打折清仓 [9] - 经过一年调整 库存水平已接近正常趋势线 管理层预计2025年将进一步改善 [10] 关店影响 - 第四季度利润骤减部分源于关闭业绩不佳的门店及pOpshelf品牌门店产生的一次性费用 [11] - 剔除关店影响 公司利润将保持同比稳定 [11] 消费趋势影响 - 公司销售额创历史新高 但消费者更多购买低毛利率的食品类商品 [14] - 当前经济环境下消费者预算紧张 主要购买必需品 限制了利润提升空间 [14] 估值水平 - 2025年初公司市销率(P/S)跌至历史最低点 目前仍显著低于历史正常水平 [15] - 若利润率如期恢复 当前股价相对于盈利潜力仍具吸引力 [17]

文章核心观点 - 耐克2025财年业绩不佳，营收下降、营销支出增加、利润暴跌，当前估值处于近十年低位，但仅估值低不足以使其成为值得购买的股票，公司虽有品牌和新CEO等有利因素，但长期增长存在不确定性，建议等待更明确的可持续增长信号再投资 [1][2][4][16] 业绩表现 - 2025财年前三季度营收较2024财年同期下降9%，“需求创造费用”（销售和营销）增长8%，利润暴跌28%，净收入为30亿美元 [1][2] - 公司当前运营利润率约为10%，远低于10年平均水平，通常接近12%，利润率差距约为10亿美元运营利润 [13] 估值情况 - 截至目前，耐克股票估值降至略低于2倍销售额，为2013年以来最低 [2] 有利因素 - 耐克在运动服装领域拥有无与伦比的品牌知名度，年营收近500亿美元，业务覆盖近200个国家，有超40000个分销点，签约众多明星运动员，具有品牌优势 [6] - 新CEO埃利奥特·希尔曾在耐克工作32年，对品牌充满热情，曾负责营销标志性的乔丹品牌，在2025财年第三季度财报电话会议上表示将与关键分销合作伙伴合作，参与多年产品管道流程 [8][9] 增长挑战 - 运动服装行业成熟且增长缓慢，耐克已是全球市场份额领先者，市场份额增长有限，难以实现无限扩张 [15] - 2024财年不到一半的营收来自北美，2025年全球贸易复杂性增加，难以预测其国际增长潜力 [16]