报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 若特朗普发布降低美国药品价格的行政命令并实施，对所有医疗保健公司（包括在中国开展业务或与美国公司有业务往来的中国公司）都将产生负面影响 [1] - 若美国市场药品价格大幅下调，有药品（尤其是创新药）在美国市场的中国公司、为在美国销售药品的制药公司提供CRDMO服务的中国CRO公司、将临床阶段资产授权给跨国公司的中国公司，都可能面临价格压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 美国政策动态 - 5月11日，美国总统唐纳德·特朗普发推文表示有意发布行政命令，将美国药品价格降低30 - 80%，并以其他国家或地区的药品价格为基准 [1] 美国医疗市场情况 - 美国医疗支出在全球医疗支出中占比很大，药品价格高昂是原因之一 [2] 对中国医疗企业的影响 - 有药品（尤其是创新药）在美国市场的中国公司可能面临压力 [3] - 为在美国销售药品的制药公司提供CRDMO服务的中国CRO公司可能面临价格下行压力 [3] - 将临床阶段资产授权给跨国公司的中国公司可能受到长期负面价格前景影响 [3]

文章核心观点 - 美国总统特朗普签署旨在降低药价的行政命令并点名批评减肥药价格 导致相关制药公司股价普遍下跌[1][3][6] 但市场反应相对温和 因政策细节尚不明确[9] 市场反应 - 减肥药领域代表性公司诺和诺德股价收盘下跌近4%[2] - 潜在竞争对手罗氏控股和Viking Therapeutics股价分别下跌近3%和2%[2] - 股价下跌但未出现恐慌性抛售 因行政命令缺乏具体细节[9] 政策内容 - 行政命令核心要求是美国药价需与价格更低的外国市场看齐[4] - 制药公司有30天合规期限 否则可能面临政府行动[4] - 法律和制药专家认为该命令措辞模糊且开放[6] 对减肥药行业的潜在影响 - 特朗普特别点名批评减肥药 举例称同一药物在伦敦售价88美元而在纽约高达1300美元[6] - 两种热门GLP-1减肥药诺和诺德的Wegovy和礼来的Zepbound月费用均超过1000美元[7] - 白宫官员表示GLP-1类药物将是重点关注对象 若价格不下降将考虑使用政策工具强制降价[8] - 若降价政策成功实施 专注于减肥药开发的公司将比业务多元化的老牌药企受到更大冲击[10]