投资理念 - 市场波动是投资的正常部分 历史表明市场总能从下跌中恢复并超越下跌前水平 [2] - 专注于长期目标并避免情绪化的短期交易 有助于从未来的市场增长中受益 [2] - 在下跌期间冲动性卖出会锁定损失并错失市场最终复苏的机会 [2] 医疗保健行业 - 医疗保健行业多年来被证明是具有韧性的投资领域 [3] - 医疗保健股能在各种市场周期中提供增长和稳定回报 [8] 公司：礼来 - 礼来是全球历史最悠久、最成功的制药公司之一 GLP-1系列药物取得成功 [4] - 面临美国政府对高需求GLP-1疗法降价干预以及药品关税宣布等行业压力 [4] - 正大力投资制造业 计划在美国进行数十亿美元的扩张以提升其畅销药物的产能 [5] - 据报道正与特朗普政府积极讨论一项交易 涉及在TrumpRx网站上为消费者提供折扣药 类似此前与辉瑞达成的协议 [5] - 除Mounjaro和Zepbound外 公司已在寻找GLP-1领域内外的未来增长点 [6] - 第二季度收入同比增长38%至156亿美元 非GAAP每股收益同比增长61% [6] - 在肿瘤学、免疫学和神经科学等领域持续推进有前景的研发管线 [7] - 其口服GLP-1疗法orforglipron近期取得积极的试验结果 可能通过吸引不愿使用注射剂的患者来扩大GLP-1市场覆盖面 [7] - GLP-1热潮只是其增长故事的最新阶段 [8] 公司：直觉外科 - 直觉外科是全球手术机器人领域的领导者 [8] - 其增长可能仍处于早期阶段 [8]

A trader works on the floor of the New York Stock Exchange on Oct. 30, 2025 in New York. Angela Weiss | AFP | Getty ImagesThis is CNBC's Morning Squawk newsletter. Subscribe here to receive future editions in your inbox.Here are five key things investors need to know to start the trading day:1. November kicks offToday's opening bell will mark the start of a new month of trading, and stock futures are higher before the open. The market is coming off a winning October, as momentum from the artificial intellig ...

整理 | GLP1减重宝典内容团队 此次裁员是杜斯达尔上月启动的公司重组计划的一部分。 根据诺和诺德首席执行官迈克·杜斯达尔（Mike Doustdar）周五在领英发布的帖子，诺和诺德已经基本完成了面向9000名员工的裁员通知工 作。他补充道，虽然此次裁员计划是全球范围内实施的，但由于不同地区的法律规定差异，员工通知的进度有所不同。 目前，诺和诺德在全球最大药品市场——美国，正面临来自礼来制药的激烈竞争。尤其是在减肥药品市场，规模已达到1500亿美元，并且正在 蓬勃发展，诺和诺德也在寻求进一步突破。 这家丹麦制药巨头正与另一主要竞争对手辉瑞，围绕梅塞拉（Metsera）旗下的试验性肥胖症疗法展开激烈竞购。两家公司都希望获得该公司一 款每月注射一次的胰高血糖素样肽-1（GLP-1）类注射药物的相关权益。 目前，市场上热销的注射类减肥药物，如诺和诺德的Wegovy和礼来制药的Zepbound，均为每周注射一次的剂型。而梅塞拉则是多家专注于研 发试验性减肥药物的公司之一。 *本文仅供医疗卫生专业人士参考 版权声明：所有「GLP1减重宝典」的原创文章，转载须联系授权，并在文首/文末注明来源、作者、微信ID，否则减重宝 ...

核心观点 - 高盛认为礼来的口服减肥候选药物orforglipron代表着整个生物制药覆盖范围内最重要的新产品周期之一 [1][2][5] - 公司正以扎实业绩和前瞻性创新布局巩固其在全球生物医药产业的龙头地位 [3] - 高盛基于预估值滚动调整，将礼来目标价从879美元上调至951美元，重申买入评级 [7][8] 三季度业绩表现 - 礼来三季度业绩超越市场预期并上调全年指引 [4] - 减肥药销售强劲，三季度Mounjaro营收同比增长109% [4] - Zepbound营收大幅增长184% [4] GLP-1产品定价与竞争 - GLP-1定价动态保持稳定，符合管理层预期 [4] - 连锁药店巨头CVS优先选择诺和诺德Wegovy而非Zepbound的保险政策决定并未导致显著价格侵蚀 [4] 口服减肥药Orforglipron前景 - 全球监管提交即将开始，预计明年在美国市场推出用于肥胖治疗 [1][2][5] - 药物符合FDA国家优先凭证项目的至少三项要求中的四项，为加速审批铺平道路 [6] - 口服制剂的便利性将显著扩大全球目标市场规模 [6] - 药物整体特征（减重效果、在糖尿病方面优于诺和诺德口服司美格鲁肽、心血管/抗炎益处以及每日一片无食物和水限制）创造了可以进入比现有incretin组合所瞄准的市场大得多的全球目标市场的世代机会 [6] - 定价策略将视为类似Zepbound的销售模式，重点利用LillyDirect直接面向消费者平台 [6] 研发管线进展 - 除GLP-1产品线外，礼来在下一代肥胖化合物方面表现出色 [6] - 选择性胰淀素激动剂eloralintide的二期数据即将在肥胖周会议上公布 [6] - 三重激动剂retatrutide的六项三期试验结果预计在2026年底前出炉 [6] - Lp(a)项目muvalaplin已进入三期临床试验，二期数据显示在最高剂量下相比安慰剂可降低超过85%的生物标志物水平 [6] 估值与投资观点 - 高盛维持26.0倍P/E估值，认为礼来在2026年orforglipron发布前已处于最佳位置 [7] - 任何监管审批的提前都将为业绩带来额外惊喜 [7]

礼来公司业绩与前景 - 业绩表现超出预期，在营收和利润方面均实现超预期增长并上调未来指引 [2][6] - 增长主要由Zepbound和Mounjaro等GLP-1药物驱动 [3] - 公司在新处方份额上出现良好复苏，此前曾因竞争对手诺和诺德与CVS的定价协议而下滑 [8] 增长驱动因素与战略举措 - 国际扩张是强劲增长的关键，特别是在印度、巴西和中国等市场，显示出全球需求 [3] - 口服减肥药已完成三期临床试验，并计划在本季度申请FDA批准，有望吸引不愿注射的患者群体，扩大市场覆盖面 [3][4][12] - 与沃尔玛建立直接面向消费者的合作伙伴关系，提供店内折扣Zepbound，未来口服药物上市后将进一步拓宽渠道 [5] 减肥药市场竞争格局 - 当前市场主要是礼来和诺和诺德两家公司主导的双雄竞争格局，礼来暂时处于领先地位 [9][13] - 竞争持续加剧，辉瑞尝试收购Medsera，诺和诺德随后以更高报价介入以捍卫市场地位 [10] - 减肥药市场预计将增长至约1500亿美元规模，为多家公司提供增长空间 [10] 制药行业整体展望 - GLP-1药物带来的增长动力对礼来和诺和诺德是独特的，制药行业其他公司正面临历史性的下行风险或头条风险 [15] - 行业整体并购活动处于历史低位，但增长强劲，债务杠杆率下降为信用评级提供了缓冲空间 [15] - 医疗保健板块是本财报季表现落后的板块之一，预计全年盈利将同比下降4%，但制药和医院提供商是亮点 [17] 医疗成本与保险行业 - 医疗成本通胀和医疗服务使用率增加给保险公司的利润率带来压力，尽管联合健康等公司营收表现良好 [18] - 莫利纳和联合健康等保险公司均报告了医疗成本上升和利用率增加对利润的影响 [18]

礼来公司 (Eli Lilly) - 公司业务涵盖多个治疗领域，除GLP-1产品Mounjaro和Zepbound外，还包括癌症药物Verzenio、自身免疫药物Taltz、糖尿病药物Jardiance等主要产品 [4] - 公司在肿瘤学、免疫学、神经科学等领域拥有强大的研发管线，新药如阿尔茨海默病治疗药物Kisunla和溃疡性结肠炎药物Omvoh可能成为长期增长支柱 [4] - 公司正积极寻求将其重磅GLP-1药物拓展用于新适应症，并致力于开发下一代GLP-1疗法 [5] - 口服GLP-1激动剂orforglipron是一种小分子药物，每日一次，临床结果显示对肥胖和2型糖尿病治疗有效，预计将扩大至偏好口服药的患者群体 [5] - orforglipron预计更容易且更便宜地进行大规模生产，公司计划在2025年底前向全球监管机构提交该药用于肥胖治疗的申请，2型糖尿病的申请预计在2026年提交 [6] - 另一款注射用三重激动剂retatrutide的二期结果已显示出更大减重潜力，后期结果预计在2025年底前公布 [7] - 公司不仅是GLP-1领域的参与者，更是高利润且不断发展的成长型公司 [8]

市场主导格局 - 礼来在注射用GLP-1市场中占据领先地位，其药物占该类药物处方量的近60% [2] - 诺和诺德因供应链问题、礼来的崛起以及复合药物选项的普及而失去市场份额，特别是在美国市场 [9] - 礼来在2024年第一季度和第二季度分别占据了53%和57%的市场份额，超越了诺和诺德 [9] 竞争动态与市场前景 - 分析师预计到2030年，减肥药市场规模可能达到约1000亿美元 [3] - 麦肯锡预测，到2030年，美国可能有2500万至5000万患者使用GLP-1药物 [3] - 几乎所有主要制药公司都通过与中国等地的较小开发商合作，押注于减肥药物 [4] - 高盛分析师预测，到2030年，每日口服药将占据全球减肥药市场24%的份额，价值约220亿美元 [34] 产品比较与研发管线 - 礼来的Mounjaro和Zepbound在真实世界数据和头对头临床试验中显示出比诺和诺德的Ozempic和Wegovy更好的减重效果和耐受性 [10][11] - 诺和诺德的25毫克口服司美格鲁肽可能在年底前获批用于肥胖症，这将是市场上首个无需注射的减肥替代方案 [32] - 礼来的口服药orforglipron是一种小分子药物，比诺和诺德的肽类药物更易被人体吸收且无需饮食限制 [33] - 高盛预计礼来的口服药将在2030年占据每日口服治疗市场60%的份额（约136亿美元），诺和诺德的口服药预计占据21%的份额（约40亿美元） [35] 复合药物挑战 - 复合GLP-1药物（即更便宜的仿制版本）持续存在，诺和诺德因其主要成分司美格鲁肽被仿制而比礼来更易受到冲击 [16][20] - 诺和诺德高管指出，约有100万美国患者正在使用复合GLP-1药物 [20] - 尽管FDA已宣布替尔泊肽和司美格鲁肽短缺结束，限制了复合药房的生产，但监管执行面临挑战，FDA发布了允许进口的GLP-1原料"绿色清单" [19][22] 保险覆盖与支付障碍 - GLP-1药物每月费用约为1000美元，许多保险计划（包括医疗保险）覆盖糖尿病治疗但不覆盖肥胖症 [5][23] - 国际员工福利计划基金会（IFEBP）调查发现，2025年有36%的公司为减肥和糖尿病提供GLP-1药物覆盖，高于2024年的34% [24] - 2025年，减肥GLP-1药物占雇主年度总理赔额的平均比例为10.5%，高于2024年的8.9%和2023年的6.9% [25] - 礼来和诺和诺德推出了直接面向消费者的计划，患者可以以低于标价一半（约500美元/月）的现金支付费用 [26][40] 口服药物的机遇与挑战 - 口服药物的便利性可能吸引因害怕针头或认为注射剂用于重病患者而不愿使用注射剂的患者 [38] - 分析师对口服减肥药持谨慎态度，部分专家认为更有效、更易耐受的注射剂在可预见的未来仍将主导市场 [36] - 患者从注射剂转为口服药作为维持方案可能效果不佳，若口服药减重效果较差，可能导致体重反弹 [37] - 专家指出，如果口服药效果较差且副作用更多，其定价必须低于注射剂（当前现金支付价约500美元/月）才能被优先处方 [40] 新兴竞争者与创新方向 - 安进（Amgen）已启动其实验性月度注射剂MariTide的两项关键后期试验，该药物通过不同机制促进减重 [47] - 中期研究显示，服用MariTide的肥胖患者在一年内体重减轻高达16.2%（意向治疗分析）或19.9%（完成治疗者分析） [48] - 默克公司（Merck）以价值高达20亿美元的协议获得了中国制药公司翰森制药的一款早期实验性GLP-1口服药的权益 [49] - 行业创新方向包括靶向新的肠道激素（如胰淀素类似物）、减少给药频率（如月度注射）以及保留肌肉质量等 [42][45] 公司战略与运营动态 - 诺和诺德更换了首席执行官，并宣布计划裁员约9000个职位，约占其全球员工总数的11.5% [14] - 诺和诺德面临董事会动荡，部分成员因与控股股东诺和诺德基金会在董事会构成上存在分歧而将离职 [15] - 医疗保险（Medicare）正在谈判诺和诺德司美格鲁肽（Ozempic、Wegovy、Rybelsus的有效成分）的价格，该谈判将于2027年生效，可能影响收入 [13] - 礼来的替尔泊肽（Mounjaro和Zepbound的有效成分）可能要到2030年底才会面临价格谈判 [13]

公司业绩与市场表现 - 公司三季度业绩超越市场预期并上调全年指引 [2] - 减肥药Mounjaro三季度营收同比增长109% [2] - 减肥药Zepbound三季度营收大幅增长184% [2] - GLP-1药物定价动态保持稳定，未受竞争对手保险政策影响出现显著价格侵蚀 [2] - 高盛将公司目标价从879美元上调至951美元，重申买入评级 [4] 核心产品管线进展 - 口服减肥候选药物orforglipron被高盛视为生物制药领域最重要的新产品周期之一 [1][2] - orforglipron的全球监管提交即将开始，预计明年在美国推出用于肥胖治疗 [1][2] - 该药物符合FDA国家优先凭证项目至少三项要求中的四项，为加速审批铺平道路 [2] - 口服制剂orforglipron在减重效果、糖尿病方面优于诺和诺德口服司美格鲁肽，并具有心血管/抗炎益处及每日一片无限制的便利性 [3] - 公司计划通过LillyDirect直接面向消费者平台销售orforglipron，类似Zepbound模式 [3] 研发管线与未来增长 - 选择性胰淀素激动剂eloralintide的二期数据即将在肥胖周会议上公布 [3] - 三重激动剂retatrutide的六项三期试验结果预计在2026年底前出炉 [3] - 新兴心血管治疗领域药物muvalaplin（Lp(a)项目）已进入三期临床试验 [3] - 二期数据显示muvalaplin在最高剂量下相比安慰剂可降低超过85%的生物标志物水平 [3] - 口服药物的便利性预计将显著扩大全球目标市场规模 [3]

(Reuters) -Pfizer said on Friday it had filed a lawsuit against Metsera and Novo Nordisk , saying Metsera breached its merger agreement obligations in declaring the Danish drugmaker's $8.5 billion bid for the U.S. obesity drug developer to be a superior offer. Pfizer asked the Delaware court where it filed the lawsuit to issue a temporary restraining order to block Metsera from terminating the agreement. The lawsuit was not immediately available in the court's electronic filing system. Metsera has given ...

市场整体表现 - 美股市场在2025年10月31日出现涨跌互现的交易行情，主要指数在午后交易中出现分化 [1] - 纳斯达克综合指数表现坚韧，交易中上涨0.2%，而道琼斯工业平均指数下跌0.2%，标普500指数微跌 [2] - 尽管当日表现不一，三大主要指数均有望在当周和当月录得上涨，标普500指数10月涨幅预计约为3% [2] - 当日交易活动反映了从周四下跌中的反弹，周四纳斯达克指数、标普500指数和道指分别收跌1.6%、1%和0.2% [3] 科技巨头业绩驱动 - 亚马逊股价飙升10%至13%，因其第三季度业绩强劲，销售额和利润实现两位数同比增长，其AWS云计算部门报告了20%的同比增长 [5] - 苹果公司股价上涨2%至8%，其盈利超出预期并对假日季给出乐观展望，受新iPhone 17系列强劲初始需求和创纪录的服务收入推动，公司市值现已超过4万亿美元 [5] - 谷歌母公司Alphabet股价跳涨5%，因业绩超预期，受谷歌云和YouTube广告收入强劲表现推动 [7] - Meta Platforms股价在盘前交易中反弹1.5%，此前一日因AI资本支出预测上调和大额税收费用而暴跌11% [6] - 微软股价昨日下跌2-3%，尽管Azure收入增长强劲，但投资者对AI相关成本上升表示担忧 [6] 其他行业及公司表现 - 能源股方面，雪佛龙股价上涨3.5%，埃克森美孚股价下跌0.5%，尽管其公布第三季度盈利75亿美元，合每股1.76美元，并将季度股息提高4% [8] - 网络安全公司Cloudflare股价大涨11%，数据存储公司西部数据股价上涨5% [8] - 消费品公司Newell Brands股价暴跌超过25%，因其下调全年展望，归因于关税和略低于预期的第三季度业绩 [8] - 礼来公司股价跳涨5%，因其上调2025年营收展望，受对其Zepbound和Mounjaro药物的强劲需求推动 [9] - 康卡斯特股价上涨2.5%，餐饮品牌国际股价上涨3%，摩根大通和美国银行股价均上涨超过1% [9] 宏观经济与政策背景 - 10年期美国国债收益率与昨日收盘相比基本持平，徘徊在4.10%左右 [3] - 美联储近期进行了连续第二次降息，将联邦基金利率下调至3.75%-4.00%，但主席鲍威尔对未来货币政策的中性立场带来了一些不确定性 [13] - 美国部分政府关门延迟了关键经济数据的发布，包括9月个人消费支出物价指数报告 [10] 未来市场关注点 - 未来一周将发布多项重要经济数据，包括11月3日的10月ISM制造业PMI、11月5日的ADP就业报告以及11月7日的密歇根大学11月消费者信心指数初值 [11] - 第三季度财报季接近尾声，但仍有重要报告待发布，英伟达预计在11月19日左右发布下一份财报，Palantir Technologies预计在11月3日至7日当周发布财报，分析师预期其AI平台需求将推动强劲增长 [12] - 国际方面，英国央行预计将维持政策利率在4.0%不变，欧洲央行已连续第三次维持利率不变 [13]