报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周双焦盘面继续承压运行，焦煤完成主力合约换月，焦炭预计下周切换完成，全球宏观预期弱化，国内缺乏实质利好支撑，05多头交割意愿低，盘面下行，短期09合约跟随05合约承压运行；焦炭本周首轮提涨落地后焦企利润将改善，但市场对铁水增量预期有限，上方缺乏空间 [6] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 截至4月15日，样本建筑工地资金到位率为58.28%，周环比降0.22个百分点，非房建项目资金到位率为59.85%，周环比降0.27个百分点，房建项目资金到位率为50.44%，周环比持平 [6] - 商务部新闻发言人16日称中国出口美国个别商品累计关税达245%，美方将关税工具化、武器化，中方不予理会 [6] - 世界贸易组织表示若美国提高关税，2025年全球经济可能下滑1.5%，将2025年全球商品贸易增长预测从3.0%下调至 -0.2% [6] - 欧佩克月报将2025年全球经济增长预测由3.1%下调至3%，将2026年全球经济增长预测由3.2%下调至3.1% [6] - 4月14日，河北、天津地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，4月15日零点执行 [6] - 炼焦煤供应区间震荡，未收缩，上游库存延续去化，焦企炼焦煤库存延续回补，钢厂原料库存窄幅波动，焦炭整体产量回升，铁水产量变动不大，焦炭消费量稳定，首轮提涨落地，焦炭利润改善 [6] 多空焦点 - 多方因素为内需增量政策预期 [9] - 空方因素为中美关税博弈升级、供应相对宽松、经济组织下调全球经济增长预期 [9] 数据分析 - 本周523家样本矿山开工率为87.7%，较上周增0.54%，日均精煤产量为79.18万吨，较上周增0.94万吨；110家样本洗煤厂开工率为61.9%，较上周降0.8%，日均产量52.095万吨，较上周减0.76万吨；截至4月12日，甘其毛都口岸通关量为752220吨，蒙煤通关量高位波动，炼焦煤供应区间震荡，未明显收缩 [11] - 截至4月18日当周，523家样本矿山精煤库存为333.34万吨，较上周去库2.17万吨；110家样本洗煤厂精煤库存为181.33万吨，较上周去库11.63万吨；港口库存为337.38万吨，较上周去库11.54万吨，炼焦煤库存延续去化 [13] - 截至4月18日，全样本独立焦化企业炼焦煤库存为976.13万吨，增加10.44万吨，库存可用天数为11.23天，较上期增加0.03天；独立焦企焦炭库存为107.26万吨，去库0.04万吨，独立焦企炼焦煤库存延续回补，但补库幅度放缓，自身焦炭库存连续去化 [16] - 截至4月18日，247家钢铁企业炼焦煤库存为784.23万吨，补库4.6万吨，库存可用天数为12.44天，较上期增加0.08天；焦炭库存为664.4万吨，较上期减少3.59万吨，可用天数为12.29天，较上期减少0.12天，钢厂现阶段以原料刚需性采购为主，原料库存量保持在低位区间运行 [20] - 截至4月18日，全样本独立焦化企业产能利用率为73.51%，较上期增0.55%，冶金焦日均产量在65.33万吨，较上期增0.49万吨；247家钢铁企业产能利用率在87.42%，较上期降0.02%，焦炭日均产量在47.4万吨，较上期减0.01万吨，独立焦企在库存连续去化下产量回升，钢厂在自身刚需情况下产量保持稳定 [22] - 截至4月18日当周，中国焦炭消费量为108.05万吨，减少0.05万吨；从247家钢铁企业数据看，铁水日均产量为240.12万吨，减少0.1万吨，高炉开工率为83.56%，回升0.28%，本周铁水产量变动不大，焦炭消费量相对稳定 [24] - 截至4月18日当周，独立焦企吨焦平均亏损为16元/吨，较上周减少33元/吨，本周首轮提涨落地，焦炭利润有所改善 [26] - 双焦期现价格承压运行 [28] 后市研判 - 世界贸易组织表示若美国提高关税，2025年全球经济可能下滑1.5%，将2025年全球商品贸易增长预测从3.0%下调至 -0.2%，焦煤主力完成换月，空头移仓远月09合约，全球宏观预期弱化，国内缺乏实质利好支撑，05多头交割意愿低，盘面继续下行，短期09合约跟随05合约承压运行 [31] - 本周首轮提涨落地后，焦企利润将有所改善，但市场对铁水增量预期有限，上方缺乏空间 [34]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美国对中国商品加征关税至125%，预计将显著拖累中国经济和劳动力市场，即便中国政府加大政策宽松力度，也难以完全抵消关税负面影响，因此下调2025和2026年中国实际GDP增长预测至4.0%和3.5% [1] 根据相关目录分别进行总结 关税情况 - 4月9日特朗普宣布对中国进口商品关税提高至125%，此前中国政府将对美商品报复性关税提高至84% [1][2] - 特朗普宣布90天暂停“对等”关税中特定国家部分 [2] 此前预测及风险 - 此前在美国对中国“对等”关税初始为34%后，已大幅增加政策宽松假设，如将增广财政赤字（AFD）估计从GDP的12.6%提高到13.8%，预计全年社会融资总量（TSF）存量增长从8.0%提高到9.5%，当时维持2025年全年实际GDP增长预测为4.5%，指出关税进一步升级和全球增长放缓是预测的关键下行风险 [3] 关税影响 - 自特朗普就职以来美国有效关税税率从11%升至125%，预计使中国实际GDP水平降低2.6个百分点，2025年预计影响2.2个百分点，此前预测已包含今年0.7个百分点的关税拖累，意味着额外减少1.5个百分点 [4][9] - 预计中国以外地区增长放缓今年将额外拖累中国经济0.2个百分点 [9] 预测修订 - 进一步增加政策宽松假设，包括额外20个基点的政策利率下调（今年总计60个基点，此前为40个基点），将AFD估计提高到GDP的14.5%（此前为13.8%），预计信贷增长加快和房地产政策放松 [10] - 大幅降低2025年的环比增长率，第四季度同比基础上降低1个百分点，2025和2026年全年实际GDP增长预测均降低0.5个百分点，分别降至4.0%和3.5% [10] 其他影响 - 估计中国有1000 - 2000万工人可能受对美出口影响，高关税、对美出口下降和全球经济放缓将给中国经济和劳动力市场带来巨大压力 [11]