高股息股票投资分析 - 福特和UPS分别提供7.1%和6.5%的股息收益率吸引投资者 但存在股息削减风险 [1] - 两家公司股息支付比例较高 UPS目标为盈利的50% 福特目标为自由现金流的40%-50% [2] - 2025年UPS计划支付55亿美元股息 福特可能将89%自由现金流用于股息 UPS则达96% [4] 经营环境变化 - "解放日"关税导致贸易和成本环境剧变 两家公司均未重申或更新业绩指引 [5] - UPS报告2-3月日均货运量(ADV)超预期下滑 预计二季度ADV下降9% [5] - 福特因供应链挑战和关税变化暂停指引 消费者信心下降影响两家公司前景 [6] 财务数据对比 - 福特初始全年自由现金流指引35-45亿美元 UPS为57亿美元 [8] - 2024年实际现金股息支付：福特31亿美元 UPS54亿美元 [8] - 关税事件后两家公司均未更新全年指引 [8] 战略发展比较 福特 - 战略重心为从内燃机(ICE)向电动车(EV)转型 进展缓慢 [10] - 2024年部门业绩：福特Blue(ICE)EBIT 52.7亿美元 福特Pro 90亿美元 福特Model e(EV)亏损51亿美元 [10] - 2024年一季度EV业务亏损收窄至8.49亿美元 但离目标仍有差距 [10] UPS - 战略转型聚焦高利润领域：减少低利润B2C业务 增加中小企业和医疗配送 [11] - 持续投资自动化等增效技术 通过设施整合降低成本 [12] - 中小企业业务占比从2021年27%提升至2024年28.9% 目标40% [13] - 医疗业务收入预计从2023年100亿美元翻倍至2026年200亿美元 包括16亿美元冷链运输公司收购 [13] 长期投资价值 - UPS战略轨迹优于福特 即使削减股息也可能更好恢复 [9][14] - 福特需在特斯拉主导的EV市场取得突破 面临更大挑战 [14] - UPS短期面临阻力但战略方向正确 医疗和中小企业业务增长潜力显著 [13][14]

公司业务基本面 - 公司为汽车行业创造了极高的利润率，并像其他奢侈品业务一样具有经济衰退韧性 [1] - 公司拥有一款售价近400万美元的车辆且已售罄 [1] - 公司确保需求始终大于供应，并对销量进行控制 [6] 中国市场表现与挑战 - 公司在中国市场的业绩一直是一个小弱点，但情况可能即将改变 [1] - 公司有意将中国销量限制在总销量的大约10%，远优于面临销量大幅下滑的西方同行 [2] - 第一季度公司在华销量下降25%，降至近四年来的最低水平，部分原因是去年中国经济整体低迷导致的豪华汽车市场萎缩以及消费者情绪和支出疲软 [2] 电动汽车战略与增长路径 - 公司正试图适应中国电动汽车蓬勃发展的主流趋势，计划推出首款全电动超级跑车，以期重振在华销售 [3] - 公司目前约一半的销量来自混合动力车 [3] - 首款全电动车名为Elettrica，预计将于10月发布，其复合税率为建议零售价的30%，远低于12缸发动机车型近四倍的税率 [4] - 电动车发布将通过三步流程进行：10月9日资本市场日展示技术核心，2026年春季全球首发，同年10月开始销售 [5] - 由于电动车关税和税收更低、潜在利润更高，公司在中国的销量上限可能从10%提高，这意味着更多增长 [6] 其他增长动力与市场表现 - 即将推出的380万美元F80超豪华车可能带来显著盈利增长，据《巴伦周刊》称可能帮助股价再涨30% [8] - F80的利润率可能非常高，仅凭占销量2%的该车型就能产生公司20%的利润，体现了公司强大的定价能力 [8] - 公司股票不仅是顶级汽车股，也是过去几年表现最好的股票之一，过去三年股价上涨158%，远超标普500指数47%的涨幅 [9] - 公司拥有人们梦寐以求的产品、令人难以置信的利润率、令人印象深刻的定价能力，最重要的是还有增长空间 [9]

文章核心观点 - 安森美半导体年初至今表现不佳，股价下跌，但在碳化硅等领域有增长前景，不过也面临需求疲软、估值过高等挑战，当前被评为强烈卖出评级 [1][5][19] 公司表现 - 年初至今公司股价下跌28.5%，跑输Zacks计算机与科技板块5.5%的跌幅和半导体-模拟与混合行业3.9%的跌幅，也逊于同行恩智浦半导体1.7%的回报率 [1] - 公司在过去四个季度中，有三个季度盈利超Zacks共识预期，一次未达预期，平均惊喜率为1.80% [12] 增长前景 - 公司碳化硅业务有望推动增长，特别是在公用事业规模太阳能和中国电动汽车领域，以及人工智能数据中心对智能传感解决方案和电力传输的需求增加 [5] - 2024年第四季度，公司碳化硅收入环比增长22%，收购科沃的碳化硅结型场效应晶体管业务加强了其在碳化硅市场的地位 [5] - 2025年1月，公司完成1.15亿美元收购，增强了EliteSiC电源产品组合，可提高人工智能数据中心能源效率等 [6] - 公司利用在电动汽车电池断开和固态断路器领域的业务，瞄准13亿美元的潜在市场，预计到2030年营收复合年增长率达30% [7] - 2025年3月，公司计划以每股35.10美元现金收购Allegro MicroSystems，交易价值69亿美元，将结合双方优势为股东和员工创造价值 [8][9] 盈利预期 - 2025年第一季度，非GAAP每股收益预计在45美分至55美分之间，Zacks共识预期为51美分，较过去30天下调5.5%，较去年同期下降52.78% [10][11] - 公司预计营收在13.5亿美元至14.5亿美元之间，第一季度营收共识预期为14.1亿美元，较去年同期下降24.54% [11] 估值与趋势 - 公司股票当前被高估，价值评分为D，股价低于50日和200日移动平均线，呈熊市趋势 [13] 面临挑战 - 整体需求因库存消化和终端市场需求疲软而低迷，预计影响公司营收增长 [10] - 宏观经济不确定性和频繁收购影响公司财务状况，终端市场需求疲软，地缘政治不确定性和关税影响近期前景 [15][17] - 2024年第四季度日本销售额环比大幅下降，中国市场虽环比增长18%，但春节因素影响电动汽车交付，预计影响公司营收增长 [18] - 半导体行业竞争激烈，公司面临在汽车、人工智能和工业领域失去市场份额的风险 [19]

文章核心观点 - 尽管行业内电动汽车普及速度慢于预期，但凯迪拉克仍在扩大其电动汽车产品线，预计今年美国每售出三辆车中就有一辆是电动汽车，2025年目标是电动汽车占国内总销量的30%-35% [1][3] 凯迪拉克电动汽车规划 - 到今年年底，公司预计将推出五款电动汽车，包括最近推出的凯雷德IQ和Optiq入门级跨界车，以及Lyriq、三排座Vistiq跨界车和售价超30万美元的Celestiq轿车 [2] - 公司目标是2025年电动汽车占国内总销量的30%-35%，高于2024年的18%（29,072辆） [3] 行业电动汽车销售情况 - 去年美国售出的约1600万辆汽车中，电动汽车占8.1%，低于年初分析师预期的10% [4] 公司战略调整 - 公司放弃了到2030年只提供全电动汽车的计划，称淘汰汽油动力汽车将由客户需求决定，但仍会提供全系列电动汽车 [4] 公司销售情况 - 去年公司在美国的销量增长了8.8%，主要得益于2022年底首次上市的Lyriq销量增长两倍多 [6] 新车型情况 - 凯雷德IQ（包括更大的“L”版本）和Optiq是公司重要的新“两端”车型，公司旨在成为美国顶级豪华电动汽车品牌 [7] - 凯雷德IQ起售价约13万美元，是所有汽车制造商中提供的最大的全电动SUV，将测试大型SUV电动汽车市场 [7] - Optiq起售价约5.5万美元，比更大的Lyriq便宜约4000美元，将作为“入门级”电动汽车进入竞争日益激烈的电动跨界车细分市场 [8] - Optiq将首次与杜比实验室合作推出“Atmos”环绕声技术，该系统将在凯迪拉克产品线中推广 [8] - 尽管Optiq价格较低，但公司预计在田纳西州生产的Lyriq仍将是其最畅销的电动汽车 [9] - Optiq在通用汽车位于墨西哥的一家工厂生产，公司未对特朗普威胁对墨西哥汽车征收25%关税可能对其销售的影响发表评论 [9]

文章核心观点 2025年初特斯拉面临车型降价、二手车市场低迷、股价下跌等问题，但美国电动汽车销售未受影响，行业处于快速转型期，新竞争使市场更具吸引力，同时政治因素带来新客户群体但影响尚不明朗 [1][2][3] 特斯拉情况 - 两年前特斯拉因降价销量达历史最高131万辆电动汽车，2025年初部分车型降价，二手车市场“崩溃”，股价持续低迷，因CEO马斯克参与美国政府事务引发展厅抗议和海外买家抵制 [1] - 特斯拉在电动汽车领域的领先地位使其能通过激励措施和税收抵免吸引客户，二手车价格下跌对注重价格的新客户有漏斗效应，长期或使公司受益 [5] 电动汽车行业情况 - 2024年美国混合动力或电动汽车销量达320万辆，占汽车市场20%创纪录，其中190万辆为混合动力车，即便有联邦信贷不确定性和特斯拉负面新闻，电动汽车销量仍稳定 [2] - 电动汽车行业处于快速转型期，近几个月变化超过去10年，市场新车型和参与者增多，续航里程提高，租赁交易更有吸引力，去年近四分之三经销商购买的电动汽车是通过租赁方式 [3][6] 新客户群体情况 - 电动汽车环保效益政治化曾损害行业和电动汽车增长，但因马斯克政治立场，不关心可持续性的新客户群体开始倾向电动汽车 [7] - 去年年中开始出现客户群体转变，红色州城市如奥兰多的电动汽车展会门票销售增长两倍，新客户感觉购车决策更自主，但新客户流入能否平衡因政治原因放弃特斯拉的客户尚不确定 [8]

文章核心观点 特斯拉今年销售增长目标受全球多国销量暴跌影响，多个市场同比大幅下降，或与竞争及马斯克政治参与有关，公司推出免费充电举措促销售 [1][7][9] 分组1：各国销售情况 - 德国2月特斯拉销量同比降76%，仅售1429辆，而该国整体电动汽车销量增31%，且1月销量已下降，或与马斯克支持极右翼政党有关 [2] - 挪威和丹麦2月特斯拉销量同比降48%，瑞典同比降超40% [3] - 法国2月特斯拉销量同比降26%，售出2395辆，该国整体汽车销量降0.7% [4] - 中国产特斯拉2月销量30688辆，为2022年8月以来最低，同比降49%，同期中国竞争对手比亚迪销量增90.4% [5] 分组2：股价表现 - 周二早盘特斯拉股价因中国产汽车销售数据下跌约4%，周三下午上涨约1.8%，2月股价较此前数月的上涨行情下跌28% [6] 分组3：销售策略 - 为促进最贵的Cybertruck车型销售，公司为近10万美元的Foundation Series Cybertruck买家提供终身免费充电 [9]

业绩数据 - 2021 - 2022年及2022 - 2023年前九个月营收分别为1320万、2940万、1920万和2800万美元[44] - 2021 - 2022年及2022 - 2023年前九个月毛利率分别为35.2%、36.4%、36.4%和44.2%[44] - 2021 - 2022年及2022 - 2023年前九个月净亏损/净利润分别为210万、160万、70万和 - 670万美元[44] - 2021 - 2022年及2022 - 2023年前九个月调整后净亏损/净利润分别为210万、180万、80万和160万美元[44] - 2023年前九个月营收为2799.4万美元，成本为1562.7万美元，毛利润为1236.7万美元[80] - 2021 - 2022年净收入从 - 206.7万美元变为161万美元，2022 - 2023年前九个月从71.3万美元变为 - 670.9万美元[87] - 2021 - 2022年公司收入从1320万美元增长至2940万美元，2022 - 2023年前九个月从1920万美元增长至2800万美元[90] - 2021、2022及2022和2023年前九个月，最大客户收入分别占公司总收入的32%、63%、70%和45%[113] - 2021年、2022年、2022年前九个月和2023年前九个月，公司经营活动产生的现金流分别为负650万美元、正80万美元、负110万美元和负310万美元[162] 用户数据 - 公司预计在上市前不会拥有超100万用户个人信息[54] 未来展望 - 全球储能市场规模预计到2026年将达900亿美元[36] - 美国制造工厂预计2024年投入运营[43] - 公司拟将约30%的募资用于投资德克萨斯州新制造工厂，约30%用于研发，约25%用于全球市场扩张，约15%补充营运资金[77] 新产品和新技术研发 - 截至2023年9月30日研发团队有70人[43] - 2021年、2022年以及2022年和2023年前九个月，公司研发费用分别为170万美元、280万美元、200万美元和260万美元[138] 市场扩张和并购 - 公司拟将约25%的募资用于全球市场扩张[77] 其他新策略 - 公司拟进行美国存托股份（ADS）首次公开募股，每股ADS代表20股A类普通股，面值为每股0.00001美元[9] - 预计首次公开募股价格将在每股ADS美元至美元之间[10] - 公司于2023年12月27日完成向中国证监会的备案程序[55] 风险提示 - 若美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）连续两年无法完全检查或调查公司审计师，公司证券在美国市场的交易可能会被禁止[12] - 公司面临与在中国开展业务相关的法律和运营风险及不确定性[11] - 中国政府可能发布影响公司业务、财务状况、经营业绩和前景的法规或政策[12] - 公司快速增长，若无法有效管理增长，业务、运营结果、财务状况和前景可能受不利影响[63] - 公司依赖有限数量的供应商和关键客户，失去任一合作伙伴或客户可能对业务产生重大不利影响[63] - 公司面临来自多家公司的竞争，未来随着电动汽车充电器市场发展，竞争将加剧[63] - 公司业务增长高度依赖电动汽车的持续快速采用和需求，若电动汽车市场发展不及预期，公司将受影响[92] - 公司运营历史有限，难以预测未来前景，产品未达预期销售将影响增长前景[95] - 电动汽车充电器市场技术变化快，公司需开发新产品和创新，否则产品市场份额、收入等将受影响[99] - 公司无法保证未来货币化战略成功实施并产生可持续收入和利润[103] - 公司日常以外币交易，外币波动可能使净收益减少或对股东亏损产生负面影响[114] - 销售和营销活动人力投资未带来显著收入增长，公司业务会受损害[115][116] - 公司若不能提供高质量产品和服务，业务和声誉会受损[117] - 产品出现安全问题会带来负面宣传，影响公司业务和财务状况[118] - 制造扩张计划延迟会影响相关设施的收入预测[119] - 计算机恶意软件等网络干扰会导致安全和隐私泄露，损害公司业务和声誉[120][121] - 健康疫情如COVID - 19会对公司业务和财务状况产生重大不利影响[123][124][125] - 公司可能需筹集额外资金，若无法筹集或只能以不利条件筹集，业务会受重大不利影响[126] - GDPR对不合规行为的处罚高达2000万欧元或全球营收的4%[146] - 燃料经济性标准变化或替代燃料成功可能对公司产品和服务需求产生负面影响[132] - 公司业务依赖知识产权保护，但面临专利申请、保护和执行等多方面不确定性[133][134][135][136][137] - 公司预计未来研发成本高，但研发计划可能无成果，产品可能不被市场接受[138] - 公司技术可能存在软硬件缺陷，面临产品责任等风险，影响品牌和业务[140][141][142] - 不遵守数据保护法律法规会对公司业务产生不利影响，如面临罚款、调查和声誉受损[143][145][146] - 公司经营业绩和财务状况未来可能波动，影响ADS价格[148][149][150] - 税收法律法规变化或额外税务负债会影响公司税后盈利能力和财务结果[151][152] - 公司财务报告内部控制存在一个重大缺陷，若不解决或发现新缺陷，可能导致财务报表错报[153][154] - 公司财务报告内部控制存在弱点和缺陷，可能导致财务报表不准确，影响合规能力和防止欺诈能力[156] - 公司成为美国上市公司后需遵守《萨班斯 - 奥克斯利法案》第404条，管理层和独立注册会计师事务所可能对内部控制有效性有不同结论[157] - 电动汽车充电器市场依赖政府等提供的补贴、税收抵免等财政激励措施，其减少、修改或取消可能对公司财务结果产生不利影响[159] - 公司历史上经营活动现金流为负，未来可能面临流动性问题、营运资金不足或累计亏损[162][163] - 若无法获得监管批准或完成行政程序，公司可能面临制裁，影响业务和财务状况[173][174] - 若拥有至少一百万用户个人信息，公司赴美上市或需接受CAC网络安全审查，存在不确定性[175] - 若PCAOB未来连续两年无法完全检查和调查中国内地的会计师事务所，公司证券将被禁止在美国交易[68] - 政府对货币兑换的控制可能限制公司有效利用收入，影响投资价值[183] - 中国居民境外投资相关法规可能使公司面临责任或处罚，影响业务和资金分配[184] - 公司要求中国居民股东完成外汇登记，但无法确保所有人都能合规，否则公司可能面临制裁[186] - 中国员工行使股票期权或受限股归属需缴纳个税，公司子公司有代扣代缴义务，否则可能面临制裁[187] - 非居民企业间接转让应税资产，公司在相关交易中可能面临申报或代扣义务[190][191] - 若被认定为中国居民企业，公司需按25%税率就全球收入缴纳企业所得税[192][194] - 若被认定为中国居民企业，向非居民企业股东支付股息需代扣10%预提税[194] - 若被认定为中国居民企业，非居民企业股东出售ADS或普通股的收益可能按10%缴纳中国税[194] - 若被认定为中国居民企业，非中国个人股东的股息及出售ADS或普通股的收益可能按20%缴纳中国税[194] - 公司国际业务面临监管、政治、税收、劳动力、疫情和市场等风险[195] - 贸易政策、关税和进出口法规变化会对公司业务产生不利影响[197] - 公司拓展国际市场可能受出口管制法律法规限制[200] - 若不能成功应对国际业务风险，公司业务、经营成果、财务状况和前景将受到重大损害[196]

Table of Contents As filed with the Securities and Exchange Commission on October 23, 2023. Registration No. 333- SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM F-1 REGISTRATION STATEMENT UNDER THE SECURITIES ACT OF 1933 VinFast Auto Ltd. (Exact name of Registrant as specified in its charter) Not Applicable (Translation of Registrant's name into English) (State or other jurisdiction of incorporation or organization) Singapore 3711 Not Applicable (Primary Standard Industrial Classification Co ...

Table of Contents Singapore 3711 Not Applicable (Primary Standard Industrial Classification Code Number) (I.R.S. Employer Identification Number) As filed with the Securities and Exchange Commission on September 12, 2023. Registration No. 333- SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM F-1 REGISTRATION STATEMENT UNDER THE SECURITIES ACT OF 1933 VinFast Auto Ltd. (Exact name of Registrant as specified in its charter) Not Applicable (Translation of Registrant's name into English) (State or ...