核心观点 - 迈阿密-戴德县开始在GovDeals平台上进行一系列在线剩余资产拍卖，包括扣押车辆、工业设备和办公用品 [1] - 在线拍卖提高了效率和可访问性，扩大了竞标者范围，增加了剩余资产售出的机会 [2] - 自2015年以来，迈阿密-戴德县通过GovDeals平台成功获得超过3600万美元的拍卖收入 [3] 拍卖平台GovDeals - GovDeals是全球领先的政府和教育剩余资产交易平台，涵盖重型设备、运输工具、工业机械和房地产等领域 [4] - 平台专注于剩余资产处置技术，以透明的方式帮助政府机构及相关实体销售“按现状、就地”的剩余资产 [4] - 卖家可以在几天内直接发布和管理拍卖清单，比传统拍卖方式拥有更多控制权且费用更低 [4] - 买家可以在一个集中的位置直接访问Liquidity Services旗下所有市场的剩余资产 [4] - GovDeals由Liquidity Services（NASDAQ:LQDT）运营，该公司是全球循环经济领域经验丰富且值得信赖的企业 [4] 拍卖流程 - 潜在竞标者需在GovDeals平台上查看可用拍卖品，所有物品可在迈阿密-戴德县Store设施内周一至周五无需预约进行查验 [2] - 竞标者需先创建账户并完成免费注册表格才能参与竞标 [3]

碳信用销售进展 - 公司全资子公司SusGlobal Belleville近期售出1500份经核证的减排量(VERRs)，累计销售总量达59,802份[1] - 碳信用产生自49英亩的有机废物处理及堆肥设施项目，该项目由Anew Climate开发并在GHG CleanProject®注册[2] 项目认证体系 - 项目符合ISO 14064系列标准，经第三方独立核证，涵盖减排量、碳信用等多种环境产品[3][4] - GHG CleanProject®注册系统由加拿大标准协会运营，确保温室气体减排数据的透明度和准确性[3] 商业模式与战略 - 通过碳信用货币化实现收入增长，季度及年度财报将体现环境资产价值[5] - 公司定位为循环经济领导者，重点发展废物转化能源及再生技术组合[8] 行业政策驱动 - 安大略省即将实施有机废物填埋禁令，将推动资源回收系统投资并创造就业机会[6] - 政策变化为堆肥设施创造新机遇，预计将促进北美地区相关技术升级[5][6] 公司业务定位 - 开发获奖的SusGro™有机液体肥料，致力于成为可持续废物转化能源及再生产品供应商[8] - 业务覆盖肥料、土壤和水产养殖市场，通过专利技术实现全球应用[8]

文章核心观点 Cabka公司宣布监事会成员Tova Posner Henkin因个人原因将于2025年5月30日辞职，同时临时任命Anja Siegesmund为监事会成员，待股东大会批准 [1]。 人员变动 - Tova Posner Henkin自2021年起担任Cabka监事会成员，为公司战略方向和上市做出重要贡献，公司感谢其付出 [1][2] - Anja Siegesmund将临时担任监事会成员，她在可持续发展、气候政策和循环经济领域经验丰富，任命体现公司对可持续转型的承诺 [1][3] - Anja Siegesmund正式成为监事会永久成员的任命将提交下次股东大会批准 [6] 公司介绍 - Cabka将消费后和工业后废塑料回收制成创新的可重复使用运输包装，其ECO产品主要由消费后废物制成 [7] - 公司在从废物到回收再到制造的闭环综合方法上处于行业领先地位，具备将再生塑料重新投入生产循环的能力 [8][9] - 公司于2022年3月1日在泛欧阿姆斯特丹证券交易所上市，股票代码为CABKA [9]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总净收入同比增长27.5%，达46.535亿元人民币，超指引范围上限 [6] - 非GAAP运营收入同比增长39.5%，超1亿元人民币，非GAAP运营利润率达2.4% [6] - 净产品收入同比增长28.8%，达42.6亿元人民币 [22] - 1P业务毛利率从去年同期的10.9%提升至15.2% [24] - 非GAAP运营收入同比增长39.5%，非GAAP运营利润率从2024年第一季度的2.2%提升至2.4% [28] - 2025年第一季度回购约40万份美国存托股份（ADS），花费约120万美元，截至3月31日，累计回购约1070万份ADS，花费约2710万美元 [28] - 预计2025年第二季度总收入在46.01 - 48.01亿元人民币之间，同比增长24.7% - 27.4% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 1P业务 - 1P业务收入同比增长28.8%，剔除苹果官方以旧换新计划和海外业务高基数影响，产品收入同比增长超50% [7] - 1P2C收入同比增长73.5%，零售收入占1P收入的33%，呈上升趋势 [10][11] - AHS回收官方门店网络零售收入同比增长超160% [11] - 苹果官方以旧换新业务收入同比下降，但利润率显著改善；海外收入调整业务规模后，利润率也有明显提升 [12] 市场业务 - PJT市场注册商家超100万，活跃交易商家同比两位数增长 [13] - PJT市场二手消费电子交易抽成率提高24个基点 [14] 拍拍寄售业务 - 第一季度各品类销售额同比增长2.2倍 [18] 多品类回收服务 - 第一季度总交易价值和收入同比近三倍增长，黄金回收增长较快，奢侈品回收服务费略有增加，整体多品类回收抽成率同比保持稳定 [18][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场新智能手机出货量第一季度同比增长9%，连续五个季度正增长 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资1P业务和回收履约能力，加强供应链获取和品牌建设，提高1P2C零售销售渗透率 [7] - 推进与消费者在回收和零售前端的直接互动战略，增强线下履约能力，扩大上门服务覆盖范围 [8] - 加强与京东的战略合作，优化以旧换新流程，降低补贴门槛，提升用户体验和回收渗透率 [8][9] - 通过新媒体渠道和创意营销加强AHS回收品牌建设，推出环保倡议，与更多消费品牌合作 [9][10] - 增强市场业务的B2B、B2C和多品类回收服务，提升用户忠诚度和商家服务能力 [13] - 试点紧凑型认证仓库，探索与网红合作，开放平台能力给商家，促进二手消费电子产品销售和合规增长 [17] - 进一步整合寄售产品到自营分销渠道，为中小商家提供更多零售机会 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司核心业务在2025年第一季度实现超预期增长，抓住国家补贴带来的增长机会 [19][20] - 进入第二季度，有信心进一步加强履约能力和品牌影响力，抓住行业增长机会 [20] - 长期来看，随着用户对回收和二手产品认可度的提高，行业呈积极增长态势，公司将通过供应链战略获取更多用户份额，创造更大价值 [20] 其他重要信息 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物、受限现金、短期投资和第三方支付服务提供商应收资金总计27.8亿元人民币，财务储备充足 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 国家补贴对促进回收和以旧换新计划的效果如何？二手回收和转售业务是否有持续增长动力？第一季度收入和非GAAP运营利润率表现强劲，能否解释非GAAP履约利润率和自我营销利润率的增长原因？今年的总收入和利润率目标是否有调整？ - 国家补贴与公司在关键回收渠道的优势共同推动1P业务加速增长，国内市场新智能手机出货量增长，京东平台新消费电子产品销售势头强劲 公司认为国家补贴将推动手机回收业务，目前回收和以旧换新计划渗透率低，长期有提升至超20%的潜力 今年618购物节，公司预计通过以旧换新服务保持业务增长 [33][34][36] - 第一季度非GAAP运营利润率同比提高主要得益于定价策略和费用率的平衡控制 苹果官方以旧换新计划和海外业务利润率显著改善，1P2C零售收入占比同比提高8% 非GAAP履约费用率同比上升0.9%，主要因业务扩张和战略聚焦自营门店；非GAAP销售费用率同比增加2.2%，主要因促销、广告和渠道佣金增加 受益于对管理和技术内容费用的精细管理，这两项非GAAP费用率下降，使得第一季度非GAAP运营利润率同比提高0.2% 2025年公司将继续加速总收入增长，加强履约能力和品牌影响力，逐步提高非GAAP运营利润率 [36][37][38] 问题2: 今年加速开店目标是净增800家AHS回收门店，第一季度开店进展如何？ - 截至2025年3月31日，全国共有1886家AHS回收门店，其中自营917家，联营969家，较去年同期净增458家 部分一线城市将部分联营门店转为自营模式，以处理国家补贴带来的增量交易量，提升用户满意度 同期上门履约团队同比增加360人至1000人，加强了更多市场的履约能力 公司将继续提升线下履约能力，提供优质交易体验 [42][43] 问题3: 提升AHS回收品牌的举措取得了哪些成效？持续提升品牌知名度和忠诚度的过程中，如何看待增量费用或客户获取成本？ - AHS回收通过提供优质履约服务巩固了行业领先品牌地位 公司通过新媒体宣传提升品牌知名度，一方面展示服务优势，另一方面引导用户到店下单 第一季度，AHS小程序和官网的产品收入增长快于整体1P业务 国家补贴也有助于提高用户对公司服务的认知和使用 未来公司将继续加强品牌建设，提升市场份额和用户认知 [47][48]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总净收入同比增长27.5%，达46.535亿元，超指引范围上限 [6] - 非GAAP运营收入同比增长39.5%，非GAAP运营利润率达2.4% [6] - 净产品收入同比增长28.8%，达42.6亿元 [23] - 市场总交易价值呈上升趋势，2025年第一季度市场抽成率为5.25% [23] - 多品类回收业务贡献超1500万元收入，占服务收入的13.3%，较2024年同期的5.6%大幅提升 [24] - 1P业务毛利率从去年同期的10.9%提升至15.2% [25] - 非GAAP运营收入同比增长39.5%，非GAAP运营利润率从2024年第一季度的2.2%提升至2.4% [30] - 2025年第一季度回购约40万份美国存托股份（ADS），花费约120万美元，截至3月31日，累计回购约1070万份ADS，花费约2710万美元 [30] - 预计2025年第二季度总收入在46.01 - 48.01亿元之间，同比增长24.7% - 27.4% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 1P业务 - 第一季度1P业务收入同比增长28.8%，剔除苹果官方以旧换新计划和海外业务高基数影响后，产品收入同比增长超50% [7] - 1P2C收入同比增长73.5%，零售收入占1P收入的33%，呈上升趋势 [11] - AHS Recycle官方门店网络零售收入同比增长超160% [12] 市场业务 - PJT注册商家超100万，活跃交易商家同比两位数增长 [14] - PJT二手消费电子交易抽成率提高24个基点 [15] 拍拍寄售业务 - 第一季度全品类销售额同比增长2.2倍 [19] 多品类回收业务 - 第一季度总交易价值和收入同比近三倍增长，黄金回收增长较快，奢侈品回收服务费略有增加，整体多品类回收抽成率同比保持稳定 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场新智能手机出货量第一季度同比增长9%，连续五个季度实现正增长 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资1P业务和回收履约能力，加强供应链获取，提升AHS Recycle品牌知名度，提高1P2C零售销售在销售组合中的渗透率 [7] - 推进在回收和零售前端与消费者直接互动的策略，增强线下履约能力，扩大上门服务覆盖范围 [8] - 加强与京东的战略合作，优化以旧换新流程，降低国家补贴门槛，刺激需求，提高二手消费电子产品供应，提升回收渗透率 [8][10] - 通过新媒体渠道和创意营销、网红合作，加强AHS Recycle品牌影响力，推出环保倡议，与更多消费品牌合作 [10][11] - 增强PJT市场的B2B、B2C和多品类回收服务，提升用户忠诚度，加强行业基础设施建设，为商家提供更好服务 [14] - 试点紧凑型认证仓库，优化商家质检流程，探索与网红在直播平台的合作，开放库存和供应链 [17] - 专注服务二手行业小商家，扩大商家数量，加强后端系统，提高产品周转率，将寄售产品整合到更多自营分销渠道 [19] - 优化运营，提升多品类回收服务的用户体验 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 国家补贴政策和公司自身能力推动业务增长，对中国刺激消费的长期承诺有信心，二手回收和转售业务有增长潜力 [35][37] - 随着用户对回收和二手产品认可度的提高，行业呈积极增长态势，公司将通过长期战略和供应链策略，获取更多用户关注，提升用户体验，确保二手产品高效流通 [21] - 2025年将继续加速总收入增长，加强履约能力和品牌影响力，支持国家补贴计划带动的以旧换新业务增长，维持有竞争力的定价策略，逐步提高非GAAP运营利润率 [41][42] 其他重要信息 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物、受限现金、短期投资和第三方支付服务提供商应收资金总计27.8亿元，财务储备充足 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：国家补贴在促进回收和以旧换新计划方面的效果如何？二手回收和转售业务是否有持续增长动力？ - 国内市场新智能手机出货量增长，京东平台新消费电子产品销售势头强劲，补贴与公司在关键回收渠道的优势共同推动1P业务加速增长。国家补贴上限与公司1P业务平均回收价格的差异，激励用户使用公司服务。中长期来看，中国刺激消费的承诺坚定，二手消费电子产品回收渗透率有提升空间，预计今年618购物节业务将通过以旧换新服务保持增长 [35][36][37] 问题2：非GAAP履约利润率和销售利润率增加的原因是什么？今年的总收入和利润率目标是否有调整？ - 第一季度非GAAP运营利润率提高主要得益于定价策略和费用率的平衡控制。苹果官方以旧换新计划和海外业务利润率改善，1P2C零售收入占比增加。非GAAP履约费用率上升0.9%，主要因1P业务扩张，公司战略聚焦自营门店，增加员工履约和运营职能；非GAAP销售费用率上升2.2%，主要因促销和广告费用增加，包括优惠券促销、新媒体平台投资和渠道佣金上升。受益于对管理费用和技术内容费用的精细管理，这两项非GAAP费用率下降，第一季度非GAAP运营利润率同比提高0.2%。2025年公司将继续致力于加速总收入增长，加强履约能力和品牌影响力，维持有竞争力的定价策略，逐步提高非GAAP运营利润率 [39][40][41] 问题3：今年开店目标是净增800家AHS回收门店，第一季度开店进展如何？ - 截至2025年3月31日，全国共有1886家AHS回收门店，其中自营店917家，加盟店969家，较去年同期净增458家。在部分一线城市，将部分加盟店转为自营模式，以应对国家补贴带来的交易量增长，提高用户满意度。同期，上门服务团队同比增加360人，达1000人，加强了在更多市场的履约能力，将继续提升线下履约能力，提供优质交易体验 [46][47] 问题4：提升AHS回收品牌的举措取得了哪些成效？持续提升品牌知名度和忠诚度的增量费用或客户获取成本应如何考量？ - AHS Recycle通过提供优质服务巩固了在回收领域的领先地位，利用新媒体宣传服务，展示价格、安全和便利优势，引导用户到附近门店，提升加盟店新媒体曝光度。第一季度，AHS小程序和官网的产品收入增长快于整体1P业务，国家补贴也提高了用户对服务的认知和使用。未来将继续强化品牌，优化服务，获取更大市场份额 [51][52]

业绩总结 - 2025年第一季度总净收入为人民币4,653.5百万，同比增长27.5%[10] - 产品净收入为人民币4,263.7百万，同比增长28.8%[10] - 服务净收入为人民币389.8百万，同比增长14.2%[10] - GAAP运营收入为人民币72.7百万，较去年同期的亏损人民币43.4百万实现季度高点[10] - 非GAAP运营收入为人民币111.9百万，同比增长39.5%[10] - 2025年第一季度交易量为9.5百万单位，同比增长13.1%[15] - 非GAAP运营费用占总净收入的比例从去年同期的8.5%下降至8.3%[20] 用户数据 - JD.com年活跃客户账户达到5.88亿[77] - 1,886家线下门店中，自营标准店数量为917家，同比增长206家[14] - JD.com电子产品和家电销售占其净产品收入的60.9%[77] 新产品和新技术研发 - AHS回收服务被定位为高价值和流行消费品的回收[71] - AHS的黄金回收服务在消费者中越来越受欢迎[71] - AHS通过现有门店和移动应用进行客户获取和履行[71] - AHS在可持续产品和服务方面的收入占大多数[83] - AHS获得了ISO 9001和ISO 14001认证[84] 市场扩张 - 2024年延长了3530万台二手设备的使用寿命[84] - 2023年负责处置超过11万台电子产品[84] - 2023年回收再利用24吨填充材料和192,000个包装箱[84] 负面信息 - 1P业务中，来自苹果的Trade-In项目收入同比下降67.1%[12]

融资进展 - 公司已完成所有必要标准并收到BDC提供的875万美元非循环高级担保项目贷款设施(BDC Facility)的全部剩余款项617,698美元(含25万美元保留金) [1] - 贷款已全额提取，将按13年期限按月分期偿还 [1] - 资金将增强现有现金储备，专门用于卡尔加里Empower Environmental Solutions设施的调试工作 [1] 项目进展 - 卡尔加里设施前半部分调试已成功完成，目前专注于后半部分调试 [1] - 公司维持2025年年中启动设施运营的预期 [1] 公司业务 - 公司是加拿大清洁技术企业，专注于沥青瓦的可持续回收与再加工 [2] - 拥有专利技术可将废弃沥青瓦分解为液态沥青(用于新沥青混合料)、骨料和纤维(用于建筑产品) [2] - 首个商业化规模设施位于阿尔伯塔省卡尔加里，致力于将废料重新转化为三大组分进行再利用/销售 [2] 行业定位 - 作为可持续处理领域新兴创新者，公司目标是成为北美沥青瓦回收再加工行业的领导者 [2] - 业务模式符合循环经济理念，解决沥青瓦填埋导致的土地占用问题 [2]

文章核心观点 公司拟通过发行证券来解决总计179.7195万美元的债务问题，该方案需经多伦多证券交易所创业板批准 [1] 债务交易背景 - 公司于2025年1月21日宣布与债权人达成股份换债务交易协议，但该交易未完成，现公司打算按修订后的合理商业条款完成证券换债务交易 [2] 债务解决方案 单位换债务交易 - 公司拟向债权人发行3594.3847万个还款单位，每个单位0.05美元，以解决167.165667万美元的债务，每个单位包含一股普通股和一份认股权证，认股权证允许持有人在发行日起两年内以每股0.15美元的价格购买一股普通股 [3] 股份换债务交易 - 公司拟向内部人士发行251.0715万股普通股，每股0.05美元，以解决剩余的12.553579万美元债务，不发行认股权证 [4] 相关交易性质 - 与内部人士的股份换债务交易被视为关联方交易，公司将依据相关规定豁免估值和少数股东批准要求 [5] 交易审批与限制 - 单位换债务交易和股份换债务交易需经交易所批准，获批发行后，还款证券有4个月的持有期 [6] 公司概况 - 公司是一家上市公司，致力于将废料转化为高价值产品，旨在应对全球废物挑战，推动循环经济并减少碳排放，其股票在多伦多证券交易所创业板和OTC粉单市场上市 [9]

文章核心观点 公司宣布改变其业务板块报告结构，以配合此前剥离油气和香料业务部门的计划，自2025年第一季度起按新板块披露财务信息 [1][2] 分组1：业务板块调整 - 消费者与资源板块更名为性能与关怀板块，专注于诺维凯和技术解决方案 [1] - 新增“其他解决方案”板块，由香料业务和油气业务组成 [1] - 公司将按材料、性能与关怀、其他解决方案和企业与业务服务四个可报告板块披露财务信息 [2] 分组2：各板块业务构成 - 材料板块继续由特种聚合物和复合材料全球业务部门组成，产品用于可持续移动应用 [4] - 性能与关怀板块由诺维凯和技术解决方案全球业务部门组成，强调客户价值主张和可持续性 [4] - 其他解决方案板块整合了香料业务和油气业务的专业配方 [4] - 企业与业务服务板块继续包括企业和其他业务服务，如研发创新等 [4] 分组3：财务信息披露 - 公司重述了2024财年此前报告的季度和全年板块财务信息，以反映新的可报告板块，对先前合并财务报表无影响 [2] - 公司将在2025年5月15日公布2025年第一季度业绩时按四个板块报告 [3] 分组4：公司简介 - 公司是一家科学公司，拥有超13000名员工，开发突破性解决方案，推动科学和创新 [5] - 公司解决方案有助于生产更安全、清洁和可持续的产品，助力循环经济和突破性技术发展 [6]

业绩总结 - Q2-FY25总市场增长较去年同期增长15%[40] - 2024财年第二季度的收入为91.5百万美元，较2023财年的258百万美元增长了35.5%[67] - 2024财年第二季度的净收入为7.1百万美元，较2024财年第一季度的5.7百万美元增长24.6%[71] - 2024财年第二季度的非GAAP调整后EBITDA为12.1百万美元，较2023财年的9.9百万美元增长22.2%[70] 用户数据 - 买家注册人数增长9%[40] - 公司在全球拥有超过5.7百万注册买家[15] - Machinio的全球分类广告平台拥有超过4,200名订阅者，每年产生超过100万的合格线索[62] - Machinio的管理软件为机械经销商提供服务，拥有超过750名订阅者[62] 市场表现 - GovDeals部门在Q2-FY25的GMV为2.03亿美元，较去年同期增长11%[44] - RSCG部门在Q2-FY25的GMV为1.02亿美元，较去年同期增长18%[50] - CAG部门在Q2-FY25的GMV为0.61亿美元，较去年同期增长17%[55] - 2024财年第二季度的GMV构成中，委托销售占比为80%，购买占比为20%[76] - 2024财年第二季度的GMV构成中，GovDeals占比55%，RSCG占比28%[75] - CAG的年度总商品交易量（GMV）在2024财年达到1,367百万美元，较2023财年的1,203百万美元增长13.6%[65] 未来展望 - 公司在2025财年的总可寻址市场超过1300亿美元[32] - 公司在130多家财富1000强企业中拥有客户[15] - 公司在全球范围内完成超过100万笔交易[15] - 公司在过去的交易中实现超过100亿美元的交易总额[15]