核心观点 - 研报依然看好贝壳-W 维持买入评级 目标价60港元/22.8美元 [1] - 看好公司“一体”业务稳健发展和行业渗透率提升 以及“三翼”业务巩固公司穿越房地产后周期韧性的能力 [1] 财务预测与估值 - 预计公司未来三年调整后净利润分别为57.6亿元、76.8亿元及96.7亿元 [1] - 给予2026年16倍市盈率估值 加上公司持有广义现金后得出目标价 [1] 业务运营 - 公司关注品质、规模、效率的正循环 [1] - 降本增效带来的效率优化逐步显现 [1] 股份回购 - 2025年第三季度公司斥资约2.8亿美元进行股票回购 同比增加38.3% [1] - 自2022年9月以来 公司累计回购金额约23亿美元 [1] - 累计回购股数占比约11.5% [1] 现金状况 - 在大力回购基础上 公司广义现金余额仍维持在约700亿元人民币 [1] - 公司现金储备坚实 [1]