会议定位与政策基调 - 中央经济工作会议与政治局会议被视为2026年宏观政策的“定调窗口” [2] - 预计高层将延续“稳中求进”总基调，并将GDP目标继续锚定在“5%左右”，以稳定市场预期并为“十五五”规划开局营造信心 [2] 财政政策立场 - 2026年官方预算赤字率或维持在4%（与2025年持平） [3] - 预计年中会追加约0.5个百分点的GDP作为“补充包” [3] - 资金将优先用于地方债务置换（2万亿元额度）和基建前置，形成“前置发力、全年平滑”的节奏 [3] - 三大政策杠杆包括：提前下发并发行地方政府专项债额度；使用2万亿元中央—地方债务置换额度；政策性金融工具在2026年一季度即投入使用 [9] 货币政策立场 - 政策利率仍有10–20个基点下调空间，存款准备金率或再降25–50个基点，但更多是“信号意义” [4] - 央行将更依赖PSL、再贷款等准财政工具，精准滴灌基建、地产“白名单”和高科技产业链 [4] 增长与通胀展望 - 2026年实际GDP预计从2025年的5.0%温和放缓至4.8% [7] - 2026年GDP平减指数虽仍略负，但通缩压力减轻；2027年有望转正，进入“低通胀”区间 [7] - 核心CPI的可持续回升需等到2026下半年—2027年，取决于消费再平衡与社保升级 [7][27] 消费与服务行业 - 政策重心仍偏向科技和供给端，但对服务业（教培、文旅、养老、平台经济）的容忍度上升 [5] - 服务业被视为吸纳就业、缓释“工资—物价”螺旋的关键 [5] - 2026年下半年或出现更多消费刺激细节，但道德风险与地方执行差异将制约落地速度 [5] 人工智能与生产力 - 2026年AI相关投资（半导体、算力、数据中心）仍将高速增长 [8] - 但对劳动生产率的拉动有限，摩擦来自技术扩散慢、劳动力市场刚性、监管节奏 [8] - AI对全要素生产率的显著贡献预计要到2027年以后，且高度依赖公共部门数据、人才和融资配套 [8][31] 区域增长分析：广东与全国目标 - 即使广东把2026年目标从5%下调至4%，全国仍可维持5%左右的增长目标 [6][14] - 原因在于广东近年实际增速持续低于目标，且其GDP占比已下降；其他省份的追赶效应可对冲广东的疲软 [6] - 数据显示，广东在工业产出、固定资产投资、出口和零售销售等多个领域增长弱于全国平均水平 [13][16] 房地产政策 - 政策可能为住房去杠杆设置护栏，而非追求全面救助 [11] - 可能引入抵押贷款利率财政补贴，但效果取决于补贴的范围、幅度和持续时间 [11][12] - 通过“白名单”机制确保房屋交付 [12] 再通胀进程评估 - 已取得进展的领域包括：地方债务重组进行中、私营企业信心重燃、科技发展路径明确（AI即基础设施，并成立半导体、软件/工具、材料、生物技术等专项小组） [23] - 进展缓慢的领域包括：向消费再平衡（存在路径依赖和道德风险担忧）、社会福利升级和住房市场稳定是渐进式的 [23] - 评估显示，地方政府债务重组进程达60-80%，私营部门动物精神重燃达60-70%，而经济再平衡进程仅为40% [25]