纪要涉及的行业或公司 * 行业：光伏行业，具体涉及BC（背接触）电池及组件技术领域 * 公司：爱旭股份 核心观点和论据 * **专利合规瓶颈突破**：公司与Maxeon签订协议，获得后者在除美国以外的全球市场，过往及未来5年内新增或共同拥有的所有BC电池及组件专利授权[1] * **法律风险消除**：双方同意撤回或终止所有相关法律程序，并在5年协议有效期内不采取与许可相抵触的行为[1] * **成本相对可控**：未来5年专利许可费总计人民币16.50亿元，将分期支付，首年许可费为人民币2.50亿元[1] * **单瓦成本测算**：假设2026-2030年公司ABC组件出货量合计约150GW，对应单瓦专利费用仅约人民币0.01元/W[2] * **商业模式升级**：公司计划启动全线产品涨价人民币0.02元/W以上，作为专利收费，以传导成本并构建尊重知识产权的产业秩序[2] 其他重要内容 * **授权范围限制**：获得的专利授权不包括美国市场[1] * **协议排他性**：协议不涉及反向授权[1] * **协议有效期**：专利授权协议有效期为未来5年[1]

核心观点 - 爱旭股份与Maxeon Solar就BC电池技术达成全面专利和解 结束了持续两年多的专利争端 爱旭股份将支付总计16.50亿元人民币的许可费 [1][2] - 专利和解消除了爱旭股份海外市场拓展的不确定性 有望加速其ABC组件全球销售 同时 爱旭股份计划通过差异化专利授权开拓新的商业模式 [2][3] - 光伏行业在周期底部 龙头企业普遍倾向于通过专利和解与交叉授权来降低法律风险与成本 保障出货与现金流 行业专利战整体呈平息趋势 [3] 公司层面 (爱旭股份) - 与Maxeon签订《专利许可协议》 全面撤回并终止所有相互间的专利诉讼及无效程序 [1][2] - 需在未来5年内分期支付总计16.50亿元人民币的专利许可费 首年许可费为2.50亿元 [2] - 公司2025年预计净亏损12亿元至19亿元 [2] - 公司ABC组件定价模式为TOPCon市场价+BC溢价+专利费 已执行收取2分/瓦的专利费 [2] - 若未来五年ABC组件销量高于165GW 则平均每瓦专利成本低于1分 [2] - 公司认为自身拥有BC量产底层技术的完整布局 其他企业难以规避 [2] - 专利和解消除了海外客户因诉讼产生的观望态度 预计将加速ABC组件全球市场拓展 [3] - 公司未来计划区分地区和产品进行差异化专利授权 旨在从产品制造者向技术价值定义与收费者转型 [2] 公司层面 (Maxeon / TCL中环) - Maxeon是BC技术早期研发与量产企业之一 拥有该领域的核心知识产权组合 [1] - Maxeon是TCL中环控股子公司Maxeon Solar Technologies, Ltd.的全资子公司 [1] - TCL中环及Maxeon在BC领域拥有深厚技术积累与全球专利网络 [1] - TCL中环表示此次合作有助于加强BC全球产业链协作 [1] - Maxeon与通威股份的专利诉讼也已达成和解 但与阿特斯在TOPCon专利上的诉讼仍在持续 [3] 行业层面 - 光伏行业当前处于调整阶段 组件价格持续低位运行 [3] - 自2025年底以来 行业龙头如隆基绿能与晶科能源 晶澳科技与正泰新能等已先后达成全球专利和解 实现核心专利交叉授权 [3] - 跨国专利诉讼的高额成本与企业现金流紧张的矛盾突出 [3] - 企业更倾向于通过和解 授权等方式降低风险 优先保障出货与现金回流 [3]

公司合作与专利授权 - TCL中环的控股子公司Maxeon Solar Technologies的全资子公司Maxeon Solar Pte Ltd 与上海爱旭新能源股份有限公司签署了《专利许可协议》[1] - Maxeon Solar Pte Ltd 向上海爱旭新能源授权其“背接触”太阳能电池及组件相关的专利[1] - 专利授权期自协议签署之日起为期五年[1] 交易条款与财务细节 - 专利许可费用总计为人民币16.5亿元[1] - 许可费用将按照协议约定分五年支付[1]

公司与Maxeon的专利许可协议 - 爱旭股份与Maxeon Solar Pte.Ltd.签订《专利许可协议》[1] - 公司获得Maxeon过往及未来5年内新增的除美国以外的所有BC电池及组件专利授权[1] - 协议不涉及反向授权[1] 协议财务条款 - 专利许可费总计为人民币16.50亿元[1] - 费用将于未来5年内分期支付[1] - 首年许可费为人民币2.50亿元[1] 专利布局与战略意义 - 公司自身在BC领域已完成强大的专利布局[1] - 本次获得Maxeon所许可的近千件专利[1] - 此举将构建起合作双方在BC领域更加稳固和全面的专利护城河[1]

公司与Maxeon的专利许可协议 - 爱旭股份与Maxeon Solar Pte.Ltd.签订《专利许可协议》[1] - 公司获得Maxeon过往及未来5年内新增的除美国以外所有BC电池及组件专利授权[1] - 协议不涉及反向授权[1] 协议财务条款 - 专利许可费总计为人民币16.50亿元[1] - 公司将在未来5年内分期支付[1] - 首年许可费为人民币2.50亿元[1] 专利布局与战略意义 - 公司自身在BC领域已完成强大的专利布局[1] - 通过本次许可获得Maxeon近千件专利[1] - 此举将构建合作双方在BC领域更加稳固和全面的专利护城河[1]

公司股价与市场表现 - 2026年1月26日，凯普生物股价触及涨停，涨停价为7.25元，涨幅达20.03% [1] - 公司总市值为46.87亿元，流通市值为46.05亿元，当日总成交额为3.16亿元 [1] - 当日生物医药板块部分个股表现活跃，公司涨停形成了一定的板块联动效应 [2] - 技术面上，若当日MACD指标形成金叉、突破BOLL通道上轨等积极信号，可能吸引更多资金关注，资金流向显示可能有主力资金流入推动股价涨停 [2] 公司经营与财务改善 - 2025年前三季度，公司归母净利润同比亏损收窄51.25% [2] - 2025年前三季度，公司经营活动现金流同比增长173.06%，达到1.21亿元 [2] 公司核心发展驱动力 - 公司近期获得微流控芯片、SMA质控品等多项国内外专利授权，增强了技术壁垒，提升了核心竞争力 [2] - 公司实际控制人王建瑜女士已完成1812万元的增持，并计划继续增持，此举传递了积极信号，显示出管理层对公司发展的信心 [2] - 公司新增了Ⅲ类体外诊断试剂和Ⅱ类妇产科器械的生产资质，拓展了业务范围 [2] 行业背景与公司定位 - 在生物医药领域，体外诊断是重要细分领域 [2] - 公司是分子诊断产品和服务的一体化供应商，有望受益于行业发展 [2]

公司新获专利授权 - 公司新获得一项名为“一种酮亚胺锌配合物及其制备方法与应用”的发明专利授权，授权日为2026年1月23日，专利申请号为CN202310619837.3 [1] - 该专利涉及的酮亚胺锌配合物具有易合成、收率高、能催化丙交酯开环聚合得到高分子量PLA以及催化活性高的特点 [1] 公司专利与研发投入 - 今年以来公司新获得专利授权152个，较去年同期大幅增加210.2% [1] - 根据2025年中报，2025上半年公司在研发方面投入了98.99亿元人民币，同比增长2.51% [1] 公司知识产权与商业活动概况 - 公司共拥有专利信息48144条 [1] - 公司共对外投资了1297家企业，参与招投标项目443次 [1] - 公司拥有商标信息105条，行政许可168个 [1]

公司专利与技术研发进展 - 公司新获得一项名为“一种钻井固井节流器”的实用新型专利授权，授权日为2026年1月23日，专利申请号为CN202520197487.0 [1] - 该专利旨在提高钻井固井节流器的密封性能，通过特定结构设计减少流体泄漏风险，从而提高设备的工作可靠性、稳定性及使用寿命 [1] - 今年以来公司新获得专利授权152个，较去年同期大幅增加210.2% [1] - 2025年上半年公司在研发方面投入98.99亿元人民币，同比增长2.51% [1] 公司知识产权与经营概况 - 公司共拥有专利信息48144条 [2] - 公司拥有商标信息105条，以及行政许可168个 [2] - 公司对外投资了1297家企业，并参与了443次招投标项目 [2]

2025年美国专利授权排名 - 三星电子以7054件专利授权量位居榜首[1][3] - 台积电以4194件专利授权量排名第二，是中国企业中在美获得专利授权量最多的公司[1][3] - 高通位列第三，前三名排名与去年一致[1][3] 华为专利排名与研发投入 - 华为以3052件授权专利排名第四，较去年上升一位，超越苹果[1][5] - 苹果在2025年榜单中排名下滑至第六位，此前在2024年领先华为[1][5] - 华为2025年上半年研发投入达969.50亿元人民币，同比增长9.04%，研发投入占营收比例为22.7%[1][5] - 过去十年公司累计研发费用高达12490亿元人民币[1][5] - 截至2024年底，华为研发人员约11.3万人，占员工总数的54.1%[1][5] - 截至2024年底，华为全球有效授权专利数量已超过15万件[1][5]

投资评级与目标 - 报告对三诺生物的投资评级为“推荐”，并予以维持 [2] - 根据DCF模型测算，给予公司目标价24元，当前股价为17.75元，存在上行空间 [4] 核心财务表现与预测 - **2025年三季度业绩**：25Q1-3营业收入34.53亿元，同比增长8.52%；归母净利润2.11亿元，同比下降17.36% [2] - **单季度收入加速**：25Q3单季度营业收入11.90亿元，同比增长13.40%，增速较25Q2的+9.17%和25Q1的+2.76%呈现加速趋势 [9] - **净利润短期承压**：25Q3归母净利润0.30亿元，同比下降47.55%，主要受一次性专利授权费用影响 [2][9] - **未来业绩预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.94亿元、4.85亿元、5.81亿元，对应同比增速分别为-10.1%、+65.3%、+20.0% [4][9] - **盈利能力指标**：预计毛利率将从2025年的53.1%提升至2027年的58.5%；净利率从2025年的4.9%提升至2027年的9.8% [10] 业务运营亮点 - **业务稳健增长**：25Q3公司传统业务和CGM（连续血糖监测）业务收入均实现双位数增长，美国子公司PTS和THI业务端收入保持稳健 [9] - **剔除一次性影响后利润高增**：若剔除美国孙公司THI向罗氏支付的1900万美元（约合人民币1.36亿元）专利授权费影响，公司25Q3归母净利润同比增长82%，25Q1-3归母净利润同比增长12% [9] 专利诉讼进展 - **与罗氏达成和解**：2025年10月，THI与罗氏就BGM（血糖监测）产品达成交叉专利许可和解协议，THI获得罗氏至少39项美国专利授权，同时向罗氏净额支付1900万美元，相关诉讼终结 [9] - **应对雅培诉讼取得进展**：2025年10月，海牙UPC分院驳回了雅培针对公司GlucoMen iCan CGM产品的临时禁令申请 [9] 估值指标 - **市盈率（PE）**：预计公司2025-2027年PE分别为34倍、21倍、17倍 [4][9] - **市净率（PB）**：预计公司2025-2027年PB分别为3.2倍、2.9倍、2.7倍 [4][10]