行业表现 - 2025年以来申万一级行业中美容护理涨幅最大达11.17% [1] - A股美容护理个股表现突出，拉芳年初至今涨幅93.76%，润本股份涨72.08%，豪悦护理涨58.81% [1] - 港股毛戈平年内涨幅超118%，上市半年股价翻四倍多 [1] 公司概况 - 中国唯一以彩妆为核心产品的上市公司，旗下业务包括化妆艺术培训和产品销售 [2] - 化妆艺术培训业务为最早开展的业务，目前在全国拥有9所学校，近4年营收占比不超过5.2% [3] - 品牌与产品业务为主要收入来源，旗下拥有高端品牌"毛戈平"和性价比品牌"至爱终生" [4] - 品牌毛戈平贡献产品销售额比重超96.5%，定位高端，价格高于行业平均水平50%以上 [4][7] 产品与渠道 - 核心产品无痕粉霜和鱼子酱面膜24年零售额分别为4亿元和8亿元，合计占集团收入30% [8] - 采用先线下后线上策略，截至24年线上线下渠道收入几乎持平 [8] - 线下拥有409个专柜和2800名柜员，经销渠道包括丝芙兰，自营渠道包括SKP等商场 [9] - 线上渠道24年发力，抖音GMV达5.23亿元，同比增长119%，自播占比超50% [11] 财务表现 - 24年营收38.85亿元，同比增长34.61% [14] - 利润率达84.4%，仅次于医美企业锦波生物 [14] - 研发成本不足1%，采用第三方ODM生产模式 [17] - 销售费用率49%，营销推广费用率22.32%，低于行业平均水平 [19][21] 竞争优势 - 面部底妆产品GMV占比超50%，体现创始人核心理念 [22] - 会员制度包含妆容定制服务，线下复购率35%高于线上28% [25][26] - 培训业务毕业生超15万名，为专柜提供导购人员，降低人力成本 [31][32] - 自营门店利润率21.2%，高于丝芙兰和屈臣氏 [32] 行业地位 - 中国彩妆界教父级人物，开创骨相化妆法，提升影视妆造预算至3%-5% [28][29] - 培训业务与品牌业务形成闭环，确立行业权威并扩大影响力 [31][32] - 定义东方骨相美学标准，将创始人IP转化为稀缺品牌资产 [35]