核心观点 - A股上市公司正从本土化企业转型为全球敞口的跨国公司 中国资本市场正从新兴市场转型为成熟市场 A股不仅是中国的A股 也是全球的A股 [1] - “十五五”期间 中企在全球价值链分配中的位置有望进一步抬升 把份额优势转化为定价权 这是A股行情迈向“低波动慢牛”的基础 [1] 大势研判 - 展望2026年 A股全球营收敞口企业已不局限于少数公司 而是足以推动整个A股的行情 [1] - 未来A股的基本面要放在全球市场需求去看 而不是单看本土需求 [1] - 中美博弈格局决定了行情的节奏和顺畅程度 [1] 市场流动性 - 追求稳健回报的绝对收益资金持续入市 是未来资本市场增量流动性格局的核心特征 [1] - 绝对收益资金一定程度上推动了A股宽基指数波动率步入长期下行趋势 [1] - 工具型产品逐步抢占传统主观多头产品市场份额 可能会阶段性放大局部板块和主题的波动 但并不影响大局 [1] 行业配置线索 - 资源/传统制造产业提质升级 把份额优势转化为定价权和利润率持续抬升 [2] - 中企出海与全球化 大幅打开利润增长想象空间和市值天花板 [2] - AI进一步拓宽商业化应用版图 延续科技板块的趋势 并放大中国企业相对竞争优势 [2]