涉及的行业或公司 * 行业：中国及香港股票市场 涵盖A股、H股及中概股[1] * 公司：涉及众多中国及香港上市公司 包括但不限于腾讯控股、阿里巴巴集团、拼多多、美团、宁德时代、AIA集团、中国建设银行、网易、招商银行、紫金矿业、小米集团、携程集团、美的集团、华住集团、中国人寿、思源电气、贵州茅台、汇川技术、比亚迪、满帮集团、福耀玻璃、澜起科技、腾讯音乐娱乐、中国人民财产保险、香港交易所、药明康德、翰森制药、工商银行、百度、华润置地、紫金国际、海尔智家、申洲国际、BOSS直聘、创科实业、海螺水泥、恒瑞医药、中国石油、快手科技、中微公司、安踏体育、华润啤酒、洛阳钼业、京东集团、潍柴动力、北方华创、三一重工、中国太保、富途控股等[71][72][73] 核心观点和论据 外资基金流向 * 美国和欧盟共同基金对中国的资金流入在2026年1月加速至86亿美元 为2024年10月以来的最高月度水平[11] * 被动基金流入加速至74亿美元 而主动基金自2023年初以来首次转为净流入12亿美元[11] * 基于截至2025年12月的最新数据 全球基金对中国股票的配置保持稳定 为低配1.3个百分点 而新兴市场和亚洲（除日本）基金则小幅削减了中国的主动权重 分别至低配4.5个百分点和低配0.6个百分点[11] A股市场流动性 * “国家队”自2026年1月中旬以来已出售约830亿美元以抑制市场情绪 但抛售压力可能从此缓解 因为1月份的抛售已完全回吐了自2024年以来的累计流入 而自2020年以来的累计流入截至2026年1月底仅为160亿美元[11][37] * 此外 中证500和中证1000 ETF合计录得约280亿美元的资金流出 表明“国家队”的抛售可能也发生在中小盘股 但规模似乎更为有限[38] * A股散户活动在1月显著改善 新注册账户和小额订单净流入均达到2025年以来的新高 但仍低于2024年10月的水平[11][43] * 具体而言 上交所新开户数在2026年1月大幅增加至490万户 超过了2025年3月310万户的前期峰值 但仍低于2024年10月680万户的高点[48] * A股小额订单（低于4万元人民币 作为散户参与度的代理指标）的日均净流入在2026年1月飙升至371亿元人民币 超过了2025年2月342亿元人民币的前期峰值 但仍低于2024年10月483亿元人民币的高点[48] 南向/北向资金流 * 南向资金流在2026年1月重新加速至90亿美元[11] * 作为北向资金流代理指标的外资被动基金对沪深300的配置在2026年1月出现温和流出[11][63] 私募及公募基金动态 * 私募基金资产管理规模在12月小幅增加420亿元人民币 使2025年净增额达到1.9万亿元人民币 而2024年为净减少5090亿元人民币 表明高净值人士正重新参与股市[52] * 在岸股票型和混合型公募基金资产管理规模在1月显著下降4980亿元人民币 主要归因于“国家队”的抛售[39][56] * 货币市场基金资产管理规模在2026年1月小幅下降180亿元人民币[56] 基金持仓变动（按行业及个股） * 按行业：与上月相比 主动型基金经理在可选消费分销与零售、半导体以及制药生物科技行业增加了最多的主动权重 而在媒体与娱乐、消费者服务以及科技硬件行业削减最多[25] * 按公司：与上月相比 阿里巴巴、澜起科技和AIA集团是被增持最多的公司 而腾讯、拼多多和美团是被减持最多的公司[25] 其他重要但可能被忽略的内容 * 报告数据截至2026年1月31日 但大多数基金披露的持仓数据截至2025年12月31日[8] * 分析覆盖的基金范围：SICAV基金样本由“国际基金：晨星中国股票”和“国际基金：晨星新兴市场股票”类别中各40只最大的主动型基金构成 总资产管理规模为1580亿美元 美国基金样本由“美国基金：晨星中国股票”类别中20只最大的主动型基金和“美国基金：晨星新兴市场股票”类别中40只最大的主动型基金构成 总资产管理规模为2810亿美元[80][81] * 北向资金净流入的每日数据披露已于2024年8月19日终止 报告使用外资被动基金对沪深300的资金流作为代理指标[63] * 报告包含大量免责声明和利益冲突披露 指出摩根士丹利与其研究覆盖的公司有业务往来[9][10][84][85][86][87][88][89]