报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年三季度中长期纯债基金业绩降温、规模大幅减少，发行数量和份额环比大幅减少且同比回落，总资产和净资产较上季度末减少，平均规模下降，平均杠杆率下降，单季平均净值增长率为 -0.32% 较上季度下降 [1][50] - 大类资产配置中债券资产占比最高但较上季度回落，银行存款占比不变，买入返售资产和其他资产占比有变化；券种配置上企业发行的债券占比上升，其他券种占比大多小幅下降 [2][50] - 回报率最高的中长期纯债型基金采取防御性策略，在三季度“熊平”走势中获得了 1.26% 的净值回报 [2][50] 根据相关目录分别进行总结 2025年三季度中长期纯债基金基本情况 - 三季度债基发行数量及规模环比减少，截止2025年三季度末发行在外中长期纯债基金2107只占全基金市场18.2%，三季度发行65只、份额172亿，环比大幅减少且同比回落 [9] - 债基规模环比下降，截至2025年三季度末已披露季报的中长期纯债基金总资产和净资产分别为71463亿元和59676亿元，较上季度末分别增加 -8686 亿元和 -5558 亿元，平均总资产和净资产分别为34亿元和28亿元，较上季度末分别下降5亿元和3亿元；老基金中449只实现净资产规模正增长，1658只下滑，华夏鼎茂净资产减少最多为183.6亿元 [10] - 平均杠杆率环比下降，2025年三季度末整体法口径下平均杠杆率为1.20，较上季度末下降0.03，平均法口径下为1.17，较上季度末下降0.03 [14] - 净值增长率环比回落，2025年三季度债券市场收益率显著上行呈“熊平”特征，10年国债收益率在1.64% - 1.92% 之间运行，三季度末收于1.88%；三季度中长期纯债单季平均净值增长率为 -0.32% ，较上季度下降，披露业绩的2107只基金中617只净值增长率为正占比29.5%，占比大幅下降，净值增长率主要分布在 [-1,0) 和 [0,1) 之间，占比分别为58.3%和26.4% [16][19] 2025年三季度中长期纯债基金资产配置 - 三季度债券资产配置减少，截止2025年三季度末中长期纯债基金总资产71463亿元，其中债券资产69339亿元较上季度大幅减少9000亿元，银行存款、买入返售资产和其他资产分别变动 -73 亿元、591亿元和 -205 亿元；债券资产占比97.0%较上季度回落0.7%，银行存款占比1.0%与上季度一致，买入返售资产和其他资产分别占1.8%和0.2%，占比分别较上季度变化0.9%和 -0.2% [25] - 三季度中长期纯债基金增配了企业债，截至2025年三季度末主要持仓债券类型为利率债、金融债和企业发行的债券，分别占债券总资产的48.7%、22.2%和25.4%，较上季度末占比分别变化 -0.9%、 -0.1%和1.8%；持仓占比较高的细分券种中金融债、政策性金融债、企业债和中票占比分别变化 -0.1%、0.7%、0.1%和1.5%，国债、短融、同业存单和其他债券分别变动 -1.4%、0.2%、 -0.3%和 -0.5% [28][30] 2025年三季度表现优异的基金 - 净值回报率第一的基金A选择防御性策略，在2025年三季度10亿规模以上中长期纯债基金中以1.26%的净值增长率位列同类第一；通过多维度策略调整应对债市波动，配置端减少债券仓位、增配银行存款，券种选择上延续政策银行债重仓布局并增持信用债和可转债，久期管理上缩短组合久期从6.04年降至4.98年，杠杆操作上适度提升杠杆率从102.7%上调至114.1%；前五大重仓券集中度较高且久期不长，三季度前五大重仓券市值合计占资产总规模的33.60%，降低了重仓的政策银行债久期，大幅减配30年期国债并大幅增配短期限国债；该基金在7月上旬开始切换持仓，8月中下旬左右切换至接近三季度末的资产组合 [41][45][46]