证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2025 08 26 年 月 日 赢家时尚（03709.HK） 净利润表现稳健，渠道优化持续推进 2025H1 公司收入 31.0 亿元/净利润 2.9 亿元，同比分别-6%/+2%。1） 2025H1：公司收入/净利润分别为 31.0/2.9 亿元，同比分别-6%/+2%，业绩表现 稳健。2）盈利质量方面：2025H1 公司毛利率同比+0.1pct 至 76.4%；销售费用 率同比-1.2pct 至 56.3%；管理费用率同比-1.1pct 至 10.1%；综合以上，2025H1 公司净利率同比+0.8pct 至 9.3%。 品牌线表现分化，La Koradior 稳健成长，Koradior、NEXY.CO 相对稳健。公 司旗下八大高端女装客群定位与价格带互补，充分参与市场竞争，短期消费环境 波动，不同品牌表现分化。分品牌来看：1）2025H1 Koradior 品牌收入 10.4 亿元， 同比-1%，期末门店 654 家（较年初-22 家）；2）NAERSI 品牌收入 6.5 亿元，同 比-11%，期末门店 425 家（较年初-11 家）；3）NEX ...