核心观点 报告认为纺织服饰与轻工制造行业在2026年8月上半月表现优于大盘，建议关注上游纺织制造板块中业绩有望见底回升的龙头公司及涨价链标的，下游服装家纺板块中受益消费K型分化的高端品牌、受益睡眠经济的家纺龙头、受益高景气的户外龙头、受益刚性需求的童装龙头以及有望受益亚运会的国产运动品牌，轻工制造板块则关注出口链龙头、低估值内需龙头及超跌的新消费标的 [1][2] 纺织服装行业月报观点 - 上游纺织制造板块建议关注制造龙头公司，看好下半年业绩有望见底回升，包括晶苑国际（H）、伟星股份、华利集团、申洲国际等 [1] - 上游纺织制造板块建议关注涨价链相关标的，包括受益羊毛价格上涨的毛纺子行业龙头公司新澳股份，受益棉花价格上涨的棉纺子行业龙头公司百隆东方、富春染织等 [1] - 下游服装家纺板块建议关注受益消费K型分化、年初以来持续领跑行业的高端品牌，包括比音勒芬、报喜鸟、歌力思、江南布衣（H）、波司登（H）等 [1] - 下游服装家纺板块建议关注受益睡眠经济的家纺行业子龙头公司，包括罗莱生活、水星家纺、富安娜等 [1] - 下游服装家纺板块建议关注受益行业景气度高的户外子行业龙头公司三夫户外 [1] - 下游服装家纺板块建议关注受益消费刚性需求的童装子行业龙头公司森马服饰 [1] - 下游服装家纺板块建议关注有望受益亚运会召开的国产运动品牌龙头公司361度、安踏体育、李宁等 [1] 轻工制造行业月报观点 - 轻工出口方面，基本面仍具韧性，伴随海外补库周期延续及地产需求回暖预期，出口链龙头业绩兑现度高，具备一定进攻性 [2] - 内需消费方面，低估值标的可以作为波动环境下的风险平衡选择，关注经营稳健、分红能力强且估值处于底部区间的各细分赛道龙头 [2] - 新消费板块方面，关注部分前期受情绪压制而超跌的标的，随新品周期启动及团队改革初见成效，基本面修复弹性值得持续跟踪 [2] 纺服轻工行业行情回顾 - 本期（8.1-8.28）上证指数上涨3.13%，创业板综上涨6.28%，纺织服饰（SW）上涨7.97%，在31个一级行业排名第16 [2][15] - 本期（8.1-8.28）轻工制造（SW）上涨9.73%，在31个一级行业排名第10 [2][15] - 截至2026年8月28日，纺织服饰行业最新PE（TTM）为18.48，2010年1月1日至2026年8月28日区间最高PE为57.80，区间最低PE为14.44 [16][17] - 本期（8.1-8.28）纺织服装行业A股涨跌幅靠前标的包括深中华A（88.94%）、哈森股份（62.15%）、ST如意（40.47%）、莱绅通灵（38.20%）、乔治白（33.61%）等 [20] - 本期（8.1-8.28）纺织服装行业A股跌幅靠后标的包括水星家纺（-5.73%）、比音勒芬（-5.85%）、老凤祥（-6.10%）、太平鸟（-6.11%）、富春染织（-6.51%）等 [20] - 最近一周（8.22-8.28）轻工制造（SW）上涨2.39%在31个一级行业中排名11 [66] - 轻工制造细分行业中，最近一周SW卫浴制品上涨11.92%，SW特种纸上涨8.21%，SW塑料包装上涨7.84%，SW纸包装上涨4.64% [66][67] - 轻工制造行业A股涨幅前十包括华大海天（126.81%）、海鸥住工（61.56%）、青山纸业（33.68%）、大胜达（18.66%）等 [68] 纺织服装行业数据跟踪 - 2026年7月天猫平台运动服/休闲服装销售额11.151亿元，同比增长3.4%，销量634.3万件，同比下降7.1%，均价175.8元，同比增长11.4% [32] - 2026年7月天猫平台运动鞋销售额19.923亿元，同比增长8.7%，销量562.9万双，同比增长5.3%，均价354.0元，同比增长3.3% [32] - 2026年7月天猫平台童装/婴儿装/亲子装销售额20.784亿元，同比增长16.2%，销量2820.7万件，同比增长11.8%，均价73.7元，同比增长3.9% [32] - 2026年7月天猫平台女装/女士精品销售额80.36亿元，同比增长4.9%，销量4494.7万件，同比下降12.6%，均价178.8元，同比增长20.0% [32] - 2026年7月天猫平台男装销售额32.748亿元，同比增长15.9%，销量2365.1万件，同比增长8.0%，均价138.5元，同比增长7.3% [32] - 2026年7月天猫平台女鞋销售额29.883亿元，同比增长55.9%，销量1029.5万双，同比增长6.7%，均价290.3元，同比增长46.0% [32] - 2026年7月京东平台运动户外销售额27.866亿元，同比下降20.0%，销量2336.4万件，同比下降5.3%，均价119.3元，同比下降15.5% [33] - 2026年7月京东平台床上用品销售额6.451亿元，同比增长55.9%，销量444.2万件，同比增长53.7%，均价145.2元，同比增长1.5% [33] - 2026年7月抖音平台服装销售额908.592亿元，鞋靴销售额117.022亿元，户外装备销售额17.092亿元 [34] - 中国2026年7月无缝服饰出口金额14.69亿美元，同比增长8.9%，2026年1-7月无缝服饰出口金额94.3亿美元，同比增长2.4% [3][35] - 2026年7月已梳无毛山羊绒出口均价为102.74美元/千克，环比变动7.07%，同比变动8.78% [3][51] - 家纺行业2026年1-6月主营业务收入同比增速0.96%，利润同比增速-28.73%，内销产值同比增速3.78% [54] 全球运动、快时尚龙头财报核心指标 - 昂跑FY2026Q2实现收入8.50亿瑞士法郎，同比增长13.49%，经汇率调整后同比增长21.6%，毛利率65.35%，同比增长3.85pct，净利润1.05亿瑞士法郎，同比增长356.72% [56] - 昂跑分品类看，FY2026Q2鞋类收入7.82亿瑞士法郎，同比增长10.88%，服装收入0.54亿瑞士法郎，同比增长47.68%，配件收入0.15亿瑞士法郎，同比增长88.31% [57] - 昂跑分地区看，FY2026Q2欧洲、中东、非洲收入2.28亿瑞士法郎，同比增长15.37%，美洲收入4.52亿瑞士法郎，同比增长4.46%，亚太收入1.71亿瑞士法郎，同比增长43.04% [57] - 昂跑分渠道看，FY2026Q2直营渠道收入3.88亿瑞士法郎，同比增长25.98%，批发渠道收入4.62亿瑞士法郎，同比增长4.74% [58] - 昂跑下调全年收入指引至同比增长处于20%低段区间，对应约34.7亿至35.6亿瑞士法郎，上调毛利率预期至至少65.0% [58][59] - 亚玛芬体育FY2026Q2实现收入16.33亿美元，同比增长32.1%，按固定汇率口径同比增长30.0%，毛利率65.6%，同比提升7.1pct，归母净利润1.07亿美元，同比增长489.0% [60][61] - 亚玛芬分渠道看，FY2026Q2批发收入7.36亿美元，同比增长23.6%，DTC收入8.97亿美元，同比增长39.9%，直营门店数量达到757家，同比增加39% [62] - 亚玛芬分地区看，FY2026Q2欧洲、中东及非洲收入3.32亿美元，同比增长20.3%，美洲收入4.97亿美元，同比增长25.6%，大中华区收入5.56亿美元，同比增长35.5%，亚太地区（除大中华区）收入2.48亿美元，同比增长60.3% [63] - 亚玛芬分品牌看，FY2026Q2 Technical Apparel收入6.74亿美元，同比增长32.5%，Outdoor Performance收入5.69亿美元，同比增长37.4%，Ball & Racquet Sports收入3.90亿美元，同比增长24.3% [64] - 亚玛芬上调FY2026收入指引至同比增长约24%，毛利率指引上调至60.5%-61.0%，调整后营业利润率指引上调至14.2%-14.5% [65] 轻工制造行业数据跟踪 - 本期（8.22-8.28）30大中城市商品房成交面积158.95万平方米，同比下降23.16%，其中一线/二线/三线城市成交面积分别为66.37/67.46/25.13万平方米，同比-6.29%/-28.10%/-40.48% [72] - 截至2026年8月28日，TDI国内现货价1.66万元/吨，周环比-3.86%，同比+11.41%，MDI国内现货价1.67万元/吨，周环比-4.40%，同比+8.38% [81] - 截至2026年8月28日，五金材料价格指数为113.36点，同比-2.63%，周环比+0.36% [81] - 2026年8月28日中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1833.99，同比+58.61%，环比+0.68%，美西航线指数为1538.78，同比+98.71%，环比-0.18% [83] - 截至2026年8月28日，美元兑人民币汇率为6.72，同比-5.43% [83] - 截至2026年8月27日，针叶浆/阔叶浆价格分别为4958.96/4516.32元/吨，周环比-0.56%/+1.24%，废黄板纸价格1913.06元/吨，周环比-1.84% [86] - 截至2026年8月27日，双胶纸价格4512.5元/吨，周环比-0.55%，双铜纸价格4450元/吨，周环比持平，箱板纸价格3844.8元/吨，周环比-0.62%，瓦楞纸价格3183.13元/吨，周环比-1.55% [92] - 截至2026年8月28日，铝价23895元/吨，周环比+0.42%，镀锡板卷价格6700元/吨，周环比-0.15% [101]

报告公司投资评级 - 报告对三夫户外(002780.SZ)的投资评级为“买入（维持）”[5] 报告核心观点 - 报告核心观点为“自有+代理品牌双轮驱动，X-BIONIC 营收同增 55%”[5] 盈利预测与估值 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为12.31亿元、14.81亿元、17.73亿元，同比增长率分别为28.81%、20.34%、19.70%[6] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.92亿元、1.27亿元、1.73亿元，同比增长率分别为72.78%、38.12%、36.15%[6] - 预计公司2026-2028年每股收益分别为0.56元/股、0.77元/股、1.05元/股[6] - 预计公司2026-2028年市盈率分别为25.17倍、18.22倍、13.38倍[6] - 预计公司2026-2028年净资产收益率分别为10.51%、12.76%、14.91%[6] 26H1业绩表现 - 三夫户外26H1实现营业收入5.3亿元，同比+39.4%[7] - 26H1归母净利润0.5亿元，同比+216.3%[7] - 26H1毛利率61.5%，同比+2.9个百分点[7] - 26H1归母净利率10.1%，同比+5.7个百分点[7] 分品牌分析 - 自有品牌X-BIONIC 26H1实现营收2.2亿元，同比+54.7%，营收占比41.2%[7] - X-BIONIC 26H1品牌总阅读量9031.4万次，同比+150.1%，全域社媒曝光超1亿次[7] - 代理品牌CRISPI 26H1实现营收0.6亿元，同比+22.9%[7] - 代理品牌Houdini 26H1实现营收0.5亿元，同比+11.5%，期末门店数较25年末减少6家至43家[7] - 江苏三夫代理品牌（La Sportiva+Danner+Marmot+5.11/Garmont）26H1实现营收1.1亿元，同比+70.9%[7] 分渠道分析 - 线上渠道26H1实现营收2.8亿元，同比+56.1%，营收占比达52.6%[7] - 26H1实现批发收入0.7亿元，同比+37.6%[7] - 26H1门店累计会员总数达46.3万人，新增会员2.5万人，会销比达96%，同比+4个百分点，创历史新高[7] 门店端分析 - 26H1门店实现营收1.5亿元，同比+21.4%，新开店7家、闭店3家[7] - 26年4月连续开设X-BIONIC、HOUDINI、Klättermusen三家单品店[7] - 26年6月在北京首创奥莱落地首家三夫战术户外旗舰店[7] 未来战略与展望 - 公司于26年8月获得北欧贴身层头部品牌ODLO中国独家代理权[7] - 26年计划开设X-BIONIC单品店12-15家、Houdini单品店3-4家、Crispi单品店2-3家、三夫战术户外店2-3家[7] - 公司将持续加大X-BIONIC品牌的研发投入，并提高线下门店质量[7]

宏观经济 - 本周美股震荡收涨，标普500、道指、纳指分别上涨0.49%、0.53%、约0.8% [2] - 2年期美债收益率上行10BP至4.34%，10年期下行1BP至4.73%，美元指数上涨约0.85% [2] - COMEX黄金下跌3.43%，布伦特原油下跌4.52% [2] - 沃什明确2%的PCE通胀目标“坚定且固定”，短期利率仍是主要工具，强调不依赖单月数据、弱化常态化前瞻指引 [2] - 债市反应集中在短端，体现近端政策重定价而非长期通胀失控，市场上调了9月加息概率 [2] - 英伟达2027财年第二季度收入同比增长106%，数据中心收入同比增长117% [15] - 布伦特原油由上周93.6美元/桶回落至89.4美元/桶，周跌约4.5% [15] - 国内权益宽基修复，上证综指和科创50分别上涨1.20%、0.52%，深证成指和创业板分别下跌1.00%、3.42% [15] - 1–7月规模以上工业企业利润同比增长17.6%，集成电路行业利润同比增长18.5倍、电子行业利润同比增长1.1倍 [15] - 市场判断：若通胀黏性主要推升短端而长端稳定，盈利兑现度高的AI基础设施仍有相对韧性 [16] 汽车 - 整车板块由于内需疲软及出口潜在负面政策影响，没有系统性上涨机会 [19] - 汽车零部件转型液冷赛道寻求第二增长曲线，今年板块预计围绕“交易落地”开展 [19] - 26H2谷歌和英伟达新一代液冷方案有望开始量产，国内外液冷或将在下半年开始规模化出货 [19] - 英维克26H1机房温控节能营业收入17.0亿元，海外市场营收同比大幅增加，26H1存货较去年末+58%，合同负债+22% [20] - 英维克26Q2归母净利润同比增速转正，实现5%增长 [20] - 金富科技26Q2归母净利润实现超200%增长 [20] - 飞龙股份液冷泵终端客户订单超50,000台，L平台液冷泵终端客户订单近万台 [20] - 英伟达VeraRubin开始出货，预计Q3可占数据中心收入的20% [20] - 本周汽车板块涨跌幅为+1.11%，沪深300指数-0.21%，周相对收益+1.32pct [21] 传媒 - 腾讯混元Hy4preview发布，总参数770B，激活参数49B，上下文长度1M [23] - Hy4preview定价输入6元/百万tokens、输出18元/百万tokens [23] - 中报披露基本结束，关注头部公司对后续业务趋势指引及垂直领域AI业务落地推进进度 [23] - 互联网方向入口竞争可能进入新阶段，生态层原有核心商业模式可能被影响 [24] - 以DeepSeek为代表的中国开源模型或将推动模型价格降低，使下游AI应用有更大落地空间 [25] - 建议重视产品落地且有收入结构的应用方向，包括AI剧、电影等 [25] - 游戏板块经历调整，估值性价比凸显，看好基本面支撑下的估值修复 [26] - 世纪华通2026年上半年实现营业收入221.17亿元，同比增长28.53%，归母净利润45.03亿元，同比增长69.51% [28] - A股方面，上证综指+1.2%，深证成指-1.00%，沪深300-0.21%，创业板指-3.42% [27] 医药 - 医药指数下跌1.43%，相对沪深300指数超额收益为-1.22pct [29] - CXO和科研上游业绩表现较为亮眼，消费、器械、中药等表现一般，但部分公司已表现出触底或拐点信号 [29] - 2026年7月消化内镜、MRI、CT、超声等品种中标金额均取得两位数同比增长 [30] - 国内头部医疗设备公司通过高端化持续增强细分产品竞争力，26Q1/Q2收入连续正增长 [30] - 多数公司26H1毛利率较2025年企稳，政策端影响程度边际减弱 [31] - 开立医疗发布新一轮股权激励方案 [31] - 中国医药产业完成新旧增长动能转换，创新药显著打开增长新曲线 [32] - 展望2026年，继续看好以创新为主的医药科技主线，重点关注创新药、脑机接口、AI医疗、手术机器人等 [32] 新消费 - 暑期出游订单量创新高，国内酒店间夜量同比去年增长66%，国内门票张数同比去年增长近30% [35] - 暑期长线游订单占比升至32%，跨省出行占比突破55% [35] - 入境游机票订单量同比增长197%，欧洲长线市场订单量同比增长91% [35] - 中秋国庆国内长航线机票预订热度月环比增长56% [36] - 飞往新疆乌鲁木齐、伊犁的机票预订热度月环比增长72% [37] - 华凯易佰26H1实现收入39.76亿元，同比-12.38%，归母净利润1.65亿元，同比+349.09% [38] - 潮宏基26H1实现收入43.74亿元，同比+6.65%，归母净利润4.22亿元，同比+27.42% [38] - 致欧科技26H1实现收入48.26亿元，同比+19.32%，归母净利润2.46亿元，同比+29.16% [38] - 赛维时代26H1实现收入62.01亿元，同比+16.01%，归母净利润1.66亿元，同比-2.1% [39] - 长白山2026年上半年实现营收2.77亿元，同比+17.74%，归母净利润126.85万元，同比扭亏 [39] - 锦江酒店2026年上半年实现营收68.01亿元，同比+4.21%，归母净利润5.45亿元，同比+47.05% [40] - 古茗2026H1实现营收74.70亿元，同比增长31.9%，经调整利润15.68亿元，同比增长44.4% [40] - 万辰集团2026年上半年营收348.36亿元，同比+54.26%，归母净利润12.10亿元，同比+156.58% [41] 公用环保 - 2026年上半年电力板块整体盈利承压，电力企业归母净利润同比下滑21% [46] - 火电公司下滑19%，水电公司增长0.4%，绿电公司下滑45%，核电公司下滑15% [46] - 2026h1秦皇岛动力煤现货均价为769元/吨，同比增长13.9% [46] - 1-5月全国火电设备平均利用小时为1586小时，同比下降59小时 [46] - 2026年1-5月风电利用小时数下降150小时，光伏利用小时数下降36小时 [48] - 国家电网开启2026年第四次特高压设备招标，采购500kVGIL约22.8km [49] - 昆仑能源2026H1实现归母净利润33.06亿元，同比增长4.59% [50] - 昆仑能源拟派发中期股息每股19.16分，同比增长15.42% [50] - 昆仑能源2026H1天然气零售气量163.81亿立方米，同比下降1.7% [51] - 昆仑能源2026H1天然气总销售量301.56亿立方米，同比增长3.6% [52] - 昆仑能源2026H1LNG接收站平均负荷率77.5%，同比下降9.3pct [53] - 昆仑能源2026H1LPG销售量274.15万吨，同比减少10.7% [53] - 昆仑能源2026-2028年规划派息率不低于当年归母利润的50% [54] 交运 - 中远海控2026年上半年实现营收1119.22亿元，同比+2.59%，归母净利润134.19亿元，同比-23.48% [54] - 中远海控26H1集装箱航运货运量同比增长7.52%至1428万TEU [55] - 中远海控国际航线单箱收入1180.68美元/标准箱，同比减少2.1% [55] - 中远海控码头吞吐量同比增长7.89%，海外码头同比+18.05% [55] - 中远海控手持82艘自有新造船订单，合计运力约118万标准箱 [56] - 中远海控2026年中期拟每股派发现金红利0.43元，分红率为49% [56] - 华夏航空2026H1实现营收37.29亿元，yoy+3.29%，归母净利润0.44亿元，yoy-82.64% [59] - 华夏航空26Q2实现营收19.05亿，yoy+3.77%，归母净利润亏损0.91亿 [59] - 华夏航空26H1可用座公里数（ASK）85.24亿人公里，yoy-3.80% [60] - 华夏航空26H1旅客周转量（RPK）69.74亿人公里，yoy-3.45% [60] - 华夏航空客座率81.82%，yoy+0.29个百分点 [60] - 华夏航空26H1末在飞航线202条，支线航线200条占比99%，独飞航线182条占比90% [61] 家电轻纺 - 比音勒芬26H1实现营业收入26.0亿元，同比+23.7%，归母净利润4.9亿元，同比+18.4% [8] - 比音勒芬毛利率77.0%，同比基本持平，归母净利率18.9%，同比-0.8pct [8] - 比音勒芬拥有实体门店1428家，期内净新增28家 [8] - 比音勒芬直营渠道26H1店均面积、店均销售额分别达180.1平方米/212.6万元，同比分别+6.7%/+1.2% [9] - 比音勒芬代理日本户外品牌SnowPeak，锚定中国区“10年50亿”增长目标 [9] - 比音勒芬构建多品牌矩阵，2033年集团营收300亿目标 [9] 食品饮料 - 万辰集团2026H1实现营收348亿元，同比+54%，归母净利润12.1亿元，同比+157% [10] - 万辰集团26年Q2实现营业收入182亿元，同比+55%，归母净利润5.8亿元，同比+126% [10] - 万辰集团截至26年H1总门店数量达23802家，较去年同期增加8437家 [10] 北交所 - 易实精密2026H1实现营业收入1.76亿元，yoy+6.18%，归母净利润2812万元，yoy-14.63% [10] - 易实精密毛利率、净利率分别为31.23%、16.05% [10] - 易实精密新能源汽车专用零部件、通用汽车零部件产品销售额均实现了12%以上增长 [10] - 易实精密合资设立易实弹簧、易实苏州、金易智行等多家控股子公司 [10]