报告投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][7] 核心观点 - 公司2025年业绩显示复苏迹象，全年营业收入68.33亿元，同比增长3.48%，归属于母公司股东的净利润为8.88亿元，同比增长119.15% [5] - 新签订单量价企稳，2025年净新增合同金额达101.6亿元，同比大幅增长20.7%，截至报告期末累计待执行合同金额为182.0亿元，同比增长15.3%，为未来1-2年收入提供保障 [6] - 国内临床运营新签订单的平均单价在2025年已经企稳，并有望在2026年重回增长 [6] - 全球化战略成效显著，海外业务成为核心增长引擎，2025年美国地区新增临床试验项目17个，截至2025年12月31日，美国地区进行中的临床试验项目达38个 [6] - 通过收购日本CRO公司Micron及供应链服务公司佰诚医药，系统性提升了在亚太及欧美关键市场的本地化服务与运营能力 [6] - 截至2025年末，公司全球员工达11,130人，覆盖42个国家和地区，其中海外员工增至1,964人，全球布局增强了在全球临床外包服务市场的竞争力 [6] 盈利预测与财务数据 - 预计公司2026/2027/2028年收入分别为75.20亿元、85.68亿元、99.69亿元，同比增长10.05%、13.94%、16.36% [7] - 预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为10.20亿元、12.59亿元、16.21亿元，同比增长14.90%、23.43%、28.73% [7] - 预计公司2026/2027/2028年每股收益（EPS）分别为1.18元、1.46元、1.88元 [9] - 预计公司2026/2027/2028年市盈率（P/E）分别为50倍、41倍、32倍 [7] - 预计公司2026/2027/2028年毛利率分别为28.8%、30.2%、32.1%，净利率分别为13.6%、14.7%、16.3% [10] 公司基本情况 - 公司为泰格医药，股票代码300347 [5] - 最新收盘价为59.05元，总股本8.61亿股，总市值508亿元 [4] - 52周内最高/最低价分别为69.86元/42.31元 [4] - 资产负债率为14.5%，市盈率为56.78 [4] - 第一大股东为叶小平 [4]