文章核心观点 - 介绍“买入跨式组合”期权策略 用于在不确定股价具体方向但预期会有大幅波动时捕捉投资机会 例如公司财报发布日等事件[1] - 该策略通过同时买入行权价和到期日相同的看涨期权与看跌期权来构建 属于做多波动率的中性策略[3][8] - 通过具体案例对比了买入跨式组合与直接投资正股 单腿买入看涨期权 单腿买入看跌期权等策略的盈亏平衡点 最大亏损及收益潜力[6][7][10][12][13][14][15] 策略基本定义与构建 - 策略名称为“买入跨式组合” 核心是博取股价波动率大幅上涨 适用于股价未来大涨或大跌但方向不明确的场景[1][3] - 策略构建需同时买入一份行权价为X的看涨期权 支付权利金P1 和一份相同行权价X 相同到期日的看跌期权 支付权利金P2[3] - 一般选用平值期权进行搭建 即行权价等于当前股价 以使策略保持Delta中性[18] 策略盈亏特性 - 策略有两个盈亏平衡点 低点盈亏平衡点为行权价X减去总权利金 高点盈亏平衡点为行权价X加上总权利金[3] - 当股价低于低点盈亏平衡点或高于高点盈亏平衡点时策略盈利 盈利理论上无上限[3][8] - 最大亏损有限 发生在股价等于行权价时 最大亏损额为支付的全部权利金总和P1 + P2[3][8] - 当股价在两个盈亏平衡点之间时 策略亏损[3] 实操案例与应用对比 - 案例假设某股票现价为280.07美元 预计未来1个月内发布财报 股价可能剧烈波动[6] - A先生持有100股正股 初始投入28,007美元 盈亏平衡点为280.07美元[7][14] - B先生单腿买入看涨期权 行权价280美元 29天到期 支付权利金1,450美元 盈亏平衡点为294.5美元[7][14] - C先生单腿买入看跌期权 行权价280美元 29天到期 支付权利金1,340美元 盈亏平衡点为266.6美元[10][14] - D先生采用买入跨式组合 同时买入上述看涨和看跌期权 总权利金支出为2,790美元 盈亏平衡点分别为252.1美元和307.9美元[13][14] - 对比显示 跨式组合相比单腿策略需要股价波动更大才能盈利 但优势在于能同时捕捉大涨和大跌的收益[14] 策略表现数据 - 收益率对比表格显示 在股价大幅偏离行权价时 跨式组合能产生显著正收益 例如股价240美元时收益率为43.4% 股价320美元时收益率为43.4%[15] - 在股价接近行权价280美元时 跨式组合出现最大亏损 收益率为-100.0%[15] - 单腿策略在方向判断错误时面临本金全部损失的风险 例如股价跌至240美元时 看涨期权亏损100%[15] 策略使用建议 - 建议在期权隐含波动率较低时搭建策略 因此时期权定价相对便宜 波动率上涨空间大[18] - 该策略多用于短期事件套利 如财报发布 美联储决议等 到期日一般不会选择很长[18] - 需及时止盈 因波动率在事件后可能迅速回归 同时若股价波动不及预期 可考虑提前止损平仓以保留部分时间价值[19]