作者：范力民（ Frederic Neumann ） 汇丰环球投资研究首席亚洲经济学家兼亚洲联席主管 多重不确定性延续 全球贸易及经济增速或将下滑 回顾上半年，受益于"抢出口"效应的支撑，包括欧盟和中国在内的非美主要经济体今年一季度的经济增速超过了年初 的市场预期。后续来看，关税政策走向尚不明朗，包括美联储降息节奏在内的宏观政策存在不确定性， 全球经济或 将 面临更多下行压力。汇丰预计，随着下半年"抢出口"效应或将逐渐退潮，2025年和2026年的全球货物和服务贸易出 口量增速可能分别下滑至同比1.8%和0.6%，同期全球经济的增速或放缓至2.5%（2025 年）及2.3%（2026 年）。 美国核心通胀或保持粘性 美联储降息空间相对有限 对美国而言，在一季度"抢进口"因素的影响下，经济增速环比萎缩。而随着就业和实际工资增速等数据逐渐走弱，美 国私人消费的支出增速或有所承压。与此同时，关税效应传导通胀可能滞后，但不会缺席，叠加移民数量减少带来的 冲击影响，将使美国的核心通胀保持粘性。汇丰预计，美国通胀或在2026年年底之前维持 在明显高于美联储2%通胀目标的水平。基于这一预测，汇丰认为美联储在2026年年底前 ...