多晶硅价格与市场动态 - 本周多晶硅价格与上周同比持平 N型复投料与N型致密料成交均价分别为3.44万元/吨和3.19万元/吨 N型颗粒硅成交均价为3.35万元/吨 [1] - 硅料成交量持续低迷 采购方压价态度明确 要价下探到3万元/吨至3.4万元/吨不等 甚至出现低于3万元/吨的报价但无批量成交 [1] - 硅料厂家面临艰苦时期 提产计划与订单落定较少并存 成本无法负担买方要价 一线厂家价格僵持 后续库存与销售压力或致价格进一步下探 [1] - 质量较差的料源因下游降本需求提升而需求上升 厂家可能采取捆绑销售策略 [1] 硅料与硅片市场博弈 - 大宗硅料成交等待大型厂家博弈 谈判落定时间预计在7月上旬 硅料厂家当前策略以稳定价格为主 [2] - 6月部分厂家产量略微增加 7月减产幅度有限 部分厂家排产仍有上调可能性 [2] - 硅片报价持续下行 本周各型硅片成交均价降幅为1.11%至1.92% 6月下旬价格下行压力加大 主流尺寸价格全面走跌 [2] - 硅片企业硅料库存尚足 与硅料企业处于价格博弈阶段 硅料企业提产计划或加剧硅片价格竞争压力 [2] 电池片与组件市场状况 - 183N 210RN 210N电池片本周均价下滑至0.235元/W 0.26元/W与0.25元/W 周环比降幅约2% [2] - 7月电池片直采订单大幅衰退 库存堆积 价格已低于平均生产成本甚至现金成本 下周价格仍可能下探 [3] - 国内组件价格与上周持平 TOPCon组件价格低于0.65元/W至0.66元/W以下订单减少发货 6月下旬需求支撑薄弱 [3] - 7—8月组件需求或持续低迷 厂家接单状况不明朗 组件价格支撑性不足 后续存在走弱情绪 [3] 光伏产业链整合与行业展望 - 2024年底中国多晶硅产能共计286.83万吨 年度复投料均价约5万元/吨 近期整体均价仅3.4万元/吨 约50万吨产能暂缓投产或推进中 [3] - 企业亏损已持续一年有余 主动降低开工与限制出货对市场改善有限 比拼电价或降低品质成为近期主旋律 [4] - 多方企业正积极促成产业革新 低水平重复建设将彻底成为历史 行业有望迎来更健康和可持续的长期发展 [4]

TrendForce集邦咨询发布报告称，光伏产业链价格难稳，终端需求尚待提振。多晶硅环节，多晶硅采购 趋缓，鉴于7月下游订单能见度较差，且硅片本身亏损状况已较为严重，拉晶端为下月备货采购意愿持 续低迷；硅片环节，截至本周，硅片库存仍然保持在20亿片以上，终端需求处于真空期，即便下月头部 专业化厂商有减产计划，亦较难阻止库存水位上行。需求端看，电池片自身需求亦不容乐观，故对硅片 采购亦日趋谨慎，预计7月份硅片供需偏于宽松，在终端需求下行背景，价格持稳压力难度加剧；组件 环节，组件订单需求预计延续下降态势，头部订单大规模减少，而二三线厂商面临接单状况堪忧，开工 率普遍不足。(人民财讯) ...

多晶硅环节 - N型复投料主流成交价格为34.5元/KG，周环比下跌4.17% [5] - N型致密料主流成交价格为32.0元/KG，周环比下跌4.48% [5] - N型颗粒硅主流成交价格为31.5元/KG，周环比下跌3.08% [5] - 多晶硅整体库存约37万吨以上，库存水位压力延续上行趋势 [7] - 7月硅料采购趋缓，下游订单能见度较差，成交缩量，以随用随采低价混包料为主 [6] - 部分厂商为尽快去库，低价抛货现象频发，硅料实际成交中枢难稳 [10] 硅片环节 - N型M10硅片主流成交价格为0.88元/片，周环比下跌2.22% [11] - N型G12硅片主流成交价格为1.23元/片，周环比下跌1.60% [11] - N型G12R硅片主流成交价格为1.01元/片，周环比下跌1.94% [11] - 硅片库存保持在20亿片以上，终端需求处于真空期 [13] - 210RN供给明显过剩，价格走跌；183N需求快速收缩，库存消化难度加剧 [12] - 部分厂商急于抛货出售，报价低于主流均价约0.02-0.03元/片 [12] 电池片环节 - M10单晶TOPCon电池主流成交价为0.230元/W，周环比下跌4.17% [15] - G12单晶TOPCon电池主流成交价为0.250元/W，周环比下跌1.96% [15] - G12R单晶TOPCon电池主流成交价为0.265元/W，价格持稳 [15] - 专业化电池片企业库存约10天左右，库存中183N占比提升 [17] - 183N累库迹象明显，倒逼厂商低价抛货；210RN价格短暂内得到支撑 [16] - 上游硅料、硅片成本侧难稳，预计电池片价格仍有跌价压力 [18] 组件环节 - 182双面双玻TOPCon组件主流成交价为0.67元/W，价格持稳 [19] - 210双面双玻HJT组件主流成交价为0.72元/W，周环比下跌4.00% [19] - 组件订单需求预计延续下降态势，头部订单大规模减少 [20] - 部分头部厂商成交终端落入0.63-0.66元/W区间，二三线厂商降价幅度可达0.03-0.04元/W [21] - 国内需求主要由集中式支撑，但尚未进入拉货期，终端观望态度明显 [20] 海外市场 - 欧陆5月组件价格暂稳，但后续价格仍受进口产品跌价影响 [22] - 印度DCR组件价格微增，进口组件价格略微下降 [22] - 美国FOB产品报价微增，若税收抵免条款过会，或开启新一轮抢装潮 [23]

财务表现 - 2024年公司实现收入151亿元 同比下降55 2% [1] - 2024年归母净亏损47 5亿元 去年同期盈利25 1亿元 [1] - 2024年Q2起实现季度环比持续减亏 [1] 颗粒硅业务 - 2024年多晶硅销量增长24 7%至28 2万吨 [1] - 颗粒硅产量同比增长32 2% [1] - 颗粒硅市占率从2024年初12 1%提升至2025年2月25 8% [1] - 头部客户应用比例超40% [1] 成本与品质 - 2024年颗粒硅现金成本33 52元/公斤 2025年初降至27 14元/公斤 [1] - 高品质产品比例提升至95%以上 [1] 新业务进展 - 钙钛矿1m×2m叠层组件效率达26 36% [1] - 钙钛矿生产成本较晶硅电池降低50% [1] 资金状况 - 2024年底完成闪电配售及可转债发行 合计融资超7亿美元 [2] - 净负债率维持在24 7% [2] 业绩预测 - 预计2025-2027年归母净利润-4 96/8 39/21 70亿元 [2] - 同比增速+89 6%/269 0%/158 8% [2]

报告核心观点 - 光伏产业链各环节价格大多呈下降或持平态势，终端需求低迷，预计短期各环节价格多维持下行趋势，但部分环节降幅有限，Q3部分环节价格有望企稳，报告给出重点推荐和建议关注的公司 [4][5] 市场走势 - 2025年6月19日，上证指数收盘3388.81，涨跌幅0.04%；深证成指收盘10175.59，涨跌幅0.24%；沪深300收盘3874.97，涨跌幅0.12%；中小板指收盘6393.77，涨跌幅0.63%；创业板指收盘2054.73，涨跌幅0.23%；科创50收盘968.18，涨跌幅0.53% [3] 光伏产业链价格跟踪 电池片 - 182 - 183.75mm N型电池片均价0.240元/W（转换效率25.0% +），较上周下降2.0%；182*210mm N型电池片价格0.265元/W（转换效率25.0% +），较上周持平，预计6月全球排产57 - 58GW，月环比下降4 - 5%，因需求疲软供给持续收紧，海外欧洲库存高，国内专业化企业有累库趋势，预计短期价格持续阴跌 [4] 组件 - 182mm TOPCon双玻组件价格0.68元/W，210mm N型HJT组件价格0.830元/W，182*182 - 210mm集中式BC组件价格0.78元/W，较TOPCon溢价16.4%，分布式BC组件价格0.80元/W，较TOPCon溢价17.6%，均较上周持平，终端需求低迷，国内需求被抢装透支，海外欧洲夏休将至，组件企业开工率低，预计短期价格持续下行 [4] 光伏玻璃 - 3.2mm镀膜光伏玻璃价格19.5元/㎡，较上周下降2.5%；2.0mm镀膜光伏玻璃价格11.5元/㎡，较上周下降4.17% [4] 多晶硅 - 本周致密料均价35.0元/kg，较上周持平；颗粒硅均价34.0元/kg，较上周下降1.4%，光伏展后签单少，成交价格下滑，因下游硅片降价使上游降价预期增强，且硅料企业本月产能置换短期产量增加，预计短期价格有下行压力，Q3产量下降后有望企稳 [5] 硅片 - 130um的182 - 183.75mm N型硅片均价0.93元/片，较上周持平；130um的182*210mm型硅片均价1.05元/片，较上周下降1.9%，6月国内预计产量约55.9GW，不同尺寸需求分化，210R硅片需求坚挺，183尺寸销售不畅有减产预期，预计短期内价格维持下行但降幅有限 [5] 推荐关注 重点推荐 - BC新技术方向：爱旭股份、隆基绿能；供给侧改善方向：福莱特；海外布局方向：横店东磁、阳光电源、阿特斯、德业股份；电力市场化方向：朗新集团；国产替代方向：石英股份 [4] 建议关注 - 信义光能、协鑫科技、通威股份、大全能源、TCL中环、新特能源、帝尔激光、福斯特、海优新材、晶澳科技、天合光能、晶科能源、中信博、迈为股份、晶盛机电、捷佳伟创、奥特维、时创能源、京山轻机、上海艾录、宇邦新材、广信材料 [6]

光伏产业链价格走势 - 多晶硅价格持续下跌 N型复投料成交均价3.67万元/吨环比下降2.13% P型多晶硅成交均价3.07万元/吨环比下降1.92% 仅N型颗粒硅价格环比持平[1] - 硅片价格全面下跌 N型G10L单晶硅片均价0.93元/片环比跌2.11% N型G12R均价1.06元/片环比跌3.64% N型G12均价1.26元/片环比跌3.08%[2] - 电池片价格分化 183N和210N电池片均价分别下滑至0.245元/W和0.26元/W 210R电池片价格持平于0.265元/W[3] 价格下跌原因分析 - 需求萎缩是主因 下游企业谨慎采购 硅片端开工率较上月轻微下滑 组件-电池-硅片产业链转为按需小批量低价采买模式[1][2] - 供应宽松叠加原材料降价 硅料价格下探带动硅片价格下行 市场看跌情绪浓厚[2] - 终端电站需求减弱 新能源上网电价市场化改革影响显现[2] 行业供需现状 - 多晶硅供应 6月产出基本持稳 7月将有2家企业计划检修导致产量明显下调[1] - 硅片开工率 行业整体降至52% 一线企业开工率50-54% 一体化企业52-80% 其他企业54-80%[2] - 库存情况 非头部硅料企业低价库存基本售空 仅剩少量产线转换中的开炉料[1] 未来价格展望 - 多晶硅价格接近底部极限 持续一年以上成本倒挂 短期内大幅下跌可能性极低[1] - 硅片企业多数现金流亏损 部分有减产计划 供应减少和成本支撑下价格难再大跌[2] - 市场疲软或持续 硅片价格取决于去库进度、终端需求回暖和硅料价格稳定度[3] - 组件市场 7-8月可能持续低迷 海外退货和库存攀高压低现货价格[3] 技术规格切换影响 - 终端需求加速向210RN规格切换 该规格价格展现较强韧性[3] - 210R电池片因产线切换完成且6月订单需求占比高 价格保持稳定[3] - 183N和210N电池片受210R挤压 价格已低于平均生产成本线仍持续松动[3]

中国有色金属工业协会硅业分会发布的数据显示，本周，硅料订单成交数量有限，价格暂时维持稳定。 其中，N型复投料成交均价为3.75万元/吨，N型颗粒硅成交均价为3.45万元/吨，P型多晶硅成交均价为 3.13万元/吨，环比均持平。 由于端午休假影响，本周大多数订单还未落地，目前仅3—4家企业有新签订单。根据企业反馈，近期已 签订订单价格暂时保持稳定，数量较少。下游后续仍有一定的硅料采购需求，因此价格还要根据新一轮 签单情况决定，预期下降空间已极为有限。 硅业分会指出，本月终端抢装已正式结束，下游拉晶厂采购硅料压价力度仍然较强，企业挺价难度加 剧，若价格进一步下跌，预计会有更多企业加速实施停产检修策略，积极应对极端市场行情。目前，多 晶硅在产企业数量为11家，基本全部处于降负荷运作状态。 InfoLink的统计显示，硅片端排产环比出现小幅下调，但仍与电池环节基本匹配。在硅片企业普遍处于 亏现金成本的情况下，硅片价格下行压力难以进一步传导。需特别留意的是，随着组件端210N规格产 品需求转弱，电池厂承压明显，210N电池价格持续松动。若此趋势延续，或将将进一步压缩对应规格 硅片的价格空间。 电池片环节，183N、21 ...

【5月钢铁产业链价格整体走弱，6月或延续跌势】5月钢铁产业链价格整体走弱，原料及成材环比普 跌。主因需求淡季拖累、成本支撑松动及宏观利空压制。 价格下跌原因主要有三方面。一是需求端， 钢厂利润尚可，铁水产量维持高位，但国内钢材出口数据下滑，进入传统施工淡季，需求表现较弱，供 大于求矛盾突出；二是成本端，铁矿价格重心下移，煤焦价格持续下跌，成本支撑松动；三是宏观方 面，美对华商品加征关税利空影响一度存在，虽会谈后有共识，但未带来足够利多支撑。 对比原料和 钢材价格走势，原料走势强于成材。焦炭同比降幅大，但环比仅跌0.65%，煤焦价格下跌让钢厂有利 润，高炉铁水仍维持高位，本月原料降幅小于成材，价格下跌主因终端需求下滑。 5月钢铁产业链产品 开工率同环比有涨跌。原料端企业利润尚可，开工率环比多回升，但部分矿山因产能受限，铁矿石开工 同比降明显。成材方面，冷轧板卷等开工率环比回升，制造业和内需有韧性；带钢开工率同环比降幅 大，平均开工率51.14%，环比降3.41个百分点，同比降10.22个百分点，因6月天气制约施工，下游采购 预期下降，短流程企业利润低。 5月钢铁产业链平均利润同比多回升，环比部分下降、个别回升。 ...

本周多晶硅成交逐渐展开，6月份订单逐步签订，硅料企业在考虑订单规模及成本等综合因素后，做出 了艰难让步，整体价格略有下调。据了解，部分具有价格优势的库存产品已基本消纳完毕。 硅业分会指出，本周硅料价格下降，主要原因为企业批量成交及下游企业下调原材料采购价格预期两方 面。5月前期成交数量较少，是上下游双方都在观望价格形成，同时下游企业评估自身库存水平，择期 进行采购。截至近期，由于下游并没有做出相应的价格让步，外加硅粉价格下调、西南地区即将进入丰 水期，硅料企业接受了一定程度的价格调整，预期后续价格下调空间较为有限。 中国有色金属工业协会硅业分会发布的数据显示，本周多晶硅价格小幅下跌，N型复投料成交均价为 3.75万元/吨，环比下降2.85%；N型颗粒硅成交均价为3.45万元/吨，环比下降4.17%；P型多晶硅成交均 价为3.13万元/吨，环比持平。 InfoLink指出，当前多数厂家选择通过调整开工率及排产计划来抗衡下行压力，虽能短期稳价，但若后 续硅料价格及电池价格继续下跌，叠加需求持续低迷，硅片价格仍有可能面临再次下行风险。整体而 言，硅片市场正处于结构性调整阶段，后续价格走势仍需密切观察减产执行成效与下 ...

光伏产业链价格在连续多周下行后出现缓和迹象，中国有色金属工业协会硅业分会发布的数据显示，本 周多晶硅价格持稳，N型复投料成交均价为3.86万元/吨，N型颗粒硅成交均价为3.60万元/吨，P型多晶 硅成交均价为3.13万元/吨。不过，本周多晶硅整体成交量较少。 结合近期市场趋势及企业动向，硅业分会判断，多晶硅价格将有止跌企稳的趋势。自本月开始，部分多 晶硅企业再度进入停产或检修状态，一定程度上反映了在极端市场行情下企业的避险行为，可视为本阶 段价格已达到企业承受亏损的极限。 另外，丰水期即将来临，预计本年度暂无新增复产计划，均为产能置换，甚至是以小产能替代大产能。 供应大幅缩减能够在一定程度上缓解当前的供需错配局面，缓和产业和企业的各方压力。 行业咨询机构InfoLink指出，当前，硅料厂家策略以稳定价格为主，厂家正在确认自身减产策略，目前 仅有部分厂家较为确定后续检修事宜，具体来看大多无新增产量，大宗减产时间点大概会在6—8月，与 终端需求较为低迷的时点吻合，且部分厂家考虑自身库存较为庞大，多考虑产能置换策略来维持全年生 产规模。 与硅料一样，硅片价格也出现暂时止跌的迹象，其中，N型G10L单晶硅片成交均价在 ...