报告行业投资评级 - 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铝市场短期铝价宽幅震荡，沪铝主力运行区间23000 - 25000元/吨，中长期全球供应增量弹性有限，看多逻辑成立 [1] - 铝合金市场短期高位震荡，主力合约参考区间22000 - 23500元/吨 [2] - 铜市场短期调整或提供长线多单布局机会，主力关注97000 - 98000附近压力 [3] - 锌市场短期承压，建议关注锌矿TC、需求边际变化和宏观指标，主力关注22000 - 22500附近支撑 [5] - 镍市场预计盘面偏强区间运行，主力参考134000 - 142000运行 [7] - 不锈钢市场短期维持偏强震荡，主力参考14200 - 14800区间 [10] - 碳酸锂市场短期维持区间波动，主力参考15 - 16万运行 [12] - 锡市场中长期看涨逻辑存在，若美伊冲突有结束迹象，可逢低布局多单 [14] - 工业硅市场有望在8000 - 9000元/吨左右震荡，建议暂观望，关注会议结果 [15] - 多晶硅市场价格仍有下跌空间，建议暂观望 [17] 根据相关目录分别进行总结 铝产业链 - **价格及价差**：SMM A00号铝价23510元/吨，较前值跌250元/吨，跌幅1.05%；氧化铝山东、河南、山西等地平均价有不同程度上涨 [1] - **比价和盈亏**：电解铝进口盈亏 -3924元/吨，较前值跌80.7元/吨；氧化铝进口盈亏11.02元/吨，较前值涨28.8元/吨 [1] - **月间价差**：AL 2604 - 2605价差 -65元/吨，较前值跌15元/吨 [1] - **基本面数据**：2月氧化铝产量660.02万吨，环比降10.63%；国内电解铝产量346.00万吨，环比降8.91% [1] 铝合金产业 - **价格及价差**：SMM铝合金ADC12价格24300元/吨，较前值跌200元/吨，跌幅0.82% [2] - **月间价差**：2604 - 2605价差60元/吨，较前值涨15元/吨 [2] - **基本面数据**：2月再生铝合金锭产量35.80万吨，环比降41.31%；原生铝合金锭产量20.93万吨，环比降30.99% [2] 铜产业 - **价格及基差**：SMM 1电解铜价95325元/吨，较前值跌265元/吨，跌幅0.28% [3] - **月间价差**：2604 - 2605价差 -30元/吨，较前值涨10元/吨 [3] - **基本面数据**：2月电解铜产量114.24万吨，环比降3.13%；进口量15.30万吨，环比降24.95% [3] 锌产业 - **价格及价差**：SMM 0锌锭价22840元/吨，较前值跌80元/吨，跌幅0.35% [5] - **比价和盈亏**：进口盈亏 -2247元/吨，较前值跌24.91元/吨 [5] - **月间价差**：2604 - 2605价差 -25元/吨，较前值持平 [5] - **基本面数据**：2月精炼锌产量50.46万吨，环比降9.99%；进口量0.45万吨，环比降81.26% [5] 镍产业 - **价格及基差**：SMM 1电解镍价139350元/吨，较前值涨1550元/吨，涨幅1.12% [7] - **月间价差**：2604 - 2605价差 -480元/吨，较前值跌140元/吨 [7] - **供需和库存**：中国精炼镍产量32600吨，较前值降2625吨，降幅7.45%；进口量23394吨，较前值增10723吨，增幅84.63% [7] 不锈钢产业 - **价格及基差**：304/2B（无锡宏旺2.0卷）价14500元/吨，较前值持平 [10] - **月间价差**：2604 - 2605价差 -15元/吨，较前值跌30元/吨 [10] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量190.08万吨，较前值增58.14万吨，增幅44.07% [10] 碳酸锂产业 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂均价156500元/吨，较前值涨4000元/吨，涨幅2.62% [12] - **月间价差**：2604 - 2605价差900元/吨，较前值涨1280元/吨 [12] - **基本面数据**：2月碳酸锂产量83090吨，环比降15.13%；需求量111503吨，环比降10.57% [12] 锡产业 - **现货价格及基差**：SMM 1锡价352800元/吨，较前值跌4800元/吨，跌幅1.34% [14] - **月间价差**：2604 - 2605价差 -710元/吨，较前值涨60元/吨 [14] - **基本面数据**：2月锡矿进口17144吨，环比降3.69%；SMM精锡产量11490吨，环比降23.91% [14] 工业硅产业 - **现货价格及主力合约基差**：华东通氧S15530工业硅价9200元/吨，较前值持平 [15] - **月间价差**：主力合约价8735元/吨，较前值跌32元/吨，跌幅0.40% [15] - **基本面数据**：全国工业硅产量27.57万吨，环比降26.58%；开工率38.02%，环比降21.33% [15] 多晶硅产业 - **现货价格与基差**：N型复投料平均价39750元/千克，较前值跌750元/千克，跌幅1.85% [17] - **期货价格与月间价差**：主力合约价35540元/吨，较前值跌1210元/吨，跌幅3.29% [17] - **基本面数据**：周度多晶硅产量1.94万吨，较前值增0.04万吨，增幅2.11%；月度多晶硅产量7.70万吨，环比降23.61% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍呈现宏观与矿端矛盾分歧，短线多空博弈加剧态势 [2][4] - 不锈钢受海外宏观压制，但有现实成本支撑 [2][4] - 碳酸锂需关注实际需求成色 [2][12] - 工业硅需关注消息面提振 [2][17] - 多晶硅处于震荡摸底态势 [2][18] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 基本面跟踪 - 沪镍主力收盘价136,130，不锈钢主力收盘价14,490；沪镍主力成交量460,381，不锈钢主力成交量295,952 [4] - 1进口镍134,700，俄镍升贴水 -250，镍豆升贴水500，近月合约对连一合约价差 -340 [4] - 8 - 12%高镍生铁出厂价1,083，镍板 - 高镍铁价差264，镍板进口利润515 [4] - 红土镍矿1.5%（菲律宾CIF）80，304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾14,400，304/2B卷 - 切边（无锡）太钢/张浦14,950 [4] - 304/No.1卷（无锡）13,900，304/2B - SS 460，NI/SS 9.39，高碳铬铁（FeCr55内蒙）8,700 [4] - 电池级硫酸镍31,995，硫酸镍溢价2,361 [4] 宏观及行业新闻 - 印尼镍矿商协会透露能源和矿产资源部将于2026年初修订镍矿商品基准价格公式，将钴视为独立商品并征特许权使用费 [4] - 瑞士索尔威投资集团计划数月内重启危地马拉镍矿业务，预计2026年4 - 5月重启 [5] - 2月10日能源和矿产资源部发布2026年镍工作计划和成本预算，批准镍矿生产配额在2.6 - 2.7亿吨之间 [6][7] - 2月12日菲律宾矿商称印尼镍矿石出口量可能翻倍 [8] - 2月18日印尼莫罗瓦利工业园尾矿区域山体滑坡致1人遇难，涉事区域暂停运营 [8] - 2月17日Sherritt International Corporation因古巴燃料供应受限缩减合资企业运营规模 [8] - PT Weda Bay Nickel收到印尼当局初步通知，可提交年度生产和销售量为1200万吨的工作计划和预算，配额较25年削减70% [7][9] - 印尼森林区域管理工作组制裁北马鲁古省四家镍矿开采公司并罚款 [9] - 印尼能源和矿产资源部预估2026年镍矿产量约2.09亿吨，含54万吨镍铁和9.2万吨冰镍 [9] - 印尼镍矿商协会称2026年工作计划和预算修订预计7月获批，修订后可能增镍产量配额至多30% [10] - 印尼能源和矿产资源部目标3月底前完成今年矿产和煤炭开采工作计划和预算审批 [10] - 3月16日印尼经济协调部部长计划对大宗商品征“暴利税”，3月25日总统批准对煤炭和镍征出口税具体税率，3月26日将举行跨部门协调会议 [10] 趋势强度 - 镍趋势强度为1，不锈钢趋势强度为1 [11] 碳酸锂 基本面跟踪 - 2605合约收盘价159,120，成交量233,304，持仓量251,957；2607合约收盘价158,660，成交量29,447，持仓量106,241 [14] - 仓单量31,460，现货 - 2605为 - 6,620，现货 - 2607为 - 6,160，2605 - 2607为460 [14] - 电碳 - 工碳3,000，现货 - CIF 15,236，锂辉石精矿（6%，CIF中国）2,143，锂云母（2.0% - 2.5%）4,600 [14] - 电池级碳酸锂152,500，电池级碳酸锂（CIF）19,900，工业级碳酸锂149,500 [14] - 电池级氢氧化锂（微粉）149,500，电池级氢氧化锂（CIF）18,300，磷酸铁锂（动力型）54,140 [14] - 磷酸铁锂（中高端储能型）52,595，磷酸铁锂（低端储能型）49,060，三元材料523（多晶/消费型）191,550 [14] - 三元材料622（多晶/消费型）188,500，三元材料811（多晶/动力型）210,250，六氟磷酸锂107,000 [14] - 电解液（三元动力用）31,250，电解液（磷酸铁锂用）29,500 [14] 宏观及行业新闻 - 3月20日工信部组织研讨新能源汽车废旧动力电池回收利用体系建设相关工作 [15][16] - 3月25日磷酸巨头瓮福集团上调湿法85磷酸出厂价500元/吨，3月累计涨幅1200元/吨 [16] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度为0 [16] 工业硅和多晶硅 基本面跟踪 - Si2605收盘价8,770，成交量217,959，持仓量232,078；PS2605收盘价36,750，成交量12,429，持仓量32,820 [18] - 工业硅近月合约对连一价差 - 70，买近月抛连一跨期成本55.2；多晶硅近月合约对连一价差 - 860 [18] - 工业硅现货升贴水（对标华东Si5530） + 430，（对标华东Si4210） + 30，（对标新疆99硅） - 220；多晶硅现货升贴水（对标N型复投） + 3250 [18] - 新疆99硅8550，云南地区Si4210 9900，多晶硅 - N型复投料40500 [18] - 硅厂利润（新疆新标553） - 2361.5，（云南新标553） - 5229；多晶硅企业利润 - 3.8 [18] - 工业硅社会库存55.3万吨，企业库存19.8万吨，行业库存75.1万吨，期货仓单库存11.1万吨；多晶硅厂家库存34.4万吨 [18] - 硅矿石新疆320，云南230；洗精煤新疆1475，宁夏1200；石油焦茂名焦1400，扬子焦1880 [18] - 电极石墨电极12450，炭电极7200；三氯氢硅3435 [18] - 硅粉（99硅）9600，硅片（N型 - 210mm）1.29，电池片（TOPCon - 210mm）0.39，组件（N型 - 210mm，集中式）0.747 [18] - 光伏玻璃（3.2mm）17.4，光伏级EVA价格12500 [18] - 有机硅DMC 14050，DMC企业利润911；铝合金ADC12 24500，再生铝企业利润740 [18] 宏观及行业新闻 - 国网山东省电力公司发布2026年2月电力市场信息，2月风电机制电价结算参考价171.324元/兆瓦时，光伏机制电价结算参考价50.941元/兆瓦时，环比分别下降16.64%和64.83% [19][20] 趋势强度 - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0 [20]

多晶硅价格走势 - 本周多晶硅n型复投料成交均价为4.05万元/吨，环比下滑6.25%，价格区间为3.9至4.25万元/吨[1] - 本周多晶硅n型颗粒硅成交均价为4.05万元/吨，环比下滑7.95%，价格区间为4.0至4.3万元/吨[1] - n型复投料成交区间低价下探至3.9万元/吨，n型颗粒硅均价跌幅接近8%[1] - n型致密料成交均价为3.82万元/吨，环比下滑4.26%[3] 市场交易与情绪 - 本周市场交投氛围清淡，仅有1家企业达成新订单，其余多数企业无新签单[1] - 个别已签订合同出现毁约、重新降价续签的情况，对企业造成一定压力[1] - 市场受悲观情绪影响，多晶硅价格继续探底，形成“越跌越不买”的负向循环[1] - 价格降幅与降速越大，下游“买涨不买跌”的心态越明显，抑制了刚需之外的采购意愿[1] 价格下跌原因 - 上下游企业对后市预判都相对悲观，下游企业采购意愿极低且压价力度极大[1] - 硅料企业在库存与资金压力下，被动接受低价以寻求现金回流[1] - 当前价格大幅且快速地下跌非但无法刺激需求，反而会加剧全产业链的观望和避险情绪[2] 行业现状与挑战 - 多晶硅产业正面临严峻考验，市场出清过程可能比预期更为复杂[2] - 非理性降价会进一步侵蚀行业整体利润空间，不利于中长期健康发展[2] - 未来市场企稳需要库存确定性下降，以及终端需求实质性回暖与市场信心逐步重建[2] 行业参与者与建议 - 行业主要参与者包括四川永祥股份有限公司、协鑫科技控股有限公司、新特能源股份有限公司等多家企业[4] - 企业应基于自身成本与现金流状况合理安排销售节奏[2] - 企业之间应加强市场信息交流，增进对供需情况的共识，稳定市场预期，减少因信息不对称导致的误判与恶意压价[2] - 上下游企业共同理性决策，才能推动行业早日走出低谷，实现高质量、可持续发展[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受中东局势缓和影响，全球风险偏好回暖；国内1 - 2月经济超预期回升、出口大超预期、通胀修复回升，但政策目标和力度低于2025年；各资产表现不一，需关注中东局势、政策实施及市场情绪变化 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外受美伊停火传闻影响，油价短线下挫，美元指数和美债收益率回落但处高位，全球风险偏好升温；国内经济和通胀好于预期，政策目标和力度低于2025年；短期股指震荡偏弱、波动加剧后有所回暖，国债短期震荡，商品板块中黑色短期震荡反弹，有色短期偏弱震荡，能化短期大幅震荡，贵金属大幅震荡且短期反弹 [2] 股指 - 在军工等板块带动下国内股市大幅反弹；基本面经济和通胀好于预期，政策目标和力度低于2025年；短期受中东地缘消息影响震荡偏弱、波动加剧后回暖，后续关注中东局势、政策实施和市场情绪变化，操作短期谨慎观望 [3] 贵金属 - 周二夜盘贵金属反弹，沪金主力合约收至982.90元/克，涨0.37%，沪银主力合约收至17245元/千克，涨1.93%；美元指数回落形成支撑，但仍受美元走强和国债收益率上升压制；短期大幅波动且反弹，操作短期谨慎观望 [4] 黑色金属 钢材 - 周二钢材期现货市场震荡偏弱，成交量低位运行；主要关注点在中东冲突，原油波动影响黑色板块；现实需求偏弱，库存见顶回落但表观消费增幅放缓；供应上，会议结束后上周五大品种钢材产量环比回升18.85万吨，铁水产量回升近6.9万吨；短期内跟随成本运行，需注意成本回落价格调整风险 [5][6] 铁矿石 - 周二铁矿石期现货价格小幅反弹，原油价格反弹形成提振；需求端高炉日均铁水产量环比回升6.9万吨，钢厂盈利占比在42%附近，需求有韧性；供应方面发货及到港量回升，供需阶段性错位问题缓解；预计上涨空间有限，需注意能源价格走弱阶段性调整风险 [6] 硅锰/硅铁 - 周二硅铁、硅锰现货价格反弹，盘面价格走势分化，硅铁略偏强；能源价格反弹有支撑；锰矿现货坚挺；供应上，全国187家独立硅锰企业样本开工率35.7%，较上周增0.08%，日均产量27980吨/日，减225吨；北方开工稳定，工厂套保利润尚可；硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5550 - 5700元/吨，75硅铁价格报6100元/吨；盘面价格建议以震荡偏强思路对待 [7] 有色新能源 铜 - 市场焦点在中东局势，原油回落，风险资产反弹，短期局势缓和但需关注进展；铜现货TC接近 - 70美元/吨，副产品收益弥补冶炼利润，精炼铜产量增速高位；基本面核心矛盾在矿端，铜矿偏紧但极度短缺概率不高；国内外库存累积，三大交易所显性库存接近129万吨；铜价下挫下游补库，社会库存下降，需观察去库持续性 [8] 铝 - 周二沪铝反弹，中东局势缓和对铝偏利空，供应将增加，反弹力度不如其他有色金属；LME铝跌至上升趋势线附近，关注支撑有效性；1、2月国内原铝同比增幅大，内弱外强格局或改变；进口数据显示原铝进口维持高位，废铝进口小幅走低；国内铝供应刚性且维持高位，1 - 2月产量同比增3%，后期停产产能将复产，供应压力仍在 [9] 锌 - 南方大区锌矿加工费从1300元/金属吨反弹至1500元/金属吨，北方大区维持在1500元/金属吨，进口矿TC从30美元/干吨降至20美元/干吨；国内冶炼产能扩张，副产品收益弥补亏损，产量维持高位；25年海外冶炼厂减产，26年将复产；需求端难言乐观，各领域难提振需求甚至可能下滑；国内锌锭库存季节性累库后下降至21.96万吨，环比下滑0.94万吨，伦锌库存增至近12万吨 [9] 铅 - 1、2月精铅和粗铅进口量大幅增加，3月铅锭进口维持高位；国内原生铅和再生铅产量季节性回升，原生铅周产量为5.71万吨，再生铅产量恢复正常，再生铅成品库存1.38万吨为2020年以来最高；需求旺季已过转入淡季，以旧换新政策透支需求；价格走低下游补库，国内原生铅社会库存转降，LME铅库存维持在28万吨上方 [10] 镍 - 矿端是核心矛盾，印尼26年RKAB配额大幅下滑至2.6亿湿吨，后期有提高空间但幅度有限，环比25年下滑基本定局；一季度矿企正常生产无缺口；中东冲突导致印尼硫磺紧缺影响MHP生产，尾矿事故致企业减产，MHP供应存下降风险；镍价下方有支撑，但上方受高库存限制，预计幅度有限 [11] 锡 - 供应端，前两个月从缅甸进口锡矿13501吨，同比增长175%，预计进口量仍有增长空间，从其他地区进口量同比增速57%，进口来源多元；开工率虽回落0.42%但仍处高位；1 - 2月锡锭进口3269吨，同比下降27%；需求端，26年1月全球半导体销售额同比增长46%，但其他产业表现欠佳，整体需求欠佳；锡价回落下游补库，锡锭社会库存下降2770吨至11035吨，LME库存增加至8920吨 [12] 碳酸锂 - 周二碳酸锂主力2605合约上涨6.11%，结算价152500元/吨，加权合约减仓742手，总持仓59.38万手；SMM报价电池级碳酸锂147500元/吨，期现基差 - 3780元/吨；锂矿澳洲锂辉石CIF报价2080美元/吨；外购锂云母生产利润4505元/吨，外购锂辉石生产利润 - 3407元/吨；供需双旺，社会库存去库，冶炼厂库存低位，津巴布韦出口禁令或引发供需错配；预计在支撑位置区间震荡，逢低布局 [13] 工业硅 - 周二工业硅主力2605合约上涨0.17%，结算价8620元/吨，加权合约持仓量34.95万手，减仓8758手；华东通氧553报价9200元/吨，期货贴水595元/吨；供需双弱、产能过剩、库存高位累积，贴近成本定价，成本受焦煤带动，关注下方成本支撑，区间操作 [13] 多晶硅 - 周二多晶硅主力2605合约下跌3.17%，结算价35760元/吨，加权合约持仓5.05万手，增仓759手；钢联报价N型复投料42000元/吨，N型硅片0.99元/片，单晶Topcon电池片(M10)0.405元/瓦，Topcon组件(分布式)210mm报价0.77元/瓦；多晶硅仓单数量9840手；库存高位累积，现货价格下跌，下游价格下移；预期价格弱势震荡，空头谨慎持仓或适时止盈 [14][15] 能源化工 甲醇 - 甲醇现货价格指数2676.38，+32.04，太仓现货价格3210， - 85，内蒙古北线价格2430，+27.5；美伊冲突外溢使进口到货紧缩，港口去库与内地需求共振，供需基本面修复；盘面受消息扰动高波动，虽有和谈消息但无实质进展时价格坚挺，需警惕地缘缓和及下游负反馈 [16] PP - 国内聚丙烯停车影响上涨1.12%至23.72%，上游供应收缩，下游需求提升；华东聚丙烯拉丝收于9253元/吨，较前一日下降71元/吨，全国拉丝均价下降50元/吨；现货市场紧张，预计维持偏强格局，最大不确定性在霍尔木兹海峡通航情况 [16] LLDPE - 美国称与伊朗和谈有进展后油价下跌，伊朗否认后跌幅收窄；HDPE市场价格变化51 - 203元/吨，LDPE市场价格 + 81元/吨，LLDPE市场价格 - 31元/吨；供应端装置产量收缩，需求端受益旺季开工率上行；进口套利窗口关闭，出口订单好转分流供应；“供减需增”下库存去化加速，预计延续偏强运行，地缘政治影响外部供应 [17] 尿素 - 山东临沂市场1880元/吨，较上一工作日上调10元/吨；河北地区尿素基差为 - 39元/吨，较上一工作日走强15元/吨，河南地区尿素基差为 - 59元/吨，较上一工作日走强15元/吨；供应端装置临时检修增加，日产回落至20.7 - 21.7万吨；需求端“农弱工强”，农业需求转弱，工业需求接棒；出口政策窗口紧闭，供需聚焦国内市场；政策主导行情，炒作情绪降温，价格预计窄幅波动 [18] 农产品 美豆 - 隔夜05月大豆收1154.00，跌9.50或0.82%；中美大豆贸易关系受特朗普访华延期扰动，南美大豆丰产上市，高价美豆出口及销售数据转差；近期美国生柴政策将落地，原油带动美豆油交投情绪谨慎，不确定风险增加，基金持仓降低 [20] 豆菜粕 - 油厂进口大豆到港季节性减少，无储备拍卖轮出消息，大豆及豆粕库存加速去库，支撑豆粕基差稳定偏强；成本支撑随美豆调整减弱，但巴西大豆装运、到港延期风险仍在；菜粕库存增加，远月供应担忧消退，豆菜粕价差走扩但仍偏低，可替代消费空间有限，阶段性随豆粕震荡调整；全国主要地区菜粕库存总计40.58万吨，较上周增加0.74万吨 [20] 豆菜油 - 国内豆油库存加速去化支撑基差稳定，不排除计价进口大豆阶段性到港不足风险；部分区域工厂停机检修及大豆衔接问题，供应端阶段性偏紧，提货不畅，支撑3、4月份基差震荡偏强，华东张家港一级豆油基差05＋300元/吨；菜油随加拿大菜籽到港增多，进口成本下降，供应压力显现，缺乏题材驱动，同步豆棕承压行情；华东三菜现货主流价格为10340元/吨，三级菜油贸易商基差报价：张家港05 + 530元/吨 [21] 棕榈油 - 隔夜BMD马来西亚棕榈油主力合约涨0.04%至4541令吉/吨；国际原油高位震荡，中东局势缓和，植物油获原油风险支撑减弱；国际上马棕出口增加、产量减产，库存或下滑；国内受进口利润倒挂影响，到港节奏放缓，成交清淡，下游谨慎 [21] 玉米 - 全国玉米价格区间内窄幅调整，期货价格偏强震荡提振现货市场；锦州港平仓报价2405，涨5元/吨；截止3月19日，全国玉米主要产区售粮进度完成76%，去年同期完成83%；产区基层粮源销售放缓，贸易存粮成本高，挺价情绪存在；港口及深加工库存偏低支撑价格暂稳；下游饲料企业进口粮和政策性拍卖粮替代增多，对高价接受度降低；4月初糙米拍卖消息未落地，可能不利玉米价格 [22] 生猪 - 生猪产能加速调整，需求边际转好但处淡季，养殖端亏损加剧，产能去化预期升温；栏体重增加，二育和冻品入库增多，散户惜售，集团出栏量增加；预计短期期现货有下跌风险；期货端05合约持仓过高，盘面有风险 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行分析，认为美伊冲突影响市场情绪和商品价格，各品种受宏观、供需、成本等因素综合影响，走势分化，投资者需关注地缘局势、供需变化和成本因素 [2][7][12] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 不锈钢宏观压力改善，供需逐步恢复，短期偏强震荡，主力参考14000 - 14600区间 [2][40] - 甲醇受地缘不确定影响，波动放大，进口减量主导行情，需警惕需求持续性及政策风险 [3] - 螺纹钢价中枢抬升，关注前高压力，需考验需求高度 [4] - 生猪出栏压力大，关注供应去化力度，期货现货或继续磨底 [5][70] 宏观金融 - 股指期货盘面风险集中释放，A股承压回撤，建议关注宽基ETF流入情况，等待企稳时机 [6][9] - 贵金属美伊冲突消息面反复，市场动荡，短期观望等待局势明朗，不同品种走势有差异 [10][12] 有色金属 - 铜美伊局势或缓和，铜价反弹，短期调整或提供长线多单布局机会，关注美伊冲突和旺季去库情况 [14][17] - 氧化铝投机需求提升，现货持续提涨，短期维持逢高偏空思路 [18][20] - 铝美伊冲突缓和预期提升，铝价下行空间有限，短期宽幅震荡，关注库存拐点和中东局势 [21][23] - 铝合金社库持续去化，价格跟随原铝高位回落，短期高位震荡 [24][26] - 锌社会库存去化，锌价止跌企稳，中长期供需基本面稳健，进一步大幅下跌空间有限 [26][29] - 锡特朗普缓和对伊朗威胁，锡价夜盘反弹，关注美伊冲突情况，若战争有结束迹象可尝试布局多单 [29][33] - 镍宏观预期反复，盘面宽幅震荡，预计区间震荡为主 [34][37] - 碳酸锂宏观预期反复，矿端扰动，盘面剧烈波动，短期偏强区间调整 [41][44] - 多晶硅供过于求，现货下跌，期货逼近跌停，建议观望 [45][47] - 工业硅成本重心上移，现货上涨，期货震荡上行，关注产量调控、环保及成本端波动 [47][49] 黑色金属 - 钢材钢价中枢上移，关注前高压力，产业端供需基本平衡，需关注表需回升高度 [50][51] - 铁矿宏观扰动加剧，铁水复产加速，短期主力高位震荡运行 [52][53] - 焦煤部分煤种上涨，期货强势涨停，建议逢低做多2605合约，套利建议多焦煤空焦炭 [55][57] - 焦炭现货提涨，成本推升提涨预期，建议逢低做多2605合约，套利建议多焦煤空焦炭 [58][59] - 硅铁地缘冲突持续，供需双增，短期宽幅震荡运行，建议观望，可尝试多硅铁空锰硅价差修复 [60][61] - 锰硅市场情绪多变，成本抬升，预计价格宽幅震荡运行，关注供应变化 [63][65] 农产品 - 粕类美豆高位震荡，国内现货小幅回落，豆粕单边预计维持高位震荡 [66][68] - 生猪出栏压力大，关注供应去化力度，期货现货或继续磨底 [69][70] - 玉米淀粉上涨带动，玉米高位震荡，关注政策投放情况 [71][73] - 白糖现货价格上调，但成交一般，短期期货大概率维持高位、偏强震荡格局 [74] - 棉花市场交易稳定，棉价区间调整，短期或宽幅震荡 [77] - 鸡蛋备货提振需求，蛋价稳中偏强，短期维持低位震荡格局 [80][81] - 油脂地缘因素持续扰动，波动加剧，不同品种走势有差异 [82][84] - 红枣供应过剩，期价低位区间震荡 [85][86] - 苹果市场情绪偏淡，期价高位回落，05合约预计维持震荡偏强走势，关注库存去化和花期天气 [87][88] 能源化工 - 原油特朗普释放缓和信号，油价大幅回调，短期宽幅震荡，关注霍尔木兹海峡通航和谈判进展 [90][91] - PX地缘有缓和迹象，随油价调整，短期供需两弱，多单离场观望 [92][93] - PTA地缘有缓和迹象，随油价调整，自身驱动有限，关注油价走势 [94][95] - 短纤自身驱动有限，跟随原料波动，关注霍尔木兹海峡通行和下游成本传导情况 [96] - 瓶片原料供应预期短缺，供需预期偏紧，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计偏强运行 [98][99] - 乙二醇中东冲突影响下，成本支撑较强，近月去库幅度预计扩大，轻仓买入EG2605看涨期权 [100] - 纯苯地缘有缓和迹象，随油价调整，关注中东地缘动态，多单离场观望 [101][102] - 苯乙烯地缘有缓和迹象，随油价调整，关注节后下游开工和霍尔木兹海峡通行情况，策略同纯苯 [103][104] - LLDPE维持无风险基差，成交冷淡，短期宽幅震荡，关注成本和需求情况 [105] - PP上游停车降负增多，05大幅去库，59正套逐步止盈 [106] - 甲醇地缘不确定影响，波动放大，多单可减仓 [3][106] - 烧碱中东局势升级，价格坚挺运行，基本面虽有好转但供需偏弱格局未改 [107][109] - PVC地缘扰动带来出口预期，情绪性波动放大，供需基本面双弱但被动推高趋势存在 [110][111] - 尿素中东局势紧张，情绪性波动加大，关注美以伊局势，短期多单止盈离场 [112][114] - 纯碱供应高位下降趋势叠加成本端提振情绪，反弹，单边观望，套利关注5 - 9反套 [114][118] - 玻璃日熔量持续下降，成本端有所提振，观望 [114][118] - 天然橡胶特朗普缓和对伊朗威胁，胶价止跌反弹，后续或承压，关注美伊冲突进展 [119][121] - 合成橡胶中东紧张局势下，BR成本支撑显著增强，偏强运行，中东油运恢复前仍有冲高动能 [121][123] 集运欧线 - 地缘担忧升温，欧线盘中大幅冲高回落，建议等待市场情绪降温后关注旺季合约多单布局机会，警惕地缘情绪反复 [123][124]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅处于供过于求且过剩有望扩大的周期，价格将持续承压，虽有成本支撑，但未来价格仍可能跌向最低现金成本，产业链再度走向亏损，关注企业是否被动出清及组件质量提升对原料要求的影响，交易策略建议暂观望 [3] - 单边、套利、期权策略均建议暂观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 期现价格走势 - 本周多晶硅现货报价大幅下调，N型复投料均价下跌5.43%至43.5元/千克，N型颗粒硅企稳在44元/千克，N型复投料棒硅与颗粒硅价格倒挂，成交量与活跃度回落，因3月部分大单已签且下游企业预期悲观采购谨慎 [11] - 期货市场破位下跌，周五期货报收37765元/吨，大幅下跌10%，原因一是高库存背景下现货价格下跌带动，二是高库存弱需求下的增产预期使价格进一步破位 [7] 供需情况分析 供应 - 2月多晶硅产量下降，国内在产企业10家，行业平均开工率降至35.5%，同比下降6.5个百分点，周度产量持平在1.9万吨 [25] - 2026年3月产量预计增加，因生产天数增加和部分企业复产，硅业分会预计3月产出在8.7 - 8.9万吨，4月以后产量预计进一步增加，价格承压 [25] 需求 - 硅片、电池片、组件价格下跌，反映成本下降和远期需求较弱 [27][35] - 硅片周产量下降0.2GW至11.78GW，库存下降0.7GW至27.65GW [38] - 2月电池片产量下降约10%至37.09GW，3月排产约46.36GW [43] - 1月组件产量35GW，2月29.3GW，3月排产回升至41.39GW [47] - 12月国内装机量约40.5GW，1季度装机清淡，但预计一季度出口回升 [53] 成本利润分析 - 多晶硅价格下跌带动利润快速下滑，下游需求疲软，2026年1季度预计无明显回升迹象，总体利润不容乐观，连续两年亏损后今年继续亏损有ST风险 [62] - 大全能源2025年四季度多晶硅单位现金成本降至33.95元/公斤，单位成本降至43.46元/公斤，2025年营业收入48.3亿元，归母净利润 - 11.3亿元，亏损幅度收窄，产销率达103%，库存合理，资产运营效率优化，通威和协鑫成本更有优势 [62] 进出口 - 2026年1、2月多晶硅分别进口1047吨、1222吨，分别出口1838吨、2215吨，年初为净出口 [65] - 2026年1 - 2月硅片出口量增长，进口量下降，净出口6736吨 [73] - 2026年1 - 2月电池片出口量环比下降、同比增长，2月同比增长20%，组件均下降 [77] 库存及仓单变化情况 - 周度库存下降1.3万吨至34.4万吨，仓单环比减少880手至9810手，折29430吨 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅和多晶硅等品种 镍宏观与矿端矛盾分歧，短线多空博弈加剧；不锈钢受海外宏观压制，但有现实成本支撑；碳酸锂需关注下方支撑；工业硅有成本抬升逻辑；多晶硅现货价格下跌[4][12][17][18] 各品种总结 镍与不锈钢 - 镍沪镍主力收盘价133,160，成交量537,401；不锈钢主力收盘价14,065，成交量326,125[4] - 宏观及行业新闻包括印尼修订镍矿商品基准价格公式、瑞士公司重启危地马拉镍矿业务、菲律宾矿商称印尼镍矿石出口量可能翻倍等[4][5][8] - 趋势强度镍和不锈钢均为0[11] 碳酸锂 - 2605合约收盘价143,860，成交量258,276，持仓量276,578；2607合约收盘价143,100，成交量30,226，持仓量100,896[14] - 宏观及行业新闻有小米汽车SU7上市34分钟锁单1.5万台、2025年我国汽车召回情况等[15][16] - 趋势强度为0[16] 工业硅与多晶硅 - 工业硅Si2605收盘价8,455元/吨，成交量244,979手，持仓量245,239手；多晶硅PS2605收盘价37,765元/吨，成交量8,590手，持仓量33,320手[18] - 宏观及行业新闻2026年2月我国工业硅出口47520.111吨，同比上升7.53%，环比下降27.44%，1 - 2月累计出口量同比上升16.88%[19] - 趋势强度工业硅为0，多晶硅为 - 1[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡，整体格局供需双弱，关注大厂复工计划及资金情绪变化，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本支撑和减产预期限制 [3] - 多晶硅价格预计持续弱势震荡，工业硅价格弱势使多晶硅成本支撑薄弱，叠加高位库存、需求传导困难、中东冲突加剧盘面抛压等因素，短期关注美伊局势变化，中长期关注银价走势和基本面恢复情况 [7] 工业硅相关总结 市场分析 - 2026年3月19日，工业硅期货主力合约2605震荡下跌，开于8420元/吨，收于8285元/吨，较前一日结算变化（-150）元/吨，变化（-1.78）%，收盘持仓253549手，3月18日仓单总数21669手，较前一日变化-307手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅9000 - 9200（-100）元/吨，421硅9500 - 9700（0）元/吨，新疆通氧553价格8500 - 8600（-50）元/吨，99硅价格8500 - 8600（-50）元/吨，部分地区硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 3月12日工业硅主要地区社会库存共55.2万吨，较上周减少0.18% [1] - 有机硅DMC报价13800 - 14300（0）元/吨，节后下游多晶硅、有机硅、铝合金需求不同程度减少，多以试探性询单为主 [1] - 新疆地区开工率超50%，节后供给端逐渐恢复，但西南地区枯水期，开工率维持低位 [1] 成本端 - 近日石油焦及新疆电价有所上涨，成本端支撑稳固 [2] 策略 - 单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 多晶硅相关总结 市场分析 - 2026年3月19日，多晶硅期货主力合约2605震荡下跌，开于40000元/吨，收于38550元/吨，收盘价较上一交易日变化-5.77%，主力合约持仓32966（前一交易日34578）手，当日成交38550手 [3] - 多晶硅现货价格下跌，N型料39.50 - 48.00（-1.75）元/千克，n型颗粒硅43.00 - 45.00（0.00）元/千克 [3] - 多晶硅厂家库存减少，硅片库存增加，多晶硅库存35.70，环比变化2.50%，硅片库存28.35GW，环比-2.28%，多晶硅周度产量19000.00吨，环比变化1.06%，硅片产量11.98GW，环比变化8.12% [3] - 国内N型18Xmm硅片1.01（-0.02）元/片，N型210mm价格1.32（-0.01）元/片，N型210R硅片价格1.12(-0.01)元/片 [4] - 高效PERC182电池片价格0.27(0.00)元/W，PERC210电池片价格0.28(0.00)元/W左右，TopconM10电池片价格0.41(0.00)元/W左右，Topcon G12电池片0.40(0.00)元/w，Topcon210RN电池片0.41(-0.01)元/W，HJT210半片电池0.37(0.00)元/W [6] - PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74（0.00）元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73（0.00）元/W，N型182mm主流成交价格0.74 - 0.76（0.00）元/W，N型210mm主流成交价格0.75 - 0.78（0.00）元/W [6] - 美伊冲突加剧激发市场避险情绪，促进美元指数上涨，压制大宗商品整体价格，是多晶硅大跌的核心原因，战争加剧甲醇价格短期上涨，提高多晶硅下游组件生产成本，压制需求 [6] - 当日多晶硅价格跌破行业平均成本40720元/吨，下方下跌空间有限，受高库存压制，反弹受阻 [6] 策略 - 单边短期区间操作，主力合约短期预计维持震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [7] 影响因素 工业硅 - 西北复产及与西南停产情况、多晶硅企业开工变化、政策端扰动、宏观及资金情绪、有机硅企业开工情况 [5] 多晶硅 - 美伊局势变化、期货上市对现货市场带动、资金情绪影响、政策扰动影响 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球资本市场流动性受冲击，国内中小盘受拖累，预计股指延续震荡格局，未来有望整固并重启上行格局；各品种受中东局势、政策、供需等因素影响，价格走势各异，投资者需根据不同情况采取观望、低多等策略 [1] 各行业总结 宏观金融 - 中东战事不确定性使原油拉升，输入性通胀压力加大，全球资本市场流动性受冲击，国内中小盘受拖累，股指预计延续震荡，未来随外部通胀缓和及市场风险偏好回升有望上行，中线可结合股指期货贴水优势构建多头并控制仓位 [1] - 国债在多重因素交织下震荡运行 [1] 有色金属 - 铜价因中东局势未缓和、避险情绪升温有下挫风险 [1] - 铝价受中东局势恶化、避险情绪升温打压，需关注中东地区电解铝供应扰动 [1] - 几内亚考虑实施氧化铝出口配额使价格拉升，但实施方案不明且供应偏过剩，预计短期价格反复 [1] - 滞涨交易使有色板块下挫，锌价跟随板块情绪，因中东局势不确定大，建议观望 [1] - 镍价受宏观情绪波动、印尼镍矿供应趋紧等影响或震荡运行，建议关注印尼RKAB审批与政策变化、宏观情绪，操作上观望并关注低多机会 [1] - 不锈钢期货因宏观情绪波动大、原料有支撑、钢厂下调现货价格而宽幅震荡，关注需求承接情况，操作上观望并关注低多机会 [1] - 滞涨交易使有色板块下挫，锡价跟随板块情绪，因中东局势不确定大，建议观望 [1] 贵金属与新能源 - 能源危机和加息交易冲击使贵金属价格受挫，白银价格重挫 [1] - 短期中东地缘局势无缓和迹象，能源危机加剧削弱全球央行宽松预期，铂钯价格承压，建议观望 [1] - 工业硅供给端复产、需求疲软、显性库存去化 [1] - 多晶硅关注流动性风险 [1] - 碳酸锂受储能需求旺盛、动力需求疲软等因素影响震荡运行 [1] 黑色金属 - 螺纹钢库存低位、需求预期偏弱，价格震荡 [1] - 热卷库存历史偏高，需测试去库压力，价格震荡，做多基差头寸止盈后等待再入场机会 [1] - 铁矿石政策波动致多空跳开，近期震荡加剧，不建议追多 [1] - 锰硅短期供需偏弱，地缘冲突影响减弱，但政策利好与成本支撑构成利多 [1] - 硅铁短期供需偏弱，地缘冲突影响减弱，但政策利好与成本支撑构成利多 [1] - 玻璃短期供需双弱，地缘冲突传导减弱，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，短期地缘冲突影响减弱，中期供需宽松，价格承压 [1] - 煤焦受原油价格上涨影响，下游采购情绪回升，竞拍成交价格多数上涨，焦炭提降周期暂歇，市场暂无提涨计划，关注地缘题材变化 [1] 农产品 - 棕榈油因中东地缘局势发酵、印尼生柴和出口政策加码，国际供需趋紧，看多 [1] - 豆油生柴逻辑弱，国内供需双旺，预计跟随上涨，可在油脂品种中空配对冲 [1] - 菜油受3月美国生柴政策潜在利多，短期看多 [1] - 国际棉花因主产国减产、消费增长致库存收紧，中国进口需求预计增25%，美棉出口微增且面临巴西竞争，国内棉花库存高位、纺企补库意愿弱，供应充裕，需求平稳有韧性，内外价差有进口替代压力，新疆植棉面积调减为核心变量，国内棉价中长期随需求复苏与减种预期上移 [1] - 国际食糖2025/26榨季结构性过剩，印度增产、巴西产量高位、泰国减产影响有限，国内食糖供应宽松，甘蔗糖进入集中压榨高峰，国产糖增产，进口糖到港稳定、工业库存偏高，预计郑糖上有顶下有底，内强外弱格局延续 [1] - 玉米期货价格预计延续高位震荡，现货坚挺支撑下短期下跌空间有限，但上行受替代供应和政策约束，关注产区现货价格、政策风向和资金情绪变化 [1] - 豆粕若战争持续，通胀和成本抬升预期支撑价格，目前价格处历史低位，对利多消息敏感，中长期上行驱动关注种植期天气，建议回调布局远月多单 [1] - 纸浆期货基本面弱势难改，全产业链累库，国内成品纸涨价函难落实，回归5200 - 5400元/吨区间震荡 [1] - 原木期货因美伊战争可能结束致原油等化工产品价格回落而大幅下跌，近期波动大，建议观望 [1] - 生猪近期现货稳定，需求支撑但出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工期货 - 燃料油受中东局势紧张、霍尔木兹海峡运输受阻、商品市场情绪偏多影响，资金风险偏好回升 [1] - 沥青受伊朗进口影响不大，但成本端原油价格传导影响相对较弱 [1] - 沪胶受原料成本支撑、商品市场情绪偏多、产区气候正常、期现价差扩大等因素影响震荡运行 [1] - BR橡胶因美伊局势升级、成本端丁二烯支撑、民营顺丁装置利润亏损、库存或去库等因素价格上涨且有上行空间 [1] - PTA受原油地缘政治影响预期走强，东北亚炼厂原油供应紧张降负，亚洲PX市场投机情绪回升但实货紧缺，下游补货迅速，聚酯开工负荷低于预期 [1] - 乙二醇因中东局势紧张、亚洲石脑油裂解装置减产停车、国内炼厂减产降负、原料减少而价格迅猛上涨 [1] - 短纤价格跟随成本紧密波动 [1] - 海外纯苯市场受能源价格飙升、供应端多重扰动影响上涨，中下游买货疯狂，海外苯乙烯市场在供应端扰动下强势上涨，苯乙烯现货供应紧张 [1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 甲醇受伊朗进口影响，部分装置停工且霍尔木兹海峡关闭使伊朗甲醇无法运出，但国内产量高位、库存历史同期最高 [1] - PE和PP受地缘局势升温、原料供应受限、基本面偏弱影响 [1] - PVC 2026年全球投产少，西北地区差别电价有望实行，倒逼产能出清，未来预期乐观，地缘政治冲突使运费上涨，乙烯法面临原料短缺问题 [1] - 烧碱美伊冲突使正厂面临原料短缺有停产预期，目前市场情绪降温，基本面偏弱 [1] - PG 3月CP价格持平，近月买货紧张，中东地缘冲突溢价回升走势偏强，海外寒潮驱动逻辑放缓，基差预计修复走扩，国内PDH开工率下滑、利润季节性修复，LPG需求端短期偏空压制盘面，港口持续去库但内地民用气充足，内外盘走势分化，Juaymah NGL管道故障对国内市场影响有限 [1] 集运 - 集运欧线提涨落地一般稳价为主，受战争情绪影响整体波动，胡塞武装重新接管红海，航司预计3月淡季后有止跌提价意愿 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅需关注下方空间，多晶硅现货价格下跌回落 [1][2] - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为 -1，-2表示最看空，2表示最看多 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - **期货市场**：Si2605收盘价8285元/吨，较T - 1跌90元/吨，较T - 5跌360元/吨，较T - 22跌165元/吨；PS2605收盘价38550元/吨，较T - 1跌1555元/吨，较T - 5跌4210元/吨 [2] - **基差**：工业硅不同对标现货升贴水有变化，多晶硅现货升贴水（对标N型复投）为 +4450元，较T - 1涨555元，较T - 5涨2710元，较T - 22跌120元 [2] - **价格**：新疆99硅8550元/吨，较T - 1跌50元，较T - 5跌50元，较T - 22跌150元；多晶硅 - N型复投料43750元/吨，较T - 1跌1750元，较T - 5跌2250元，较T - 22跌9900元 [2] - **利润**：硅厂利润（新疆新标553）为 -2846.5元/吨，较T - 1跌90元，较T - 5跌810元，较T - 22跌600元；多晶硅企业利润为 -0.5元/千克，较T - 1跌1.3元，较T - 5跌1.8元，较T - 22跌9.4元 [2] - **库存**：工业硅社会库存（含仓单库存）55.3万吨，较T - 5涨0.1万吨，较T - 22跌0.4万吨；多晶硅厂家库存34.4万吨，较T - 5跌1.3万吨，较T - 22跌0.5万吨 [2] - **原料成本**：硅矿石新疆320元/吨，云南230元/吨；洗精煤新疆1475元/吨，宁夏1200元/吨；扬子焦1880元/吨，较T - 5涨40元，较T - 22涨140元 [2] 宏观及行业新闻 - 3月18日，中国电建2026年度光伏组件框采中标候选人公示，本次集采招标预计31GW，共划分为3个包件，采购产品包括N型Topcon单晶硅组件、N型HJT单晶硅组件以及BC单晶硅组件 [2]