报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡，供需双弱，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本支撑和减产预期限 制 [2] - 多晶硅价格预计持续震荡，2月供应端收缩提供支撑，但需求端萎靡、库存去库缓慢压制价格上行，静待供需博弈 [5] 各品种市场分析 工业硅 - 2026年2月9日，工业硅期货主力合约2605开于8515元/吨，收于8450元/吨，较前一日结算价跌70元/吨，跌幅0.82%，持仓277011手，2月8日仓单总数16737手，较前一日增加564手 [1] - 现货价格小幅下跌，华东通氧553硅9200 - 9400元/吨（降50元/吨），421硅9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8800元/吨，99硅价格8600 - 8800元/吨，部分地区硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 2月5日工业硅主要地区社会库存共56.2万吨，较上周增加1.44% [1] - 消费端，有机硅DMC报价13800 - 14000元/吨，节前备货趋近尾声，缺乏新订单，多晶硅大厂减产，供应收缩，市场以去库为主，需求持续萎靡 [1] - 供给端，2月大厂有减产停工计划，叠加春节假期临近，供应预期缩减 [1] 多晶硅 - 2026年2月9日，多晶硅期货主力合约2605开于49500元/吨，收于49370元/吨，收盘价较上一交易日跌0.17%，主力合约持仓38347手（前一交易日37934手），当日成交4706手 [2] - 现货价格微幅上涨，N型料48.50 - 58.80元/千克（涨0.05元/千克），n型颗粒硅49.00 - 51.00元/千克 [3] - 厂家库存增加，多晶硅库存34.10（环比增2.40%），硅片库存28.32GW（环比增3.77%），多晶硅周度产量20100.00吨（环比降0.50%），硅片产量10.38GW（环比降11.66%） [3] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.18元/片（降0.05元/片），N型210mm价格1.48元/片（降0.03元/片），N型210R硅片价格1.28元/片（降0.03元/片） [3] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.44元/W左右，Topcon G12电池片0.44元/W，Topcon210RN电池片0.44元/W，HJT210半片电池0.37元/W [3][4] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.73 - 0.74元/W，N型210mm主流成交价格0.75 - 0.77元/W [4] 各品种策略建议 工业硅 - 单边：短期区间操作 - 跨期：无 - 期权：无 [2] 多晶硅 - 单边：短期区间操作，主力合约短期预计维持小幅震荡 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周宏观因素主导金融市场，美国就业数据不及预期、科技巨头上调资本支出计划引发AI泡沫担忧，全球市场震荡，有色金属等大宗商品下跌[4] - 各有色金属品种受宏观、供需等因素影响呈现不同走势，如铜价暴跌受宏观恐慌情绪主导，节前或震荡企稳；铝供应预期改善但需求承压；锌呈现供需双弱格局等[4] 根据相关目录分别总结 主要品种观点综述 - 铜：走势震荡调整，价格区间98000 - 106000，近期暴跌由宏观恐慌主导，节前或震荡企稳，建议观望[4] - 铝：走势震荡调整，氧化铝运行产能有波动，电解铝供应增加但需求走弱，建议观望[4] - 锌：走势震荡调整，呈现供需双弱格局，预计短期价格维持震荡，建议观望[4] - 铅：走势震荡下滑，库存增加、需求偏弱，建议区间交易[4] - 镍：走势震荡调整，矿端支撑强但需求疲弱，建议观望[5] - 锡：走势震荡下行，供应偏紧、消费维持刚需，建议区间交易[5] - 工业硅：走势震荡下行，大厂减产但下游也减产，建议观望[5] - 碳酸锂：走势震荡下行，矿端有风险、需求有变化，建议观望[5] 宏观 - 2/2 - 2/8当周，中国、欧元区、美国公布多项经济数据，部分数据表现积极，如中国1月RatingDog制造业PMI创三个月新高，美国1月ISM制造业PMI创2022年2月以来新高[12][13][15] - 中国有色金属工业协会研究将铜精矿纳入国家储备，扩大铜战略储备规模[14] - 特朗普拟投资120亿美元储备关键矿产[16] - 2/9 - 2/15当周将公布多项宏观经济数据[20] 铜 - 行情回顾：沪铜冲高回落后高位震荡，上行趋势暂时维持[25] - 重点数据跟踪：展示LME铜升贴水、沪铜跨期价差、COMEX机构持仓等数据[30] 铝 - 行情回顾：沪铝冲高回落后调整，整体上行趋势暂时维持[37] - 重点数据跟踪：展示6063铝棒库存、氧化铝港口库存、铝土矿港口库存等数据[42] 锌 - 行情回顾：沪锌冲高回落后调整，震荡上行趋势暂未改变[50] - 重点数据跟踪：展示上期所锌库存/仓单、全球显性库存、锌相关品价格等数据[52][59] 铅 - 行情回顾：沪铅震荡下滑，整体区间波动[65] - 重点数据跟踪：展示上期所铅库存/仓单、全球铅库存合计等数据[67][70] 镍 - 行情回顾：沪镍高位回落，受压于上方震荡区域下沿[78] - 重点数据跟踪：展示上期所镍库存、LME镍库存、不锈钢库存等数据[82][88] 锡 - 行情回顾：沪锡冲高后持续震荡下行，暂受下方趋势线支撑[95] - 重点数据跟踪：展示期货收盘价、沪锡升贴水、冶炼利润等数据[98][100] 黄金、白银等品种 - 趋势分析：沪金高位回落后反弹，整体上行趋势维持；沪银反弹后再次跳水，趋势转弱[109][111] 其他品种 - 工业硅：宽幅震荡，区间内破位下行[114] - 氧化铝：未提及明显走势特征[116] - 多晶硅：小幅震荡，有所企稳[118] - 铝合金：小幅震荡，整体下行趋势改变[119] - 不锈钢：高位回落，上行趋势改变[122] - 碳酸锂：高位回落，上行趋势改变[122]

报告行业投资评级 - 工业硅投资观点为震荡，交易策略单边震荡 [7] - 多晶硅投资观点为观望，交易策略单边观望 [8] - 碳酸锂投资观点为震荡，交易策略单边震荡 [73] 报告的核心观点 - 节前宏观情绪趋弱商品价格巨震，工业硅供需双减平衡表小幅去库但显性库存高价格预计震荡；多晶硅现有合约流动性差提醒投资者谨慎参与；碳酸锂节前备货需求基本完成节前行情或平淡，关注节后到一季度末电池抢出口行情 [2][7][8][73] 根据相关目录分别进行总结 工业硅（SI） - 供给端偏多，全国周产6.33万吨环比-14.05%，开炉178台环比-32台；1月产量37.55万吨环比-5.44%，2月排产27.37万吨环比-27.12% [7] - 需求端偏空，多晶硅周产1.92万吨环比-0.05%，工厂库存33.04万吨环比-0.51%；有机硅DMC周产4.13万吨环比-1.90%，工厂库存3.95万吨环比-2.47% [7] - 库存端中性，显性库存50.65万吨环比+0.16%，行业库存42.29万吨环比-3.76%，仓单库存8.37万吨环比+26.12% [7] - 成本利润中性，全国平均单吨成本9065元环比+0.15%，单吨毛利-47元环比-36元/吨 [7] 多晶硅（PS） - 供给端偏多，全国周产1.92万吨环比-0.05%，1月产量10.08万吨环比-12.73%，2月排产7.97万吨环比-20.93% [8] - 需求端偏空，硅片周产10.70GW环比-1.02%，工厂库存28.32GW环比+3.77%；2025年12月新增装机40.18GW同比减少43.30% [8] - 库存端偏空，工厂库存33.04万吨环比-0.51%，注册仓单25830吨环比+17.62% [8] - 成本利润偏空，全国平均单吨成本43876元环比-0.51%，单吨毛利6124元环比-642元 [8] 碳酸锂（LC） - 供给端偏多，全国周产2.07万吨环比-3.82%，1月产量9.79万吨环比-1.31%，2月排产约8.19万吨环比-16.31% [73] - 进口端中性，12月碳酸锂进口量2.40万吨环比+8.77%，锂精矿进口量62.80万吨环比-7.31% [73] - 材料需求偏空，铁锂材料周产9.77万吨环比-1.96%，三元材料周产1.85万吨环比+2.89% [73] - 终端需求偏多，12月新能源车产量171.80万辆环比-8.60%，2025年储能全年中标功率/规模为77.69GW/203.4GWh累计同比+89.72%/+123.98% [73] - 库存端偏多，社会库存（含仓单）10.55万吨环比-1.88%，锂盐厂库存1.84万吨环比-3.40%，仓单库存3.38万吨环比+11.80% [73] - 成本利润中性，外购矿石提锂锂云母现金生产成本140070元/吨环比-8.57%，锂辉石现金生产成本138941元/吨环比-11.27% [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 供给端上周供应量7.1万吨，环比减少13.41%，排产减少且持续低位；需求端上周需求6万吨，环比减少20.00%，需求持续低迷；成本端新疆地区样本通氧553生产成本为9859.7元/吨，环比增长0.00%，枯水期成本支撑有所上升；预计工业硅2605合约在8395 - 8605区间震荡 [6][7][8] 多晶硅 - 供给端上周产量20100吨，环比减少0.49%，2月排产预计环比减少20.93%；需求端硅片、电池片、组件生产均持续减少，总体需求持续衰退；成本支撑有所持稳；预计多晶硅2605合约在48000 - 50570区间震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 基本面偏空，供给减少、需求低迷、成本支撑上升；基差偏多，02月06日华东不通氧现货价9200元/吨，05合约基差为700元/吨，现货升水期货；库存偏空，社会库存56.2万吨，环比增加1.44%，样本企业库存206000吨，环比减少1.43%，主要港口库存13.6万吨，环比减少1.44%；盘面偏空，MA20向下，05合约期价收于MA20下方；主力持仓偏空，主力持仓净空，空减 [6][7][8] 多晶硅 - 基本面偏空，供给和需求均减少；基差偏多，02月06日N型致密料52750元/吨，05合约基差为4315元/吨，现货升水期货；库存中性，周度库存34.1万吨，环比增加2.40%，处于历史同期中性水平；盘面偏空，MA20向下，05合约期价收于MA20下方；主力持仓偏多，主力持仓净多，多减 [10] 工业硅行情概览 - 各合约期货收盘价有不同程度涨跌，如01合约华东不通氧553硅价格持平，02合约跌2.21%等；库存方面，周度社会库存56.2万吨，环比增加1.44%，样本企业库存、主要港口库存有不同变化；产量方面，周度样本企业产量33640吨，环比减少22.74% [16] 多晶硅行情概览 - 各合约期货收盘价有不同涨跌，如01合约跌0.16%，07合约涨1.57%等；硅片、电池片、组件价格部分持平，部分有涨跌；库存方面，周度硅片库存26.5GW，环比减少22.06%，光伏电池外销厂周度库存9.17GW，环比增加2.80%等 [18] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 - 展示了SI主力基差走势、华东421 - 553价差走势等历史数据 [20][21] 多晶硅盘面价格走势 - 展示了PS主力走势、多晶硅主力合约基差走势等历史数据 [23][24] 工业硅库存 - 展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存、注册仓单量等历史数据 [26][27][28] 工业硅产量和产能利用率走势 - 展示了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势等历史数据 [30][31][32] 工业硅成分成本走势 - 展示了主产区电价走势、主产地硅石价格走势、石墨电极价格走势、部分还原剂价格走势等历史数据 [36][37] 工业硅成本 - 样本地区走势 - 展示了四川、新疆、云南421/553成本走势及差值等历史数据 [39][40][41] 工业硅周度供需平衡表 - 展示了工业硅周度供需平衡的历史数据，包括产量、进口、出口、消费、平衡等 [43][44] 工业硅月度供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年工业硅月度供需平衡数据，如实际消费量、出口量、进口量、产量、供需平衡等 [46][47] 工业硅下游 - 有机硅 - DMC价格和生产走势 - 展示了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本走势、有机硅DMC周度产量走势、DMC价格走势等历史数据 [49][50] 工业硅下游 - 有机硅 - 下游价格走势 - 展示了107胶均价走势、硅油均价走势、生胶价格走势、D4均价走势等历史数据 [51][52] 工业硅下游 - 有机硅 - 进出口及库存走势 - 展示了DMC月度出口量、进口量、库存等历史数据 [54][55] 工业硅下游 - 铝合金 - 价格及供给态势 - 展示了废铝回收量、废铝社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格走势、进口ADC12成本利润走势等历史数据 [57][58] 工业硅下游 - 铝合金 - 库存及产量走势 - 展示了原铝系铝合金锭月度产量走势、再生铝合金锭月度产量走势、原生铝合金周度开工率、再生铝合金周度开工率、铝合金锭社会库存等历史数据 [60][61] 工业硅下游 - 铝合金 - 需求（汽车及轮毂） - 展示了汽车月度产量、销量、铝合金轮毂出口走势等历史数据 [62][63] 工业硅下游 - 多晶硅基本面走势 - 展示了多晶硅行业成本走势、价格走势、总库存、月产量走势、月度开工率、月度需求等历史数据 [65][66] 工业硅下游 - 多晶硅供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年多晶硅月度供需平衡数据，如供应、进口、出口、消费、平衡等 [68][69] 工业硅下游 - 多晶硅 - 硅片走势 - 展示了硅片价格走势、周度产量走势、周度库存走势、月度需求量走势、单晶硅片和多晶硅片净出口走势等历史数据 [71][72] 工业硅下游 - 多晶硅 - 硅片供需平衡走势 - 展示了硅片供需平衡的历史数据，包括供应、需求、平衡等 [74][75] 工业硅下游 - 多晶硅 - 电池片走势 - 展示了单晶P/N型电池片价格走势、电池片排产及实际产量走势、光伏电池外销厂周度库存、光伏电池开工率、电池片出口走势等历史数据 [77][78] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏组件走势 - 展示了组件价格走势、国内和欧洲光伏组件库存、组件月度产量、组件出口走势等历史数据 [80][81] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏配件走势 - 展示了光伏镀膜价格走势、光伏胶膜进出口走势、光伏玻璃月度产量走势、出口走势、高纯石英砂价格走势、焊带月度进出口走势等历史数据 [83][84] 工业硅下游 - 多晶硅 - 组件成分成本利润走势（210mm） - 展示了210mm双面双玻组件硅料成本走势、硅片利润成本走势、电池片利润成本走势、组件利润成本走势等历史数据 [86][87] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏并网发电走势 - 展示了全国新增发电装机容量走势、全国发电构成及总量走势、光伏电站新增并网容量走势、分布式光伏电站新增并网容量走势、太阳能月度发电量走势等历史数据 [88][89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍受节前资金离场冲击，中线矛盾仍在印尼；不锈钢二月检修减产频出，成本支撑重心上移 [2][4] - 碳酸锂供需格局偏紧，需关注宏观情绪演绎 [2][11] - 工业硅行业库存累库，需关注本周商品情绪；多晶硅行业成本指导价确定 [2][16] 各品种相关总结 镍和不锈钢 基本面跟踪 - 沪镍主力收盘价131,840元，较前一日跌2,590元；不锈钢主力收盘价13,670元，较前一日跌140元 [4] - 沪镍主力成交量554,444手，较前一日减28,080手；不锈钢主力成交量287,657手，较前一日减42,500手 [4] 宏观及行业新闻 - 印尼暂停发放新的冶炼许可证，针对部分镍产品项目 [4] - 中国对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [5] - 印尼将修订镍矿商品基准价格公式，对钴征特许权使用费 [5] - 印尼下调2026年镍矿石产量目标 [7] - 部分印尼矿山因违规占林地面临罚款 [7] - 印尼将根据行业需求调整镍矿生产配额 [7] - 印尼IMIP园区港口仓储物流被指垄断，正协商解决 [7] - 一艘载镍矿船沉没 [8] - 印尼批准2026年矿业工作计划和预算 [8] - 瑞士公司将重启危地马拉镍矿业务 [8] - 印尼青山不锈钢公司未提交投资活动报告 [9] 趋势强度 - 镍和不锈钢趋势强度均为0 [10] 碳酸锂 基本面跟踪 - 2605合约收盘价132,920元，较前一日涨140元；成交量586,706手，较前一日增54,982手；持仓量328,575手，较前一日减1,202手 [11] 宏观及行业新闻 - 2026年1月全国乘用车厂商新能源批发预估90万辆，同比增长1% [12] - 丰田汽车计划2028年产量和混合动力车产量提升 [14] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度为0 [14] 工业硅和多晶硅 基本面跟踪 - Si2605收盘价8,500元/吨，较前一日跌105元；成交量335,419手，较前一日增19,855手；持仓量277,011手，较前一日增10,029手 [16] - PS2605收盘价49,285元/吨，较前一日跌265元；成交量10,683手，较前一日减800手；持仓量37,934手，较前一日减870手 [16] - 工业硅行业库存76.8万吨，较前一周增0.50万吨 [16] 宏观及行业新闻 - 2025年风电利用率94.3%，光伏发电利用率94.8%，部分地区光伏发电利用率低 [16] 趋势强度 - 工业硅和多晶硅趋势强度均为0 [18]

项目概况与意义 - 中国境外最大的多晶硅项目、中东地区首个多晶硅工厂在阿曼苏哈尔建成并打通全流程 该项目为联合太阳能多晶硅有限公司年产10万吨高纯硅基材料项目 [1] - 项目采用中国方案建设 是多晶硅领域中国标准首次落地海外 整个建设周期均采用中国标准、技术和装备 由中国企业设计、施工 [1] - 项目预计总投资17亿美元 投产后可为当地创造近千个就业岗位 [3] 技术、建设与成本优势 - 项目采用超百台由中国企业制造、运输并一次安装完成的大件设备 施工过程通过循环水系统、沼气系统、太阳能系统大大降低了碳排放 [1] - 承建方表示 若采用美国标准 建设工期要增加1倍 至少需4年 而项目自2024年3月开工以来 通过科学管理实现了同类工程境外最快速度 并获得累计1000万安全工时 [2] - 项目建设成功化解了国际材料价格波动和海运清关等风险 有效节约了建设成本 [2] 行业地位与全球影响 - 项目董事长表示 无论从技术还是产能方面 中国多晶硅产业已拥有无可置疑的全面领先地位 项目建设理念之一是要让中国标准、中国技术、中国装备走向海外 [1] - 英国光伏制造商负责人认为 该项目以有竞争力的成本供应高纯度、可溯源的多晶硅 即便在地缘政治和贸易存在不确定性的情况下 也为构建更均衡的全球供应链做出了贡献 [2] - 该项目是阿曼吸纳海外投资的重点工程之一 将助力阿曼乃至中东地区的能源转型 阿曼计划在2030年之前使至少20%的电能来自可再生能源 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅方面通威股份产能全停、协鑫科技减产，2月产量或降至8万吨附近；现货市场节前无批量成交、厂家库存积累，反内卷政策将延续；建议节前多看少做，节后若盘面下跌至前期低点附近可轻仓多配或买入看涨期权 [4] - 工业硅方面本周产量和开炉数量下降、社会库存增加；大厂减产叠加市场氛围偏空致期货下跌；建议存量多单适度减仓，盘面企稳后再参与，期货价格运行区间参考（8200,9100） [6] 各章节内容总结 第一章 综合分析与交易策略 多晶硅综合分析与交易策略 - 多晶硅产量和库存情况2月产量或降至8万吨附近，12月下旬至1月厂家库存大幅积累至34万吨 [4] - 反内卷政策情况上周相关会议集中在反内卷层面，后市或更强调市场化原则，收储和不低于成本销售或延续，厂家联合挺价取消 [4] - 交易策略建议节前多看少做，节后若盘面下跌至前期低点附近，可轻仓多配或买入看涨期权 [4][5] 工业硅综合分析与交易策略 - 供需情况本周DMC周度产量4.13万吨，环比降1.90%；多晶硅周度产量1.92万吨，环比降0.05%；铝合金开工率下调；工业硅周度产量6.32万吨，环比降14.05%；总开炉数量184台，环比降34台；社会库存56.2万吨，环比增0.8万吨；样本企业库存20.87万吨，环比降0.3万吨；下游原料库存23.84万吨，环比增0.02万吨 [6] - 交易逻辑大厂减产叠加市场氛围偏空，期货大幅下跌；基差较高，厂家暂无降价意愿，盘面估值偏低；临近春节，期货价格或再下跌后重构估值 [6] - 交易策略建议存量多单适度减仓，盘面企稳后再参与，期货价格运行区间参考（8200,9100） [6][7] 第二章 工业硅基本面数据跟踪 - 行情回顾本周工业硅期货破位下跌，现货价格暂稳，期货跌至8600以下买盘较好，厂家挺价意愿强，基差走强 [12] - 下游需求数据本周DMC产量、多晶硅产量降低，铝合金开工率下调 [15] - 工业硅产量本周工业硅周度产量6.32万吨，环比降14.05%；总开炉数量184台，环比降34台；大厂按计划减产，其余厂家后市开工率暂稳 [19] - 工业硅库存厂库微增、社会库存增加、下游原料库存增加 [25] - 工业硅相关产品价格本周工业硅现货价格暂稳 [30] - 有机硅相关产品价格本周DMC及终端产品价格暂稳 [35] - 有机硅中间体基本面数据开工率小幅下调 [41] - 铝合金基本面数据价格上调，开工率小幅上调 [45] - 工业硅原料价格本周工业硅原料价格暂稳 [48] 第三章 多晶硅基本面数据跟踪 - 价格走势本周硅片、分布式组件价格下调，电池、多晶硅、集中式组件价格上涨 [52] - 组件基本面数据此前白银价格上涨推高组件成本，抢出口经济性受阻，厂家排产不及预期；近期白银价格回落，但春节因素致抢出口窗口期短，组件排产仍处低位，预计2月排产30GW；欧洲光伏组件库存34.2GW，国内厂商组件库存26.1GW，处于中性偏低水平 [61] - 电池片基本面数据光伏电池出口退税额下调，2027年起取消，抢出口需求增量或小于组件，预计2月排产下调至35GW左右 [62] - 硅片基本面数据目前硅片库存增加至28.32GW；出口退税与组件同步取消，抢出口需求仍存，2月排产环比持平至46GW [68] - 多晶硅基本面数据本周多晶硅产量小幅降低，工厂库存增加至34万吨；协鑫科技下调开工率，通威股份全部停产，2月开工率环比变动不大，产量或环比1月下调至8万吨附近 [73]

铜 - 隔夜内外铜价震荡偏弱，国内精炼铜现货进口亏损收窄 [3][12] - 宏观方面，美国12月JOLTS职位空缺为654.2万人，为2020年9月以来最低，低于预期的725万人和前值692.8万人 [3][12] - 欧洲央行维持存款利率在2%不变，为连续第五次暂停降息 [3][12] - 库存方面，LME库存增加1925吨至180,575吨，Comex库存增加2036吨至532,005吨，SHFE铜仓单增加907吨至160,679吨，BC铜增加2052吨至12,667吨 [3][12] - 美金融市场动荡及贵金属二次回调冲击有色市场，结合基本面问题，铜价在春节前后恐仍有反复 [3][12] - 铜矿端刚性约束和远期需求确定性，使得大幅下跌会吸引长期配置资金和产业买盘介入，春节前后的调整为铜价中长期上涨带来更坚实基础 [3][12] 镍与不锈钢 - 隔夜LME镍跌0.1%报15,115美元/吨，沪镍跌0.14%报121,180元/吨 [4][13] - 库存方面，LME库存减少240吨至286,074吨，SHFE仓单增加2392吨至50,464吨 [4][13] - 升贴水方面，LME 0-3月升贴水维持负数，进口镍升贴水维持贴水100元/吨 [4][13] - 基本面来看，镍矿、镍铁价格成交走强，或存在资源供给偏紧担忧，边界成本支撑继续抬升 [4][13] - 不锈钢方面，受二月春节因素影响，不锈钢周度库存累库，但供给端多有检修 [4][13] - 新能源方面，MHP价格坚挺，硫酸镍成本支撑较强，但现货采销相对冷清，三元材料产量预计环比走弱 [4][13] - 市场情绪走弱，镍价跟随下跌，阶段性需求环比转弱，但成本支撑坚实，对价格仍有较强支撑 [4][13] - 印尼消息面多有扰动，关注成本线附近轻仓试多机会，但当前镍价尚不具备走出独立行情的基本面支撑，需关注市场情绪共振影响 [5][13] 氧化铝、电解铝与铝合金 - 隔夜氧化铝震荡偏强，AO2605收于2822元/吨，涨幅1.15%，持仓减仓3875手至35.6万手 [6][14] - 隔夜沪铝震荡偏弱，AL2603收于23,570元/吨，跌幅0.23%，持仓减仓1047手至20.6万手 [6][14] - 铝合金震荡偏弱，主力AD2603收于22,150元/吨，跌幅0.18%，持仓减仓150手至4211手 [6][14] - 现货方面，SMM氧化铝价格回落至2619元/吨，铝锭现货贴水收至180元/吨，佛山A00报价下调至23,340元/吨 [6][14] - 铝棒加工费多地持稳，新疆、南昌、广东上调30-50元/吨，铝杆1A60系及6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费下调453元/吨 [6][14] - 近期各地区氧化铝检修增加，供给扰动带动氧化铝进入窄幅修复状态 [6][14] - 临近春节下游备货进入尾声且物流停滞，氧化铝库存逐步积累，随着情绪淡化逐渐回落 [6][14] - 国内铝水比例走弱，高价抑制叠加中原环保管控反复，下游普遍缩减或取消了后续节前集中备货 [6][14] - 关注美伊局势进展是否引发新的宏观计价，以及铝价回调后下游备货情绪是否改善 [6][14] 工业硅与多晶硅 - 5日工业硅震荡偏弱，主力2605收于8605元/吨，日内跌幅2.77%，持仓增仓25966手至26.7万手 [7][15] - 百川工业硅现货参考价9628元/吨持稳，最低交割品价格持稳在8850元/吨，现货平水扩至升水245元/吨 [7][15] - 多晶硅震荡偏弱，主力2605收于49,550元/吨，日内跌幅1.52%，持仓减仓288手至38,804手 [7][15] - 百川多晶硅N型复投硅料价格跌至52,500元/吨，最低交割品硅料价格52,500元/吨，现货升水扩至4050元/吨 [7][15] - 硅石企业进入冬修期，矿石供应量整体收缩，下游受春节假期影响同步进入全面检修 [7][15] - 工业硅供给双减博弈下，价格重心有成本支撑，但向上驱动取决于大厂是否超预期减产 [7][15] - 工信部会议再度提及反垄断话题，硅片企业新单签订基本停摆，晶硅市场悲观预期延续，硅料仍有跌价压力 [7][15] - 关注行业库存能否减压以及硅料厂是否有扩大减产应对计划 [7][15] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货2605合约跌10.68%至132,780元/吨 [8][16] - 现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌9000元/吨至144,000元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌9000元/吨至140,500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌6500元/吨至140,000元/吨 [8][16] - 仓单库存减少327吨至33,787吨 [8][16] - 供给端，周度产量环比减少825吨至20,744吨，其中锂辉石提锂环比减少790吨至12,454吨，锂云母产量环比增加90吨至2922吨，盐湖提锂环比减少75吨至3130吨，回收料提锂环比减少50吨至2238吨 [8][16] - 2月电池级碳酸锂排产环比下降17.6%至58,835吨，工业级碳酸锂排产环比下降12.7%至23,095吨 [8][16] - 需求端，2月三元材料排产环比下降14.6%至69,250吨，磷酸铁锂排产环比下降10.7%至354,000吨 [8][16] - 库存端，周度碳酸锂社会库存环比减少2019吨至105,463吨，其中下游库存环比增加3058吨至43,657吨，其他环节减少4430吨至43,450吨，上游库存环比减少647吨至18,356吨 [8][16] - 市场情绪再度转差，期货价格共振大跌，现货成交再度放量且主要以下游为主 [8][16] - 智利发运数据环比大增属春节因素提前发运，量级具有不可持续性 [8][16] - 下游春节备货基本结束，且已有部分战略备货，若短期价格偏强运行，实际采购或将转冷清，形成对价格的拖累 [8][16] - 市场情绪混乱，政策落地效果仍需观察，终端销量表现疲软，产业缺乏更为确定性的利多提振 [8][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅价格预计维持区间震荡，多晶硅价格预计维持震荡；工业硅供需双减下价格有支撑，多晶硅供给收缩、需求边际改善，市场向降本增效发展 [3][6] 各行业相关总结 工业硅 市场分析 - 2026年2月4日，工业硅期货主力合约2605开于8855元/吨，收于8850元/吨，较前一日结算价跌15元/吨，跌幅0.17%；收盘持仓241016手，2月3日仓单总数15707手，较前一日增加852手 [1] - 工业硅现货价格基本持稳，华东通氧553硅9300 - 9400元/吨，421硅9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8800元/吨，99硅价格8600 - 8800元/吨；多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 1月29日工业硅主要地区社会库存共55.4万吨，较上周减少0.36% [1] 消费端 - 有机硅DMC报价13800 - 14000元/吨 [2] - 取消光伏增值税出口退税政策，短期多晶硅需求有上涨预期，但库存累积致工业硅需求端传导受阻，2月多晶硅大厂减产，工业硅需求端萎靡 [2] - 有机硅减产预期，铝硅合金企业开工率小幅下降，铝合金下游需求边际走弱，后续开工率稳中偏弱 [2] 供给端 2月工业硅存在减停产预期，春节叠加传统淡季，供给端有收缩趋势 [2] 策略 单边短期区间操作；跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 多晶硅 市场分析 - 2026年2月4日，多晶硅期货主力合约2605震荡上涨，开于50040元/吨，收于51195元/吨，收盘价较上一交易日涨4.25%；主力合约持仓39092手，前一交易日38411手，当日成交13013手 [3] - 多晶硅现货价格持稳，N型料48.00 - 59.00元/千克，n型颗粒硅49.00 - 51.00元/千克 [3] - 多晶硅厂家库存和硅片库存增加，多晶硅库存33.30，环比变化0.90%，硅片库存27.29GW，环比1.90%；多晶硅周度产量20200.00吨，环比变化 - 1.46%，硅片产量11.75GW，环比变化8.20% [3] 硅片、电池片、组件价格 - 硅片：国内N型18Xmm硅片1.23元/片，N型210mm价格1.53元/片，N型210R硅片价格1.33元/片 [4] - 电池片：高效PERC182电池片价格0.27元/W；PERC210电池片价格0.28元/W左右；TopconM10电池片价格0.44元/W左右；Topcon G12电池片0.44元/w；Topcon210RN电池片0.44元/W；HJT210半片电池0.37元/W [4][5] - 组件：PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.73 - 0.74元/W，N型210mm主流成交价格0.75 - 0.77元/W [5] 策略 单边短期区间操作，主力合约短期预计维持震荡；跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [6]

报告行业投资评级 - 看多：贵金属与新能源 [1] - 观望：流动性风险、纸浆 [1] 报告的核心观点 - 短期内需关注海外流动性收紧带来的恐慌情绪是否有效缓解，预计股指缩量反弹后震荡整固，中长期在低利率、“资产荒”和经济筑底背景下向上趋势未终结 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，需关注日本央行利率决策 [1] - 各品种受宏观、产业等因素影响，价格走势有震荡、回调、企稳回升等不同表现，投资操作建议多样，如观望、短线操作、把握冲高机会、建立期现正套头寸等 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指短期内缩量反弹后震荡整固，中长期向上趋势预计未终结 [1] - 债期受资产荒和弱经济利好，但短期关注央行利率风险和日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜近期回调后产业面有支撑，随宏观风险释放企稳回升 [1] - 铝因宏观避险情绪下挫，供应端叙事有望延续，风险释放后有望企稳回升 [1] - 氧化铝供强需弱，价格承压但接近成本线，预计震荡运行 [1] - 锌基本面成本中枢趋稳，近期因避险情绪回调后企稳，建议观望 [1] - 镍短期受印尼政策等扰动，企稳回升但受有色板块共振影响，中长期受高库存压制，建议关注短线低多机会 [1] - 不锈钢原料端有支撑，宏观情绪反复，期货震荡运行，建议短线操作 [1] - 锡短期因矿难等因素强势反弹，高波情况下建议注重风险管理和利润保护 [1] 贵金属 - 美伊局势紧张和ADP数据低于预期使贵金属市场情绪修复，但美国1月PMI强劲，短期上涨势头或放缓 [1] - 铂钯因特朗普设储备和欧盟制裁俄罗斯出口，短期有支撑 [1] 工业硅 - 西北增产、西南减产；多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] 多晶硅 - 新能源车淡季，储能需求旺盛，电池抢出口，涨幅较大有回调需求 [1] 黑色金属 - 螺纹钢预期偏强但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单离场观望，期现参与正套 [1] - 热卷期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场观望，期现参与正套 [1] - 铁矿石板块轮动，上方压力明显，不建议追多 [1] - 铁合金弱现实与强预期交织，供需延续偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 玻璃短期市场情绪多变，供需有支撑但中期过剩，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需更宽松，价格承压 [1] - 焦煤、焦炭时值淡季，春节前补库尾声，关注盘面冲高机会，逢高兑现现货或建立期现正套 [1] 农产品 - 棕榈油主消国采买启动，产地有望减产去库，叠加生柴题材，预计震荡偏强 [1] - 原油节前备货尾声，基差走弱，叠加宏观情绪有回调风险 [1] - 油脂受美国影响中加关系有变数，加菜籽供应矛盾缓和有限，美生柴消息利多 [1] - 棉花新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游有刚性补库需求，短期有支撑无驱动，关注后续政策等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识强，盘面下跌有成本支撑，短期缺持续驱动，关注资金面 [1] - 谷物节前备货尾声，区域价差低位，库存充足，资金获利了结，节前预计震荡回调，关注东北卖压 [1] - 大豆2月阿根廷降水有回归预期，巴西供应充足，物流拥堵使贴水卖压后移，国内买船榨利高位，单边预期震荡偏弱 [1] 其他 - 纸浆供给端扰动再现，需求端补库完成后走弱，商品情绪波动大，建议观望 [1] - 原木现货价格上涨，2月到港量下降且外盘报价上涨，盘面有上行驱动 [1] - 生猪近期现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油OPEC+暂停增产至2026年底，美伊或和谈，中东局势降温，商品市场情绪转空 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求或证伪，供给不缺，沥青利润高 [1] - 沪胶原料成本支撑强，商品市场情绪转空，节前下游需求转弱，期现价差扩大 [1] - BR橡胶丁二烯底部支撑强，民营装置利润亏损检修降负预期增强，短期下游负反馈兑现，丁三烯去库，顺丁高库存是潜在利空，短期宽幅震荡，中长期有上行预期 [1] - PTA受PX市场引领，化工板块资金流入，聚酯领涨，国内产量增长、无新增产能、维持高开工，内需回落，聚酯工厂减产负反馈有限 [1] - 乙二醇海外价格反弹，中东出口减少提振信心，江苏装置产线切换，市场投机性需求增加 [1] - 苯乙烯供需基本面转好，期货价格反弹，亚洲市场企稳，价差扩大，库存去化 [1] - 甲醇受伊朗局势影响预期进口减量，下游负反馈明显，多空交织，部分企业降负荷，伊朗局势缓和但有风险，内地运费上涨企业排库 [1] - PE原油震荡偏强，价格回归合理区间，节前补库结束需求平淡，检修少供应压力大 [1] - PP检修少开工负荷高，下游改善不及预期，价格回归合理区间，原油震荡偏暖 [1] - PVC2026年全球投产少预期乐观，基本面差，出口退税取消或抢出口，西北实行差别电价倒逼产能出清 [1] - 芳烃宏观情绪消退交易基本面，基本面偏弱，价格低位，工厂库存压力减缓，现货企稳 [1] - LPG2月CP价格上行，3月买货紧张，中东冲突降温风险溢价回落，海外寒潮驱动放缓，国内需求端短期偏空，港口去库，内地民用气充足 [1] 集运欧线 - 节前运价见顶回落，航司复航谨慎，预计3月淡季后止跌提价 [1]