新能源及有色金属日报 | 2026-05-12 多晶硅持续下跌，供需持续博弈 工业硅： 市场分析 2026-05-11，工业硅期货价格震荡上涨，主力合约2609开于9025元/吨，最后收于9110元/吨，较前一日结算变化（65） 元/吨，变化（0.72）%。截止收盘，2609主力合约持仓400154手，2026-05-10仓单总数为27976手，较前一日变化0 手。 供应端：工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在9300-9400（0）元/吨；421#硅在9400-9600 （0）元/吨，新疆通氧553价格8700-8800（0）元/吨，99硅价格在8700-8800（0）元/吨。昆明、黄埔港、西北、天 津、新疆、四川、上海地区硅价持平，97硅价格持稳。 SMM统计4月30日工业硅主要地区社会库存共55.6万吨，较上周持稳。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价14700-15000（0）元/吨。节后，下游多晶硅，有机硅，铝合金需求均有不 同程度减少，节后多以试探性询单为主。 供给端：工业硅近期部分工厂宣布复产计划，同时丰水期临近，电价下调，生产成本降低导致产量有上升预期， 供应端预期宽 ...

交易所品牌管理动态 - 广州期货交易所暂停“大全”牌多晶硅期货注册品牌资格，交易所称此举为正常的品牌管理行为 [1][3][4] - “大全”品牌仓单占比极低，截至5月7日仅410手，占全部仓单总量的2.67% [4] - 该品牌最后注册时间为2026年1月22日，但随后不到20天即被注销，最后一次新增仓单在2025年10月30日，已近半年未新增 [4] - 业内人士认为此次调整对多晶硅期货可供交割资源量无实质性影响，更多体现交易所对注册品牌动态管理机制的持续完善 [4] 多晶硅市场价格与交易表现 - 多晶硅期货价格波动剧烈，5月7日主力合约一度重返4万元/吨上方，但次日大跌4%，失守4万元关口 [2][7] - 今年以来，多晶硅期货价格从年内高点约6万元/吨一路回落，最低一度跌至34000元/吨左右 [5] - 5月7日的上涨主要由市场对行业“反内卷”会议预期驱动，主力合约收盘涨幅超过3%，但供需层面暂无明显变化 [7] - 近月合约涨幅强于远月合约，主要因近月2605合约受仓单集中注销影响，价格此前明显偏低，存在收基差空间 [7] 行业供需基本面现状 - 当前多晶硅市场处于“高库存、弱需求”的博弈阶段，供需格局尚未出现实质性改善 [2][8] - 产业链面临供给宽松局面，上游硅料环节在产能快速扩张后，行业库存持续累积 [6] - 下游组件、电池片及终端装机需求释放节奏偏缓，导致现货成交承压 [6] - 根据SMM数据，2026年5月多晶硅排产预计增至8.95万吨，环比增加3% [8] - 厂价库存高位略回落但整体仍偏高，期货仓单处于流入注册状态，增至4.6万吨 [8] 市场预期与未来展望 - 市场进入政策预期与产业现实反复拉扯的阶段，近期基本面处于“有预期、弱现实”的状况 [8] - “反内卷”政策提供了约束产量的供应缩减预期，但现实供应能力充足，开工率低于四成 [8] - 现货上行阻力重重，上下游议价分歧显著，仍以前期订单交付为主，大额新单签订疲软 [8] - 行业后续能否出现持续性反弹，关键取决于行业政策落地情况、终端招标节奏、新单议价能力及实际需求恢复情况 [8] - 展望后市，多晶硅预计仍将维持“有预期、弱现实”状况，现货价格弱稳定于厂家成本序列的中、低水平 [9]

报告行业投资评级 - 焦炭看多，其余多数品种震荡 [1] 报告的核心观点 - 短期内市场流动性宽松、情绪高涨，预计短期股指偏强震荡，中小成长风格或延续更强表现；多品种受地缘、供需、成本等因素影响呈现不同走势 [1] 各品种情况总结 股指 - 短期内市场流动性宽松、情绪高涨，股指偏强震荡，中小成长风格的中证500、中证1000或延续更强表现 [1] 有色金属 铜 - 中东局势降温，铜价回升，但能源价格高位、欧美通胀有上行压力压制铜价，短期宽幅震荡 [1] 铝 - 国内库存累库压制铝价，但海外供应偏紧，铝价下行空间有限 [1] 氧化铝 - 反内卷消息升温使氧化铝价格反弹，但国内产能及库存双增，供应过剩格局未变，关注几内亚铝土矿出口配额进展 [1] 锌 - 地缘缓和锌价反弹，Kazzinc炼厂爆炸实际影响不大，5月冶炼检修，供需或双弱 [1] 镍 - 霍尔木兹海峡通航预期升温，硫磺供给担忧溢价回落，镍价高位回调，但印尼镍供给收紧，中长期成本抬升，操作逢低多 [1] 不锈钢 - 印尼硫磺供应担忧降温，不锈钢高位回调，中长期印尼成本抬升逻辑仍存，后续关注持仓及矿端供给，操作观望 [1] 锡 - 地缘缓和、终端需求表现好，锡价大幅拉升，短期维持高位 [1] 贵金属与新能源 金银 - 美伊谈判预期升温、中国央行增持黄金储备，短期金银偏多震荡 [1] 铂钯 - 中东地缘缓和、美元指数偏弱支撑铂钯价格上涨，但宏观因素复杂，短期区间震荡 [1] 工业硅 - 供给端复产、需求疲软、显性库存去化，合约流动性差 [1] 多晶硅 - 储能需求旺盛、动力需求修复、矿端扰动放松、下游备货累库 [1] 碳酸锂 - 长假现货价格持稳，市场风偏中性，期现头寸节后若有止盈窗口可滚动止盈，单边偏强格局未走坏，关注现货情绪 [1] 螺纹钢 - 长假现货价格持稳，市场风偏中性，期现头寸节后若有止盈窗口可滚动止盈，单边偏强格局未走坏，关注现货情绪 [1] 热卷 - 期现头寸入场、下游补库及出口拉动，板坯需求好价格小冲，期现头寸节后若有止盈窗口可滚动止盈，单边偏强格局未走坏，关注现货情绪 [1] 铁矿石 - 短期钢材情绪高涨，但铁矿上方压力明显，钢厂利润走高，长线可逢高沽空 [1] 硅铁 - 短期市场情绪多变，供需双增与成本支撑构成利多 [1] 玻璃 - 短期供需双弱，现货偏弱，价格承压 [1] 纯碱 - 跟随玻璃，短期供强需弱，现货偏弱，价格承压 [1] 焦炭 - 商品市场情绪强、通胀预期升温，热卷带领下焦炭第三轮落地概率增加，若现货承接力强，以多头思路看待 [1] 棕榈油、豆油 - 地缘缓和，外盘原油走低，油脂短期走跌，等待原油企稳后做多 [1] 棉花 - 国际上2026/27年度全球棉花库存收紧，中国进口需求增25%，美棉出口利好；国内库存高位、需求平稳，内外价差有进口替代压力，中长期随需求复苏与减种预期上移 [1] 食糖 - 国际2025/26榨季全球食糖结构性过剩，国内供应宽松，预计郑糖难大幅波动，内强外弱 [1] 稻谷 - 稻谷拍卖利空，但旧作优质粮偏紧限制回调幅度，关注政策和新作种植天气 [1] 美豆、豆粕 - 特朗普访华提振美盘，但南美丰产卖压和播种顺利有调整压力，中长期成本支撑底部；国内豆粕库存宽松、节后到港增量，基差承压 [1] 纸浆 - 期货减仓反弹，但基本面弱势，空间有限，短期观望 [1] 原木 - 山东现货价格回落，市场投机意愿下降，短期在810 - 830区间震荡 [1] 生猪 - 现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 原油、燃料油 - 美伊谈判进展，局势降温，但霍尔木兹海峡受阻、对峙未消，市场宽幅波动 [1] 沥青 - 地缘缓和、成交清淡、供应有支撑 [1] 沪胶 - 开割初期成本支撑强、中游库存去库、短期有天气扰动 [1] BR橡胶 - 地缘情绪回落油价下跌，BR偏弱震荡，原料去库、开工率抬升，天胶价格提供底部支撑，关注价差 [1] PTA - 原油下跌、检修旺季、高价破坏需求，下游抵触仅刚需采购 [1] 乙二醇 - 海外地缘缓和原油下跌，乙烯受区域供应支撑，沙特装置重启但袭击未影响装置 [1] 短纤 - 原油走弱、炼厂降负、PX紧缺，下游补货，价格跟随成本波动 [1] 苯乙烯 - 中东局势缓和供应增加，中韩炼厂降低开工率，下游开工率高位刚需托底 [1] 尿素 - 美伊和谈进展，霍尔木兹海峡放开预期升温，甲醇基本面强但下游隐患现，短期震荡中长期看跌 [1] PE - 地缘缓和海峡开放预期升温，东北亚因原料降负荷，下游消化通畅 [1] PVC - 2026年全球投产少，西北地区电价或倒逼产能出清，地缘缓和但中东产能难修复，海外乙烯法工厂减产增加 [1] 烧碱 - 地缘情绪缓和，检修增加供应压力缓解，液氯价格下行，氯碱综合利润下行 [1] LPG - 5月CP持平，中东冲突降温，PG价格震荡，5月PDH开工率有修复预期，关注局势反复 [1] 集运欧线 - 阶段性底部确认，进入旺季喊涨周期，盘面提前计价，关注PA现货敞口高的航司报价 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅现货上涨、期货快速拉升，套利窗口扩大，5月预计供需双旺但供应增长大于需求，库存和仓单将累积，价格压力大，建议短期观望企业套保意愿，关注无风险套利机会[1] - 多晶硅现货小幅下跌、期货大幅上涨，虽5月需求有望回暖但供应充裕，库存和仓单压力使现货价格承压，关注会议结果等影响，可关注无风险套利机会，注意价格回落风险[3] - 铜价高位震荡，4月需求端边际变化显著，供应端变化有限，看好铜的中长期逻辑，短期价格面临需求端走弱及地缘风险，关注98000附近支撑[5] - 锌价震荡运行，锌供需基本面整体双弱，矿端与冶炼端利润失衡、锌锭供需地域性失衡，矿端紧缺和矿冶失衡支撑锌的中长期价值，关注23000附近支撑[7] - 氧化铝主力合约预计在2750 - 2950元/吨区间震荡，6 - 9月差可考虑分批止盈，逢反弹做空近月；沪铝短期大概率维持区间震荡，预计在24000 - 25500元/吨区间运行[8] - 5月再生铝合金市场需求端季节性淡季特征将强化，价格仍存下行压力，但成本侧有一定支撑，主力合约价格预计在22000 - 24000元/吨区间运行[9] - 镍价受宏观预期缓和及中间品缩减预期弱化影响高位调整，原料支撑成本底部抬升，基本面受精炼镍现实供应压力约束，短期预计回撤空间有限，盘面或维持偏强区间运行，主力参考145000 - 153000中枢运行[10] - 碳酸锂期货延续偏强区间运行，基本面预期改善逐步兑现，预计供需缺口逐步体现，下游排产和补库预期好转，价格底部抬升，短期价格预计维持偏强区间运行，关注进口补充和贸易成交情况[11] - 不锈钢价格整体走弱，受宏观情绪和原料镍带动，原料利多成本逻辑坚挺，但基本面供应充足、需求复苏缓慢，短期预计价格区间震荡调整，主力参考14500 - 15500运行[12] - 锡供应方面缅甸雨季及炸药审批影响生产，需求方面下游消费逐步复苏但恢复缓慢，美伊和谈影响风险情绪，日内锡价或回落，但中长看涨逻辑稳固，建议回调低多[15] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 现货价格：华东通氧SI5530工业硅9250元/吨，涨1.65%；华东SI4210工业硅9400元/吨，涨1.08%；新疆99硅8650元/吨，涨2.37%[1] - 基差：通氧SI5530基准基差170元/吨，降2.86%；SI4210基准基差 - 480元/吨，降12.94%；新疆基差370元/吨，涨13.85%[1] - 月间价差：主力合约9080元/吨，涨1.74%；当月 - 连一20元/吨，涨136.36%；连一 - 连二 - 50元/吨，降100.00%；连二 - 连三 - 50元/吨，涨9.09%；连三 - 连四 - 40元/吨，涨33.33%[1] - 基本面数据：全国工业硅产量31.96万吨，降3.12%；新疆产量20.73万吨，降1.19%；云南产量1.64万吨，涨10.81%；四川产量0.22万吨，涨144.44%；全国开工率40.14%，降2.34%；新疆开工率75.58%，降4.74%；云南开工率15.85%，涨8.19%；四川开工率5.54%，降31.94%；有机硅DMC产量18.37万吨，降4.87%；多晶硅产量8.70万吨，涨1.28%；再生铝合金产量60.20万吨，涨68.16%；工业硅出口量6.78万吨，涨42.74%[1] - 库存变化：新疆厂库库存12.67万吨，降2.16%；云南厂库库存3.20万吨，持平；四川厂库库存2.31万吨，持平；社会库存55.10万吨，降0.90%；仓单库存13.91万吨，涨0.31%；非仓单库存41.19万吨，降1.30%[1] 多晶硅 - 现货价格：N型复投料平均价35100元/千克，降0.14%；N型颗粒硅平均价34500元/千克，持平[3] - 基差：N型料基差 - 5330元/吨，降35.62%[3] - 期货价格与月间价差：主力合约40430元/吨，涨3.45%；当月 - 连一 - 2元/吨，涨14.17%；连一 - 连二 - 170元/吨，涨22.73%；连二 - 连三 - 260元/吨，涨22.39%；连三 - 连四 - 295元/吨，涨11.94%；连四 - 连五45元/吨，涨13.43%；连五 - 连六 - 340元/吨，降55.22%[3] - 基本面数据：硅片产量11.52GM，降0.52%；多晶硅产量2.09万吨，涨7.18%；多晶硅进口量0.12万吨，降27.85%；多晶硅出口量0.20万吨，降8.89%；多晶硅净出口量0.08万吨，涨43.01%；硅片进口量0.07万吨，涨60.08%；硅片出口量1.43万吨，涨131.77%；硅片净出口量1.36万吨，涨137.45%；硅片需求量45.98GM，降3.73%[3] - 库存变化：多晶硅库存30.70万吨，涨1.66%；硅片库存25.93GW，涨8.77%；多晶硅仓单15370，降0.90%[3] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜102860元/吨，涨0.32%；SMM 1电解铜升贴水80元/吨，降20元/吨；SMM广东1电解铜103025元/吨，涨0.46%；SMM广东1电解铜升贴水230元/吨，涨5元/吨；SMM湿法铜102810元/吨，涨0.33%；SMM湿法铜升贴水30元/吨，降10元/吨；精废价差1376元/吨，降22.47%；LME 0 - 3 - 75.35美元/吨，涨3.29美元/吨；进口盈亏109元/吨，降355.10元/吨；沪伦比值7.76，降0.08；洋山铜溢价(仓单)69.00美元/吨，持平[5] - 月间价差：2605 - 2606 - 50元/吨，降10元/吨；2606 - 2607 - 20元/吨，涨80元/吨；2607 - 2608 50元/吨，降160元/吨[5] - 基本面数据：电解铜产量(4月)117.89万吨，降2.26%；电解铜进口量(3月)23.46万吨，涨53.33%；进口铜精矿指数 - 83.29美元/吨，降2.27%；国内主流港口铜精矿库存62.78万吨，涨1.19%；电解铜制杆开工率66.35%，降3.02%；再生铜制杆开工率9.37%，涨0.12%；境内社会库存25.29万吨，涨1.73%；保税区库存4.07万吨，降8.13%；SHFE库存19.20万吨，降4.64%；LME库存39.83万吨，涨0.15%；COMEX库存61.85万短吨，涨0.27%；SHFE仓单9.24万吨，降0.60%[5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭24090元/吨，涨0.08%；升贴水 - 15元/吨，涨20元/吨；SMM 0锌锭(广东)24060元/吨，涨0.04%；升贴水(广东) - 45元/吨，涨10元/吨；LME 0 - 3 - 7.11美元/吨，涨6.79美元/吨[7] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 3374元/吨，涨42.20元/吨；沪伦比值7.08，降0.04[7] - 月间价差：2605 - 2606 - 50元/吨，涨5元/吨；2606 - 2607 - 50元/吨，持平；2607 - 2608 - 60元/吨，降25元/吨[7] - 基本面数据：精炼锌产量(4月)58.39万吨，涨1.06%；精炼锌进口量(3月)1.45万吨，涨220.14%；精炼锌出口量(3月)0.47万吨，涨21.88%；镀锌开工率47.76%，降13.45%；压铸锌合金开工率43.14%，降7.34%；氧化锌开工率59.07%，降0.35%；中国锌锭七地社会库存25.59万吨，降1.65%；LME库存9.4万吨，降0.40%[7] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝24050元/吨，降1.96%；SMM A00铝升贴水 - 100元/吨，降10元/吨；长江铝A00 24050元/吨，降1.96%；长江铝A00升贴水 - 100元/吨，降10元/吨；日本MJP铝锭升水302美元/吨，降0.66%；美国中西部DDP电解铝溢价106.25美分/磅，持平；氧化铝(山东)平均价2660元/吨，持平；氧化铝(河南)平均价2685元/吨，持平；氧化铝(山西)平均价2680元/吨，持平；氧化铝(广西)平均价2685元/吨，持平；氧化铝(贵州)平均价2770元/吨，持平[8] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏 - 5256元/吨，降311元/吨；氧化铝进口盈亏 - 49.03元/吨，涨11.40元/吨；沪伦比值6.91，降0.14[8] - 月间价差：AL 2605 - 2606 - 70元/吨，持平；AL 2606 - 2607 - 60元/吨，降15元/吨；AL 2607 - 2608 - 55元/吨，降40元/吨；AO 2605 - 2609 - 228元/吨，降12元/吨[8] - 基本面数据：氧化铝产量(4月)706.10万吨，降3.24%；国内电解铝产量(4月)372.15万吨，降2.86%；海外电解铝产量(4月)224.11万吨，降12.88%；电解铝进口量(3月)25.50万吨，涨26.47%；电解铝出口量(3月)1.46万吨，涨45.91%；氧化铝开工率75.14%，涨0.52%；铝型材开工率56.1%，降0.71%；铝线缆开工率66.6%，降1.48%；铝板带开工率72.6%，降0.55%；铝箔开工率74.7%，降0.40%；原生铝合金开工率58.0%，涨0.35%；中国电解铝社会库存145.6万吨，降0.61%；中国铝棒社会库存26.45万吨，涨3.12%；电解铝厂氧化铝库存343.08万吨，降0.05%；氧化铝厂内库存121.07万吨，涨0.72%；氧化铝港口库存22.0万吨，涨7.32%；氧化铝上期所仓单库存49.48万吨，降0.01%；LME铝库存35.8万吨，降0.56%[8] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12 23500元/吨，降1.26%；SMM华东ADC12 23500元/吨，降1.26%；SMM华南ADC12 23500元/吨，降1.26%；SMM西南ADC12 23700元/吨，降0.84%；江西保太网ADC12 22800元/吨，降0.87%；江西保太网ADC12月均价(4月)23648元/吨，降2.19%；江西保太网ADC12 - A00价差 - 1250元/吨，涨18.30%；佛山破碎生铝精废价差1833元/吨，降11.79%；上海机件生铝精废价差3034元/吨，降4.92%[9] - 月间价差：2605 - 2606 - 130元/吨，降30元/吨；2606 - 2607 - 95元/吨，降35元/吨；2607 - 2608 - 145元/吨，降85元/吨[9] - 基本面数据：再生铝合金锭产量(3月)60.20万吨，涨68.16%；原生铝合金锭产量(3月)28.10万吨，涨2.55%；废铝产量(3月)76.73万吨，涨41.78%；未锻轧铝合金锭进口量(3月)8.44万吨，涨28.27%；未锻轧铝合金锭出口量(3月)2.74万吨，涨106.02%；再生铝合金开工率53.77%，涨71.57%；再生铝合金开工率(大型企业)65.59%，涨69.22%；再生铝合金开工率(中型企业)32.63%，涨82.80%；再生铝合金开工率(小型企业)12.47%，涨109.23%；原生铝合金开工率54.17%，涨5.92%；再生铝合金锭周度社会库存3.28万吨，涨1.23%；再生铝合金厂区成品库存14.7万吨，涨8.09%；再生铝合金厂区原料库存28.5万吨，涨39.02%；上期所仓单库存33824，涨1.52%；再生铝合金佛山日度库存量22229，降1.87%；再生铝合金宁波日度库存量8199，涨1.25%；再生铝合金无锡日度库存量135，涨0.75%[9] 镍 - 价格及基差：SMM 1

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 供给端排产增加，需求复苏低位，成本支撑上升，工业硅2609预计在8850 - 9000区间震荡 [6] 多晶硅 - 供给端排产持续增加，需求端硅片生产持续增加，电池片生产短期减少中期有望恢复，组件生产短期增加中期有望回调，总体需求有所恢复但后续或乏力，成本支撑持稳，多晶硅2606预计在38055 - 40105区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 基本面：上周供应量7.7万吨，环比增加2.67%；需求6.7万吨，环比持平，多晶硅库存30.2万吨处于高位，硅片、电池片亏损，组件盈利，有机硅库存47900吨处于低位、生产利润2065元/吨，综合开工率66.79%，环比持平且高于历史同期，铝合金锭库存4.36万吨处于高位，进口亏损3324元/吨，新疆地区样本通氧553生产成本9769.7元/吨，环比持平，枯水期成本支撑上升 [6] - 基差：05月06日，华东不通氧现货价9050元/吨，09合约基差为125元/吨，现货升水期货，偏多 [6] - 库存：社会库存55.6万吨，环比持平，样本企业库存184600吨，环比减少0.10%，主要港口库存12.8万吨，环比持平，偏空 [6] - 盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [6] 多晶硅 - 基本面：上周产量19500吨，环比增加1.03%，预测5月排产8.95万吨，较上月环比增加2.87%；上周硅片产量11.58GW，环比增加8.52%，库存23.84万吨，环比减少7.34%，目前硅片生产亏损，5月排产51.1GW，较上月环比增加9.91%；3月电池片产量47.47GW，环比增加27.98%，上周电池片外销厂库存9.6GW，环比增加2.12%，目前生产亏损，4月排产量44.3GW，环比减少6.67%；4月组件产量31.8GW，环比减少18.67%，5月预计产量35.06GW，环比增加10.25%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存34.76GW，环比减少12.57%，目前组件生产盈利；多晶硅N型料行业平均成本39880元/吨，生产所得 -4730元/吨 [8] - 基差：05月06日，N型致密料34500元/吨，06合约基差为 -3930元/吨，现货贴水期货，偏空 [8] - 库存：周度库存30.2万吨，环比增加3.07%，处于历史同期高位，偏空 [8] - 盘面：MA20向上，06合约期价收于MA20上方，偏多 [8] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [8] 利多与利空因素 - 利多：成本上行支撑，厂家停减产计划 [10] - 利空：节后需求复苏迟缓，下游多晶硅供强需弱 [11] - 主要逻辑：产能出清，成本支撑，需求增量 [11] 行情概览 工业硅 - 期货收盘价多数合约上涨，如01合约涨1.05%，02合约涨1.77%等 [13] - 现货价部分持平，如华东不通氧553硅、华东通氧553硅等 [13] - 库存方面，周度社会库存55.6万吨持平，样本企业库存184600吨，环比减少0.11%等 [13] - 产量/开工率方面，周度样本企业产量40850吨，环比增加3.44%，四川样本开工率7.63%，环比增加28.24%等 [13] 多晶硅 - 期货收盘价部分合约上涨，如01合约涨1.41%，03合约涨2.50%等 [14] - 硅片利润部分持平，如日度硅片利润 -182mm、日度硅片利润 -210mm等 [14] - 库存方面，周度硅片库存26.5GW，环比减少22.06%，周度总库存30.2万吨，环比增加3.07%等 [14] 工业硅相关走势 - 价格 - 基差和交割品价差走势：展示了SI主力基差走势、华东421 - 553价差走势 [16][17] - 库存：展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存、注册仓单量走势 [19][20][21] - 产量和产能利用率走势：展示了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势 [22][23][24] - 成本 - 样本地区走势：展示了四川、新疆、云南421/553成本走势 [29][30][31] - 周度供需平衡表：展示了硅周产量、97硅周产量、再生硅周产量等周度供需数据 [35][36] - 月度供需平衡表：展示了2025 - 2026年各月工业硅产量、实际消费量、出口量等月度供需数据 [38][39] 工业硅下游相关走势 有机硅 - DMC价格和生产走势：展示了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本走势、有机硅DMC周度产量走势、DMC价格走势 [41][42] - 下游价格走势：展示了107胶均价走势、生胶价格走势、硅油均价走势、D4均价走势 [43][44][45] - 进出口及库存走势：展示了DMC月度出口量、进口量、库存走势 [48][49][50] 铝合金 - 价格及供给态势：展示了废铝回收量、废铝社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格走势、进口ADC12成本利润走势 [53][54] - 库存及产量走势：展示了原铝系铝合金锭月度产量走势、再生铝合金锭月度产量走势、原生铝合金周度开工率、再生铝合金周度开工率、铝合金锭社会库存走势 [56][57] - 需求（汽车及轮毂）：展示了汽车月度产量、销量及铝合金轮毂出口走势 [58][59][60] 多晶硅 - 基本面走势：展示了多晶硅行业成本走势、价格走势、总库存走势、月产量走势、月度开工率、月度需求走势 [62][63] - 供需平衡表：展示了2025 - 2026年各月多晶硅消费、出口、进口、供应及平衡数据 [65][66] - 硅片走势：展示了硅片价格走势、周度产量走势、周度库存走势、月度需求量走势、单晶硅片和多晶硅片净出口走势 [68][69] - 电池片走势：展示了单晶P/N型电池片价格走势、电池片排产及实际产量走势、光伏电池外销厂周度库存、光伏电池开工率、电池片出口走势 [71][72] - 光伏组件走势：展示了组件价格走势、国内和欧洲光伏组件库存、组件月度产量、组件出口走势 [74][75] - 光伏配件走势：展示了光伏镀膜价格走势、光伏胶膜进出口走势、光伏玻璃月度产量和出口走势、高纯石英砂价格走势、焊带月度进出口走势 [77][78] - 组件成分成本利润走势（210mm）：展示了210mm双面双玻组件硅料成本走势、硅片利润成本走势、电池片利润成本走势、组件利润成本走势 [80] - 光伏并网发电走势：展示了全国新增发电装机容量走势、全国发电构成及总量走势、光伏电站新增并网容量走势、分布式光伏电站新增并网容量走势、太阳能月度发电量走势 [81][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 强预期、弱现实导致4月多晶硅期价大幅波动，现货维稳未跟涨，期货盘面波动大，后续关注政策落地、现货报价和产量变化等方面 [3] - 5月需求有望环比回暖，但供应充裕，可能供需双增，供过于求压力仍在，多晶硅价格承压，期现价差有望收敛 [3] - 给出单边偏空震荡的策略，期现无风险套利窗口收窄但仍可参与，波动率5月有望回落，可谨慎卖出宽跨式期权或在波动率低时买入跨式期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 期现价格走势 - 4月多晶硅现货报价大幅下跌后企稳，N型复投料均价跌8.7%至35.15元/千克，N型颗粒硅跌16.87%至34.5元/千克等，供过于求是价格下跌主因 [6][11] - 期货价格月度变化不大但波动大，05合约跌约10%反映近端弱现实，06合约涨约4%反映反内卷强预期，套利窗口打开后收窄，主力合约仍有套利窗口 [6] 供需情况分析 - 供应方面，4月产量预计维稳，远期有增产预期，5月预计稳中有升，关注价格对企业开工积极性的影响 [23][25] - 需求方面，4月需求端下滑，5月环比好转，组件排产环比上调近10%，电池片排产回升，出口需求较好，国内需求有望释放 [6] - 硅片价格回落5 - 7%，电池片价格分化，组件价格也分化，国内分布式下跌1%，集中式下跌0.3%，FOB价格上涨0.5 - 1% [26][34] 成本利润分析 - 多晶硅业绩继续探底，关注5月能否筑底回升，下游需求疲软，总体利润不容乐观，组件利润二季度随成本下降有所修复 [66][68] - 大全能源2025年四季度多晶硅单位现金成本降至33.95元/公斤，单位成本降至43.46元/公斤；协鑫科技2025年颗粒硅平均现金制造成本为25.12元/kg，较2024年下降25.1% [68] 进出口 - 2026年3月多晶硅进口1170吨，出口2018吨，延续净出口 [71] - 3月硅片进出口量均大幅增长，出口量增幅更大，净出口1.36万吨 [80] - 3月电池片出口量环比、同比均大幅增长，组件出口35GW，出口金额涨幅大于出口量涨幅，4月预计环比回落 [82] 库存及仓单变化情况 - 4月库存下降3.9万吨至29.3万吨，仓单增加4120手至15150手，折45450吨，4月中下旬期货价格上涨后，后期仓单有望进一步提升 [93] 交易规则调整 - 交割品质量要求修订（适用于PS2704及以后合约），将颗粒硅列为可交割产品，调整块状硅基准和替代交割品质量要求及升贴水 [99][100] - 持仓限额调整（适用于PS2606及以后合约），放宽一般月份持仓限额，严控临近交割月及交割月限额 [102][104] - 自2026年4月3日起，调整多晶硅期货相关合约的最小开仓下单数量、交易手续费、交易限额及交易保证金标准 [106][107]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 工业硅方面供需上头部大厂复产使供应回升，但需求总量弱弹性变化有限，近端供需维持紧平衡，大厂复产带来边际弱利空，上边际受北方套保和西南复产预期压制；估值上周初因“内蒙取消优惠电价”信息资金增仓推涨，产业套保积极，假期前资金减仓，估值中性偏高；暂无明显供需驱动且估值偏高，可择机逢高试空 [19] - 多晶硅方面政策上22号中办国办给出长期支撑但短期无细节推进；供需上3月新增光伏装机同比跌幅超预期，2 - 3季度需求承压，高库存 + 弱需求矛盾未解决，临近丰水期头部大厂复产预期难证伪，反弹后厂家套保积极，部分减产计划延期；估值上暂无政策跟进回归基本面定价，市场对价格政策底部共识强，28日受反内卷信息提振反弹，预计回调后高位震荡；预计维持高位震荡运行，可布局卖出宽跨式期权 [25] 根据相关目录分别进行总结 工业硅、多晶硅综述及观点 - 工业硅价格方面天津港553、新疆99出厂、云南421出厂价格周环比均为0，涨幅0.0%；原辅料价格硅煤周环比 - 50，石油焦周环比 - 100，碳电极周环比0，木炭周环比0；成本方面云南 - 现金成本11147，四川 - 现金成本11535，新疆 - 现金成本9650；利润方面云南 - 现金利润 - 1597，四川 - 现金利润 - 2135，新疆 - 现金利润 - 750；供应上全国工业硅周产77411吨，环比增1.3%、同比增9.9%，新疆周产51415吨，环比增2.0%、同比增36.7%，云南、四川、内蒙周产环比无变化 [8] - 多晶硅方面N型多晶硅致密料价格35.25元/kg，周环比 - 0.1，跌幅 - 0.3%；致密料平均成本45.9元/kg，周环比0；致密料平均利润 - 10.7元/kg，周环比0；多晶硅周产1.95万吨，环比增1.0%；多晶硅厂库库存30.2万吨，环比增3.1%；N型183硅片价格0.925元/片，周环比0；N型183硅片成本1.036元/片，周环比0；N型183硅片利润 - 0.111元/片，周环比0；硅片周产11.58GW，环比增8.5%；硅片库存23.8GW，环比减7.3%；硅片库存可用时间12.39天，环比减16.8%；组件厂库库存29.40GW，环比减2.3%；DMC成本13607元/吨，周环比增0.4%；DMC利润1374元/吨，周环比增6.9%；DMC周产40500吨，环比减2.4%；DMC周表需42786吨，环比增3.9%；DMC库存43200吨，环比减2.0%；DMC库存可用时间7.07天；铝合金耗硅量55150吨，环比减9.6%、同比增4%；出口量47520吨，环比减27.4%、同比增7.5%；工业硅含仓单总库存74.06万吨，环比减0.03%；总库存可用时间62.25天，环比增3.2%；社库55.6万吨，环比0；厂库18.46万吨，环比减0.1%；仓单13.87万吨，环比增1.9% [11] - 成本曲线展示了丰水期和枯水期多晶硅混包料即期现金成本和完全成本梯队 [16][17] 工业硅供应 - 价格/价差/成本/利润方面展示了553、421工业硅及99硅价格走势，以及工业硅牌号价差、原料硅石、碳质还原剂及电极等价格走势，还展示了工业硅主要牌号成本及利润情况 [31][36][40] - 工业硅供应方面展示了国内工业硅开工及产量的月度真实数据和周度产量数据 [76][92] - 工业硅库存/供需差方面展示了工业硅仓单和市场 + 工厂总库存情况 [95][98] 工业硅需求 - 多晶硅 - 多晶硅供应解析方面展示了多晶硅产业链价格、生产成本及利润、产量等情况 [107][109][111] - 多晶硅需求解析方面展示了多晶硅产业链下游利润、下游供需情况，包括硅片、电池片、组件开工率及产量、装机容量、出口等 [122][125][130] - 多晶硅 - 光伏链条库存解析方面展示了多晶硅产业链库存情况，包括欧洲光伏组件库存、中国光伏电池外销厂周度库存总量、多晶硅上游厂库库存、硅片周度库存、光伏组件厂厂库库存等 [146] 工业硅需求 - 有机硅 - 有机硅价格价差/成本利润方面展示了有机硅产品价格、中间体DMC成本利润情况 [153][156] - 有机硅供应/需求/库存方面展示了中间体DMC开工及产量、库存/供需差情况 [158][163] 工业硅需求解析——铝合金 - 展示了铝合金产量、汽车产量的当月和累计数据 [167][169] 工业硅需求解析——出口 - 展示了金属硅出口量的当月和累计数据 [176] 工业硅需求解析——总需求 - 展示了工业硅周表需和库存可用时间情况 [181][182]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色金属市场短期震荡偏强但5月需注意阶段性回落风险，有色新能源部分产品下方支撑较强，能源化工产品受美伊局势影响高位震荡，农产品受原油价格影响通胀预期抬升 [2][5][8][10] 各行业总结 黑色金属 - 钢材：5.1小长假前钢材期现货市场小幅反弹，成交量低位运行；节假日美伊局势升级，原油价格反弹，成本支撑逻辑仍在；现实需求走弱，五大品种钢材表观消费量环比回落16万吨、同比下降61万吨，板材库存压力高；供应或进一步下降；短期市场震荡偏强，5月注意阶段性回落风险 [2] - 铁矿石：节前铁矿石期现货价格小幅反弹，铁水日产量节前连续两周回落但钢厂盈利占比小幅回升，未来铁水产量下降过程或曲折；全球铁矿石发运及到港回升，原油价格反弹形成支撑，价格短期高位震荡，关注产业链负反馈触发 [3] - 硅锰/硅铁：节前硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格小幅回落；锰矿价格支撑仍在，贸易商部分低价暂不出售；硅锰开工率和日均产量增加，大部分合金厂按原计划减产，南方生产节奏慢；硅铁厂内库存和社会库存持续去化，主产区电价分化，生产成本有支撑；短期铁合金价格区间震荡 [4] 有色新能源 - 碳酸锂：最新周度产量2.6万吨，环比增加81吨；社会库存103593吨，环比增加123吨，呈现“上游累库、下游去库、贸易商大幅累库”格局，下游采购意愿偏弱；供给端扰动多，5月电池排产环增，价格17万以上上周下游成交较好；谨慎持多或逢低布多 [5] - 工业硅：社会库存55.6万吨，环比下降0.3万吨，仍处高位；传内蒙古取消优惠电价、新疆大厂主动减产；北方开工低迷，供需双弱、产能过剩、库存高位，贴近成本定价，成本支撑强，跟随焦煤区间行情；谨慎持多 [7] - 多晶硅：工厂库存30.2万吨，累库0.9万吨；4月17日后期货价格反弹但现货未跟随，光伏下游各环节价格低位；社会库存下滑，终端需求不足，上下游价格博弈激烈；谨慎观望，逢高卖出深度虚值看涨期权 [7] 能源化工 - 原油：美伊下半场博弈持续，海峡封锁，伊朗袭击美舰，油价可能继续上行；亚太炼厂疯抢美国货源，美油强势，全球库存下行，关注炼厂利润对后期采购的影响 [8] - 沥青：油价因美伊局势走高，沥青跟随高位盘整；5月后季节性需求回升，炼厂开工低位，市场资源投放有潜力但开工大幅恢复概率不高；短期累库压力有限，低价货成交主流，新合同价支撑市场底部；绝对价跟随原油大幅波动 [8] - PX：汽油库存大幅去化，国内PX开工低位，价格保持1264美金左右高位，下游采购支撑PTA开工，偏紧格局不变，价格高位震荡 [8] - PTA：下游产销好转，开工触底回升，库存去化，基差止跌，加工费走高，绝对价区间偏强震荡 [8] - 乙二醇：前期出口增加，港口显性库存去化，海外装置开工低位，到港低，下游开工稳定时库存仍有去化驱动，短期偏强震荡 [8] - 短纤：聚酯板块偏强，短纤跟随反弹；原料价格下行后下游利润反弹，终端开工企稳，原料采购意愿回升，产销率提升，库存累积速率放缓；跟随PTA等品种偏强震荡，成本价支撑存续 [9] 农产品 - 美豆：隔夜CBOT市场11月大豆收跌0.73%，国际原油价格下跌施压，国内大豆压榨需求支撑，出口走弱；关注5月中旬美国总统访华对美豆出口预期的影响；美国大豆中西部种植进度总体良好，局部因低温多雨延迟；截至5月3日当周，种植率33%，去年同期28%，五年均值23%；出苗率13%，去年同期6%，五年均值5% [10] - 豆菜粕：进口大豆集中到港利空预期充分，成本估值重心上移支撑价格震荡偏强；节前国内豆粕现货价格止跌企稳，处于较低水平，继续下行空间有限；5月大豆到港量庞大，豆粕供应宽松，基差承压；关注美豆行情预期指引 [10] - 油脂：隔夜CBOT市场豆油期货收盘上涨0.5%，美国豆油库存低于预期，生物燃料需求预期强劲，国际原油承压限制涨幅；隔夜BMD马来西亚棕榈油主力合约跌0.42%，国际豆棕价差走扩或支撑棕榈油出口消费；马来西亚4月棕榈油产量预计激增18%，出口预计下降13%至135万公吨，期末库存预计下降13%至135万公吨；棕榈油市场“强增产、弱出口、低库存”局势博弈剧烈；豆油/菜油相对棕榈油价格估值偏低，下阶段成本驱动和相关油脂行情支撑或趋稳震荡 [11] - 生猪：4月政治局会议消息抬升远月期货升水预期，现货受供需错配承压，基差走缩、月差低位；节后猪价可能季节性承压，现货悲观情绪加剧产业套保卖盘风险；节前建议生猪期货多单减仓、轻仓跨节 [11] - 玉米：市场粮源集中于贸易商，余量充足，节前下游需求主体备货积极性不足，库存消耗慢；节后进口谷物替代、小麦丰产上市及政策性拍卖冲击仍在；现货滞涨、期货升水不稳，价格高位谨慎乐观 [12]