报告行业投资评级 - 工业硅：震荡 [7] - 多晶硅：观望 [8] - 碳酸锂：震荡 [73] 报告的核心观点 - 工业硅供给增加、库存高位，价格震荡运行；多晶硅现有合约流动性较差，提醒投资者注意价格波动、流动性风险；碳酸锂基本面偏多，但受宏观情绪影响，价格或震荡运行 [7][8][73] 各行业情况总结 工业硅 - 供给端：全国周产6.87万吨，环比+1.88%；全国开炉196台，环比-7台。3月产量32.99万吨，环比+19.66%，同比-3.59%；4月排产33.29万吨，环比+0.91%，同比+10.67% [7] - 需求端：多晶硅周产1.91万吨，环比-1.75%；有机硅DMC周产4.41万吨，环比+2.80%。综合看需求偏中性 [7] - 库存端：显性库存55.75万吨，环比+2.39%，同比-26.35%；行业库存44.34万吨，环比+2.39%，同比+8.76%；仓单库存11.41万吨，环比+2.41% [7] - 成本利润：全国平均单吨成本9123.43元，环比+0.57%；单吨毛利-108元，环比+1元 [7] - 投资观点：供给端新疆、云南停炉数增加，需求端综合偏中性，库存端累库且绝对值仍在高位，预计价格震荡运行 [7] - 交易策略：单边震荡，关注大厂减复产扰动、环保政策变动 [7] 多晶硅 - 供给端：全国周产1.91万吨，环比-1.75%。3月产量8.59万吨，环比+11.56%，同比-10.61%；4月排产9.10万吨，环比+5.94%，同比-4.61% [8] - 需求端：硅片周产10.44GW，环比-1.99%；单GW毛利-32320元，环比-2910元；工厂库存27.05GW，环比+0.26%。需求偏空 [8] - 库存端：工厂库存38.73万吨，环比+1.52%，同比+40.90%；注册仓单34860吨，环比+16.43% [8] - 成本利润：全国平均单吨成本44190元，环比+0.00%；单吨毛利-7427元，环比-1763元 [8] - 投资观点：现有合约流动性较差，提醒投资者注意价格波动、流动性风险，谨慎参与 [8] - 交易策略：单边观望，关注大厂减复产扰动、反内卷政策变动 [8] 碳酸锂 - 供给端：全国周产2.54万吨，环比+556吨/+2.24%。3月碳酸锂产量为10.66万吨，环比+28.32%，同比+35.00%；4月排产约11.10万吨，环比+4.06%，同比+50.32% [73] - 进口端：2月碳酸锂进口量2.64万吨，环比-1.61%，同比+114.36%；2月锂精矿进口量43.83万吨，环比-31.07%，同比+10.60% [73] - 材料需求：铁锂材料周产11.41万吨，环比-480吨/-0.42%；三元材料周产1.97万吨，环比+50吨/+0.26%。综合看材料需求偏中性 [73] - 终端需求：2月新能源车产量69.45万辆，环比-33.27%，同比-21.76%；2月储能中标功率/规模为5GW/26GWh，环比-40.24%/+14.29%。终端需求偏中性 [73] - 库存端：社会库存（含仓单）10.03万吨，环比+860吨/+0.86%，同比-23.41%；仓单库存2.12万吨，环比-9513吨/-30.94% [73] - 成本利润：外购矿石提锂中，锂云母现金生产成本152005元/吨，环比+4.36%；锂辉石现金生产成本161108元/吨，环比+2.13%。成本利润偏中性 [73] - 投资观点：宏观上美伊冲突下价格波动放大，基本面需求上储能需求旺盛、正极材料4月排产环比增加，供给上锂盐端小增但锂精矿现货紧张，价格或震荡运行 [73] - 交易策略：单边震荡，关注矿端减产扰动、环保政策变动、动力大厂扰动 [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锡震荡反弹，2026年4月2日，Mysteel综合1锡现货价格365500元/吨，期间期价和基差波动较大 [16] - 供给方面，2月精锡产量环比季节性减少，国内锡矿产量12月同比微幅减少且保持稳定，1 - 2月进口环比稳定、同比大幅增加，缅甸矿端复产反复影响点位，2月印尼出口量环比提升 [16] - 需求方面，1 - 2月新兴领域需求有韧性，传统领域部分调整，二季度预计维持分化格局；中东冲突若升级或引发经济衰退预期压制锡需求，但国内经济有韧性，新能源、半导体景气度提升，海外不确定大，通胀重启会降低降息可能性 [16] - 成本利润方面，矿端偏紧缓解，加工费低位反弹，短期矿端干扰缓解，进口放量 [16] - 库存方面，LME、SHFE和社会库存周度环比均降低 [16] - 策略上，中东冲突若升级或压制锡需求，佤邦复产加速，但长期供给干扰大，国内经济有韧性，半导体、新能源等长期向上，海外通胀重启会降低降息可能性，短期降库利于价格企稳，市场情绪波动大，操作上区间交易大于趋势，轻仓持有看涨、看跌期权，期货支撑位320000 - 330000元/吨，压力位410000 - 420000元/吨，后期关注市场情绪、缅矿和刚果矿扰动、中东局势进展 [16] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 行情上周沪锡震荡反弹，2026年4月2日现货价格365500元/吨，期价和基差波动大 [16] - 供给精锡2月产量10613吨环比季节性减少，国内锡矿12月产量0.53万吨同比微幅减少且稳定，1 - 2月进口环比稳定、同比大幅增加，缅甸矿端复产反复影响点位，2月印尼出口量环比提升 [16] - 需求1 - 2月新兴领域需求有韧性，传统领域部分调整，二季度预计维持分化格局；中东冲突若升级或引发经济衰退预期压制锡需求，但国内经济有韧性，新能源、半导体景气度提升，海外不确定大，通胀重启会降低降息可能性 [16] - 成本利润矿端偏紧缓解，加工费低位反弹，短期矿端干扰缓解，进口放量 [16] - 库存LME、SHFE和社会库存周度环比均降低 [16] - 策略中东冲突若升级或压制锡需求，佤邦复产加速，但长期供给干扰大，国内经济有韧性，半导体、新能源等长期向上，海外通胀重启会降低降息可能性，短期降库利于价格企稳，市场情绪波动大，操作上区间交易大于趋势，轻仓持有看涨、看跌期权，期货支撑位320000 - 330000元/吨，压力位410000 - 420000元/吨，后期关注市场情绪、缅矿和刚果矿扰动、中东局势进展 [16] - 各因素影响产量、下游需求、库存、进出口、成本利润、宏观影响均为中性，市场情绪反复 [17] 产业链结构 - 提及锡产业链，但未详细阐述 [19] 期现市场 - 展示SHFE和LME锡期现价格及基差图，但未详细分析 [23] 库存 - 截至2026年4月1日，SHFE库存6677吨，周度环比小幅减少；截至3月31日，LME总库存8675吨，周度环比小幅减少 [35] - 截至2026年3月27日，精锡社会库存9656吨，周度环比减少 [39] 成本利润 - 截至2026年4月2日，云南精矿加工费16000元/吨，广西精矿加工费12000元/吨，加工费低位反弹 [44] 供给 - 2026年2月精锡产量10613吨，环比季节性减少；国内锡矿12月产量5362.43吨，环比小幅增加 [52] - 2026年2月锡企产能利用率约45.57%，因假期因素环比大幅回落 [57] 需求 - 2026年1 - 2月中国汽车产量402.4万辆，同比减少9.9%；电子计算机产量4434.9万台，同比减少7.4% [63] - 2026年2月中国PVC产量198.51万吨，同比减少5.3%；1 - 2月中国移动电子通信产量22251万台，同比增加7.7% [70] - 2026年1 - 2月中国空调产量4011.8万台，同比增加0.7%；冰箱产量累计1664.3万台，同比增加6.5% [74] - 2026年1 - 2月中国洗衣机产量1857.9万台，同比增加0.8%；2025年1 - 2月全国彩色电视机产量2467.8万台，同比增加2.3% [78] - 2026年1 - 2月中国太阳能产量982.6万千瓦，同比减少7.8%，环比减少；集成电路产量8150000万块，同比增长12.4% [81] 进出口 - 2026年1 - 2月中国进口锡矿分别为1.78、1.71万吨，保持稳定；进口锡锭1101、2168吨；出口精锡及合金1644、1244吨 [85] 供需表 - 展示2018 - 2026E年锡平衡表，包含中国产量、海外产量、全球供应量、中国需求量、海外需求、全球需求量、全球供需平衡等数据 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格延续弱势，预计维持区间震荡走势，5月螺纹波动参考3000 - 3150元，5月热卷波动参考3200 - 3350元 [1] - 铁矿石短期高位震荡运行，主力合约区间参考780 - 830 [4] - 焦炭单边建议观望，2605合约区间参考1600 - 1800，套利建议多焦炭空焦煤 [6] - 焦煤单边建议暂时观望，2605合约区间参考1050 - 1250，套利建议多焦炭空焦煤 [6] - 硅铁维持供需紧平衡格局，可关注地缘冲突带动情绪大幅走弱下的逢低买入机会，底部支撑参考5500 - 5600左右 [7] - 锰硅价格继续跟随地缘冲突变化运行，预计价格变幅高位运行，区间参考5700 - 6800 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及合约价格大多下跌，基差有不同表现 [1] - 成本和利润：钢坯和板坯价格持平，部分地区螺纹和热卷成本和利润有变动 [1] - 产量：日均铁水产量、五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量均有增长 [1] - 库存：五大品种钢材、螺纹、热卷库存均下降 [1] - 成交和需求：建材成交量下降，五大品种表需、螺纹钢表需、热卷表需上升 [1] 铁矿石产业 - 期货与基差：仓单成本大多下跌，05合约基差部分有变动，5 - 9价差和9 - 1价差上升 [4] - 现货价格与价格指数：日照港各品种铁矿石现货价格大多下跌，新交所62%Fe掉期价格上涨 [4] - 供给：45港到港量增加，全球发运量、全国月度进口总量下降 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水产量上升，45港日均疏港量下降，全国生铁和粗钢月度产量为0 [4] - 库存变化：45港库存、247家钢厂进口矿库存、64家钢厂库存可用天数均下降 [4] 焦炭产业 - 相关价格及价差：山西一级湿熄焦、山西中硫主焦煤等价格部分有变动，05、09合约基差有变化 [6] - 上游焦煤价格及价差：焦煤（山西仓单）、焦煤（蒙煤仓单）价格持平，澳洲峰景到岸价等部分有变动 [6] - 供给：全样本焦化厂日均产量持平，247家钢厂日均产量上升 [6] - 需求：247家钢厂铁水产量上升 [6] - 库存变化：焦炭总库存上升，全样本焦化厂焦炭库存、247家钢厂焦炭库存下降 [6] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口缩小 [6] 焦煤产业 - 相关价格及价差：焦煤05、09合约价格上升，05、09基差有变化 [6] - 上游焦煤价格及价差：焦煤（山西仓单）、焦煤（蒙煤仓单）价格持平，澳洲峰景到岸价等部分有变动 [6] - 供给：汾渭样本煤矿原煤产量、精煤产量下降 [6] - 需求：焦炭产量上升 [6] - 库存变化：全样本焦化厂焦煤库存、247家钢厂焦煤库存上升，港口库存下降 [6] 硅铁和锰硅产业 - 期货与现货：硅铁和锰硅主力合约收盘价上涨，部分地区现货价格有变动 [7] - 成本及利润：生产成本部分有变动，生产利润部分有变化 [7] - 锰矿供应：锰矿发运量下降，到港量、疏港量上升 [7] - 供给：硅铁产量下降，开工率上升；锰硅周产量下降，开工率下降 [7] - 需求：硅铁需求量上升，硅锰需求量下降；河钢招标价上升，采购量为0 [7] - 库存变化：硅铁库存上升，硅锰库存下降；硅铁可用平均天数下降，硅锰库存平均可用天数上升 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对能源化工各品种给出了行情资讯和策略观点，涉及原油、甲醇、尿素等多个品种 [1][2] 各品种总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌95.50元/桶，跌幅12.75%，报653.80元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌503.00元/吨，跌幅11.17%，报4001.00元/吨；低硫燃料油收跌430.00元/吨，跌幅8.36%，报4716.00元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差；建议做空高硫燃油裂解价差；建议做空INE - WTI跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动(264.00)元/吨，报3014元/吨，MTO利润变动306元 [3] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈，同时可逢低做阔MTO利润 [4] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、湖北、山西、东北变动0元/吨，河北、江苏变动10元/吨；主力合约变动 - 23元/吨，报1851元/吨 [6] - 策略观点：一季度开工高位预期较强，供需双旺下国内矛盾不突出，边际影响为出口配额问题，建议逢高空配；当尿素替代性估值达极致时，或有短期需求边际利多支撑 [7] 橡胶 - 行情资讯：考虑丁二烯涨幅大且变化快，建议买入丁二烯橡胶看跌期权；市场变化快需灵活应对；多空观点不同，多头认为东南亚橡胶林增产有限、中国需求预期转好等，空头认为宏观预期转差、供应增加、需求淡季 [9] - 行业情况：截至2026年3月26日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为69.26%，较上周小幅走高0.04个百分点，较去年同期走高1.17个百分点，库存正常；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为77.10%，较上周小幅走低0.07个百分点，较去年同期走低5.52个百分点，出口订单下滑，轮胎库存压力上升；截至2026年3月22日，中国天然橡胶社会库存136万吨，环比下降0.4万吨，降幅0.3%；中国深色胶社会总库存为92.1万吨，增0.1%；中国浅色胶社会总库存为43.9万吨，环比降1%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量68.56万吨，环比上期增加0.8万吨，增幅1.18% [10] - 现货情况：泰标混合胶15650（ - 150）元，STR20报2015（ - 20）美元，STR20混合2015（ - 20）美元，山东丁二烯17500（ - 500）元，江浙丁二烯17800（ - 400）元，华北顺丁17400（ - 200）元 [11] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；丁二烯橡胶虚值看涨期权建议获利了结并配置看跌期权；买NR主力空RU2609建议继续持仓 [12] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌97元，报5256元，常州SG - 5现货价5150（ - 70）元/吨，基差 - 106（ + 27）元/吨，5 - 9价差 - 113（ - 7）元/吨；成本端电石乌海报价2750（0）元/吨，兰炭中料价格820（0）元/吨，乙烯1500（0）美元/吨，烧碱现货737（0）元/吨；PVC整体开工率80.9%，环比上升0.8%；其中电石法85.2%，环比上升0.5%；乙烯法70.7%，环比上升1.5%；需求端整体下游开工46%，环比上升4.3%；厂内库存33.9万吨（ - 2.7），社会库存137.4万吨（ + 0.3） [13] - 策略观点：企业综合利润反弹至高位，短期产量位于历史高位，但存在乙烯制被动减产和季节性检修预期，三月开工逐渐下降；下游内需从淡季恢复，但国内需求承压；出口方面海外有减产预期，或需国内装置补充缺口；成本端电石、烧碱反弹；叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，伊朗地缘或推动成本上行，亚洲减产预期或抵消出口退税取消利空 [14][15] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯8940元/吨，无变动；纯苯活跃合约收盘价8790元/吨，无变动；纯苯基差150元/吨，扩大272元/吨；期现端苯乙烯现货10750元/吨，下跌150元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价10597元/吨，下跌192元/吨；基差153元/吨，走强42元/吨；BZN价差 - 49.5元/吨，下降33.5元/吨；EB非一体化装置利润 - 268.6元/吨，下降230元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率69.95%，下降0.51%；江苏港口库存16.84万吨，累库0.59万吨；需求端三S加权开工率40.67%，下降0.27%；PS开工率51.40%，下降0.20%，EPS开工率63.27%，上涨2.27%，ABS开工率62.60%，下降4.50% [17] - 策略观点：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡未恢复通航；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续累库，需求端三S整体开工率震荡下降；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化；目前苯乙烯非一体化利润已大幅修复，地缘影响盘面波动大，建议空仓观望 [18] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8380元/吨，下跌234元/吨，现货8525元/吨，下跌175元/吨，基差145元/吨，走强59元/吨；上游开工74.57%，环比下降1.41%；周度库存方面，生产企业库存58.79万吨，环比累库1.96万吨，贸易商库存5.63万吨，环比累库0.15万吨；下游平均开工率40%，环比上涨2.41%；LL5 - 9价差227元/吨，环比扩大78元/吨 [20] - 策略观点：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡未完全通航；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归；季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹；待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空LL2605 - LL2609合约反套 [21] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8764元/吨，下跌339元/吨，现货9300元/吨，无变动；基差536元/吨，走强339元/吨；上游开工67.65%，环比下降2.72%；周度库存方面，生产企业库存49.97万吨，环比去库9.65万吨，贸易商库存17.78万吨，环比去库1.584万吨，港口库存6.96万吨，环比去库0.23万吨；下游平均开工率46.36%，环比上涨0.65%；LL - PP价差 - 384元/吨，环比扩大105元/吨；PP5 - 9价差443元/吨，环比扩大77元/吨 [23] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [24] PX - 行情资讯：PX05合约下跌510元，报9190元，5 - 7价差32元（ + 14）；PX负荷上，中国负荷84%，环比下降0.6%；亚洲负荷72.7%，环比下降2.1%；装置方面，大榭重启，浙石化停车，海外科威特装置停车，日韩多套装置降负；PTA负荷81.8%，环比上升1%，装置方面，仪化重启，多套装置提负，百宏降负；进口方面，3月韩国PX出口中国43.5万吨，同比上升2万吨；库存方面，2月底库存480万吨，月环比累库16万吨；估值成本方面，PXN为45美元（ - 25），韩国PX - MX为91美元（ - 21），石脑油裂差449美元（ + 41） [25] - 策略观点：PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA短期检修预期偏少，整体负荷中枢上升，三月PX逐渐转入去库周期；中东意外持续发酵或导致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料逻辑占主导；目前估值中性偏低，预期库存大幅下降，PTA加工费修复使PXN空间进一步打开，后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [26] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌318元，报6366元，5 - 9价差130元（ + 34）；PTA负荷81.8%，环比上升1%，装置方面，仪化重启，多套装置提负，百宏降负；下游负荷86.8%，环比下降0.8%，装置方面，前期多套检修装置重启，长丝三大厂减产扩大至20%；终端加弹负荷下降2%至72%，织机负荷下降3%至62%；库存方面，3月27日社会库存280万吨，环比累库6.9万吨；估值和成本方面，盘面加工费上涨16元，至337元 [28] - 策略观点：随着检修预期下降，PTA难以转为去库周期，预期加工费难以上行；PXN在中东地缘持续发酵情况下预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险 [29] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌355元，报4863元，5 - 9价差126元（ + 10）；供给端，乙二醇负荷65.8%，环比下降0.6%，其中合成气制73.3%，环比上升1%；乙烯制负荷61.7%，环比下降1.5%；合成气制装置方面，河南煤业、榆林化学一套装置重启，黔希煤化工检修；油化工方面，浙石化负荷下降；海外方面，美国南亚重启，沙特Sharq 2停车，中国台湾南亚停车，伊朗Farsa停车；下游负荷86.8%，环比下降0.8%，装置方面，前期多套检修装置重启，长丝三大厂减产扩大至20%；终端加弹负荷下降2%至72%，织机负荷下降3%至62%；进口到港预报11.7万吨，华东出港3月31日1.12万吨；港口库存107.5万吨，环比累库3.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 3346元，国内乙烯制利润 - 2828元，煤制利润1176元；成本端乙烯上涨至1500美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至690元 [31] - 策略观点：国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，4月起进口预期大幅下降；下游从淡季恢复，港口库存将逐渐转为去库，中东逻辑发酵或导致库存超预期下降；目前油化工利润下降至历史低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库预期，且油化工进一步减产预期较大，但短期上涨过多需注意风险 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锰硅盘面持续高位震荡，市场对未来有大幅减产预期，整体供需仍保持过剩状态，建议关注近弱远强的反套策略 [3] - 硅铁盘面震荡下行，供需紧平衡状态有所减缓，基本面建议偏空对待，但需对远期煤炭相关价格保持警惕 [4] 根据相关目录分别进行总结 锰硅 锰矿库存 - 锰矿港口库存合计474.5万吨，环比小幅累库，天津港和钦州港库存均高于去年同期水平 [14] - 天津港南非矿库存237.2万吨，环比小幅去库，加蓬矿21.9万吨，环比大幅去库，远低于去年同期水平，澳矿库存43.7万吨，去库明显，仍高于去年同期水平 [18] 锰矿价格 - 天津港加蓬块为48元/吨度，澳块47元/吨度，南非半碳酸44元/吨度，锰矿偏强运行，市场成交多以贸易类型为主，工厂采购情绪谨慎多数仅少量刚需补库 [20] 产量 - 截止3月27日，硅锰周度产量上行至19.17万吨，内蒙日均产量环比小幅下行至14460吨/日，宁夏日均环比小幅下行至5705吨/日，云南日均产量环比上行至890吨/日，贵州日均产量环比上行至1905吨/日，广西日均产量环比上行至1970吨/日 [32] 需求 - 截止3月27日，Mysteel样本企业周度需求量11.88万吨，五大钢材周产环比下行至839.58万吨，Mysteel样本数据螺纹占五大材比例环比大幅回升 [37] 价格 - 内蒙市场价格在6230元/吨附近，天津地区6300元/吨，河北某大型钢铁集团3月采购定价6150元/吨，本周补招5100吨 [50] 化工焦价格 - 本周化工焦价格小幅上行50元/吨，银川、鄂尔多斯、阿拉善25 - 40mm出厂价格分别为1190、1140、1140元/吨 [53] 生产利润 - 锰硅点对点利润明显好转 [57] 月差 - 截止3月26日，锰硅5 - 9月差 - 58元/吨，持续低位震荡 [60] 基差和仓单 - 盘面震荡盘整，基差小幅走强，截至3月26日，锰硅仓单和有效预报合计28.85万吨 [64] 硅铁 产量 - 截止3月27日，供给端周产量10.21万吨，环比小幅回落，内蒙日均产量5275吨，青海日均产量1535吨，宁夏日均产量4080吨，陕西日均产量2210吨 [76] 需求 - Mysteel样本钢厂消费硅铁合计为1.93万吨，低于去年同期水平 [80] - 金属镁天津港出口价格2515美元/吨，市场价格17050元/吨，环比小幅上涨，金属镁周产量19446吨，环比小幅下降，高于去年同期水平，近期原料煤炭、硅铁高位运行，镁锭价格跟随上行，市场低位货源难寻，部分贸易商表示目前询盘为主，不急于备货 [84] 出口 - 截止3月27日，75硅铁海外FOB价格1205美元/吨，72硅铁海外FOB价格1135美元/吨，环比上涨明显，硅铁2月出口数量环比下降 [87] 原料情况 - 截至3月27日，主流区域兰炭小料报价暂稳，当前价格分别为陕西地区705元/吨，宁夏地区805元/吨，内蒙古地区695元/吨，氧化铁皮价格730元/吨 [95] 生产利润 - 截至3月26日，硅铁点对点利润明显好转，内蒙、宁夏、陕西、青海地区生产利润分别为156、225、101、 - 193元/吨 [110] 月差 - 截至3月26日，硅铁5 - 9月差 - 80元/吨，环比大幅走弱 [113] 基差和仓单 - 盘面震荡盘整，硅铁基差小幅波动，截止3月26日，硅铁仓单和有效预报合计5.81万吨，高于去年同期水平 [116] 平衡表 锰硅 |时间|总供给|产量|进口|总需求|钢材消费|出口|净出口|过剩量|产量累计同比|消费累计同比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/7|89.5|89.3|0.2|92.0|89.8|0.2|0.0|-2.5|0.8%|5.5%| |2025/8|98.0|97.8|0.2|87.7|85.3|0.5|0.2|10.3|2.8%|4.9%| |2025/9|96.5|96.4|0.2|90.6|88.1|0.4|0.3|6.0|4.1%|4.9%| |2025/10|98.8|98.6|0.2|91.2|88.9|0.3|0.2|7.6|4.5%|4.0%| |2025/11|92.5|92.2|0.2|89.6|87.0|0.6|0.3|2.9|4.2%|3.3%| |2025/12|92.9|92.9|0.1|82.5|80.0|0.5|0.5|10.4|3.5%|3.2%| |2026/1|92.3|92.3|0.0|81.6|79.4|0.3|0.3|10.7|-2.6%|2.4%| |2026/2|83.9|83.9|0.0|74.4|72.3|0.2|0.2|9.4|-3.7%|-1.2%| |2026/3|90.0|90.0|0.0|84.2|82.0|0.2|0.2|5.8|-3.8%|-2.9%| |2026/4|91.0|91.0|0.0|90.7|88.5|0.2|0.2|0.3|-2.7%|-3.3%| |2026/5|93.0|93.0|0.0|93.7|91.5|0.2|0.2|-0.7|1.1%|-2.6%| |2026/6|94.0|94.0|0.0|93.5|91.3|0.2|0.2|0.5|2.9%|-2.2%| [119] 硅铁 |时间|总供给|产量|进口|总需求|国内消费|(其中)粗钢|(其中)金属镁|出口|净出口|过剩量|产量累计同比|消费累计同比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/7| - |46.0|0.3| - | - |32.4|7.0|3.4| - | - | - | - | |2025/8|46.3|47.9|0.7|49.8|46.4|33.0|7.2|3.3|3.1|-3.5|1.8%|-1.5%| |2025/9|48.7|47.9|1.0|50.5|47.2|33.0|7.5|3.9|2.6|-1.9|2.4%|-0.9%| |2025/10|48.9|48.9|1.1|51.4|48.2|33.0|8.2|2.4|2.8|-2.5|2.6%|-0.5%| |2025/11|50.0|46.6|1.4|50.6|46.5|31.0|8.5|2.9|1.5|-1.3|2.1%|0.5%| |2025/12|48.1|46.5|1.3|49.4|46.5|29.0|8.7|3.1|1.8|2.0|1.2%|1.5%| |2026/1|47.8|44.4|1.7|45.8|42.7|29.5|8.5|3.3|1.6|-0.3|0.5%|2.3%| |2026/2|46.0|42.5|1.0|46.3|43.0|28.0|7.0|2.3|1.3|1.2|-4.3%|0.0%| |2026/3|43.5|44.7|1.0|42.3|40.0|30.0|9.0|2.3|1.3|1.2|-5.4%|-4.1%| |2026/4|45.7|47.0|1.0|46.3|44.0|31.0|9.0|2.3|1.3|-0.6|-6.8%|-3.7%| |2026/5|48.0|50.0|1.0|47.3|45.0|31.0|9.0|2.3|1.3|0.7|-4.2%|-3.1%| |2026/6|52.0|51.0|1.0|48.3|46.0|32.0|9.0|2.3|1.3|3.7|0.5%|-3.2%| [120]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 企业综合利润反弹至高位，短期产量位于历史高位，但存在乙烯制被动减产和季节性检修预期，三月开工逐渐下降；下游内需从淡季恢复，但国内需求承压，出口虽退税取消临近，但海外因原料减产或需国内装置补充缺口；成本端电石、烧碱反弹；短期基本面未完全体现供给冲击，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，伊朗地缘或推动成本上行，亚洲减产预期或抵消出口退税取消利空，短期在伊朗问题解决前以反弹为主，但上涨过多需注意风险 [11] 各目录总结 周度评估及策略推荐 - 成本利润：乌海电石价格2550元/吨，周同比涨450元；山东电石价格2910元/吨，周同比涨205元；兰炭陕西中料735元/吨，周同比持平；氯碱综合一体化利润大幅修复，乙烯制利润偏低，目前估值中性 [11] - 供应：PVC产能利用率81.4%，环比升0.2%；电石法82.9%，环比升2.3%；乙烯法77.6%，环比降4.6%；上周供应维持高位，乙烯制负荷因亚洲缺乙烯原料下调，电石法因利润修复负荷上升；3月部分企业春检，霍尔木兹海峡封锁下乙烯制负荷或进一步下降，预期整体负荷下滑 [11] - 需求：出口退税政策4月1日取消，短期抢出口效应下降，但亚洲因原料缺少、东北亚负荷下调或带来出口增长机遇；三大下游开工从春节休假恢复，管材负荷38%，环比升5%；薄膜负荷60%，环比升13%；型材负荷30%，环比升2.6%；整体下游负荷39.3%，环比升3.5%；上周PVC预售量109万吨，环比升20万吨 [11] - 库存：上周厂内库存37.7万吨，环比去库8.1万吨；社会库存140.7万吨，环比累库0.3万吨；整体库存178.4万吨，环比去库7.8万吨；仓单数量季节性下降；预计三月负荷下降，海外出口有望支撑，三月预期去库 [11] 期现市场 - 展示了PVC期限结构、华东SG - 5价格、现货基差、5 - 9价差、活跃合约持仓、活跃合约成交量、总持仓、总成交量等数据图表 [15][18][21][25][27] 利润库存 - 库存：厂内库存加速去化，社会库存持稳，展示了PVC电石法厂内库存、乙烯法厂内库存、社会库存、厂库 + 社库、仓单等数据图表 [32][33][39][40] - 利润：展示了山东外购电石氯碱一体化综合利润、PVC电石法利润、PVC乙烯法利润、内蒙电石利润等数据图表 [42] 成本端 - 电石：价格反弹，展示了乌海电石价格、山东电石价格、电石库存、电石开工率等数据图表 [48][53][51] - 其他：兰炭下跌，乙烯、烧碱反弹，展示了兰炭中料陕西市场主流价、32%液碱山东自提价、液氯山东市场价、东北亚乙烯CFR现货价等数据图表 [54][55] 供给端 - 产能：展示了PVC产能历史走势、2025年PVC投产产能、投产情况、投产所耗原料等数据图表 [59][61][63][64] - 开工：PVC开工维持高位，乙烯制负荷下滑，电石法负荷上升，展示了PVC电石法开工、乙烯法开工、PVC开工、周度产量等数据图表 [66][70][71] 需求端 - 下游开工：三大下游负荷逐渐恢复，展示了PVC下游开工、薄膜开工、型材开工、管材开工等数据图表 [75][80][77][81] - 出口：展示了PVC出口量、出口印度数量、预售量等数据图表 [82][84][86] - 相关指标：展示了中国房屋竣工面积滚动累计同比等数据图表 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锰硅 - 本周盘面剧烈拉升后价格在高位震荡，海外地缘冲突使石油价格和海运费上涨，锰矿对外依存度高，部分市场参与者担忧后续发运稳定性；基本面硅锰仍处供需过剩状态，高产量使锰矿价格短期内坚挺；春节后下游钢厂陆续复产，北方部分钢厂采购时间未定，两会结束后双硅需求量预计逐步恢复，但难缓解过剩局面；策略建议逢高做空为主 [3] 硅铁 - 本周盘面剧烈拉升后价格在高位震荡，硅铁供需紧平衡，成本端兰炭下降但电力成本上行使整体生产成本坚挺，金属镁产量高位，75 - 72硅铁价差收窄明显；钢厂启动3月招标，关注定价情况，短期内硅铁市价稳中偏强运行；2月硅铁仓单集中注销，需关注后续新仓单恢复情况；单边方面，盘面快速拉涨后谨慎追多，可逐步止盈 [4] 根据相关目录分别进行总结 锰硅 锰矿库存 - 锰矿港口库存合计495.4万吨，环比大幅累库；天津港累库至359.5万吨，高于去年同期水平；钦州港大幅累库至135.4万吨，显著高于去年同期水平 [11] - 天津港南非矿库存228.9万吨，环比大幅累库，加蓬矿33.6万吨，环比大幅累库，仍远低于去年同期水平，澳矿库存53.7万吨，继续累库，显著高于去年同期水平 [16] 锰矿港口价格 - 天津港加蓬块为43.8元/吨度，澳块43元/吨度，南非半碳酸38.7元/吨度，锰矿市场保持坚挺运行，成交重心逐步上移，南非锰矿近期货源集中，市场挺价惜售情绪突出；康密劳发布4月报盘5.25美元/吨度 [19] 锰硅产量 - 截止3月6日，硅锰周度产量下行至19.58万吨，内蒙日均产量环比小幅上行至14820吨/日；宁夏日均环比持平至6035吨/日；云南日均产量环比上行至700吨/日；贵州日均产量环比上行至1830吨/日；广西日均产量环比下行至1685吨/日 [30] 锰硅需求 - 截止3月6日，Mysteel样本企业周度需求量11.12万吨，五大钢材周产环比上行至797.24万吨；Mysteel样本数据螺纹占五大材比例环比小幅回升 [35] 锰硅价格 - 内蒙市场价格在5850元/吨附近，天津地区5900元/吨；河北某大型钢铁集团因近期检修，2月硅锰暂无采购计划，3月正常采购，1月该厂采购17000吨 [43] 化工焦价格 - 本周化工焦价格暂稳，银川、鄂尔多斯、阿拉善25 - 40mm出厂价格分别为1190、1140、1140元/吨；河北对焦炭有提降计划，关注后续现货价格变动 [46] 锰硅生产利润 - 锰硅即期利润较低，点对点利润亏损 [50] 月差 - 截止3月6日，锰硅5 - 9月差 - 46元/吨，持续低位震荡 [54] 基差和仓单 - 盘面震荡盘整，基差小幅走强；截至3月5日，锰硅仓单和有效预报合计24.92万吨 [57] 硅铁 硅铁周产 - 截止3月6日，供给端周产量9.65万吨，环比小幅回落，内蒙日均产量4685吨，青海日均产量1415吨，宁夏日均产量3620吨，陕西日均产量2500吨 [70] 硅铁需求 - 钢厂：Mysteel样本钢厂消费硅铁合计为1.78万吨，低于去年同期水平 [75] - 金属镁：金属镁天津港出口价格2470美元/吨；市场价格16750元/吨，环比小幅上涨；金属镁周产量20741吨，处于历史同期高位水平；镁锭行情运行平稳，镁锭工厂报价暂无变化，仍在16800元/吨出厂含税，实单商议成交在16700元；市场成交不温不火，成交维持刚需采购 [79] 硅铁出口 - 截止3月5日，75硅铁海外FOB价格1135美元/吨，72硅铁海外FOB价格1080美元/吨，环比小幅上涨；硅铁12月进口数量环比小幅下降，出口数量环比增加 [87] 硅铁原料情况 - 截至3月5日，主流区域兰炭小料报价小幅下降，当前价格分别为陕西地区705元/吨，宁夏地区805元/吨，内蒙古地区695元/吨；氧化铁皮价格750元/吨 [96] 硅铁生产利润 - 截至3月5日，硅铁点对点利润亏损明显收窄；内蒙、宁夏、陕西、青海地区生产利润分别为 - 70、 - 1、 - 125、 - 449元/吨 [108] 月差 - 截至3月5日，硅铁5 - 9月差 - 50元/吨，环比小幅走弱 [110] 基差和仓单 - 盘面震荡盘整，硅铁基差小幅波动；截止3月5日，硅铁仓单和有效预报合计3.95万吨，2月硅铁仓单集中注销后，关注后续仓单恢复情况 [114] 平衡表 锰硅 | 时间 | 总供给 | 产量 | 进口 | 总需求 | 钢材消费 | 出口 | 净出口 | 过剩量 | 产量累计同比 | 消费累计同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/7 | 89.5 | 89.3 | 0.2 | 92.0 | 89.8 | 0.2 | 0.0 | -2.5 | 0.8% | 5.5% | | 2025/8 | 98.0 | 97.8 | 0.2 | 87.7 | 85.3 | 0.5 | 0.2 | 10.3 | 2.8% | 4.9% | | 2025/9 | 96.5 | 96.4 | 0.2 | 90.6 | 88.1 | 0.4 | 0.3 | 6.0 | 4.1% | 4.9% | | 2025/10 | 98.8 | 98.6 | 0.2 | 91.2 | 88.9 | 0.3 | 0.2 | 7.6 | 4.5% | 4.0% | | 2025/11 | 92.5 | 92.2 | 0.2 | 89.6 | 87.0 | 0.6 | 0.3 | 2.9 | 4.2% | 3.3% | | 2025/12 | 92.9 | 92.9 | 0.1 | 82.5 | 80.0 | 0.5 | 0.5 | 10.4 | 3.5% | 3.2% | | 2026/1 | 92.3 | 92.3 | 0.1 | 81.9 | 79.4 | 0.5 | 0.5 | 10.5 | -2.5% | 2.7% | | 2026/2 | 83.9 | 83.9 | 0.1 | 74.8 | 72.3 | 0.5 | 0.5 | 9.2 | -3.7% | -0.9% | | 2026/3 | 90.1 | 90.0 | 0.1 | 85.8 | 83.3 | 0.5 | 0.5 | 4.3 | -3.7% | -2.0% | | 2026/4 | 91.1 | 91.0 | 0.1 | 91.0 | 88.5 | 0.5 | 0.5 | 0.0 | -2.7% | -2.6% | | 2026/5 | 93.1 | 93.0 | 0.1 | 94.0 | 91.5 | 0.5 | 0.5 | -0.9 | 1.2% | -2.0% | | 2026/6 | 94.1 | 94.0 | 0.1 | 93.8 | 91.3 | 0.5 | 0.5 | 0.3 | 3.0% | -1.6% | [116] 硅铁 | 时间 | 总供给 | 产量 | 进口 | 总需求 | 国内消费 | 粗钢 | 金属镁 | 出口 | 净出口 | 过剩量 | 产量累计同比 | 消费累计同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/7 | | 46.0 | 0.3 | | 46.4 | 32.4 | 7.0 | 3.4 | | | | | | 2025/8 | 46.3 | 47.9 | 0.7 | 49.8 | 46.4 | 33.0 | 7.2 | 3.3 | 3.1 | -3.5 | 1.8% | -1.5% | | 2025/9 | 48.7 | 47.9 | 1.0 | 50.5 | 47.2 | 33.0 | 7.5 | 3.9 | 2.6 | -1.9 | 2.4% | -0.9% | | 2025/10 | 48.9 | 48.9 | 1.1 | 51.4 | 47.5 | 33.0 | 8.2 | 2.4 | 2.8 | -2.5 | 2.6% | -0.5% | | 2025/11 | 50.0 | 46.6 | 1.4 | 50.6 | 48.2 | 31.0 | 8.5 | 2.9 | 1.4 | -0.7 | 2.1% | 0.5% | | 2025/12 | 48.1 | 46.5 | 1.3 | 49.4 | 46.5 | 29.0 | 8.7 | 3.1 | 1.5 | -1.3 | 1.2% | 1.5% | | 2026/1 | 47.8 | 44.4 | 1.0 | 45.8 | 42.7 | 29.5 | 8.5 | 3.1 | 1.8 | 2.0 | 0.5% | 2.3% | | 2026/2 | 45.4 | 42.5 | 1.0 | 46.1 | 43.0 | 28.0 | 7.0 | 3.1 | 2.1 | -0.8 | -5.7% | -0.4% | | 2026/3 | 43.5 | 45.0 | 1.0 | 43.1 | 40.0 | 31.0 | 9.0 | 3.1 | 2.1 | 0.3 | -6.1% | -3.4% | | 2026/4 | 46.0 | 48.0 | 1.0 | 48.1 | 45.0 | 31.0 | 9.0 | 3.1 | 2.1 | -2.1 | -7.1% | -1.9% | | 2026/5 | 49.0 | 50.0 | 1.0 | 48.1 | 45.0 | 31.0 | 9.0 | 3.1 | 2.1 | 0.9 | -3.9% | -1.3% | | 2026/6 | 52.0 | 51.0 | 1.0 | 49.1 | 46.0 | 32.0 | 9.0 | 3.1 | 2.1 | 2.9 | 3.1% | -1.1% | [117]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据目录总结 价格 - 硅铁方面，2022 - 2026年不同产区72%FeSi、75%FeSi市场价呈现波动，如内蒙古72%FeSi市场价在4500 - 9500元间波动，主力合约收盘价也有变化，各合约基差、月差、主力价差等指标也在变动，如主力月基差有50、150等数值，1 - 5月差有114等数值，硅铁出口均价、进口均价也在不同年份有不同表现[1][2] - 硅锰方面，2022 - 2026年主力合约收盘价在5500 - 9500元间波动，基差、南北价差、高低硅锰差等指标有变化，如江苏基差在 - 1000 - 1000元间波动，南北价差在100 - 1500元间波动，化工焦、锰矿等相关产品价格也有不同表现[6] 供应 - 硅铁方面，2022 - 2026年136家硅铁企业产量（月、周）、产能利用率（内蒙古、宁夏、陕西月）、开工率（周）等指标呈现波动，如136家硅铁企业月产量在35 - 50万吨间波动，产能利用率在20% - 80%间波动[4] - 硅锰方面，2022 - 2026年产量（周）、企业开工率（%）等指标有变化，如硅锰周产量在5500 - 9000吨间波动，企业开工率在不同年份有不同数值[6] 需求 - 硅铁方面，2022 - 2026年粗钢产量预估值修正（月，万吨）、金属镁产量（万吨）、不锈钢粗钢产量（月，万吨）、硅铁出口数量合计（月）、河钢集团采购量（月）等指标呈现波动，如粗钢产量预估值修正每月在6500 - 10000万吨间波动，硅铁出口数量合计每月在210 - 330吨间波动[4] - 硅锰方面，2022 - 2026年需求量（万吨）、出口数量合计（月）、粗钢产量预估值修正（月，万吨）等指标有变化，如硅锰需求量每年在20 - 60万吨间波动，出口数量合计每月在 - 500 - 1500吨间波动[7] 库存 - 硅铁方面，2022 - 2026年60家样本企业库存（中国、宁夏、内蒙古、陕西周）、仓单数量合计（日）、有效预报（日）、仓单 + 有效预报（日）、库存平均可用天数（华东、华南、北方大区月，中国天）等指标有波动，如60家样本企业中国周库存在3.5 - 10.5万吨间波动，仓单数量合计每日在 - 1000 - 11000吨间波动[5] - 硅锰方面，2022 - 2026年仓单数量合计（日）、有效预报合计（日）、仓单 + 有效库存（日）、单边交易持仓量（日，手）、库存平均可用天数（中国月）、63家样本企业库存（中国周，吨）等指标有变化，如仓单数量合计每日在0 - 140000吨间波动，库存平均可用天数每月在0 - 26天间波动[7] 成本利润 - 硅铁方面，2022 - 2026年内蒙、宁夏电价有波动，兰炭小料市场主流价（陕西日）、开工率（中国周）、生产毛利（中国日）、二氧化硅、氧化铁皮市场价等成本指标有变化，宁夏、内蒙硅铁生产成本、折主力盘面利润、现货利润、75硅铁出口利润等利润指标也有变化，如宁夏硅铁生产成本在 - 1000 - 2000元/吨间波动，75硅铁出口利润在5000 - 7000元间波动[5] - 硅锰方面，2022 - 2026年内蒙古、广西、北方大区、南方大区利润（钢联，元/吨）、广西、宁夏硅锰折主力盘面利润等指标有变化，如内蒙古硅锰利润在 - 1600 - 400元/吨间波动[7]

报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、LPG、乙二醇、甲醇、天然气、沥青 [1][2][4] - 空头盘整：L、PP、玻璃、纯碱 [1][4] - 震荡偏强：PVC [1] - 宽幅震荡：PX/PTA [2] - 谨慎追涨：尿素 [2] 报告的核心观点 - 原油：中东地缘缓和，油价回落，短期不确定性强，供给过剩、需求淡季使油价有下行压力 [1] - LPG：跟随油价回落，成本端有扰动，供需有韧性，库存端利多 [1] - L：两油石化库存累库，盘面回吐溢价，产业可逢高套保，关注需求验证 [1] - PP：回吐地缘及宏观溢价，供需双弱，PDH 利润低加剧检修预期，关注需求验证 [1] - PVC：电石涨价、出口签单支撑价格，社库限制涨幅，远期供需或转弱 [1] - PX/PTA：TA 估值修复，供应检修多、需求季节性走弱，成本端弱平衡，预期向好 [2] - 乙二醇：低估值修复，供应提负、需求走弱，库存累库，关注反弹布空 [2] - 甲醇：主力处估值高位，供应国内高海外降，需求走弱，关注低多机会 [2] - 尿素：绝对估值不低，供应回升、需求短期强，下游进入淡季，谨慎追涨 [2] - 天然气：寒潮影响减弱，气价上方承压，短期跟随成本波动 [4] - 沥青：成本端油价影响大，供需宽松，关注中东地缘及委内原油出口 [4] - 玻璃：供需双弱，库存高位去化，关注供给缩量，冷修未兑现前谨慎追多 [4] - 纯碱：装置检修开工下滑，需求支撑不足，供给承压，检修未加剧前谨慎追多 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜油价回落，WTI 降 4.71%，Brent 降 4.36%，内盘 SC 降 2.11% [5][6] - 基本逻辑：地缘缓和，油价回归基本面，淡季供给过剩、库存累库使油价有下行压力 [7] - 基本面：OPEC+维持产能，美国产量上升，巴西产量创新高，印度进口增加，美国库存有变化 [8] - 策略推荐：中长期供需好转，关注非 OPEC+产量；短线偏反弹，关注地缘进展，SC 关注【445 - 455】 [9] LPG - 行情回顾：2 月 2 日，PG 主力合约收于 4334 元/吨，环比降 2.73% [11] - 基本逻辑：走势锚定油价，短期油价有扰动，中长期承压，供需面商品量平稳、需求转弱、库存累库 [12] - 策略推荐：中长期价格有压缩空间，关注区间【4150 - 4250】 [13] L - 行情回顾：L05 收盘价 6878 元/吨，环比降 1.9% [15] - 基本逻辑：两油库存累库，盘面回吐溢价，产业可套保，近期产量或增，关注需求验证 [17] PP - 行情回顾：PP05 收盘价 6714 元/吨，环比降 1.6% [19] - 基本逻辑：回吐溢价，供需双弱，停车比例缓解供给压力，PDH 利润低加剧检修预期，关注需求验证 [21] PVC - 行情回顾：V05 收盘价 5014 元/吨，环比降 1.0% [23] - 基本逻辑：电石涨价、出口签单支撑价格，社库限制涨幅，远期供需或转弱，趋势机会难现 [25] PTA - 行情回顾：TA05 收盘价 5270 元/吨 [26] - 基本逻辑：估值方面，TA05 处近 3 个月 90.5%分位，基差等有变化；驱动方面，供应检修多、需求季节性走弱、库存季节性累库、成本端震荡调整 [27] - 策略推荐：基本面预期向好，关注 05 逢回调买入机会，TA05 关注【5050 - 5190】 [27] 乙二醇 - 行情回顾：EG05 收盘价 4081 元/吨 [28] - 基本逻辑：估值修复，供应国内提负、海外略有提负，需求季节性走弱，库存累库，缺乏向上驱动 [29] - 策略推荐：关注反弹布空机会，EG05 关注【3710 - 3810】 [30] 甲醇 - 行情回顾：未提及 - 基本逻辑：主力处近 3 个月估值高位，供应国内高海外降，需求走弱，成本支撑弱稳，地缘冲突短期利多 [33] - 策略推荐：1 月到港超预期，供应有压力、需求弱，关注回调试多机会，MA05 关注【2220 - 2280】 [35] 尿素 - 行情回顾：UR05 收盘价 1777 元/吨 [36] - 基本逻辑：绝对估值不低，供应回升、需求短期强，社库高位，价格上有顶下有底，下游进入淡季支撑或走弱 [37] - 策略推荐：供需双强，下游进入淡季，谨慎追涨，UR05 关注【1770 - 1800】 [39] 天然气 - 行情回顾：1 月 30 日，NG 主力合约收于 4.416 美元/百万英热，环比升 13.87% [41] - 基本逻辑：寒潮影响减弱，气价上方承压，成本利润稳定，供给有变化，需求有下降，库存有增减 [42] - 策略推荐：北半球冬季需求支撑气价，但供给充足，气价上行受限，NG 关注【3.120 - 3.676】 [43] 沥青 - 行情回顾：2 月 2 日，BU 主力合约收于 3299 元/吨，环比降 3.65% [46] - 基本逻辑：成本端油价影响大，原料端有变化，成本利润稳定，供给产量下降，需求进出口增加，库存上升 [47] - 策略推荐：估值回归正常有压缩空间，供给不确定，关注中东地缘，BU 关注【3250 - 3350】 [48] 玻璃 - 行情回顾：FG05 收盘价 1056 元/吨 [50] - 基本逻辑：供需双弱，库存高位去化，需求淡季，日熔量高，需供给缩量，冷修未兑现前谨慎追多 [52] 纯碱 - 行情回顾：SA05 收盘价 1203 元/吨 [54] - 基本逻辑：装置检修开工下滑，地产需求弱，重碱需求支撑不足，远兴二期投产，供给承压，检修未加剧前谨慎追多 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端2026年2月国内地炼沥青排产量环比降3.30%，本周产能利用率等指标显示炼厂减产，下周或减少供给压力 [8] - 需求端各类沥青开工率多数低于历史平均水平，整体需求低于历史平均 [8] - 成本端沥青加工亏损增加，原油走强短期内支撑或走强；基差显示现货贴水期货；库存方面社会和港口库存累库、厂内库存去库；盘面MA20向上，03合约期价收于MA20上方；主力持仓净空且空减 [9] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑，利空因素是高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2603在3393 - 3455区间震荡 [9][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供应端2月地炼沥青排产环比降3.30%，本周产能利用率等多项指标下滑，炼厂减产以降低供应压力 [8] - 需求端各类沥青开工率多数环比下降且部分低于历史平均，整体需求低于历史平均 [8] - 成本端沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差减少，原油走强短期内支撑或增强 [9] - 基差方面1月30日山东现货价3260元/吨，03合约基差为 - 164元/吨，现货贴水期货 [9] - 库存方面社会库存89.2万吨环比增3.48%，厂内库存60.2万吨环比减1.14%，港口稀释沥青库存84万吨环比增90.91% [9] - 盘面MA20向上，03合约期价收于MA20上方；主力持仓净空且空减 [9] - 预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2603在3393 - 3455区间震荡 [9] 沥青行情概览 - 展示昨日各合约沥青的现值、前值、涨跌及涨跌幅等数据，涵盖不同月份合约及多项指标，如部分合约价格有不同程度涨跌和涨跌幅变化 [16] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示2020 - 2026年山东和华东基差走势情况 [18][19] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示2020 - 2026年1 - 6、6 - 12合约价差走势 [22][23] - 沥青原油价格走势展示2020 - 2026年沥青、布油、西德州油价格走势 [25][26] - 原油裂解价差展示2020 - 2026年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [28][29][30] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示2020 - 2026年沥青与SC原油、燃料油的比价走势 [32][33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示2020 - 2026年华东、山东重交沥青走势 [35][36] 沥青基本面分析 - 利润分析：展示2019 - 2026年沥青利润及2020 - 2026年焦化沥青利润价差走势 [37][38][40] - 供给端：出货量展示2020 - 2026年周度出货量；稀释沥青港口库存展示2021 - 2026年库存情况；产量展示2019 - 2026年周度和月度产量；马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示2018 - 2026年相关情况；地炼沥青产量展示2019 - 2025年产量；开工率展示2023 - 2026年周度开工率；检修损失量预估展示2018 - 2026年走势 [43][46][49][52][55][58][61] - 库存：交易所仓单展示2019 - 2026年合计、社库、厂库情况；社会库存和厂内库存展示2022 - 2026年相关库存情况；厂内库存存货比展示2018 - 2026年走势 [64][68][72] - 进出口情况：展示2019 - 2025年沥青出口、进口走势及2020 - 2026年韩国沥青进口价差走势 [75][78][80] - 需求端：石油焦产量展示2019 - 2025年产量；表观消费量展示2019 - 2025年情况；下游需求展示公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势及下游机械需求走势；沥青开工率展示重交沥青、按用途分沥青开工率情况；下游开工情况展示鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青等开工率情况 [81][84][87][91][96][99][102] - 供需平衡表：展示2024 - 2026年沥青月产量、进口量、出口量、下游需求及各类库存的月度供需平衡情况 [106]