报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡，整体格局供需双弱，关注大厂复工计划及资金情绪变化，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本支撑和减产预期限制 [3] - 多晶硅价格预计持续弱势震荡，工业硅价格弱势使多晶硅成本支撑薄弱，叠加高位库存、需求传导困难、中东冲突加剧盘面抛压等因素，短期关注美伊局势变化，中长期关注银价走势和基本面恢复情况 [7] 工业硅相关总结 市场分析 - 2026年3月19日，工业硅期货主力合约2605震荡下跌，开于8420元/吨，收于8285元/吨，较前一日结算变化（-150）元/吨，变化（-1.78）%，收盘持仓253549手，3月18日仓单总数21669手，较前一日变化-307手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅9000 - 9200（-100）元/吨，421硅9500 - 9700（0）元/吨，新疆通氧553价格8500 - 8600（-50）元/吨，99硅价格8500 - 8600（-50）元/吨，部分地区硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 3月12日工业硅主要地区社会库存共55.2万吨，较上周减少0.18% [1] - 有机硅DMC报价13800 - 14300（0）元/吨，节后下游多晶硅、有机硅、铝合金需求不同程度减少，多以试探性询单为主 [1] - 新疆地区开工率超50%，节后供给端逐渐恢复，但西南地区枯水期，开工率维持低位 [1] 成本端 - 近日石油焦及新疆电价有所上涨，成本端支撑稳固 [2] 策略 - 单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 多晶硅相关总结 市场分析 - 2026年3月19日，多晶硅期货主力合约2605震荡下跌，开于40000元/吨，收于38550元/吨，收盘价较上一交易日变化-5.77%，主力合约持仓32966（前一交易日34578）手，当日成交38550手 [3] - 多晶硅现货价格下跌，N型料39.50 - 48.00（-1.75）元/千克，n型颗粒硅43.00 - 45.00（0.00）元/千克 [3] - 多晶硅厂家库存减少，硅片库存增加，多晶硅库存35.70，环比变化2.50%，硅片库存28.35GW，环比-2.28%，多晶硅周度产量19000.00吨，环比变化1.06%，硅片产量11.98GW，环比变化8.12% [3] - 国内N型18Xmm硅片1.01（-0.02）元/片，N型210mm价格1.32（-0.01）元/片，N型210R硅片价格1.12(-0.01)元/片 [4] - 高效PERC182电池片价格0.27(0.00)元/W，PERC210电池片价格0.28(0.00)元/W左右，TopconM10电池片价格0.41(0.00)元/W左右，Topcon G12电池片0.40(0.00)元/w，Topcon210RN电池片0.41(-0.01)元/W，HJT210半片电池0.37(0.00)元/W [6] - PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74（0.00）元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73（0.00）元/W，N型182mm主流成交价格0.74 - 0.76（0.00）元/W，N型210mm主流成交价格0.75 - 0.78（0.00）元/W [6] - 美伊冲突加剧激发市场避险情绪，促进美元指数上涨，压制大宗商品整体价格，是多晶硅大跌的核心原因，战争加剧甲醇价格短期上涨，提高多晶硅下游组件生产成本，压制需求 [6] - 当日多晶硅价格跌破行业平均成本40720元/吨，下方下跌空间有限，受高库存压制，反弹受阻 [6] 策略 - 单边短期区间操作，主力合约短期预计维持震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [7] 影响因素 工业硅 - 西北复产及与西南停产情况、多晶硅企业开工变化、政策端扰动、宏观及资金情绪、有机硅企业开工情况 [5] 多晶硅 - 美伊局势变化、期货上市对现货市场带动、资金情绪影响、政策扰动影响 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球资本市场流动性受冲击，国内中小盘受拖累，预计股指延续震荡格局，未来有望整固并重启上行格局；各品种受中东局势、政策、供需等因素影响，价格走势各异，投资者需根据不同情况采取观望、低多等策略 [1] 各行业总结 宏观金融 - 中东战事不确定性使原油拉升，输入性通胀压力加大，全球资本市场流动性受冲击，国内中小盘受拖累，股指预计延续震荡，未来随外部通胀缓和及市场风险偏好回升有望上行，中线可结合股指期货贴水优势构建多头并控制仓位 [1] - 国债在多重因素交织下震荡运行 [1] 有色金属 - 铜价因中东局势未缓和、避险情绪升温有下挫风险 [1] - 铝价受中东局势恶化、避险情绪升温打压，需关注中东地区电解铝供应扰动 [1] - 几内亚考虑实施氧化铝出口配额使价格拉升，但实施方案不明且供应偏过剩，预计短期价格反复 [1] - 滞涨交易使有色板块下挫，锌价跟随板块情绪，因中东局势不确定大，建议观望 [1] - 镍价受宏观情绪波动、印尼镍矿供应趋紧等影响或震荡运行，建议关注印尼RKAB审批与政策变化、宏观情绪，操作上观望并关注低多机会 [1] - 不锈钢期货因宏观情绪波动大、原料有支撑、钢厂下调现货价格而宽幅震荡，关注需求承接情况，操作上观望并关注低多机会 [1] - 滞涨交易使有色板块下挫，锡价跟随板块情绪，因中东局势不确定大，建议观望 [1] 贵金属与新能源 - 能源危机和加息交易冲击使贵金属价格受挫，白银价格重挫 [1] - 短期中东地缘局势无缓和迹象，能源危机加剧削弱全球央行宽松预期，铂钯价格承压，建议观望 [1] - 工业硅供给端复产、需求疲软、显性库存去化 [1] - 多晶硅关注流动性风险 [1] - 碳酸锂受储能需求旺盛、动力需求疲软等因素影响震荡运行 [1] 黑色金属 - 螺纹钢库存低位、需求预期偏弱，价格震荡 [1] - 热卷库存历史偏高，需测试去库压力，价格震荡，做多基差头寸止盈后等待再入场机会 [1] - 铁矿石政策波动致多空跳开，近期震荡加剧，不建议追多 [1] - 锰硅短期供需偏弱，地缘冲突影响减弱，但政策利好与成本支撑构成利多 [1] - 硅铁短期供需偏弱，地缘冲突影响减弱，但政策利好与成本支撑构成利多 [1] - 玻璃短期供需双弱，地缘冲突传导减弱，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，短期地缘冲突影响减弱，中期供需宽松，价格承压 [1] - 煤焦受原油价格上涨影响，下游采购情绪回升，竞拍成交价格多数上涨，焦炭提降周期暂歇，市场暂无提涨计划，关注地缘题材变化 [1] 农产品 - 棕榈油因中东地缘局势发酵、印尼生柴和出口政策加码，国际供需趋紧，看多 [1] - 豆油生柴逻辑弱，国内供需双旺，预计跟随上涨，可在油脂品种中空配对冲 [1] - 菜油受3月美国生柴政策潜在利多，短期看多 [1] - 国际棉花因主产国减产、消费增长致库存收紧，中国进口需求预计增25%，美棉出口微增且面临巴西竞争，国内棉花库存高位、纺企补库意愿弱，供应充裕，需求平稳有韧性，内外价差有进口替代压力，新疆植棉面积调减为核心变量，国内棉价中长期随需求复苏与减种预期上移 [1] - 国际食糖2025/26榨季结构性过剩，印度增产、巴西产量高位、泰国减产影响有限，国内食糖供应宽松，甘蔗糖进入集中压榨高峰，国产糖增产，进口糖到港稳定、工业库存偏高，预计郑糖上有顶下有底，内强外弱格局延续 [1] - 玉米期货价格预计延续高位震荡，现货坚挺支撑下短期下跌空间有限，但上行受替代供应和政策约束，关注产区现货价格、政策风向和资金情绪变化 [1] - 豆粕若战争持续，通胀和成本抬升预期支撑价格，目前价格处历史低位，对利多消息敏感，中长期上行驱动关注种植期天气，建议回调布局远月多单 [1] - 纸浆期货基本面弱势难改，全产业链累库，国内成品纸涨价函难落实，回归5200 - 5400元/吨区间震荡 [1] - 原木期货因美伊战争可能结束致原油等化工产品价格回落而大幅下跌，近期波动大，建议观望 [1] - 生猪近期现货稳定，需求支撑但出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工期货 - 燃料油受中东局势紧张、霍尔木兹海峡运输受阻、商品市场情绪偏多影响，资金风险偏好回升 [1] - 沥青受伊朗进口影响不大，但成本端原油价格传导影响相对较弱 [1] - 沪胶受原料成本支撑、商品市场情绪偏多、产区气候正常、期现价差扩大等因素影响震荡运行 [1] - BR橡胶因美伊局势升级、成本端丁二烯支撑、民营顺丁装置利润亏损、库存或去库等因素价格上涨且有上行空间 [1] - PTA受原油地缘政治影响预期走强，东北亚炼厂原油供应紧张降负，亚洲PX市场投机情绪回升但实货紧缺，下游补货迅速，聚酯开工负荷低于预期 [1] - 乙二醇因中东局势紧张、亚洲石脑油裂解装置减产停车、国内炼厂减产降负、原料减少而价格迅猛上涨 [1] - 短纤价格跟随成本紧密波动 [1] - 海外纯苯市场受能源价格飙升、供应端多重扰动影响上涨，中下游买货疯狂，海外苯乙烯市场在供应端扰动下强势上涨，苯乙烯现货供应紧张 [1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 甲醇受伊朗进口影响，部分装置停工且霍尔木兹海峡关闭使伊朗甲醇无法运出，但国内产量高位、库存历史同期最高 [1] - PE和PP受地缘局势升温、原料供应受限、基本面偏弱影响 [1] - PVC 2026年全球投产少，西北地区差别电价有望实行，倒逼产能出清，未来预期乐观，地缘政治冲突使运费上涨，乙烯法面临原料短缺问题 [1] - 烧碱美伊冲突使正厂面临原料短缺有停产预期，目前市场情绪降温，基本面偏弱 [1] - PG 3月CP价格持平，近月买货紧张，中东地缘冲突溢价回升走势偏强，海外寒潮驱动逻辑放缓，基差预计修复走扩，国内PDH开工率下滑、利润季节性修复，LPG需求端短期偏空压制盘面，港口持续去库但内地民用气充足，内外盘走势分化，Juaymah NGL管道故障对国内市场影响有限 [1] 集运 - 集运欧线提涨落地一般稳价为主，受战争情绪影响整体波动，胡塞武装重新接管红海，航司预计3月淡季后有止跌提价意愿 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅需关注下方空间，多晶硅现货价格下跌回落 [1][2] - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为 -1，-2表示最看空，2表示最看多 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - **期货市场**：Si2605收盘价8285元/吨，较T - 1跌90元/吨，较T - 5跌360元/吨，较T - 22跌165元/吨；PS2605收盘价38550元/吨，较T - 1跌1555元/吨，较T - 5跌4210元/吨 [2] - **基差**：工业硅不同对标现货升贴水有变化，多晶硅现货升贴水（对标N型复投）为 +4450元，较T - 1涨555元，较T - 5涨2710元，较T - 22跌120元 [2] - **价格**：新疆99硅8550元/吨，较T - 1跌50元，较T - 5跌50元，较T - 22跌150元；多晶硅 - N型复投料43750元/吨，较T - 1跌1750元，较T - 5跌2250元，较T - 22跌9900元 [2] - **利润**：硅厂利润（新疆新标553）为 -2846.5元/吨，较T - 1跌90元，较T - 5跌810元，较T - 22跌600元；多晶硅企业利润为 -0.5元/千克，较T - 1跌1.3元，较T - 5跌1.8元，较T - 22跌9.4元 [2] - **库存**：工业硅社会库存（含仓单库存）55.3万吨，较T - 5涨0.1万吨，较T - 22跌0.4万吨；多晶硅厂家库存34.4万吨，较T - 5跌1.3万吨，较T - 22跌0.5万吨 [2] - **原料成本**：硅矿石新疆320元/吨，云南230元/吨；洗精煤新疆1475元/吨，宁夏1200元/吨；扬子焦1880元/吨，较T - 5涨40元，较T - 22涨140元 [2] 宏观及行业新闻 - 3月18日，中国电建2026年度光伏组件框采中标候选人公示，本次集采招标预计31GW，共划分为3个包件，采购产品包括N型Topcon单晶硅组件、N型HJT单晶硅组件以及BC单晶硅组件 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美以伊冲突局势波动反复，原油价格拉涨，美联储降息预期下降，流动性收紧，有色金属板块整体承压下行；各品种受自身基本面因素影响，走势有所分化，需关注地缘政治、供需变化、库存水平等因素对价格的影响[3][16][20] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：主力合约沪铜2605收盘于94420元/吨，跌幅4.52%，沪铜指数增仓8491手至58.4万手；上海金属网1电解铜报价95400 - 95800元/吨，均价95600元/吨，较上交易日下跌3360元/吨，对沪铜2604合约报贴70 - 平水/吨，现货市场成交回温[1] - 重要资讯：美国2月PPI同比3.4%，核心PPI3.9%创一年新高；美联储如期按兵不动，上调通胀预期，仍预计今年降息一次；截至3月19日，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降8.85%至52.31万吨，总库存同比去年同期增加17.67万吨；1 - 2月，新能源汽车产销同比分别下降8.8%和6.9%[2] - 逻辑分析：美以伊冲突使原油价格上涨，市场担心冲击消费，美联储降息预期下降，流动性收紧，铜价增仓下行，跌破近2个月支撑位；基本面方面，铜矿供应紧张，LME库存累积，非美地区供应充足，需关注霍尔木兹海峡关闭对非洲湿法铜的影响；下游点价积极性下降，后市美伊冲突是影响价格的关键[3] - 交易策略：单边跌破关键支撑位，重心下移；套利和期权观望[5][6][7] 氧化铝 - 市场回顾：氧化铝2505合约下跌38元/吨至3027元/吨，加权持仓增加1330手；阿拉丁氧化铝北方现货综合报2750元涨25，全国加权指数2772.2元涨21.4，多地价格上涨[8] - 相关资讯：几内亚4月初将削减铝土矿出口量；阿联酋全球铝业将通过阿曼苏哈尔港转运铝出口和原材料；广西两家氧化铝企业项目预计4月投料试生产[9] - 交易逻辑：几内亚排除出口禁令可能性，关注出口减量能否逆转铝土矿过剩格局；国内氧化铝新投产能产量稳定释放需时日，价格上涨后现货成交频繁，存在期现套利空间[10] - 交易策略：单边新投在即，氧化铝价格承压运行；套利和期权暂时观望[12] 电解铝 - 市场回顾：沪铝2605合约环比下跌655元至24180元/吨，沪铝持仓减少39600手[14] - 相关资讯：美国2月PPI同比上涨3.4%；伊朗伊斯兰革命卫队对地区内与美国相关的石油及能源设施发动大规模导弹袭击；2026年2月中国进口未锻轧铝及铝材29万吨，同比降10%；美联储如期按兵不动[15] - 交易逻辑：中东局势升级，宏观层面因高油价引起经济走弱担忧加剧，金融属性对铝价拖累显著，中东地区铝产能暂无更多减产动向，当地企业积极寻找运输路径[16] - 交易策略：单边随板块偏弱运行；套利和期权暂时观望[17][18] 铸造铝合金 - 相关资讯：伊朗伊斯兰革命卫队发动导弹袭击；美联储如期按兵不动；上期所3月6日数据显示，铸造铝合金一个月后到期仓单量668吨，两个月后到期仓单量1898吨[19] - 交易逻辑：中东局势升级，宏观层面因高油价引起经济走弱担忧加剧，金融属性对有色金属价格拖累显著；基本面方面，废铝货源稳步释放，需求端旺季复苏节奏偏缓，高价与剧烈波动抑制采购意愿[20] - 交易策略：单边随铝价偏弱运行；套利和期权暂时观望[21][22] 锌 - 市场回顾：沪锌2605跌3.11%至22705元/吨，沪锌指数持仓增加3983手至20.97万手；上海地区0锌主流成交价集中在22870 - 22990元/吨，下游企业逢低点价，整体成交不如昨日，贸易商上调现货报价，现货贴水收窄[23] - 相关资讯：截至3月19日，SMM七地锌锭库存总量为26.61万吨，较3月12日减少0.27万吨，较3月16日减少0.97万吨，国内库存减少[24] - 逻辑分析：宏观因素使有色板块承压下行，国内精炼锌供应放量，需求恢复不足，社会库存高位，基本面偏承压，但海外冶炼厂减产预期和LME锌库存低位为锌价提供支撑，需关注地缘政治、出口影响、去库情况和基建对锌消费的提振[25] - 交易策略：单边短期宏观承压，基本面拖累，锌价或偏弱运行；套利和期权暂时观望[26] 铅 - 市场回顾：沪铅2605跌1.59%至16415元/吨，沪铅指数持仓增加2146手至13.51万手；SMM1铅价较前一交易日下跌75元/吨，河南地区冶炼企业库存下降，部分挺价出货，贸易商报价贴水收窄，湖南地区部分冶炼厂未达满产，报价坚挺，现货市场成交清淡[27][29] - 相关资讯：截至3月16日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.8万吨，为2024年11月以来的高位，3月19日为沪铅2603合约交割日，铅锭社会库存进一步上升[29] - 逻辑分析：国内持货商交仓使社会库存增加，进口粗铅流入压制国内铅锭市场，铅价延续偏弱震荡，但再生铅冶炼企业亏损扩大，复产延缓对铅价有支撑[30] - 交易策略：单边、套利和期权暂时观望[31] 镍 - 市场回顾：沪镍主力合约NI2605下跌3990至131550元/吨，指数持仓减少16909至330296手；金川镍升水上调200至6750元/吨，进口镍升贴水持平于 - 100元/吨，电积镍升贴水持平于50元/吨[32] - 重要资讯：供应端部分上游贸易商报价松动，需求端不锈钢成品价格普跌，钢厂对高镍生铁采购意向价格下跌；印尼能源与矿产资源部批准多家煤炭及镍矿企业的工作计划与预算，计划下调煤炭和镍矿生产配额；格林美2026年至今，印尼园区镍金属和钴金属产量同比增长[33][35] - 逻辑分析：铜价走弱，有色板块普跌，镍矿价格坚挺，镍铁价格因终端施压松动，中东局势使MHP生产成本上升，镍价中枢上移，短期宏观主导行情，宏观企稳后观察产业逻辑变化[35] - 交易策略：单边价格震荡偏弱；套利和期权暂时观望[36][37] 不锈钢 - 市场回顾：不锈钢主力合约SS2605下跌200至13855元/吨，指数持仓增加9613至182402手；304民营四尺冷轧资源主流报至毛边13750 - 14050区间，民营五尺热轧大板资源锡佛主流维持在毛边13600 - 13700左右[38] - 重要资讯：国家标准计划《液氢压力容器用不锈钢钢板和钢带》由多家公司起草；福建宁德道合新材料有限公司年产10万吨不锈钢精密带项目节能报告通过审查；酒钢宏兴股份检修工程部不锈钢检修作业区自主研发的切头剪剪刃检修更换辅助工器具投入使用；河南鑫金汇不锈钢有限公司入选许昌市2026年危险废物环境重点监管单位清单[39] - 逻辑分析：海外制造业收缩，部分订单回流国内提振中国出口需求，但全球经济因油价衰退担忧主导价格走势，不锈钢可能跟随镍价走弱[39] - 交易策略：单边等待宏观企稳；套利暂时观望[41] 锡 - 市场回顾：主力合约沪锡2604收于345730元/吨，下跌24490元/吨或6.61%，沪锡持仓增加2114手至8.06万手；上海金属网现货锡锭均价356500元/吨，较上一交易日跌13500元/吨，现货市场弱势，部分用家逢低采购，贸易商交易谨慎[41] - 相关资讯：美国2月PPI同比上涨3.4%；英伟达预计旗下新一代AI加速芯片架构到2027年底累计将创造至少1万亿美元收入；霍尔木兹海峡“锁住”氦气，全球氦气供应量约三分之一从市场消失[42] - 逻辑分析：印尼酝酿禁止锡出口影响暂时有限，中国12月进口锡精矿回升，2月精锡产量减少，现货市场跟进意愿有限，下游企业消耗库存、观望运行[43] - 交易策略：单边美伊冲突升级，美联储维持利率不变并上调通胀预期，缅甸复产供应支撑减弱，锡价维持弱势；期权暂时观望[44] 工业硅 - 重要资讯：内蒙古自治区生态环境厅公示润阳悦达光伏装备制造全产业链科技示范项目（二期年产5.5万吨工业硅项目）环境影响评价文件受理情况[45] - 逻辑分析：3月有机硅、多晶硅产量和工业硅月产增加，工业硅总体紧平衡，上周部分厂家出货，工厂库存低，下游库存积累，社会库存增加；8800元/吨以下盘面价格使非自备电厂家无利润，厂家低价出货意愿不强；市场传言大厂外购电价下调未确认且未复产，盘面价格震荡看待，参考区间（8200，8900）[46] - 交易策略：单边区间操作；套利和期权暂无[52] 多晶硅 - 重要资讯：到2031年全球可再生能源装机容量将超过8.4太瓦，其中光伏装机容量接近6太瓦，太阳能成为全球可再生能源增长主要驱动力，亚太地区领先，中国占全球光伏发电量约41%[48] - 逻辑分析：3月多晶硅复产增加，月度产量环比增加0.6万吨至8.4万吨附近，硅片排产环比增加，多晶硅维持紧平衡格局；本周多晶硅N型致密料最低成交价格39000元/吨，厂家出货策略分化，部分企业让价出货，现货成交价下探；4月下游订单不佳，需求走弱，关注政策端对低于成本销售的约束情况[49] - 交易策略：单边偏弱，注意流动性风险；套利暂无[50][51] 碳酸锂 - 市场回顾：碳酸锂主力合约2605下跌9700至142600元/吨，指数持仓减少25270至595501手；电池级碳酸锂下跌3000至152500元/吨，工业级碳酸锂下跌3000至149500元/吨[55] - 重要资讯：宁德时代新能源电池基地项目（金垂一期）计划于2026年4月底完成交付；3月1 - 15日，全国乘用车新能源市场零售和批发同比下降；津巴布韦副总统考察中矿资源比基塔矿业有限公司[56][57] - 逻辑分析：3月新能源汽车销量同比负增长，江西茜坑矿环评公示意味着年内投产有望；下游备货至4月，不急于追高采购，上游有调价需求，16万以上卖盘压力增强；SMM库存数据显示产量环比增加760，去库86吨，去库速度放缓，下周可能累库，供需边际转松，资金减仓离场，价格中枢下移[57] - 交易策略：单边震荡区间下移；套利和期权暂时观望[58][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析并给出交易策略，包括铜、氧化铝、电解铝等品种，综合考虑市场回顾、相关资讯、逻辑分析等因素，判断各品种价格走势及投资机会 [1][6][16] 各品种总结 铜 - 市场回顾：主力合约沪铜 2605 收盘于 98610 元/吨，跌幅 1.5%，沪铜指数增仓 9477 手至 57.6 万手；隔月价差首现 Back 结构，沪铜现货贴水延续承压态势 [1] - 重要资讯：截至 3 月 16 日，SMM 全国主流地区铜库存环比减少 5.46%至 54.73 万吨；1 - 2 月，新能源汽车产销同比分别下降 8.8%和 6.9%；3 月 17 日，智利 1 月铜产量总计为 40.99 万吨；哈萨克斯坦 2026 年 1 - 2 月精炼铜产量同比下滑 9.1% [1] - 逻辑分析：美伊冲突使市场存在不确定性，霍尔木兹海峡封锁或冲击非洲湿法铜生产；cl 价差倒挂，lme 库存增加，国内进入季节性去库阶段；下游消费坚挺，含票废铜供应不足，精铜杆对再生铜杆替代性凸显 [1] - 交易策略：单边暂时观望，套利观望，期权观望 [3][4][5] 氧化铝 - 市场回顾：氧化铝 2505 合约上涨 10 元/吨至 3048 元/吨，加权持仓减少 1921 手；阿拉丁氧化铝北方现货综合报 2725 元涨 20，全国加权指数 2750.8 元涨 16.9 [6] - 相关资讯：几内亚政府讨论铝土矿产量及出口量约束政策；阿联酋全球铝业将通过阿曼苏哈尔港转运铝出口和原材料；3 月 18 日上期所氧化铝仓单注册量减少 1180 吨；2026 年 1 - 2 月中国氧化铝出口量同比降低 17.4%；1 - 2 月中国铝土矿进口量累计同比增 18.7%；广西两家氧化铝企业项目预计 4 月或 4 月下旬试生产 [7][8][9] - 交易逻辑：几内亚政策未明确且铝土矿过剩，国内氧化铝新投产能产量释放需时日，短期价格或因矿端消息坚挺，后续压力来自自身供给端，存在期现套利空间 [10][12] - 交易策略：单边震荡回落，套利买现货交割品抛期货，期权暂时观望 [13][14] 电解铝 - 市场回顾：沪铝 2605 合约环比下跌 245 元/吨至 24800 元/吨，沪铝持仓减少 9662 手；3 月 18 日华东、华南、中原现货价格均下跌 [16] - 相关资讯：巴林铝业关停 30.8 万吨/年产能；Mozal 铝业进入“保养与维护”状态；2026 年 1 - 2 月中国进口未锻轧铝及铝材同比降 1.4%，出口同比增加 12.8%；4 月 1 日取消光伏退税政策，相关型材及组件厂订单减量 [16][17] - 交易逻辑：中东局势胶着，铝冶炼减产持续，警惕地缘冲突和原油价格对经济的拖累 [20] - 交易策略：单边偏弱运行，套利暂时观望，期权暂时观望 [21][22] 铸造铝合金 - 相关资讯：巴林铝业关停 30.8 万吨/年产能；Mozal 铝业进入“保养与维护”状态；上期所 3 月 6 日数据显示铸造铝合金仓单量 [23] - 交易逻辑：中东局势胶着，警惕经济走弱预期拖累；废铝货源释放，需求旺季复苏缓慢，高价抑制采购意愿 [24] - 交易策略：单边随铝价短期偏弱运行，套利暂时观望，期权暂时观望 [25][26] 锌 - 市场回顾：沪锌 2605 跌 2.26%至 23345 元/吨，沪锌指数持仓增加 1.28 手至 20.57 万手；上海地区 0锌主流成交价集中在 23215 - 23415 元/吨，现货成交尚可，贴水收窄 [26] - 相关资讯：截至 3 月 16 日，SMM 七地锌锭库存总量为 27.58 万吨，较 3 月 9 日增加 1.36 万吨 [28] - 逻辑分析：国内精炼锌供应放量，需求恢复不足，库存累库，基本面承压；但海外冶炼厂减产预期和 LME 锌库存低位为锌价提供支撑 [29] - 交易策略：单边短期区间偏弱震荡，企稳后逢低布局多单；套利暂时观望；期权暂时观望 [30] 铅 - 市场回顾：沪铅 2605 涨 0.79%至 16650 元/吨，沪铅指数持仓减少 1.11 万手至 13.3 万手；再生精铅散单报价增加但出货有限，下游抵触升水报价，接货意愿差 [31] - 相关资讯：截至 3 月 12 日，SMM 铅锭五地社会库存总量至 7.65 万吨，较 3 月 5 日增加 0.93 万吨 [32] - 逻辑分析：持货商交仓使社会库存增加，进口粗铅流入压制市场；铅价低位，再生铅冶炼企业亏损扩大，复产延缓，对铅价有支撑 [33] - 交易策略：单边获利多单继续持有，止损线滚动上移；套利暂时观望；期权暂时观望 [35] 镍 - 市场回顾：隔夜 LME 镍价下跌 130 至 17255 美元/吨，LME 镍库存减少 174 至 283740 吨，LME 镍 0 - 3 升贴水 - 206.69 美元/吨 [36] - 重要资讯：格林美印尼园区整改完成，2026 年至今累计产出镍金属近 2 万吨，同比增长约 10%；1 - 2 月份国民经济起步有力、开局良好 [37] - 逻辑分析：铜价走弱，市场交易衰退预期，有色板块普跌；格林美恢复生产使镍价下跌，但镍矿价格坚挺提供成本支撑，中东局势使 MHP 生产成本高，短期宏观主导行情 [37] - 交易策略：单边价格震荡偏弱，套利暂时观望，期权暂时观望 [38][39] 不锈钢 - 重要资讯：受西亚地缘政治影响，印度金达尔不锈钢公司上调产品价格，印度不锈钢产业受能源价格和物流成本影响大 [40][42] - 逻辑分析：海外制造业收缩，部分订单回流国内，但全球经济衰退担忧主导价格走势，不锈钢预计跟随镍价走弱 [42] - 交易策略：单边等待宏观企稳，套利暂时观望 [43] 锡 - 市场回顾：主力合约沪锡 2604 收于 370000 元/吨，下跌 9820 元/吨或 2.59%；沪锡持仓增加 253 手至 7.85 万手；上海金属网现货锡锭报价 368500 - 371500 元/吨，均价 370000 元/吨，较上一交易日跌 12000 元/吨 [43] - 相关资讯：英伟达预计新一代 AI 加速芯片架构到 2027 年底累计创造至少 1 万亿美元收入；Nebius 将向 Meta 提供价值 120 亿美元算力容量；霍尔木兹海峡“锁住”氦气，影响芯片冷却 [44] - 逻辑分析：中东局势胶着，印尼禁止锡出口影响待关注；中国 12 月进口锡精矿回升，2 月精锡产量减少；现货市场跟进意愿有限 [47] - 交易策略：单边美伊局势未明，缅甸复产供应支撑减弱，锡价区间震荡；期权暂时观望 [48] 工业硅 - 重要资讯：内蒙古润阳悦达光伏装备制造全产业链科技示范项目（二期年产 5.5 万吨工业硅项目）环境影响评价文件受理 [49] - 逻辑分析：3 月有机硅、多晶硅产量环比增加，工业硅月产增加 3 - 4 万吨，总体紧平衡；工厂库存低，下游库存积累，社会库存增加；8800 元/吨以下盘面价格使非自备电厂家无利润，厂家低价出货意愿不强 [50] - 交易策略：单边区间操作，套利暂无，期权暂无 [51][52][53] 多晶硅 - 重要资讯：到 2031 年全球可再生能源装机容量将超过 8.4 太瓦，其中光伏装机容量接近 6 太瓦 [54] - 逻辑分析：3 月多晶硅复产增加，月度产量环比增加 0.6 万吨至 8.4 万吨附近，硅片排产环比增加，维持紧平衡格局；厂家出货策略分化，后市关注成本销售约束 [57] - 交易策略：单边震荡，流动性不足，观望；套利暂无；期权暂无 [58][59][60] 碳酸锂 - 重要资讯：特斯拉将联手 LG 能源投资 43 亿美元建设电池工厂；3 月 17 日雅保锂辉石精矿拍卖成交价位为人民币 15617 元/吨；容百科技拟对韩国全资子公司进行股权架构调整 [61] - 逻辑分析：供应端津巴布韦锂矿出口影响 5 月后国内供应，锂矿抢手，加工费下降；需求端电池排产高，4 月多家正极新增产能投产；3 月供需边际转松，外部局势动荡，锂价预计震荡偏弱 [62][64] - 交易策略：单边偏弱震荡思路对待，套利暂时观望，期权暂时观望 [65][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅价格预计维持区间震荡 供应有释放预期 需求端多晶硅萎靡 中长期价格支撑明显 整体供需双弱 多晶硅价格预计持续弱势震荡 成本支撑薄弱 需求预期未兑现 叠加高位库存 产业链需求传导困难[3][7] 各行业相关总结 工业硅 - 2026 年 3 月 17 日 工业硅期货主力合约 2605 震荡下跌 开于 8655 元/吨 收于 8560 元/吨 较前一日结算价变化-150 元/吨 变化-1.72% 持仓 240719 手 3 月 16 日仓单总数 21976 手 较前一日无变化[1] - 现货价格持稳 华东通氧 553硅 9100 - 9300 元/吨 421硅 9500 - 9700 元/吨 新疆通氧 553 价格 8500 - 8700 元/吨 99 硅价格 8500 - 8700 元/吨 多地硅价持平 97 硅价格持稳[1] - 3 月 12 日主要地区社会库存共 55.2 万吨 较上周减少 0.18%[1] - 有机硅 DMC 报价 13800 - 14300 元/吨 节后下游多晶硅、有机硅、铝合金需求均有不同程度减少 多以试探性询单为主[1] - 新疆地区开工率超 50% 节后供给端逐渐恢复 但西南地区枯水期 开工率维持低位 近日石油焦及新疆电价有所上涨 成本端支撑稳固[1][2] - 策略建议短期区间操作 跨期、跨品种、期现、期权暂无操作建议[3] 多晶硅 - 2026 年 3 月 17 日 多晶硅期货主力合约 2605 震荡下跌 开于 42010 元/吨 收于 41670 元/吨 收盘价较上一交易日变化-0.9% 主力合约持仓 34098 手 当日成交 8268 手[3] - 现货价格方面 N 型料 42.00 - 49.00 元/千克 较之前降 0.50 元/千克 n 型颗粒硅 43.00 - 45.00 元/千克 无变化[3] - 厂家库存增加 硅片库存减少 多晶硅库存 35.70 环比变化 2.50% 硅片库存 28.35GW 环比-2.28% 多晶硅周度产量 19000.00 吨 环比变化 1.06% 硅片产量 11.98GW 环比变化 8.12%[3] - 硅片价格：国内 N 型 18Xmm 硅片 1.03 元/片 N 型 210mm 价格 1.33 元/片 N 型 210R 硅片价格 1.13 元/片 均无变化[4] - 电池片价格：高效 PERC182 电池片价格 0.27 元/W PERC210 电池片价格 0.28 元/W 左右 TopconM10 电池片价格 0.42 元/W 左右 Topcon G12 电池片 0.41 元/w 较之前降 0.01 元/w Topcon210RN 电池片 0.42 元/W HJT210 半片电池 0.37 元/W[6] - 组件价格：PERC182mm 主流成交价 0.67 - 0.74 元/W PERC210mm 主流成交价 0.69 - 0.73 元/W N 型 182mm 主流成交价格 0.74 - 0.76 元/W N 型 210mm 主流成交价格 0.75 - 0.78 元/W 均无变化[6] - 3 月部分大厂有开工计划 上周天宏瑞科粒状硅新建 8 万吨第一阶段 2.5 万吨产能已点火 供应收缩态势将结束 产量预计较 2 月上涨 而需求端暂无明显好转 预计持续萎靡 供给过剩格局将持续 当日多晶硅价格宽幅震荡 整体成交量不多 市场情绪悲观[6] - 策略建议短期区间操作 主力合约短期预计维持震荡 跨期、跨品种、期现、期权暂无操作建议[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡，整体供需双弱，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本支撑和减产预期限制 [3] - 多晶硅价格预计持续弱势震荡，工业硅价格弱势使多晶硅成本支撑薄弱，叠加高位库存和产业链需求传导困难，节后硅片企业复工但库存压力仍存，中东冲突或加剧盘面抛压 [7] 市场分析 工业硅 - 2026年3月16日，工业硅期货主力合约2605震荡下跌，开于8700元/吨，收于8685元/吨，较前一日结算变化 -20元/吨，变化 -0.23%，持仓236662手，3月15日仓单总数21976手，较前一日无变化 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅9100 - 9300元/吨，421硅9500 - 9700元/吨，新疆通氧553价格8500 - 8700元/吨，99硅价格8500 - 8700元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 3月12日工业硅主要地区社会库存共55.2万吨，较上周减少0.18% [1] - 有机硅DMC报价13800 - 14300元/吨，节后下游多晶硅、有机硅、铝合金需求均有不同程度减少，多以试探性询单为主 [1] - 新疆地区开工率超50%，节后供给端逐渐恢复，但西南地区枯水期，开工率维持低位 [1] - 近日石油焦及新疆电价有所上涨，成本端支撑稳固 [2] 多晶硅 - 2026年3月16日，多晶硅期货主力合约2605震荡下跌，开于42030元/吨，收于41705元/吨，收盘价较上一交易日变化 -4.03%，主力合约持仓34647手，当日成交5856手 [3] - 多晶硅现货价格持稳，N型料42.00 - 50.00元/千克，n型颗粒硅43.00 - 45.00元/千克 [3] - 多晶硅厂家库存减少，硅片库存增加，多晶硅库存35.70，环比变化2.50%，硅片库存28.35GW，环比 -2.28%，多晶硅周度产量19000.00吨，环比变化1.06%，硅片产量11.98GW，环比变化8.12% [3] 硅片 - 国内N型18Xmm硅片1.03元/片，N型210mm价格1.33元/片，N型210R硅片价格1.13元/片 [4] 电池片 - 高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.42元/W左右，Topcon G12电池片0.41元/w，Topcon210RN电池片0.42元/W，HJT210半片电池0.37元/W [6] 组件 - PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.74 - 0.76元/W，N型210mm主流成交价格0.75 - 0.78元/W [6] 策略 工业硅 - 单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权均无 [3] 多晶硅 - 单边短期区间操作，主力合约短期预计维持震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无 [7] 关注因素 - 西北复产及与西南停产情况、多晶硅企业开工变化、政策端扰动、宏观及资金情绪、有机硅企业开工情况 [5] - 美国关税调整、期货上市对现货市场带动、资金情绪影响、政策扰动影响、中东地区战争对海外光伏需求影响 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍方面冶炼累库与宏观情绪共振，矿端紧缺托底下方；不锈钢基本面与宏观施压，现实成本支撑；碳酸锂需关注开会信息；工业硅呈区间震荡格局；多晶硅需关注市场情绪面提振 [2] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - **基本面数据**：沪镍主力收盘价136,400，较T - 1跌530；不锈钢主力收盘价14,120，较T - 1跌70等多项数据展示了镍和不锈钢期货、产业相关数据变化 [4] - **宏观及行业新闻**：印尼将修订镍矿商品基准价格公式；瑞士索尔威投资集团计划重启危地马拉镍矿业务；2026年镍矿生产配额有调整；菲律宾矿商称印尼镍矿石出口量可能翻倍等 [4][5][7] - **趋势强度**：镍和不锈钢趋势强度均为0，呈中性 [11] 碳酸锂 - **基本面数据**：2605合约收盘价159,620，较T - 1涨7,540；2607合约收盘价159,360，较T - 1涨7,960等展示了碳酸锂盘面、基差、原料、锂盐产业相关数据变化 [14] - **宏观及行业新闻**：中科环保可转债募资用于多个项目；国网山东电力与华为签署合作框架协议 [15][16] - **趋势强度**：碳酸锂趋势强度为0，呈中性 [16] 工业硅和多晶硅 - **基本面数据**：Si2605收盘价8,685元/吨，较T - 1涨10；PS2605收盘价41,705元/吨，较T - 1跌335等展示了工业硅和多晶硅期货市场、基差、价格、利润、库存等数据变化 [18] - **宏观及行业新闻**：Swift Solar收购Meyer Burger核心制造资产及HJT专利组合，助力搭建硅基—钙钛矿叠层电池技术路径 [18][20] - **趋势强度**：工业硅和多晶硅趋势强度均为0，呈中性 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍冶炼累库与宏观情绪共振，矿端紧缺托底下方[2][4] - 不锈钢基本面与宏观施压，现实成本支撑[2][4] - 碳酸锂需关注市场情绪变动[2][12] - 工业硅呈区间震荡格局[2][17] - 多晶硅需求继续走弱[2][18] 各品种分析 镍和不锈钢 基本面跟踪 - 沪镍主力收盘价136,930元，较T - 1跌1,170元；不锈钢主力收盘价14,190元，较T - 1跌95元[4] - 1进口镍价格137,950元，较T - 1涨500元；俄镍升贴水 - 300元，较T - 1无变化[4] 宏观及行业新闻 - 印尼镍矿商协会透露2026年初修订镍矿商品基准价格公式，将钴视为独立商品并征特许权使用费[4] - 瑞士索尔威投资集团计划数月内重启危地马拉镍矿业务，相关矿山和镍铁厂预计4 - 5月重启[5] - 2月10日印尼能源和矿产资源部发布镍工作计划和预算，批准生产配额2.6 - 2.7亿吨[6][7] 碳酸锂 基本面跟踪 - 2605合约收盘价152,080元，较T - 1跌4,900元；成交量288,572手，较T - 1增68,744手[14] - 电池级碳酸锂价格159,000元，较T - 1涨1,000元；锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格2,210元，较T - 1涨15元[14] 宏观及行业新闻 - 中国石油塔里木油田“阿克苏沙雅县富满区块光伏绿电直连项目”3月12日获批[15] - 欧阳明高称2026年开启新能源汽车高质量发展周期，未来五年有七大技术发展方向[16] 工业硅和多晶硅 基本面跟踪 - Si2605收盘价8,675元/吨，较T - 1涨30元；PS2605收盘价42,040元/吨，较T - 1跌720元[18] - 工业硅社会库存55.2万吨，较T - 5降0.1万吨；多晶硅厂家库存35.7万吨，较T - 5增0.9万吨[18] 宏观及行业新闻 - 3月11日国家电投集团召开能源消费侧产业发展动员会，推动消费侧产业高质量发展[18] 趋势强度 - 镍趋势强度0，不锈钢趋势强度0，碳酸锂趋势强度0，工业硅趋势强度 - 1，多晶硅趋势强度 - 1[11][16][20]

市场整体表现 - 本周工业硅市场延续“供需双弱”的弱平衡格局，期货价格窄幅震荡，现货市场在成本支撑与宏观情绪回暖下底部企稳 [1] - 截至3月13日，主力合约2605收盘于8645元/吨，本周累计下跌45元/吨，价格重心维持在8600-8700元/吨区间运行 [1] - 现货市场方面，据安泰科3月12日统计，全国工业硅综合价格为9211元/吨，与上周持平，分规格及区域价格亦持稳，出口FOB报价亦与上周持平 [1][5] 供应端分析 - 供应总量较上周小幅提升，增量主要集中在新疆区域，当地头部企业有序推进复产 [2] - 西南地区云南、四川受枯水期及高电价制约，开工率持续处于低位，整体供应保持偏紧状态 [2] - 成本端分化明显：内蒙古、宁夏企业依托电价优势亏损相对可控，而甘肃企业缺乏成本优势，亏损幅度超过当前所有在生产地区 [2] - 云南某大型企业推进炉型技术升级，3台炉子处于交替调试阶段，预计后续产量将略有提升；四川某企业新增2台炉子投产，所产工业硅主要用于保障自身下游有机硅原料需求 [2] 需求端分析 - 三大下游表现分化，需求端压制效应明显，整体需求释放力度不足，难以对工业硅价格形成有效提振 [3] - 多晶硅方面，企业以减产降库为主，对工业硅维持刚需采购，增量备货意愿不足 [3] - 有机硅方面，开工率小幅增至七成以上，但终端需求复苏缓慢，下游采购以谨慎观望为主 [3] - 铝合金方面，企业开工率稳步回升，但对工业硅采购仍以按需补库为主 [3] - 出口市场方面，2025年我国工业硅全年出口总量为72.06万吨，出口总额约10.12亿美元，其中中东9个目的地累计出口8.89万吨、1.25亿美元，分别占出口总量及总额的12.33%和12.35% [3] - 近期中东地缘冲突升级，短期内将拖累该区域一季度出口表现，但由于我国工业硅出口市场布局分散，日韩、欧盟等传统市场构成稳定基本盘，对整体短期出口冲击相对可控 [3] 后市展望 - 市场核心运行逻辑围绕成本支撑与需求压制之间的博弈展开，供应端增量有限但成本支撑增强，为市场提供底部支撑，而下游需求释放不足则压制价格上涨空间 [4] - 供应端需重点关注新疆地区复产进度及西南区域开工率变化，成本端煤价及电价的波动将持续为市场提供底部支撑 [4] - 需求端需紧盯多晶硅库存去化节奏及有机硅终端复苏情况 [4] - 短期来看，若无明显需求改善，市场仍将维持弱稳震荡；但若成本端压力进一步传导或下游出现边际回暖，市场有望逐步摆脱僵持态势 [4]