gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年10月31日 (原油) 隔夜国际油价震荡，布伦特12合约跌0.28%。周四中美元首韩国会谈结果符合预期，亦从侧面限制 了俄乌地缘主线的演绎高度；11月2日 OPEC+会议或进一步将12月产量配额上调13.7万 桶/天， OPEC+持续增产路径下原油中期供需压力仍存。中美贸易战缓和令油价短期存在支撑，然基本面压 力下原油下行风险仍存。 【责金属】 隔夜贵金属反弹。美联储如期降息但鲍威尔表态偏鹰，官员们对后续政策分歧严重。中美互降关税 释放积极信号，短期市场情绪摇摆，贵金属波动剧烈构筑高位震荡平台，耐心等待企稳且波动率下 降后的参与机会。 【铜】 沪铜加权创出纪录新高后，铜价短线扩大回调幅度至MA10日均线。沪铜量价潜力仍在，多头依托 8.65万持有。 (铝) 隔夜沪铝震荡。宏观情绪主导，铝市基本面共振有限，国内库存表现一般，十月表观消费同比基本 持平,现货反馈平淡。短期趋势震荡偏强但暂时谨慎看待上方空间。 【铸造铝合金】 保太ADC12现货报价上调100元至20800元。废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加企业成本,不过 行业库存和交易 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜：降息及关税利多预期兑现，昨日铜价震荡回调，中长周期的供需矛盾支撑铜价底部重心逐步上移，短期涨幅过快对需求形成一定抑制，后续关注需求端边际变化、中美关税情况，主力关注87000附近支撑[1] - 氧化铝：价格短期内预计将继续承压运行，主力合约震荡区间参考2750 - 2950元/吨，随着价格持续下行，市场已初现筑底迹象、下行空间逐步收窄，后续需重点关注成本支撑变化和政策动向[3] - 铝：在宏观环境整体偏暖与基本面多空因素交织的背景下，铝价预计将维持高位震荡运行态势，主力合约参考区间20800 - 21400元/吨，后续需重点关注宏观政策变化、下游对高铝价的接受程度及库存去化节奏[3] - 铝合金：在成本刚性支撑与供需紧平衡的双重作用下，ADC12价格预计将维持偏强震荡走势，主力合约参考区间20200 - 20800元/吨，后续需重点关注废铝供应状况、采购成本变化及库存去化进程[5] - 锌：伦锌挤仓担忧背景下，锌价下方短期存在支撑，但基本面对沪锌持续上冲提供的弹性有限，在供应宽松逻辑未有明确拐点信号前，或仍维持震荡，向上突破需看到需求端超预期改善、非衰退情况下的降息预期持续改善，向下突破需看到精锌持续累库[9] - 锡：鲍威尔关于12月降息前景的鹰派表态，短期锡价或回落，考虑到基本面偏强，回调低多思路，后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况，若缅甸供应顺利恢复上量，则后续锡价走弱预期；若缅甸供应恢复情况不佳，则锡价预计延续偏强运行的行情[11] - 镍：宏观暂稳，矿价坚挺成本仍有支撑，但库存累积有一定压力，中期供给宽松不改制约价格上方空间，预计盘面区间震荡为主，主力参考118000 - 126000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息[13] - 不锈钢：宏观情绪有改善，下游旺季需求提振不足，供应端钢厂排产和社库压力双重增加，基本面整体偏弱，短期盘面偏弱震荡调整为主，主力运行区间参考12500 - 13000，后续关注宏观预期变化和钢厂供应情况[15] - 碳酸锂：近期基本面好转比较明确，强需求基本已经兑现反馈，产业持续去库，价格下方仍有支撑，短期盘面预计维持偏强，主力价格区间可能继续上调，参考8.3 - 8.7万运行，后续关注需求持续性和矿端表现[17] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值88065元/吨，日涨0.34%；精废价差4422元/吨，日涨2.84%；进口盈亏 - 883元/吨等[1] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 50元/吨，较前值跌20元/吨等[1] - 基本面数据：9月电解铜产量112.10万吨，月环比 - 4.31%；进口铜精矿指数 - 42.70美元/吨，月涨4.22%；境内社会库存18.26万吨，周涨0.55%等[1] 氧化铝及铝产业 - 价格及价差：SMM A00铝现值21200元/吨，日涨0.14%；氧化铝（山东）平均价2790元/吨，持平；进口盈亏 - 2515元/吨等[3] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 35元/吨，持平[3] - 基本面数据：9月氧化铝产量760.37万吨，月环比 - 1.74%；电解铝产量361.48万吨，月环比 - 3.16%；铝型材开工率53.50%，周环比 - 0.37%等[3] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值21300元/吨，日涨0.47%；佛山破碎生铝精废价差1774元/吨，持平[5] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 50元/吨，较前值涨5元/吨[5] - 基本面数据：9月再生铝合金锭产量66.10万吨，月环比7.48%；再生铝合金开工率57.54%，月环比7.73%；再生铝合金锭周度社会库存5.48万吨，周涨0.18%等[5] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值22250元/吨，日跌0.18%；进口盈亏 - 4757元/吨，较前值涨331.60元/吨[9] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 40元/吨，较前值涨10元/吨[9] - 基本面数据：9月精炼锌产量60.01万吨，月环比 - 4.17%；镀锌开工率57.54%，较前值涨0.06%；中国锌锭七地社会库存16.15万吨，周跌0.37%等[9] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值284000元/吨，日跌0.42%；LME 0 - 3升贴水10.02美元/吨，日跌74.95%[11] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏 - 15249.89元/吨，较前日涨3.54%；沪伦比值7.91[11] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 560元/吨，较前日跌1.82%[11] - 基本面数据：9月锡矿进口8714，月环比 - 15.13%；SMM精锡9月产量10510，月环比 - 31.71%；SHEF库存周报5766.0，较前值涨1.32%等[11] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值122200元/吨，日涨0.25%；LME 0 - 3为 - 204美元/吨，日涨 - 1.49%；期货进口盈亏 - 1540元/吨，较前值跌37.01%等[13] - 月间价差：2512 - 2601现值 - 270元/吨，较前值跌40元/吨[13] - 供需和库存：中国精炼镍产品32200，月环比1.26%；SHFE库存36075，周环比4.81%；社会库存48802，周环比2.29%等[13] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12950元/吨，持平；期现价差385元/吨，较前值涨25.40%[15] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价58美元/湿吨，持平；南非40 - 42%铬精矿均价55，较前值跌0.90%等[15] - 月间价差：2512 - 2601现值 - 40元/吨，较前值跌25元/吨[15] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）182.17万吨，月环比0.38%；不锈钢进口量12.03万吨，月环比2.70%；300系社库（锡 + 佛）49.22万吨，周环比 - 0.55%等[15] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价80000元/吨，日涨1.07%；基差（SMM电碳基准） - 1740元/吨，较前值跌5.45%；锂辉石精矿CIF平均价944美元/吨，日涨1.72%等[17] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 1000元/吨，较前值跌320元/吨[17] - 基本面数据：9月碳酸锂产量87260，月环比2.37%；碳酸锂需求量116801，月环比12.28%；碳酸锂总库存（9月）94539，月环比0.38%等[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材适当关注盘面情绪转弱的拐点，逐步减低现货或多头敞口 [2] - 硅铁锰硅价格或承压震荡，未来关注更多的供需变化 [2] - 焦煤焦炭盘面突破，单边以低多为主，焦炭盘面升水，产业客户可考虑对部分现货做卖出 [5] - 铁矿石短期观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 周四钢联库存数据尚可，钢材端未有效累库，结构健康，但周四期市波动大，持仓体感混乱，需关注市场情绪降温 [2] - 近两周反弹使钢材期现基差高位向下修复，期价贴水幅度部分收窄，但未带来生产利润同步修复，不利于涨价传导 [2] 硅铁锰硅 - 受外部宏观影响，市场情绪回落，双硅价格跟随黑色板块调整，短期或重新交易基本面 [2] - 双硅基本面隐忧仍在，供给偏高，库存去化压力大，下游终端需求疲软，易受负反馈压力 [2] 焦煤焦炭 - 现货端港口内贸市场交投氛围一般，炼焦煤价格上涨但流拍增加，蒙煤价格有支撑 [4] - 期货端中美元首会晤利好落地，风险资产多头兑现，黑色回落，煤焦表现相对坚挺 [4] - 焦煤供给端扰动频繁，供应偏低，钢厂铁水维持高位对焦煤刚需强，但后续铁水预计下降，供需或缓解 [4] 铁矿石 - 中美谈判短期落地，商品大幅回调，供给端在合理波动区间，无预期外波动 [5] - 本期铁水大幅下滑，钢材需求回暖，铁水在钢材间轮动可调节供需，但铁水走弱影响铁矿需求，4季度供需过剩压力或增大 [5] - 西芒杜铁矿石发运增量预期限制铁矿石价格高点 [5] 期货市场数据 - 远月合约收盘价：RB2605为3327元/吨，HC2605为3170元/吨等；近月合约收盘价：RB2601为3106元/吨，HC2601为3318元/吨等 [1] - 10月30日各合约有涨跌值和涨跌幅变化，如RB2605涨跌值为 -3元/吨，涨跌幅为 -0.09% [1] - 10月30日螺纹盘面利润为212元/吨，卷螺差为1.39等 [1] - 10月30日天津螺纹现货价格为3000元/吨，唐山普方坯为3210元/吨等 [1]

"三季度全球黄金需求总量(包含场外交易)达1313吨，需求总金额达1460亿美元(约合10379.7亿元人民币)，创下单季度黄金需求的最高纪录。 " 智通财经记者 | 田鹤琪 当前黄金需求增长，主要由投资需求推动。 10月30日，世界黄金协会发布的2025年三季度《全球黄金需求趋势报告》(下称《报告》)给出了上述数据。 今年以来，国际黄金价格强势上涨，屡创历史新高，年内涨幅超50%。10月16日，现货黄金一度突破4300美元/盎司，短短两个月内飙升超过1000美元/盎 司。 近期，黄金价格出现回调。10月28日，现货黄金价格一度跌穿3900美元/盎司。 世界黄金协会中国区研究负责人贾舒畅对智通财经等媒体解释称，前期黄金价格上涨迅速主要受中美、中东等地缘政治风险事件叠加推动。近期黄金价格出 现回调，核心原因在于中美紧张关系在两国元首见面的预期下缓和，以及其他各类风险逐步被市场消化；另外，部分投资者在金价快速上涨后获利回吐，对 投资组合进行再平衡下的卖出也是原因之一 。 同时，各类技术指标显示黄金处于超买状态，市场对黄金的投资情绪过于亢奋，资产价格快速冲高后需 "歇一会喘口气"，这属于正常回调。 贾舒畅表示，从深 ...

昨⽇虽然钢企烧结粉矿⽇耗下滑印证短期铁⽔下⾏预期，但宏观氛围 的再度加强，继续推升板块品种价格。宏观向好体现在：⼀⽅⾯，商 务部等5部⻔办公厅印发《城市商业提质⾏动⽅案》，深化整治"内 卷式"竞争和⽀持符合条件的商业地产项⽬发⾏不动产投资信托基 ⾦；另⼀⽅⾯，中美领导⼈将举⾏会晤。因此，短期市场利多氛围不 减，继续对板块品种价格提供⽀撑。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⿊⾊建材策略⽇报 2025-10-30 产业边际弱化程度有限，宏观继续释放 利好 昨日虽然钢企烧结粉矿日耗下滑印证短期铁水下行预期，但宏观氛围 的再度加强，继续推升板块品种价格。宏观向好体现在：一方面，商 务部等5部门办公厅印发《城市商业提质行动方案》，深化整治"内 卷式"竞争和支持符合条件的商业地产项目发行不动产投资信托基 金；另一方面，中美领导人将举行会晤。因此，短期市场利多氛围不 减，继续对板块品种价格提供支撑。 1. 铁元素方面：样本钢企烧结粉矿日耗下滑印证短期铁水下行预 期，同时铁矿石到港预计随着扰动因素暂告段落而保持恢复，对应矿 石库存预计继续呈现边际增库，基本面边际走弱但整体矛盾不突出， 宏观预期短 ...

目前来看，PVC行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强。对于PVC后市行情将如何运行，相关机构观点 汇总如下： 10月30日，国内期市能化板块涨跌不一。其中，PVC期货主力合约开盘报4775.00元/吨，今日盘中高位 震荡运行；截至午间收盘，PVC主力最高触及4817.00元，下方探低4758.00元，涨幅达1.31%。 五矿期货分析称，基本面上企业综合利润持续下滑至年内低位水平，估值压力有所减小，但供给端检修 量偏少，产量位于历史高位，短期多套新装置将试车，下游方面内需表现较弱，出口方面印度反倾销税 率近期有落地预期，四季度出口预期较差，预计国内持续存在累库压力。成本端电石上涨，烧碱持稳。 整体而言，国内供强需弱的现实下，出口预期转弱，国内需求偏差，难以扭转供给过剩的格局，基本面 较差，短期估值下滑至低位，但仍然难以支撑弱于上半年的供需现状，短期累库放缓和黑色情绪偏强支 撑价格，中期关注逢高空配的机会。 西南期货表示，当前PVC供过于求的基本面强弱格局依旧延续，但继续大幅向下空间可能有限，向上仍 需等待基本面进一步好转，节后重点关注出口以及供应缩减情况。 瑞达期货（002961）指出，上周新增锦航4万吨检修、山 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对原油、PTA建议观望过渡；对黄金、白银、甲醇、塑料建议短线做多；对生猪建议养殖端根据出栏节奏适时套保；对橡胶采用低位偏多思路；对短期国债采用中期震荡略偏多思维；对纯碱建议观望或回调短线做多；对豆一以稳为主震荡运行，豆二短期震荡偏强 [1][3][5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 10月24日除却战略储备的商业原油库存减少685.8万桶至4.16亿桶，降幅1.62%，汽油库存 - 594.1万桶，当周美国国内原油产量增加1.5万桶至1364.4万桶/日；10月俄罗斯西部港口出口量预计约233万桶/日 [1] - 美国原油库存大幅下降，对相关贸易会谈前景乐观致国际油价上涨，但供需仍压制油价，短期市场权衡制裁及OPEC+增产计划影响，建议观望过渡 [1] 黄金 - 国家主席习近平将于当地时间10月30日在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤 [1] - 中美元首会晤避险情绪或降温，但美国政府停摆且黄金买盘力量强，贵金属震荡回调，黄金中期或高位震荡，关注美元指数影响 [1] PTA - PTA社会库存在314.13万吨，较上一统计周期下降5.03万吨；PTA产能利用率为75.98%；聚酯综合产能利用率为87.51%附近 [3] - 聚酯库存偏低需求端支撑稳固，但聚酯开工率不高，PTA新投装置试车，供需转弱预期强烈，原油阶段性调整，PTA上行动力不强，建议观望过渡 [3] 橡胶 - 泰国原料胶水价格55.5泰铢/公斤，杯胶价格53.25泰铢/公斤；云南、海南等地不同类型胶水价格有差异；截至2025年10月26日，中国天然橡胶社会库存103.89万吨，环比下降1.1万吨，降幅1%，浅色胶社会总库存为40万吨，环比降2% [3] - 我国橡胶库存持续下降，仓单连续走低，阶段性宏观压力减轻驱动行情向上，橡胶低位偏多思路 [3] 生猪 - 10月29日“农产品批发价格200指数”为124.30，“菜篮子”产品批发价格指数为126.16，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.03元/公斤，持平；鸡蛋7.37元/公斤，比前一日下降0.3% [4] - 昨日猪价北弱南涨，临近月底部分地区企业缩量，标肥价差有走扩预期，二育散户有压栏惜售情绪，生猪期货价格触底企稳反弹，短线下方有支撑但大幅走高动力不足，养殖端根据出栏节奏适时套保 [4] 棕榈油 - 巴基斯坦政府正考虑增加印尼棕榈油进口配额，2025年9月进口额达4.81亿美元，较去年同期的2.51亿美元显著增长 [4] - GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10%，供应预期增加对价格形成压制，国内油脂供应宽松，基本面较弱，棕榈油盘面大幅下跌但基差稳定，短期内承压偏弱运行 [4] 大豆 - 荷兰合作银行预计巴西2025/26年度大豆产量为1.77亿吨，比上一年度增长3%，出口量为1.11亿吨与上一年度基本持平，种植面积将达到4880万公顷，较上一年度增长2% [5] - 贸易谈判取得阶段性进展，短期豆二震荡偏强，后续关注宏观消息；国产新季大豆市场偏稳，粮贸企业收购积极性降低，豆一以稳为主震荡运行 [5] 短期国债 - Shibor短端品种集体下行，隔夜品种下行5.5BP报1.414%；7天期下行1.8BP报1.512%；14天期下行8.8BP报1.559%；1个月期下行0.1BP报1.556% [5] - 资金面宽松利多债市，国债公开市场买卖大概率压低利率支撑实体经济，多头因素增加，但流动性宽松叠加股债跷跷板及公开市场买卖国债，债市操作难度加大，中期震荡略偏多思维 [5] 白银 - 今日凌晨，美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75% - 4.00%，为年内第二次降息，并宣布自12月1日起结束资产负债表缩减，美联储主席鲍威尔表示12月是否进一步降息“远非已成定局” [6] - 美联储降息风险偏好增加，利多白银，白银长期依然偏多，短期震荡，下方空间有限，关注做多机会 [6] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2210元/吨，上升3元/吨；国内甲醇周产能利用率87.4%，下降2.13%，中煤远兴60万吨/年甲醇装置预期本周检修结束；下游总产能利用率75.11%，周下降1.53%；中国甲醇港口样本库存150.65万吨，周下降0.57万吨；样本生产企业库存37.61万吨，周增加1.57万吨；样本企业订单待发21.56万吨，周减少0.01万吨 [6] - 国内甲醇开工高位，下游需求较稳，港口库存窄幅波动，卸货速度一般，江苏地区汽运提货清淡，表现去库，内地市场窄幅震荡，企业竞拍成交顺畅，港口市场基差维稳，商谈成交一般，预计甲醇01合约短期震荡运行，下方支撑2240一线，建议短线做多 [6] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1275元/吨，近期价格较稳；纯碱周度产量74.05万吨，环比 - 3.93%；纯碱厂家总库存170.21万吨，周上升0.09%；浮法玻璃开工率76.35%，周度持平；全国浮法玻璃均价1167元/吨，环比上日持平；全国浮法玻璃样本企业总库存6661.3万重箱，环比上升3.64% [7] - 浮法玻璃开工较稳，库存上升，沙河市场部分中下游存补货操作，部分厂家出货较好，小幅抬价，市场成交尚可，国内纯碱市场淡稳维持，供应延续高位徘徊，暂无检修预期，下游企业需求不温不火，适逢低价补库成交，预计纯碱01合约短期震荡运行，下方支撑1240一线，建议观望或回调短线做多 [7] 塑料 - 华北LLDPE主流价7085元/吨，环比上日 - 9元/吨；LLDPE周度产量30.91万吨，周上升0.17%；生产企业库存13.92万吨，周度 - 27.65%；油制日度生产毛利 - 249元/吨；中国聚乙烯下游制品平均开工率周上升2.3%，其中农膜整体开工率较前期 + 4.2%；PE包装膜开工率较前期 + 0.4% [8] - 供应端临时停车装置增加，生产比例维持下降，月底市场现货减少，生产企业库存下降，需求端下游工厂开工提升，维持刚需补库，成本端支撑偏强，预计L2601合约短期震荡略偏强，下方支撑6980一线，建议短线做多 [8]

【现货】据Mysteel，截至10月29日，无锡宏旺304冷轧价格12950元/吨，日环比持平；佛山宏旺304冷轧 价格12950元/吨，日环比持平；基差315元/吨，日环比下跌55元/吨。 【操作建议】主力参考12500-13000 【短期观点】区间震荡 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信 息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见 并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源 机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。 【库存】社会库存小幅去化但整体速度偏慢，仓单数量趋势性回落。截至10月24日，无锡和佛山300系 社会库存49.5万吨，周环比减少0.69万吨。10月28日不锈钢期货库存73896吨，周环比减少723吨。 【逻辑】昨日不锈钢盘面震荡小幅上涨，现货报价持稳，商家多稳价报盘等待询单，冷轧方面月末存在 部分暗跌交货。宏观方面，美联储如期降息25个基点并官宣结束缩表；中美即将会晤对市场有提振；国 内十五五政策 ...

| 玻璃纯碱期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年10月30日 | | | | 蒋诗语 | Z0017002 | | 玻璃相关价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 旅政 | 张跃帽 | 单位 | | 华北报价 | 1130 | 1130 | 0 | 0.00% | | | 华东报价 | 1250 | 1250 | 0 | 0.00% | | | 华中报价 | 1120 | 1120 | 0 | 0.00% | | | 华南报价 | 1210 | 1210 | 0 | 0.00% | TC/HP | | 玻璃2505 | 1279 | 1263 | 16 | 1.27% | | | 玻璃2509 | 1357 | 1343 | 14 | 1.04% | | | 05基米 | -149 | -133 | -16 | -12.03% | | | 纯碱相关价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 旅跌 | 张跃唱 | 单位 ...

报告行业投资评级 - 多数品种为谨慎看空，部分品种为空头盘整、空头反弹 [1][2][3][6] 报告的核心观点 - 能源化工市场受地缘政治、供需关系、成本等因素影响，多数品种价格面临下行压力，但部分品种存在短期反弹机会 [1][2][3][6] 各品种总结 原油 - 核心观点：谨慎看空，OPEC+或继续扩产，油价转弱 [1] - 主要逻辑：制裁俄罗斯风险消化，油价驱动转向供给过剩；消费淡季开启，OPEC+仍在扩产周期，原油供给过剩压力逐渐上升；宏观方面，中美在马来西亚达成“非常实质性的框架协议” [1] - 策略：空单持有，买入看涨期权控制风险，轻仓加空；SC关注【450 - 465】 [1][11] LPG - 核心观点：谨慎看空，成本端油价回落，液化气转弱 [1][12] - 主要逻辑：制裁风险释放，成本端油价回调；供需基本面改善，供给量小幅下降，下游化工开工率提高，需求端韧性较强；库存端，港口库存下降 [1] - 策略：地缘驱动价格反弹，买入看跌期权等待风险释放；轻仓试空，PG关注【4200 - 4300】 [1][16] L - 核心观点：空头盘整，跟随成本波动为主，空头反弹 [1][17] - 主要逻辑：成本支撑转弱，社会库存小幅去化，上中游库存压力中性；10月进口到港较多，后市仍存增加预期；广西石化70万吨装置计划本月底投产叠加四季度开工季节性回升，供给延续宽松格局；需求端旺季来临，但补库动力不足；油价中期仍存下移风险，成本支撑不足 [1] - 策略：盘面维持升水结构，产业逢高卖保，基本面偏弱，反弹偏空；短期跟随成本反弹，L【6900 - 7100】 [1][20] PP - 核心观点：空头盘整，跟随成本波动为主，空头反弹 [1][22] - 主要逻辑：成本支撑转弱，近期上游装置检修力度加剧，停车比例重回20%以上；但需求端银十尾声，后市面临较高的去库压力；油价中期仍面临继续下跌风险，油制成本支撑不足 [1] - 策略：盘面维持升水结构，产业逢高卖保；短期跟随成本反弹，PP【6600 - 6800】 [1][25] PVC - 核心观点：空头盘整，低估值VS弱现实，空头反弹 [1][26] - 主要逻辑：低估值支撑，单品种亏损扩大，氯碱综合毛利持续压缩；9月出口量维持高增速，印度政策窗口期国内存在抢出口预期；年内新产能基本全部释放，10月仍处于秋季检修期，关注上游边际装置能否出现超预期减产缓解供需过剩矛盾 [1] - 策略：盘面维持高升水，产业逢高套保；绝对价格低估值，短线轻仓参与反弹，V【4600 - 4800】 [1][29] PX - 核心观点：谨慎看空，供需短期改善vs油价承压，多单谨持 [1][30] - 主要逻辑：供应端国内外装置持续降负，需求近期有所改善但预期转弱，供需短期相对较好；今年以来PXN不低，PX - MX略显偏高；成本端方面，原油反弹但供需宽松格局未变，受OPEC+增产预期影响，原油反弹高度或将有限 [1] - 策略：短多逢高获利了解，关注逢高布局空单机会，套利关注做扩下游加工费（即多PTA，空PX）；PX【6530 - 6630】 [1][32] PTA - 核心观点：谨慎看空，供需略有改善叠加“反内卷”炒作，短期反弹 [2][33] - 主要逻辑：新装置（独山能源4）投产在即，但PTA加工费偏低，后期装置检修力度有望提升，叠加复产延期，供应端压力预期缓解；终端需求略显改善，终端订单短期企稳，但稳定性有待观察；11月存累库预期；短期来看，内在向上驱动有限；近期PTA跟随原油波动叠加PTA行业“反内卷”会议炒作，震荡偏强；但原油承压，反弹高度或将有限 [2] - 策略：估值及加工费均不高，前期行业“反内卷”，多单获利了解（套利关注做扩TA加工费，即多PTA，空PX）；中长期难改供需宽松预期，期限C结构（正向市场），关注反弹布局空单机会；TA【4550 - 4630】 [2][35] 乙二醇 - 核心观点：谨慎看空，估值偏低vs油价承压，震荡偏弱 [2][36] - 主要逻辑：国内装置降负、海外装置略有提负，新装置投产（裕龙石化、宁夏畅亿）叠加检修装置恢复，供应压力预期提升；终端消费短期有所改善但稳定性有待观察；11月存累库预期；乙二醇估值偏低，但缺乏向上驱动；短期跟随成本波动，叠加宏观氛围有所好转，震荡偏强；但原油承压，反弹高度或将有限 [2] - 策略：短多获利平仓，关注反弹布空机会；EG【4050 - 4120】 [2][38] 甲醇 - 核心观点：谨慎看空，关注库存去化拐点，逢低布局01多单 [2][39] - 主要逻辑：高库存压制现货价格，港口基差略有走强但依旧维持弱势；中美马来西亚关税谈判情绪利多；供应端方面，国内甲醇装置略有降负，继续关注内地装置秋季检修及西南地区气制甲醇季节性降负兑现程度；进口方面，短期受制裁影响，部分伊朗货源接货受阻，后续影响有待进一步观察；10月到港量预计约150万吨左右，供应端整体压力依旧较大；关注伊朗“限气”对装置开工的影响；需求端略有改善，其中MTO变动不大；传统下游综合加权开工负荷提升；港口累库，去库节奏相对较缓；成本端支撑弱稳；整体而言，甲醇基本面依旧维持弱势，但利空已计价，利多因素有待兑现，下方空间或相对有限 [2][41] - 策略：空单谨持（可逢低分批止盈），单边关注01合约逢低布局多单机会，套利关注MA1 - 5反套；MA【2210 - 2260】 [2][43] 尿素 - 核心观点：谨慎看空，需求有所改善vs成本支撑，中长线低多 [3][44] - 主要逻辑：尿素供应相对宽松，前期停车检修企业继续恢复生产，日产有望在下月上中旬回归19万吨附近水平；需求端，国内农业需求略有改善，出口依旧较好；库存持续累库，且仍处近五年同期高位，仓单整体偏高；成本端支撑尚存；整体来看，国内尿素基本面依旧偏宽松，短期受煤价上行带动震荡偏强；但尿素冬季农业需求及出口利多有限，警惕下行风险 [3][45] - 策略：基本面维持弱势，但尿素估值不高，空单谨持，中长线可轻仓试多；UR【1625 - 1650】 [3][47] LNG - 核心观点：谨慎看空，地缘制裁风险释放，气价回落 [6][48] - 主要逻辑：核心驱动，欧美制裁俄罗斯地缘风险释放，能源价格回落；当前气温下降，天然气进入燃烧和取暖旺季，需求端支撑上升，气价中枢上移，但供应相对充足，上行压力上升；成本利润，截至10月27日，国内LNG零售利润为333元/吨，环比下降38元/吨；供给端，9月份，国内天然气产量212亿立方米，同比增长9.4%，1 - 9月份，天然气产量1949亿立方米，同比增长6.4%；需求端，1—8月，全国天然气表观消费量2845.6亿立方米，同比下降0.1%；库存端，EIA最新数据显示，截至10月17日当周，美国天然气库存总量增加870亿立方米至38080亿立方英尺，较去年同期增加0.9%，较五年均值增加4.5% [6][51] - 策略：气温逐渐转凉，燃烧需求上升，消费旺季即将到来，同时逐渐储备冬季用气对气价起到一定支撑，但供给端充足，上行压力上升；NG关注【3.759 - 3.954】 [52] 沥青 - 核心观点：谨慎看空，跟随成本端油价回调 [6][53] - 主要逻辑：核心驱动，走势主要锚定成本端原油，油价短期受地缘驱动反弹，随着地缘风险释放，油价回调，成本支撑下降；成本利润，截至10月27日，沥青综合利润为 - 569元/吨，环比下降25.03元/吨；供给端，2025年11月份国内沥青地炼排产量为131.2万吨，环比下降29.2万吨，增幅18.2%，同比下降9.1万吨，降幅6.5%；需求端，10月以来，山东地区出货量下降42%，华北地区出货量下降22.9%，东北地区出货量下降21.3%；库存端，截至10月31日当周，70家样本企业社会库存93.7万吨，环比下降6.8万吨，山东社会库存33.2万吨，环比下降3.2万吨 [6][56] - 策略：高估值，沥青裂解价差以及BU - FU价差处于高位，估值偏高；供给充足，随着OPEC逐渐扩产，以及加拿大原油进口增长，原料端相对充足，需求端不温不火，沥青中长期偏空；成本支撑下降，供给过剩，下降趋势，轻仓空配；BU关注【3200 - 3300】 [57] 玻璃 - 核心观点：空头反弹，企业库存三连增，反弹偏空 [6][58] - 主要逻辑：节后企业库存连续3周反季节性累库，盘面转为升水结构；9月地产价格继续下跌，内需偏弱；深加工订单维持在同期低位；日熔量在16.13万吨，煤制及石油焦工艺均有利润，企业超预期冷修难现，供给承压 [6][61] - 策略：短期资金博弈激励，谨慎参与；供需延续宽松格局，中期反弹偏空；FG【1070 - 1120】 [61] 纯碱 - 核心观点：空头反弹，库存小幅去化，空头反弹 [6][62] - 主要逻辑：短期跟随黑色建材板块反弹，厂内库存窄幅去化去化但绝对位置依旧偏高；需求端多数延续刚需，光伏 + 浮法日熔量提升至25.12万吨；供给端河南中天设备恢复，博源银根化工负荷窄幅下降，预计供给增加 [6][65] - 策略：盘面维持升水结构，产业逢高卖；套利方面，多碱玻差继续持有；SA【1220 - 1270】 [65]