【沪深 300】 【中证 1000】 流动性约束下需关注对手盘缺失风险；拥挤度 5 年百分位处于高位，交易热度偏高； 若远月升水则做空收益增加，做多成本上升； 收盘综述：今日价格收盘下跌 3.21%。日内表现：表现出现偏弱疲软的走势。 逻辑分析：利多因素：一季度 GDP 增长超预期，市场基本面改善预期明确；宽基 ETF 净申购创新高，机构资金持续流入；沪深 300 指数处于估值低位，具备安全边际；银 行板块走强支撑大盘蓝筹，流动性改善可期； 利空因素：贸易冲突对出口企业造成负面影响，外需承压；美联储鹰派立场压制市场 流动性，加息预期延长；融资余额减少，杠杆资金离场；股指期货技术压力高位回落， 短期反弹动能不足； 总体而言：沪深 300 股指期货处于估值修复与流动性博弈之中，基本面改善与外部货 币收紧形成多空对冲，中长期逻辑偏暖但短期面临技术压力与资金面扰动。 技术分析：【震荡】价格在布林中轨附近徘徊，指标指向不明。当前 RSI 为 51.46，价 格处于布林带上轨附近。 量仓结构：今日加权总成交量为 172649，较昨日增加 29.20%；今日加权总持仓量为 273759，较昨日增加 0.85%。 收盘综述： ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沥青期货早报 2026年6月26日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，根据隆众对92家企业跟踪，根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年5月份国内沥青总排产量为127.9万 吨，环比减少24.8万吨，降幅16.2%，同比下降122.4万吨，降幅48.9%。本周国内石油沥青样本产能利用率为 14.082%，环比增加1.917个百分点，全国样本企业出货10.13万吨，环比减少5.76%,样本企业产量为23.5万吨，环 比增加15.76%,样本企业装置检修量预估为181.7万吨，环比减少2.15%,本周炼厂有所增产，提升供应压力。下周 或将减少供给压力。 5、主力持仓: 主力持仓净多，多增。 偏多。 6、预期: 炼厂近期 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石供需宽松价格下跌，螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡，焦炭和焦煤区间震荡，原木因低库存需求尚可价格反弹 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货I2609昨日收盘价735.0元/吨，跌9.0元/吨，跌幅1.21%，持仓619,397手，增加6,740手；进口矿和部分国产矿现货价格下跌，基差和价差有不同变化 [4] - 1 - 5月房地产开发企业房屋施工、新开工、竣工面积均同比下降 [4] - 趋势强度为0，呈中性 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 期货RB2610收盘价3,098元/吨，跌14元/吨，跌幅0.45%，成交742,507手，持仓1,897,730手，增加58,100手；HC2610收盘价3,312元/吨，跌15元/吨，跌幅0.45%，成交394,145手，持仓1,594,763手，增加39,133手；现货价格部分下跌，基差和价差有不同变化 [7] - 6月25日钢联周度数据显示，螺纹和热卷产量下降、库存增加、表需下降 [8] - 6月中旬重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材日产环比有增有减，钢材库存环比增加；5月全国粗钢、生铁、钢材产量同比下降；6月上旬重点统计钢铁企业粗钢、生铁日产环比增长，钢材日产环比下降，钢材库存环比增加；5月我国出口钢材环比增加、均价环比下跌，1 - 5月累计出口同比减少 [9] - 趋势强度均为0，呈中性 [9] 焦炭和焦煤 - 期货JM2609收盘价1238.5元/吨，跌7元/吨，跌幅0.5%，成交972372手，持仓533604手，增加45手；J2609收盘价1932元/吨，跌15.5元/吨，跌幅0.8%，成交77494手，持仓64798手，增加7手；现货价格部分上涨，基差和价差有不同变化 [11] - 6月25日CCI冶金煤指数有变化，炼焦煤线上竞拍挂牌量11.03万吨，流拍率32%，较昨日下降28%，平均溢价24.13元/吨，当前焦钢市场博弈，下游追高采买原料意愿不高 [11] - 趋势强度均为0，呈中性 [14] 原木 - 盘面各合约收盘价、成交量、持仓量有不同变化，价差有不同变化，现货市场价格大多持平 [15] - 1 - 5月房地产开发企业房屋施工、新开工、竣工面积均同比下降；到港回落，需求尚可，叠加库存水平偏低，现货持稳，原木期货价格小幅反弹 [17] - 趋势强度为0，呈中性 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇建议逢高做空，MTO 套利暂时观望；单边推荐继续持有原油偏尾行空头战略配置，高硫燃油裂解价差较低时逢低止盈，INE - WTI 跨区价差转为观望 [3][7] - 尿素建议逢高空配，当尿素替代性估值达到极致时，或出现短期需求边际利多支撑 [6] - 橡胶整体建议灵活应对，按照盘面短线交易，设置止损，快进快出；NR 和 RU 短期震荡，BR 预期震荡偏弱，丁二烯橡胶看跌期权多头可部分平仓部分持仓；对冲方面买 NR 主力空 RU2609 已建议平仓，暂时观望，可能会出现再次入场机会 [10] - PVC 短期预期筑底，跟随原油波动 [12] - 纯苯和苯乙烯建议空仓观望 [15] - 聚乙烯建议逢高做缩 LL9 - 1 价差 [18] - 聚丙烯短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [20] - PX 后续估值预期随着缺原料逻辑进一步发酵而上升，但空间较小，且短期波动较大 [23] - PTA 转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑，PXN 在中东地缘持续发酵的情况下预期仍然有上升的空间，但短期波动较大 [25] - 乙二醇产业预期负荷持续下降，港口预期大幅去库，油化工进一步减产预期较大，但短期波动较大 [27] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货收跌 25.40 元/桶，跌幅 5.19%，报 463.70 元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌 104.00 元/吨，跌幅 3.44%，报 2922.00 元/吨；低硫燃料油收跌 136.00 元/吨，跌幅 3.48%，报 3770.00 元/吨 [1] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动 - 49 元/吨，报 2429 元/吨，MTO 利润变动 - 72 元 [2] - 策略观点：当前甲醇低库存利多基本计价，叠加地缘缓和以及原料端大幅下跌，后续预计中东供应陆续重启，与此同时国内供应相对充足，因而建议逢高做空；MTO 套利方面暂时观望 [3] 尿素 - 行情资讯：区域现货涨跌方面，山东变动 0 元/吨，河南变动 0 元/吨，河北变动 - 10 元/吨，湖北变动 - 10 元/吨，江苏变动 0 元/吨，山西变动 - 20 元/吨，东北变动 0 元/吨；主力期货涨跌方面，主力合约变动 - 40 元/吨，报 1736 元/吨 [5] - 策略观点：3 季度开工高位的预期较强，尽管国内下游需求利多预期仍在，但供需双旺情况下国内矛盾并不突出，边际影响多为向外出口配额问题，考虑到本身价格较高以及时间并不站在需求利多的这一侧，配额方面无较大的性价比，因而逢高空配；当尿素替代性估值达到极致时，或出现大量复合肥企业调整配方增加尿素用量，则见尿素短期需求边际利多给予的支撑 [6] 橡胶 - 行情资讯：RU 和 NR 震荡下跌；丁二烯橡胶供需偏弱，未来预期震荡或震荡偏弱；市场整体变化较快，整体需要灵活应对；多空讲述不同的故事，涨因宏观多头预期、季节性预期，跌因需求偏弱；天然橡胶 RU 多头认为东南亚橡胶林现状可能橡胶增产有限、中国的需求预期转好、天然橡胶替代合成橡胶等，空头认为宏观预期边际转差、供应增加、需求季节性淡季；截至 2026 年 6 月 18 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 63.40%，较上周走低 1.53 个百分点，较去年同期走低 2.06 个百分点，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 68.53%，较上周走低 2.03 个百分点，较去年同期走低 9.39 个百分点，全钢和半钢轮胎库存均出现压力；截至 2026 年 6 月 14 日，中国天然橡胶社会库存 124.5 万吨，环比下降 2.5 万吨，降幅 2%，中国深色胶社会总库存为 85.4 万吨，环比下降 2.2%，中国浅色胶社会总库存为 39.1 万吨，环比降 1.5%；现货方面，泰标混合胶 17300（ - 100）元，STR20 报 2330（ - 15）美元，STR20 混合 2280（ - 15）美元，江浙丁二烯 9600（ - 50）元，华北顺丁 12300（ - 50）元 [8][9][10] - 策略观点：整体建议灵活应对，按照盘面短线交易，设置止损，快进快出；NR 和 RU 短期震荡观点；BR 预期震荡偏弱，丁二烯橡胶看跌期权多头可部分平仓部分持仓；对冲方面买 NR 主力空 RU2609 已建议平仓，暂时观望，可能会出现再次入场机会 [10] PVC - 行情资讯：PVC 主力合约变动 - 18.00 元/吨，涨跌幅 - 0.40%，报 4469.00 元/吨 [11] - 策略观点：基本面上企业综合利润回落至中性水平，短期产量下降，但存在乙烯制被动减产和季节性检修的预期，预期开工仍会进一步下降，下游方面内需负荷恢复至高位水平，出口方面虽然出口退税取消，但海外因原料原因存在减产预期，或需国内的装置补充缺口；整体而言，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡的封锁，一方面伊朗地缘或将推动成本上行，另一方面亚洲因缺中东原油引发减产的预期，或将抵消出口退税取消的利空，短期预期筑底，跟随原油波动 [12] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯 7060 元/吨，无变动 0 元/吨，纯苯活跃合约收盘价 6417 元/吨，无变动 0 元/吨，纯苯基差 643 元/吨，扩大 387 元/吨；期现端苯乙烯现货 7600 元/吨，下跌 100 元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价 7384 元/吨，下跌 151 元/吨，基差 216 元/吨，走强 51 元/吨，BZN 价差 198.62 元/吨，下降 16.88 元/吨，EB 非一体化装置利润 - 1001.9 元/吨，下降 120 元/吨，EB 连 1 - 连 2 价差 69 元/吨，缩小 19 元/吨；供应端上游开工率 63.46%，上涨 0.90 %，江苏港口库存 8.31 万吨，去库 0.73 万吨；需求端三 S 加权开工率 38.03 %，下降 0.47 %，PS 开工率 48.10 %，下降 0.10 %，EPS 开工率 59.50 %，下降 1.36 %，ABS 开工率 58.00 %，下降 1.00 % [14] - 策略观点：纯苯现货价格无变动，期货价格无变动，基差扩大；苯乙烯现货价格下跌，期货价格下跌，基差走强；目前苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应量依然偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续去库，需求端三 S 整体开工率震荡下降；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润已大幅修复，地缘影响盘面波动减弱，建议空仓观望 [15] 聚乙烯 - 行情资讯：基本面看主力合约收盘价 6949 元/吨，下跌 102 元/吨，现货 7210 元/吨，下跌 240 元/吨，基差 261 元/吨，走弱 138 元/吨；上游开工 77.46%，环比下降 0.31 %；周度库存方面，生产企业库存 46.93 万吨，环比去库 0.91 万吨，贸易商库存 4.75 万吨，环比去库 0.27 万吨；下游平均开工率 36.43%，环比下降 0.37 %；LL9 - 1 价差 107 元/吨，环比缩小 72 元/吨 [17] - 策略观点：期货价格下跌，阿联酋退出 OPEC + 组织，霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，原油价格高位震荡；聚乙烯现货价格下跌，PE 估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端 2026 年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归；季节性淡季，需求端整体开工率无亮点；地缘冲突逐渐消退，建议逢高做缩 LL9 - 1 价差 [18] 聚丙烯 - 行情资讯：基本面看主力合约收盘价 7278 元/吨，下跌 101 元/吨，现货 8500 元/吨，下跌 250 元/吨，基差 1222 元/吨，走弱 149 元/吨；上游开工 63.02%，环比下降 0.33%；周度库存方面，生产企业库存 46.1 万吨，环比累库 1.82 万吨，贸易商库存 9.36 万吨，环比去库 0.611 万吨，港口库存 6.07 万吨，环比去库 0.02 万吨；下游平均开工率 47.13%，环比下降 0.51%；LL - PP 价差 - 329 元/吨，环比缩小 1 元/吨；PP9 - 1 价差 324 元/吨，环比缩小 45 元/吨 [19] - 策略观点：期货价格下跌，成本端 EIA 月报指出二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端 2026 年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [20] PX - 行情资讯：PX 主力合约变动 - 362.00 元/吨，涨跌幅 - 4.57%，报 7558.00 元/吨；估值成本方面，石脑油裂解价差变动 11.48 美元/吨，报 - 11.66 美元/吨 [22] - 策略观点：目前 PX 负荷预期进一步下降至低位，下游 PTA 同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降，PX 和 PTA 均进入去库周期，同时中东意外持续发酵或将导致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料的逻辑目前占主导地位；目前估值中性，预期库存大幅下降，后续估值预期随着缺原料逻辑进一步发酵而上升，但空间较小，且短期波动较大 [23] PTA - 行情资讯：PTA 主力合约变动 - 294.00 元/吨，涨跌幅 - 5.12%，报 5448.00 元/吨；估值成本方面，盘面加工费变动 - 35.07 元/吨，报 489.95 元 [24] - 策略观点：后续来看，意外检修较多，PTA 转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑；价格方面，PXN 在中东地缘持续发酵的情况下，预期仍然有上升的空间，但短期波动较大 [25] 乙二醇 - 行情资讯：EG 主力合约变动 - 202.00 元/吨，涨跌幅 - 4.80%，报 4008.00 元/吨；估值成本方面，乙烯变动 - 70.00 美元/吨，报 831.00 美元/吨，榆林坑口烟煤末价格变动 - 5.00 元/吨，报 700.00 元/吨 [26] - 策略观点：产业基本面上，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，且因为中东原油缺少的原因意外降幅，预期负荷持续下降，进口 4 月起预期大幅下降，港口预期大幅去库；估值目前油化工利润低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库的预期，并且油化工进一步减产预期较大，但短期波动较大 [27]