报告行业投资评级 - 棉花操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆、白糖、苹果、木材、20号胶、天然橡胶操作评级为★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 丁二烯橡胶操作评级为☆☆☆，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各品种走势不一，需关注不同影响因素，部分品种操作上建议暂时观望 [2][3][4] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅上涨，现货成交一般，基差总体持稳 [2] - 2026年棉花进口滑准税加工贸易配额总量30万吨，实行凭合同申领，短期利于内外价差收敛 [2] - 国内旺季表现偏好，开机回升，棉纱成品库存消化好，纯棉纱市场交投较好，中高支纱走货火热，低支纱和气流纺偏弱 [2] - 国内商业库存偏紧预期延续，新年度种植面积大概率减少，旺季表现尚可，短期主要利空是配额发放，预计郑棉难深幅调整，短期走势偏震荡 [2] 白糖 - 上周美糖震荡，市场关注点在巴西产量预估，巴西中南部主产区降雨偏少，新榨季制糖比预计下降，26/27榨季巴西产糖量将减少 [3] - 国内郑糖走势偏强，截至2月28日，2025/26年榨季广西累计产混合糖565.13万吨，同比减少51.58万吨；累计销糖199.23万吨，同比减少89.10万吨；工业库存365.9万吨，同比增加11.4% [3] - 生产和销售进度偏慢，销量大幅下降因市场看空情绪强，采购少，25/26榨季广西增产预期强但生产进度慢，操作上暂时观望 [3] 苹果 - 期价震荡，现货主流价格持稳，西北产区客商采购积极性提高，走货加快，部分规格货源价格偏强，山东地区成交不多，客商主要采购中等偏下货源，陕西、甘肃产区客商寻找好货但剩余好货不多 [4] - 截至3月13日，全国冷库苹果库存为444.04万吨，同比下降6.4%，上周全国冷库去库量为26.48万吨，同比下降4.71%，冷库库存同比下降，现货价格支撑较强 [4] - 市场交易主线在需求端，节后西北产区需求好，价格偏强，山东地区苹果质量差但收购价格高，贸易商和果农惜售情绪强，可能影响去库速度，关注后期需求情况，操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU和20号胶NR期货价格上涨，丁二烯橡胶BR期货价格震荡，国内天然橡胶和合成橡胶现货价格上涨，外盘丁二烯港口价格上涨，泰国原料市场价格上涨 [5] - 全球天然橡胶供应处于低产期，中国、越南等产区处于停割期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率继续下降，上游丁二烯装置开工率明显回落 [5] - 上周国内轮胎开工率进一步回升，国内轮胎企业生产全面恢复正常，山东轮胎产成品库存全钢胎继续下降而半钢胎重新增加 [5] - 上周青岛地区天然橡胶总库存继续增加至68.04万吨，其中青岛保税区库存继续增加而一般贸易库存小幅减少，中国顺丁橡胶社会库存继续下降至1.9万吨，上游中国丁二烯港口库存下降至3.1万吨 [5] - 原油储备释放，地缘风险犹存，成本驱动为主，内需基本恢复，外需亟待改善，橡胶供应减少，天胶库存续增，合成库存续降，情绪剧烈波动，策略上观望、关注中东局势及其跨品种套利机会 [5] 纸浆 - 纸浆期货维持低位震荡，基本面一般，国内纸浆港口库存仍在高位，截至2026年3月12日，中国纸浆主流港口样本库存量为237.3万吨，较上期去库3.5万吨 [6] - 纸浆海外报价偏强，3月3日芬林集团旗下芥林芬宝宣布Joutseno纸浆厂将于3月31日停产，远期成本有一定支撑，阔叶浆3月海外报价上调 [6] - 国内纸浆需求总体表现一般，对高价阔叶浆采购谨慎，下游原纸价格和利润不佳，下游纸厂对高价原料备货意愿谨慎，纸浆前低附近支撑较强，上方空间受限于港口库存压力和下游需求偏弱，中期走势或仍偏区间震荡 [6] 原木 - 期价偏强运行，现货太仓报价下调10元 [7] - 外盘报价大幅上涨，国内现货价格相对偏弱，后期到港量或相对偏低，下游逐渐复工，港口出库量增加，上周全国港口日均出库量为5.78万方，同比下降10.94% [7] - “金三银四”需求旺季即将到来，关注下游需求情况，截至3月13日，全国港口原木总库存为304万方，同比下降12.89%，全国原木库存总量偏低，库存压力相对较小，低库存对价格存在一定支撑，操作上暂时观望 [7]

报告行业投资评级 - 中性 [4][9] 报告的核心观点 - 天胶现货偏强，青岛库存累库，轮胎开工率高位；基差偏多；上期所库存周环比增加、同比减少，青岛地区库存周环比和同比均增加；盘面中性；主力净多但多减；预期中东局势引发多头情绪，但天胶进入偏空季节，保持偏空思路 [4] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 无 基本面数据 - 24年全乳胶3月13日现货价格下跌 [8] - 交易所库存近期变化不大 [14] - 青岛地区库存累库 [17] - 进口数量回落 [20] - 汽车产销回落 [23][26] - 轮胎产量同比增加 [29] - 轮胎行业出口回升 [32] 多空因素及主要风险点 - 利多因素为下游消费偏高、现货价格抗跌、国内反内卷、合成胶价格走高 [6] - 利空因素为国内经济指标偏空、贸易摩擦、原油价格走高导致消费减少 [6] 基差 - 3月13日基差走弱 [35]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2026年3月16日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：上周镍价震荡运行，周初有印尼四家企业关停产能影响看涨情绪一度高涨，但随着利多消 化及多变的国际局势，镍价再次回落。供应方面，3月产量排产上升，国内库存继续垒加，市场供应充 足。产业链上，镍矿看涨情绪较浓重，印尼RKAB政策继续发酵，印尼强需求和国内成本倒挂成交冷清 形成鲜明对比。镍铁价格弱稳，成本线坚挺。不锈钢库存继续小幅回落，需求偏淡。新能源汽车产销 数据符合预期，消费淡季环比降幅较大。偏空 2、基差：现货141350，基差4420，偏多 3、库存：LME库存284658，-1026，上交所仓单56462，+2558，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向上，中性 5、主力持仓 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东地区战乱影响豆粕进口节奏和成本，南美丰产有压力，下游需求平淡，生猪需求偏弱[2] - 菜粕短期跟随豆粕走强，进口放缓，海运成本增加支撑较大，需求端表现平淡[4][6] - 海外生物柴油炒作和原油走强支撑油脂走势，各油脂品种在供应、需求和库存方面有不同表现[39] 各品种分析 豆粕 - **供应端**：短期中东进口受海运费上升支撑，南美大豆收割期未来到港有供应压力，特朗普3 - 4月可能访华，市场预期购买美豆增加[2] - **需求端**：下游饲料厂需求平淡，生猪需求偏弱，现货成交偏差，节后生猪消费淡季抑制远期饲料消费增量预期[2] - **库存**：国内维持相对偏高库存格局，港口原料及豆粕成品库存均有较大压力[3] 菜粕 - **供应端**：原料端供应增加，沿海油厂菜粕供应缓解，长周期看供应相对豆粕仍偏紧[5] - **需求端**：距离水产养殖启动时间未到，目前仅有少量禽料替代需求，整体需求平淡[6] - **库存**：沿海颗粒粕库存自低点略有反弹，总体库存水平不高[7] 豆油 - **供应端**：油厂短期开工不高，压榨量不大缓解供应压力，海外价格上升，进口成本倒挂严重[41] - **需求端**：需求处于相对淡季，散油成交量萎缩，后期关注需求回升[42] - **库存**：整体库存在历年水平中略显偏高，短期库存环比较为平稳[43] 棕榈油 - **供应端**：3月MPOB报告显示供应季节性回升，但国内外倒挂限制近月买船，国内供应增量有限[45] - **需求端**：节后食用油需求疲软，棕榈油有替代优势，存在替代消费[46] - **库存**：产地库存较高，马来西亚棕榈油库存超预期，主产国库存维持高位[47] 菜油 - **供应端**：进口澳籽开榨缓解供应，对加拿大反倾销落地使进口有变数，中东局势加大运费上涨担忧[49] - **需求端**：处于季节性需求淡季，整体油脂需求中等偏弱[50] - **库存**：库存从低位降速放缓，环比略有回升，总体仍维持相对偏低格局[51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 企业综合利润反弹至高位，短期产量位于历史高位，但存在乙烯制被动减产和季节性检修预期，三月开工逐渐下降；下游内需从淡季恢复，但国内需求承压，出口虽退税取消临近，但海外因原料减产或需国内装置补充缺口；成本端电石、烧碱反弹；短期基本面未完全体现供给冲击，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，伊朗地缘或推动成本上行，亚洲减产预期或抵消出口退税取消利空，短期在伊朗问题解决前以反弹为主，但上涨过多需注意风险 [11] 各目录总结 周度评估及策略推荐 - 成本利润：乌海电石价格2550元/吨，周同比涨450元；山东电石价格2910元/吨，周同比涨205元；兰炭陕西中料735元/吨，周同比持平；氯碱综合一体化利润大幅修复，乙烯制利润偏低，目前估值中性 [11] - 供应：PVC产能利用率81.4%，环比升0.2%；电石法82.9%，环比升2.3%；乙烯法77.6%，环比降4.6%；上周供应维持高位，乙烯制负荷因亚洲缺乙烯原料下调，电石法因利润修复负荷上升；3月部分企业春检，霍尔木兹海峡封锁下乙烯制负荷或进一步下降，预期整体负荷下滑 [11] - 需求：出口退税政策4月1日取消，短期抢出口效应下降，但亚洲因原料缺少、东北亚负荷下调或带来出口增长机遇；三大下游开工从春节休假恢复，管材负荷38%，环比升5%；薄膜负荷60%，环比升13%；型材负荷30%，环比升2.6%；整体下游负荷39.3%，环比升3.5%；上周PVC预售量109万吨，环比升20万吨 [11] - 库存：上周厂内库存37.7万吨，环比去库8.1万吨；社会库存140.7万吨，环比累库0.3万吨；整体库存178.4万吨，环比去库7.8万吨；仓单数量季节性下降；预计三月负荷下降，海外出口有望支撑，三月预期去库 [11] 期现市场 - 展示了PVC期限结构、华东SG - 5价格、现货基差、5 - 9价差、活跃合约持仓、活跃合约成交量、总持仓、总成交量等数据图表 [15][18][21][25][27] 利润库存 - 库存：厂内库存加速去化，社会库存持稳，展示了PVC电石法厂内库存、乙烯法厂内库存、社会库存、厂库 + 社库、仓单等数据图表 [32][33][39][40] - 利润：展示了山东外购电石氯碱一体化综合利润、PVC电石法利润、PVC乙烯法利润、内蒙电石利润等数据图表 [42] 成本端 - 电石：价格反弹，展示了乌海电石价格、山东电石价格、电石库存、电石开工率等数据图表 [48][53][51] - 其他：兰炭下跌，乙烯、烧碱反弹，展示了兰炭中料陕西市场主流价、32%液碱山东自提价、液氯山东市场价、东北亚乙烯CFR现货价等数据图表 [54][55] 供给端 - 产能：展示了PVC产能历史走势、2025年PVC投产产能、投产情况、投产所耗原料等数据图表 [59][61][63][64] - 开工：PVC开工维持高位，乙烯制负荷下滑，电石法负荷上升，展示了PVC电石法开工、乙烯法开工、PVC开工、周度产量等数据图表 [66][70][71] 需求端 - 下游开工：三大下游负荷逐渐恢复，展示了PVC下游开工、薄膜开工、型材开工、管材开工等数据图表 [75][80][77][81] - 出口：展示了PVC出口量、出口印度数量、预售量等数据图表 [82][84][86] - 相关指标：展示了中国房屋竣工面积滚动累计同比等数据图表 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇短期或延续高位震荡运行，中长期地缘扰动退去后或回调，若库存去化超预期将有企稳上升基础 [26] - 塑料短期或高位震荡，中长期需求开工负荷回升、库存去化，但终端需求偏弱、高产量压制，上行空间有限 [27] 甲醇、塑料期现货价格走势 - 期货方面，MA2605从2586元/吨涨至2805元/吨，涨幅8.47%；MA基差从 -56元/吨涨至20元/吨，涨幅135.71%；L2605从7691元/吨涨至8416元/吨，涨幅9.43%；L基差从 -261元/吨涨至 -166元/吨，涨幅36.40% [2] - 甲醇价格方面，甲醇（太仓）从2530元/吨涨至2825元/吨，涨幅11.66%；甲醇CFR从297.2美元/吨涨至324.67美元/吨，涨幅9.24% [2] - 塑料价格方面，LLDPE从7430元/吨涨至8250元/吨，涨幅11.04%；HDPE从7950元/吨涨至8450元/吨，涨幅6.29%；LDPE从10400元/吨涨至10550元/吨，涨幅1.44% [2] 甲醇供应端 - 截止3月12日，国内开工率90.15%，环比减少0.16个百分点；产量201.38万吨，较上期减少3610吨，环比减少0.18% [9] - 本周延长中煤检修，损失产能180万吨/年；广聚新材料回归，回归产能60万吨/年 [9] - 下周大庆甲醇厂、云南先锋、神华西来峰等预计回归，涉及回归产能105万吨/年，开工率或上升 [9] 甲醇需求端 - 截止3月12日，烯烃开工率持稳于84.08%，毛利 -810.33元/吨，环比增加18.49%，因烯烃价格抬升，毛利大幅回温 [12] - 近期价格波动大，厂商谨慎，未影响装置开工节奏，若毛利重心上移，或促进烯烃加快复工 [12] 甲醇港口及内地库存 - 截止3月11日，港口库存在131.28万吨，较上期减少13.06万吨，环比减少9.05%；内地库存在52.32万吨，较上期减少2.83万吨，环比减少5.13% [14] - 港口库存大幅去库，进口减量传导至库存，烯烃需求稳健，库存压力减缓，下游阶段性补库结束，厂商观望 [14] 塑料供应端 - 截止3月12日，国内开工率82.39%，环比减少4.52个百分点；产量68.32万吨，较上期减少3.75万吨，环比减少5.2% [17] - 本周中化泉州、浙江石化等检修，损失产能约111万吨/年；延长中煤、独山子石化等回归，回归产能约45万吨/年 [17] - 下周开工率预计继续下滑 [17] 塑料需求端 - 截止3月12日，下游开工率33.83%，环比增加5.21个百分点 [21] - 包装膜、农膜恢复快，需求端稳健支撑，全面复工，基本面改善，推动库存去化 [21] 塑料社会库存及两油企业库存 - 截止3月11日，社会库存在66.29万吨，较上期减少1.05万吨，环比减少1.56%；两油企业库存在50.5万吨，较上期增加5.3万吨，环比增加11.73% [24] - 成交氛围好，下游复工稳健，对高价货源抵触，库存向贸易商转移，库存结构分化 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA方面，近端TA检修提负并存开工环比提升，聚酯负荷延续回升，库存环比累积，基差走强，现货加工费环比走弱；PX国内部分装置降负，海外检修落地，PXN小幅走扩，歧化效益与异构化效益走弱，美亚芳烃价差环比走低；TA受自身提负与原料强势下效益收缩，绝对价格与结构受冲突影响大，不确定性高，若冲突延续久减产传递至TA端，若冲突结束TA自身估值有望改善，高波动下可关注逢低做扩加工费机会[1] - MEG方面，近端国内油制检修降负并存，煤制部分检修，整体开工回落，到港回落但发货清淡港口库存仍累积，周内整体到港预报量下行，基差走强明显，煤制、乙烷制效益大幅改善；EG到港在冲突延续下预计快速下滑，叠加国内部分装置预防性降负，短期去库速度加快，远月平衡表不确定性较高，短期观望[8] - 涤纶短纤方面，近端装置延续重启开工回升至84.6％，假期产销清淡周内环比改善，库存环比去化，现货加工费环比收缩；需求端涤纱端开工回升，原料备货回升而成品库存去化，效益环比走弱；原料大幅走强后下游追涨情绪尚可，开工预计延续回升，短纤自身加工费压缩至偏低水平，但提负同样在延续，短期驱动不明显，若原料持续强势减产或逐步增加，关注中长期逢低做扩加工费机会[8] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 数据：2026年3月6 - 12日，原油价格从92.7变动到102，石脑油裂解价差从303.0到238等，PTA现货成交日均成交基差2605(-9 )，逸盛新材料360万吨降负[1] - 情况：近端TA检修提负并存开工环比提升，聚酯负荷延续回升，库存环比累积，基差走强，现货加工费环比走弱；PX国内部分装置降负，海外检修落地，PXN小幅走扩，歧化效益与异构化效益走弱，美亚芳烃价差环比走低[1] - 后续展望：TA受自身提负与原料强势下效益收缩，绝对价格与结构受冲突影响大，不确定性高，若冲突延续久减产传递至TA端，若冲突结束TA自身估值有望改善，高波动下可关注逢低做扩加工费机会[1] MEG - 数据：2026年3月6 - 12日，MEG内盘价格从4267到4715等，MEG现货成交基差对05（-90）附近，陕煤180万吨部分产能检修[8] - 情况：近端国内油制检修降负并存，煤制部分检修，整体开工回落，到港回落但发货清淡港口库存仍累积，周内整体到港预报量下行，基差走强明显，煤制、乙烷制效益大幅改善[8] - 后续展望：EG到港在冲突延续下预计快速下滑，叠加国内部分装置预防性降负，短期去库速度加快，远月平衡表不确定性较高，短期观望[8] 涤纶短纤 - 数据：2026年3月6 - 12日，原生短纤价格从7375到8480等，现货价格8500附近，市场基差对04 + 40附近[8] - 情况：近端装置延续重启开工回升至84.6％，假期产销清淡周内环比改善，库存环比去化，现货加工费环比收缩；需求端涤纱端开工回升，原料备货回升而成品库存去化，效益环比走弱[8] - 后续展望：原料大幅走强后下游追涨情绪尚可，开工预计延续回升，短纤自身加工费压缩至偏低水平，但提负同样在延续，短期驱动不明显，若原料持续强势减产或逐步增加，关注中长期逢低做扩加工费机会[8] 天然橡胶 - 数据：2026年3月6 - 12日，上海全乳价格从16335到15860等，周度变化上泰标加工利润从343到303等[8] 苯乙烯相关 - 数据：2026年3月6 - 12日，苯乙烯（华东）价格从7520到7700等，日度变化上PS国产利润从192到155等[8]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 全球天然橡胶产区进入季节性供应淡季，原料价格坚挺，青岛港口保税库延续累库、一般贸易库去库，总库存小幅累库，海外低产季美金标胶到港缩减，中东局势紧张合成橡胶走强，节后胎企复工复产使天然橡胶买盘增加，青岛港口仓库出库量增加、累库幅度缩窄，上周国内轮胎企业开工率环比回升，多数企业恢复常规水平，但短期局势不稳定、中东订单出货有阻力或限制产能利用率提升幅度，ru2605合约短线预计在16850 - 17500区间波动，nr2605合约短线预计在13500 - 14000区间波动 [2] 各目录要点总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价17180元/吨，20号胶主力合约收盘价13720元/吨，沪胶5 - 9差 - 10元/吨，20号胶4 - 5价差110元/吨，沪胶与20号胶价差30元/吨 [2] - 沪胶主力合约持仓量143610手，20号胶主力合约持仓量67414手，沪胶前20名净持仓1284手，20号胶前20名净持仓1049手 [2] - 沪胶交易所仓单120540吨，20号胶交易所仓单49795吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶250元/吨，上海市场越南3L 17300元/吨，泰标STR20 2050美元/吨，马标SMR20 2045美元/吨 [2] - 泰国人民币混合胶15870元/吨，马来西亚人民币混合胶15820元/吨，齐鲁石化丁苯1502 2500元/吨，齐鲁石化顺丁BR9000 15200元/吨 [2] - 沪胶基差185元/吨，沪胶主力合约非标准品基差 - 1245元/吨，青岛市场20号胶14038元/吨，20号胶主力合约基差318元/吨 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶0.28泰铢/公斤，胶片71.89泰铢/公斤，胶水0.3泰铢/公斤，杯胶69.8泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润13.6美元/吨，STR20理论生产利润138.6美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量3.05万吨，混合胶月度进口量19.93万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率36.73%，半钢胎开工率65.9% [2] - 全钢轮胎山东库存天数45.79天，半钢轮胎山东库存天数43.1天 [2] - 全钢胎产量当月值 - 15万条，半钢胎产量当月值1271万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率 - 0.24%，标的历史40日波动率22.82% [2] - 平值看涨期权隐含波动率 - 1.42%，平值看跌期权隐含波动率31.03% [2] 行业消息 - 2026年2月我国重卡市场销售7.5万辆左右，环比2025年1月降近3成，比上年同期下滑约8%，1 - 2月累计销量超18万辆，同比增长约17%，2月下降主要因春节季节性波动 [2] - 截至2026年3月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存68.04万吨，环比增0.05万吨、增幅0.07%，保税区库存11.96万吨、增幅1.27%，一般贸易库存56.09万吨、降幅0.18%，保税仓库入库率减少4.05个百分点、出库率增加1.70个百分点，一般贸易仓库入库率增加2.15个百分点、出库率增加2.89个百分点 [2] - 截至3月5日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率74.53%，环比 + 43.76个百分点，同比 - 5.28个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率65.38%，环比 + 39.34个百分点，同比 + 3.33个百分点 [2] 未来天气 未来第一周（2026年3月8日 - 2026年3月14日）天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，赤道以北大部分区域降水偏低，对割胶工作影响略有增强；赤道以南红色区域集中在马来西亚及印尼南部，其他大部分区域降雨量中等，对割胶工作影响增强 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期中东地缘政治局势影响原油及航运，国内丁二烯端偏强运行，顺丁橡胶成本面支撑持续强势；国内顺丁橡胶装置产能利用率处于高位，节后下游需求跟进，主流供价上涨使商谈重心走高、成交增多，生产企业库存下降，贸易企业库存略增；3月下旬部分装置检修，预计现货端库存仍下降；上周国内轮胎企业开工率环比回升，多数企业恢复常规水平，但中东地区订单出货有阻力，或限制产能利用率提升幅度；美伊地缘冲突有不确定性风险，短期合成胶期价预计波动剧烈，建议暂观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价15615元/吨，环比涨680；持仓量26320，环比增1603 [2] - 合成橡胶4 - 5价差130元/吨，环比涨170；丁二烯橡胶仓库仓单数量21420吨，环比增1070 [2] 现货市场 - 齐鲁石化、大庆石化、茂名石化等地顺丁橡胶主流价有不同程度下降，基差 - 865元/吨，环比降530 [2] - 布伦特原油87.8美元/桶，环比降11.16；石脑油CFR日本841.5美元/吨，环比降150 [2] 上游情况 - 东北亚乙烯价格970美元/吨，环比降30；丁二烯CFR中国中间价1800美元/吨，环比持平 [2] - WTI原油83.45美元/桶，环比降11.32；山东市场丁二烯主流价14150元/吨，环比降1850 [2] - 丁二烯当周产能15.93万吨/周，环比降0.01；产能利用率76.28%，环比升0.03 [2] - 丁二烯港口库存期末值39100吨，环比增700；山东地炼常减压开工率54.58%，环比升2.89 [2] - 顺丁橡胶当月产量14.99万吨，环比增0.63；当周产能利用率81.62%，环比降0.12 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润 - 1424元/吨，环比降965；社会库存期末值4.34万吨，环比降1.01 [2] - 顺丁橡胶厂商库存期末值34400吨，环比降10750；贸易商库存期末值9020吨，环比增700 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率74.03%，环比升39.47；全钢胎开工率65.9%，环比升36.73 [2] - 全钢胎当月产量1271万条，环比降15；半钢胎当月产量5968万条，环比增129 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值45.79天，环比降1.25；半钢轮胎山东库存天数期末值43.1天，环比降0.99 [2] 行业消息 - 截至3月5日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率74.53%，环比升43.76个百分点，同比降5.28个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率65.38%，环比升39.34个百分点，同比降3.33个百分点 [2] - 2026年2月我国重卡市场销售约7.5万辆，环比降近3成，同比下滑约8%；1 - 2月累计销量超18万辆，同比增约17%，2月下降主要因春节季节性波动 [2] - 截至3月4日，国内顺丁橡胶样本企业库存量4.34万吨，较上周期降1.01万吨，环比降18.80% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锰硅 - 本周盘面剧烈拉升后价格在高位震荡，海外地缘冲突使石油价格和海运费上涨，锰矿对外依存度高，部分市场参与者担忧后续发运稳定性；基本面硅锰仍处供需过剩状态，高产量使锰矿价格短期内坚挺；春节后下游钢厂陆续复产，北方部分钢厂采购时间未定，两会结束后双硅需求量预计逐步恢复，但难缓解过剩局面；策略建议逢高做空为主 [3] 硅铁 - 本周盘面剧烈拉升后价格在高位震荡，硅铁供需紧平衡，成本端兰炭下降但电力成本上行使整体生产成本坚挺，金属镁产量高位，75 - 72硅铁价差收窄明显；钢厂启动3月招标，关注定价情况，短期内硅铁市价稳中偏强运行；2月硅铁仓单集中注销，需关注后续新仓单恢复情况；单边方面，盘面快速拉涨后谨慎追多，可逐步止盈 [4] 根据相关目录分别进行总结 锰硅 锰矿库存 - 锰矿港口库存合计495.4万吨，环比大幅累库；天津港累库至359.5万吨，高于去年同期水平；钦州港大幅累库至135.4万吨，显著高于去年同期水平 [11] - 天津港南非矿库存228.9万吨，环比大幅累库，加蓬矿33.6万吨，环比大幅累库，仍远低于去年同期水平，澳矿库存53.7万吨，继续累库，显著高于去年同期水平 [16] 锰矿港口价格 - 天津港加蓬块为43.8元/吨度，澳块43元/吨度，南非半碳酸38.7元/吨度，锰矿市场保持坚挺运行，成交重心逐步上移，南非锰矿近期货源集中，市场挺价惜售情绪突出；康密劳发布4月报盘5.25美元/吨度 [19] 锰硅产量 - 截止3月6日，硅锰周度产量下行至19.58万吨，内蒙日均产量环比小幅上行至14820吨/日；宁夏日均环比持平至6035吨/日；云南日均产量环比上行至700吨/日；贵州日均产量环比上行至1830吨/日；广西日均产量环比下行至1685吨/日 [30] 锰硅需求 - 截止3月6日，Mysteel样本企业周度需求量11.12万吨，五大钢材周产环比上行至797.24万吨；Mysteel样本数据螺纹占五大材比例环比小幅回升 [35] 锰硅价格 - 内蒙市场价格在5850元/吨附近，天津地区5900元/吨；河北某大型钢铁集团因近期检修，2月硅锰暂无采购计划，3月正常采购，1月该厂采购17000吨 [43] 化工焦价格 - 本周化工焦价格暂稳，银川、鄂尔多斯、阿拉善25 - 40mm出厂价格分别为1190、1140、1140元/吨；河北对焦炭有提降计划，关注后续现货价格变动 [46] 锰硅生产利润 - 锰硅即期利润较低，点对点利润亏损 [50] 月差 - 截止3月6日，锰硅5 - 9月差 - 46元/吨，持续低位震荡 [54] 基差和仓单 - 盘面震荡盘整，基差小幅走强；截至3月5日，锰硅仓单和有效预报合计24.92万吨 [57] 硅铁 硅铁周产 - 截止3月6日，供给端周产量9.65万吨，环比小幅回落，内蒙日均产量4685吨，青海日均产量1415吨，宁夏日均产量3620吨，陕西日均产量2500吨 [70] 硅铁需求 - 钢厂：Mysteel样本钢厂消费硅铁合计为1.78万吨，低于去年同期水平 [75] - 金属镁：金属镁天津港出口价格2470美元/吨；市场价格16750元/吨，环比小幅上涨；金属镁周产量20741吨，处于历史同期高位水平；镁锭行情运行平稳，镁锭工厂报价暂无变化，仍在16800元/吨出厂含税，实单商议成交在16700元；市场成交不温不火，成交维持刚需采购 [79] 硅铁出口 - 截止3月5日，75硅铁海外FOB价格1135美元/吨，72硅铁海外FOB价格1080美元/吨，环比小幅上涨；硅铁12月进口数量环比小幅下降，出口数量环比增加 [87] 硅铁原料情况 - 截至3月5日，主流区域兰炭小料报价小幅下降，当前价格分别为陕西地区705元/吨，宁夏地区805元/吨，内蒙古地区695元/吨；氧化铁皮价格750元/吨 [96] 硅铁生产利润 - 截至3月5日，硅铁点对点利润亏损明显收窄；内蒙、宁夏、陕西、青海地区生产利润分别为 - 70、 - 1、 - 125、 - 449元/吨 [108] 月差 - 截至3月5日，硅铁5 - 9月差 - 50元/吨，环比小幅走弱 [110] 基差和仓单 - 盘面震荡盘整，硅铁基差小幅波动；截止3月5日，硅铁仓单和有效预报合计3.95万吨，2月硅铁仓单集中注销后，关注后续仓单恢复情况 [114] 平衡表 锰硅 | 时间 | 总供给 | 产量 | 进口 | 总需求 | 钢材消费 | 出口 | 净出口 | 过剩量 | 产量累计同比 | 消费累计同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/7 | 89.5 | 89.3 | 0.2 | 92.0 | 89.8 | 0.2 | 0.0 | -2.5 | 0.8% | 5.5% | | 2025/8 | 98.0 | 97.8 | 0.2 | 87.7 | 85.3 | 0.5 | 0.2 | 10.3 | 2.8% | 4.9% | | 2025/9 | 96.5 | 96.4 | 0.2 | 90.6 | 88.1 | 0.4 | 0.3 | 6.0 | 4.1% | 4.9% | | 2025/10 | 98.8 | 98.6 | 0.2 | 91.2 | 88.9 | 0.3 | 0.2 | 7.6 | 4.5% | 4.0% | | 2025/11 | 92.5 | 92.2 | 0.2 | 89.6 | 87.0 | 0.6 | 0.3 | 2.9 | 4.2% | 3.3% | | 2025/12 | 92.9 | 92.9 | 0.1 | 82.5 | 80.0 | 0.5 | 0.5 | 10.4 | 3.5% | 3.2% | | 2026/1 | 92.3 | 92.3 | 0.1 | 81.9 | 79.4 | 0.5 | 0.5 | 10.5 | -2.5% | 2.7% | | 2026/2 | 83.9 | 83.9 | 0.1 | 74.8 | 72.3 | 0.5 | 0.5 | 9.2 | -3.7% | -0.9% | | 2026/3 | 90.1 | 90.0 | 0.1 | 85.8 | 83.3 | 0.5 | 0.5 | 4.3 | -3.7% | -2.0% | | 2026/4 | 91.1 | 91.0 | 0.1 | 91.0 | 88.5 | 0.5 | 0.5 | 0.0 | -2.7% | -2.6% | | 2026/5 | 93.1 | 93.0 | 0.1 | 94.0 | 91.5 | 0.5 | 0.5 | -0.9 | 1.2% | -2.0% | | 2026/6 | 94.1 | 94.0 | 0.1 | 93.8 | 91.3 | 0.5 | 0.5 | 0.3 | 3.0% | -1.6% | [116] 硅铁 | 时间 | 总供给 | 产量 | 进口 | 总需求 | 国内消费 | 粗钢 | 金属镁 | 出口 | 净出口 | 过剩量 | 产量累计同比 | 消费累计同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/7 | | 46.0 | 0.3 | | 46.4 | 32.4 | 7.0 | 3.4 | | | | | | 2025/8 | 46.3 | 47.9 | 0.7 | 49.8 | 46.4 | 33.0 | 7.2 | 3.3 | 3.1 | -3.5 | 1.8% | -1.5% | | 2025/9 | 48.7 | 47.9 | 1.0 | 50.5 | 47.2 | 33.0 | 7.5 | 3.9 | 2.6 | -1.9 | 2.4% | -0.9% | | 2025/10 | 48.9 | 48.9 | 1.1 | 51.4 | 47.5 | 33.0 | 8.2 | 2.4 | 2.8 | -2.5 | 2.6% | -0.5% | | 2025/11 | 50.0 | 46.6 | 1.4 | 50.6 | 48.2 | 31.0 | 8.5 | 2.9 | 1.4 | -0.7 | 2.1% | 0.5% | | 2025/12 | 48.1 | 46.5 | 1.3 | 49.4 | 46.5 | 29.0 | 8.7 | 3.1 | 1.5 | -1.3 | 1.2% | 1.5% | | 2026/1 | 47.8 | 44.4 | 1.0 | 45.8 | 42.7 | 29.5 | 8.5 | 3.1 | 1.8 | 2.0 | 0.5% | 2.3% | | 2026/2 | 45.4 | 42.5 | 1.0 | 46.1 | 43.0 | 28.0 | 7.0 | 3.1 | 2.1 | -0.8 | -5.7% | -0.4% | | 2026/3 | 43.5 | 45.0 | 1.0 | 43.1 | 40.0 | 31.0 | 9.0 | 3.1 | 2.1 | 0.3 | -6.1% | -3.4% | | 2026/4 | 46.0 | 48.0 | 1.0 | 48.1 | 45.0 | 31.0 | 9.0 | 3.1 | 2.1 | -2.1 | -7.1% | -1.9% | | 2026/5 | 49.0 | 50.0 | 1.0 | 48.1 | 45.0 | 31.0 | 9.0 | 3.1 | 2.1 | 0.9 | -3.9% | -1.3% | | 2026/6 | 52.0 | 51.0 | 1.0 | 49.1 | 46.0 | 32.0 | 9.0 | 3.1 | 2.1 | 2.9 | 3.1% | -1.1% | [117]