报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 17日工业硅震荡偏弱，主力2605收于8560元/吨，日内跌幅1.72%，持仓增仓4057手至24.1万手；百川工业硅现货参考价9313元/吨，较上一交易日持稳，最低交割品价格回涨至8800元/吨，现货升水扩至240元/吨 [2] - 多晶硅震荡偏弱，主力2605收于41670元/吨，日内跌幅0.9%，持仓减仓549手至34098手；百川多晶硅N型复投硅料价格跌至45500元/吨，最低交割品硅料价格跌至45500元/吨，现货升水收至3830元/吨 [2] - 工业硅新疆复产受阻与西南少量复产形成结构性对冲，石油焦原料及新疆国网电价上调构建成本支撑，下游刚需备货有余，增量备货意愿不足，工业硅盘面窄幅震荡，现货底部企稳 [2] - 多晶硅实际成交持续向低价靠拢，3月部分大厂陆续有开工计划，供给收缩态势告一段落，新增库存持续向仓单转移，以缓解厂库积压压力，下游硅片采购意愿低迷，短期多晶硅底部震荡调整为主 [2] - 市场等待两会后光伏反内卷具体政策落地信号，能否引发利多情绪释放 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅主力期货结算价从8685元/吨降至8560元/吨，近月从8635元/吨降至8515元/吨，多数现货价格持平，最低交割品价格不变，现货升水从115元/吨扩至240元/吨 [4] - 多晶硅主力期货结算价从41705元/吨降至41670元/吨，近月从41750元/吨涨至42790元/吨，N型多晶硅复投料价格从46000元/吨降至45500元/吨，最低交割品价格降至45500元/吨，现货升水从4295元/吨收至3830元/吨 [4] - 有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格持平，二甲基硅油价格从14800元/吨涨至15800元/吨 [4] - 工业硅仓单数量不变，广期所库存从104180吨增至109880吨，黄埔港库存从56500吨增至57500吨，天津港库存从73000吨增至74000吨，昆明港库存从53000吨减至52000吨，厂库库存从254850吨增至269150吨，社库合计从437350吨增至452650吨 [4] - 多晶硅仓单数量从10690吨减至9910吨，广期所库存从31.05万吨增至32.07万吨，厂库库存从36.03万吨减至35.70万吨，社库合计从36.0万吨减至35.7万吨 [4] - 工业硅按照广期所替代交割品价差：421升水2000元/吨改为升水800元/吨；地区间价差：上海、江苏省、浙江省为基准交割区域，天津贴水100元/吨，广东（广州、佛山）贴水150元/吨，云南（昆明）贴水500元/吨，新疆（乌鲁木齐）贴水700元/吨，四川（成都）贴水350元/吨等设定；多晶硅按照广期所替代交割品价差：P型升水12000元/吨；不设地区间价差 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [6][7][9][10][11][12] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [14][15][16][17][18][19] 库存 - 展示工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、多晶硅周度库存、DMC周度库存相关图表 [20][21][23][24] 成本利润 - 展示工业硅平均成本水平、工业硅平均利润水平、工业硅周度成本利润、多晶硅加工行业利润、DMC成本利润、铝合金成本利润相关图表 [26][27][28][29][31][32] 有色金属团队介绍 - 展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队连续四届荣获期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖 [34] - 王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅，获相关分析师奖项 [34] - 朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍，获相关分析师奖项 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅价格预计维持区间震荡 供应有释放预期 需求端多晶硅萎靡 中长期价格支撑明显 整体供需双弱 多晶硅价格预计持续弱势震荡 成本支撑薄弱 需求预期未兑现 叠加高位库存 产业链需求传导困难[3][7] 各行业相关总结 工业硅 - 2026 年 3 月 17 日 工业硅期货主力合约 2605 震荡下跌 开于 8655 元/吨 收于 8560 元/吨 较前一日结算价变化-150 元/吨 变化-1.72% 持仓 240719 手 3 月 16 日仓单总数 21976 手 较前一日无变化[1] - 现货价格持稳 华东通氧 553硅 9100 - 9300 元/吨 421硅 9500 - 9700 元/吨 新疆通氧 553 价格 8500 - 8700 元/吨 99 硅价格 8500 - 8700 元/吨 多地硅价持平 97 硅价格持稳[1] - 3 月 12 日主要地区社会库存共 55.2 万吨 较上周减少 0.18%[1] - 有机硅 DMC 报价 13800 - 14300 元/吨 节后下游多晶硅、有机硅、铝合金需求均有不同程度减少 多以试探性询单为主[1] - 新疆地区开工率超 50% 节后供给端逐渐恢复 但西南地区枯水期 开工率维持低位 近日石油焦及新疆电价有所上涨 成本端支撑稳固[1][2] - 策略建议短期区间操作 跨期、跨品种、期现、期权暂无操作建议[3] 多晶硅 - 2026 年 3 月 17 日 多晶硅期货主力合约 2605 震荡下跌 开于 42010 元/吨 收于 41670 元/吨 收盘价较上一交易日变化-0.9% 主力合约持仓 34098 手 当日成交 8268 手[3] - 现货价格方面 N 型料 42.00 - 49.00 元/千克 较之前降 0.50 元/千克 n 型颗粒硅 43.00 - 45.00 元/千克 无变化[3] - 厂家库存增加 硅片库存减少 多晶硅库存 35.70 环比变化 2.50% 硅片库存 28.35GW 环比-2.28% 多晶硅周度产量 19000.00 吨 环比变化 1.06% 硅片产量 11.98GW 环比变化 8.12%[3] - 硅片价格：国内 N 型 18Xmm 硅片 1.03 元/片 N 型 210mm 价格 1.33 元/片 N 型 210R 硅片价格 1.13 元/片 均无变化[4] - 电池片价格：高效 PERC182 电池片价格 0.27 元/W PERC210 电池片价格 0.28 元/W 左右 TopconM10 电池片价格 0.42 元/W 左右 Topcon G12 电池片 0.41 元/w 较之前降 0.01 元/w Topcon210RN 电池片 0.42 元/W HJT210 半片电池 0.37 元/W[6] - 组件价格：PERC182mm 主流成交价 0.67 - 0.74 元/W PERC210mm 主流成交价 0.69 - 0.73 元/W N 型 182mm 主流成交价格 0.74 - 0.76 元/W N 型 210mm 主流成交价格 0.75 - 0.78 元/W 均无变化[6] - 3 月部分大厂有开工计划 上周天宏瑞科粒状硅新建 8 万吨第一阶段 2.5 万吨产能已点火 供应收缩态势将结束 产量预计较 2 月上涨 而需求端暂无明显好转 预计持续萎靡 供给过剩格局将持续 当日多晶硅价格宽幅震荡 整体成交量不多 市场情绪悲观[6] - 策略建议短期区间操作 主力合约短期预计维持震荡 跨期、跨品种、期现、期权暂无操作建议[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长线持有，短期关注做多机会，长期战略配置价值不变；白银观望为主，短期参与难度大，关注风险报偿比；铜长线持有，短期承压回调，中长期看好；锌承压，短期破位下行，等待更多宏观指引；铅反弹承压；锡反弹承压；铝反弹承压；镍反弹承压；工业硅反弹承压；多晶硅低位震荡；碳酸锂宽幅震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 盘面表现：纽约尾盘，伦敦现货黄金跌0.02%，COMEX黄金期货涨0.12%，现货白银跌1.83%，COMEX白银期货跌1.66% [2] - 基本逻辑：局势恶化，澳洲联储加息，贵金属核心压制因素有美元与美债收益率走高、VIX飙升时黄金被卷入去风险化浪潮、通胀预期升温强化“美联储维持高利率”担忧，但支撑贵金属长期牛市的四大底层逻辑未动摇 [2] - 策略提醒：短期黄金波动率上升、对地缘事件钝化，中期若油价持续高企、滞胀风险升温并迫使美联储转向宽松，黄金将重获强劲上涨动能，当前策略宜分批逢低布局，黄金短期1100附近有支撑，白银关注21000附近支撑 [2] 铜 - 行情回顾：沪铜承压 [4] - 产业逻辑：全球铜矿供应紧张持续，2月中国电解铜产量环比减少、同比上升，预计3月环比增加，旺季开启，现货转升水，下游积极逢低采购，海内外库存均小幅去化，中下游企业开工回暖，超级央行周定调全球流动性，若高油价持续，全球货币宽松预期逻辑或逆转，风险资产承压 [4] - 策略推荐：超级宏观周开启，中东地缘局势恶化再升级，市场预计美联储年内降息概率几乎归零，美元走强，短期市场情绪承压，铜承压回调，产业买保按需采购，卖出套保等待反弹背靠上方压力位，对铜中长期趋势依旧看好，短期沪铜关注区间【98000，101000】元/吨，伦铜关注区间【12500，13000】美元/吨 [5] 锌 - 行情回顾：沪锌震荡偏弱 [8] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，北方矿山季节性停产和减产，国产锌精矿加工费1550元/吨，部分中小型冶炼厂减产限制后续产能释放，2月中国精炼锌产量环比下降、同比增加，预计3月环比增加，中下游开工回暖，国内库存累库幅度放缓 [8] - 策略推荐：超级宏观周开启，中东地缘局势恶化再升级，市场预计美联储年内降息概率几乎归零，美元走强，短期市场情绪承压，锌破位下行，建议暂时观望，中长期看，全球资源保护主义加速，重要矿产资源供应稳定面临挑战，中长期回调逢低试多为主，沪锌关注区间【23000，24000】，伦锌关注区间【3200，3300】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝反弹走势 [11] - 产业逻辑：电解铝方面，2026年美联储降息预期延续，中东地区短期供应扰动延续，海外新投项目爬产，国内电解铝锭和铝棒库存增加，需求端下游加工龙头企业开工率环比回升；氧化铝方面，海外铝土矿运价小幅上涨，整体铝土矿到港量暂时保持稳定，全国氧化铝企业开工率约为77.08%，氧化铝库存水平依然偏高，行业过剩格局难以实现根本扭转，短期关注氧化铝库存及广西新增产能的运行情况 [12] - 策略推荐：建议沪铝短期逢低偏多为主，注意铝锭社会库存累积的情况，主力运行区间【24000 - 26000】 [13] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹承压走势 [15] - 产业逻辑：镍方面，2026年美联储降息预期延续，印尼确认镍矿生产配额将下调，但近期可能额外补充配额的消息削弱镍矿端收紧的预期，3月国内纯镍社会库存约为8.7万吨，精炼镍库存持续增加，产业链弱现实状态延续；不锈钢方面，下游终端消费正处于向旺季转换阶段，3月无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量小幅下降，不锈钢社会库存仍维持在百万吨水平附近，下游复苏力度有待进一步验证，目前终端对不锈钢的需求逐步恢复中，密切关注钢厂开工及终端需求的表现 [16] - 策略推荐：建议镍、不锈钢逢低偏多为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【130000 - 150000】 [17] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605小幅高开，冲高回落午后跟随有色回落涨幅收窄 [19] - 产业逻辑：供需依旧维持紧平衡，智利进口量到港并未令总库存转为累库，下游进入旺季后，高频微观数据重要性降低，国内锂盐厂稳步推进复产，海外锂矿政策仍存变数导致现货市场锂盐厂散单采购原料的积极性增加，下游复产节奏快于上游，磷酸铁锂满产满销，产量持续创下新高，储能和动力电池在旺季和抢出口的窗口期下仍有补库预期，而总库存已经跌破10万关口，上游冶炼厂库存水位线偏低，叠加美国取消对国内锂电材料出口加征关税，碳酸锂逢低做多为主 [20] - 策略推荐：宽幅震荡【150000 - 158000】 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为当前市场受地缘政治冲突影响显著，各品种走势分化，部分品种受供应担忧、成本上升等因素影响，价格震荡或偏强，投资者需关注地缘局势、供需变化及政策动态等因素 [18][21][56][60][122] 各行业总结 金融衍生品 股指期货 - 周二股指涨跌互现，市场避险情绪升温，指数将震荡，建议单边震荡整理、网格操作，IM\IC 进行多 2609+空 ETF 的期现套利，期权采用双买策略 [19][20][21] 国债期货 - 周二国债期货收盘全线上涨，债市稍有企稳，建议单边和套利均观望 [23] 农产品 蛋白粕 - 外盘美豆指数下跌、豆粕指数上涨，基本面利空因素多，建议单边谨慎，套利 MRM09 价差缩小，期权采用海鸥看跌期权 [26] 白糖 - 外盘美原糖和伦白糖价格上涨，国际糖价预计震荡偏强，国内糖价或提前启动但走势平缓，建议单边国际和郑糖均震荡偏强，套利观望，期权卖出看跌期权 [28][30] 油脂板块 - 外盘美豆油和马棕油主力价格有变动，油脂整体高位震荡，建议单边短期高位震荡，套利和期权观望 [32][33] 玉米/玉米淀粉 - 外盘美玉米期货回落，深加工需求增加，玉米现货短期上涨，建议单边外盘 05 玉米回调偏多、05 玉米高位震荡，套利 05 玉米和淀粉价差逢低做扩，期权观望 [35][36] 生猪 - 生猪价格震荡，出栏压力增加，价格继续下行，建议单边近月抛空，套利 LH59 反套，期权采用海鸥看跌期权 [38] 花生 - 花生现货稳定，盘面偏强震荡，建议单边 05 花生窄幅震荡、多单离场，套利观望，期权卖出 pk605 - P - 7700 期权 [40][41] 鸡蛋 - 蛋价稳定为主，可考虑逢高空 6 月合约，套利和期权观望 [43][45] 苹果 - 苹果去库速度尚可，好货价格坚挺，5 月合约建议先离场观望，套利和期权观望 [47][49] 棉花 - 棉纱 - 外盘主力合约上涨，郑棉基本面偏强，建议单边美棉区间震荡、郑棉逢低建多，套利和期权观望 [50][51] 黑色金属 钢材 - 原料存在支持，钢价维持震荡偏强行情，建议单边维持震荡偏强，套利逢高做空卷煤比、做空卷螺差继续持有，期权观望 [56] 双焦 - 焦煤波动较大，跟随油气偏强运行，建议单边震荡偏强、谨慎者部分止盈，后续关注逢低试多，套利和期权观望 [60][61] 铁矿 - 供应扰动加大，现货高位套保为主，建议单边现货高位套保，套利 5/9 月差高位反套入场，期权观望 [62][63] 铁合金 - 能源成本传导中，正反馈持续，建议单边剩余多单继续持有，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [64][65] 有色金属 金银 - 地缘冲突持续，金银承压震荡，建议保守投资者观望，激进投资者背靠 30 日均线阻力以震荡偏空思路短线参与，套利和期权观望 [67][68] 铂钯 - 关注 FOMC 会议，铂金短期偏多，钯金基本面驱动不足，建议单边铂钯暂时观望、铂金等待低多机会，套利等待铂钯价差低位做多机会，期权观望 [71][72] 铜 - 地缘风险扰动不断，铜价持续震荡，建议单边短期震荡、警惕流动性风险，套利和期权观望 [74] 氧化铝 - 对几内亚铝土矿供应担忧扩大价格波动，建议单边高位震荡、谨慎追涨，套利和期权观望 [75][78] 电解铝 - 地缘冲突带动供给下降，建议单边宽幅震荡、逢低看多，套利和期权观望 [80] 铸造铝合金 - 随铝价宽幅震荡运行，建议单边随铝价宽幅震荡，套利和期权观望 [83] 锌 - 国内社会库存持续累库，建议单边短期区间偏弱震荡、企稳后逢低布局多单，套利和期权观望 [84][85] 铅 - 止损线上移保护利润，建议单边获利多单继续持有、止损线滚动上移，套利和期权观望 [87][89] 镍 - 宏观主导短期价格，建议单边价格震荡偏弱，套利和期权观望 [90] 不锈钢 - 成本支撑，跟随镍价运行，建议单边等待宏观企稳，套利观望 [95] 工业硅 - 区间震荡，建议单边区间操作 [97] 多晶硅 - 短期震荡，等待政策指引，建议单边震荡、流动性不足观望，套利和期权暂无 [99] 碳酸锂 - 供需矛盾不突出，高位震荡，建议单边宽幅震荡，套利和期权观望 [104] 锡 - 美伊局势未明，锡价区间震荡，建议单边区间震荡，期权观望 [106][107] 航运及碳排放 集运 - MSK4 月首周报价环比涨 400，建议单边观望，套利观望 [109][110] 干散货运价 - 中东战火持续，高低硫油价差拉大影响分船型市场，中长期关注战争时长对干散货航运链的影响 [112][113] 碳排放 - 中国碳市场扩围消息传出，欧盟碳市场消极情绪影响碳价下跌，国内碳价短期涨幅受限、中长期有望上升，欧盟碳价维持震荡 [114][115][116] 能源化工 原油 - 中东能源设施遇袭加剧供应担忧，建议单边高位偏多，套利和期权观望 [121][122] 沥青 - 主营降负增大，原料担忧持续，建议单边偏强震荡，套利和期权观望 [124][125] 燃料油 - 地缘驱动持续，成本高位震荡，建议单边高位震荡，套利和期权观望 [126][127] LPG - 地缘持续紧张，走势震荡偏强，建议单边高位震荡，套利和期权观望 [130][131] 天然气 - 地缘风险持续，上涨趋势不改，建议单边观望，套利和期权观望 [132][134] PX&PTA - 供应存计划外缩量预期，PTA 企业或被动减产，建议单边高位震荡、防范回落风险，套利和期权观望 [135][136] BZ&EB - 原料供应短缺，基本面向好，建议单边关注中东物流运输对供应的影响、防范回落风险，套利和期权观望 [139][140] 乙二醇 - 伊朗装置回归，建议单边高位震荡、防范回落风险，套利和期权观望 [141][142] 短纤 - 产销继续清淡，建议单边高位震荡、防范回落风险，套利和期权观望 [144] 瓶片 - 库存持续去化，建议单边震荡偏强，套利和期权观望 [146][147] 丙烯 - 供应偏紧，建议单边高位震荡、防范回落风险，套利和期权观望 [148][149] 塑料 PP - PP 进口毛利创新低，建议单边 L 主力 2605 合约和 PP 主力 2605 合约多单持有、止损上移，套利 SPC L2605&PP2605 合约空单持有、止损下移，期权观望 [150][151][153] 烧碱 - 烧碱震荡，建议单边震荡，套利和期权观望 [154][155] PVC - 高位坚挺，建议单边低多、不追多，套利和期权观望 [157] 纯碱 - 宽幅震荡，方向偏弱，建议单边宽幅震荡、方向偏弱，套利观望，期权卖看涨期权 [159][161] 玻璃 - 宽幅震荡，方向偏弱，建议单边宽幅震荡、方向偏弱，套利空玻璃多纯碱止盈，期权观望 [163][164] 甲醇 - 坚挺上涨，建议单边逢低多、不追高 [165] 尿素 - 震荡为主，建议单边低多，套利观望，期权回调卖看跌 [167][169] 纸浆 - 库存偏高，浆价偏弱调整，建议单边观望、背靠整数关口少量布局多单，套利观望，期权卖出 SP2605 - P - 5000 [172][173] 胶版印刷纸 - 出货一般，市场刚需采买，建议单边逢高做空，套利观望，期权卖出 OP2604 - C - 4200 [176][177] 原木 - 进口成本走强，支撑盘面上行，建议单边逢低做多，套利和期权观望 [178][180] 天然橡胶及 20 号胶 - 全国干胶库存连续累库，建议单边 RU 主力 05 合约和 NR 主力 05 合约观望，套利 NR2605 - RU2605 择机介入、设止损，期权观望 [182][185] 丁二烯橡胶 - 丁二烯利润持续改善，建议单边 BR 主力 05 合约观望、关注支撑位，套利 BR2505 - RU2505 持有、止损上移，期权观望 [186][189][190]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅呈弱势震荡格局；多晶硅仓单部分注销 [1][2] 相关目录总结 基本面跟踪 工业硅、多晶硅期货市场 - Si2605收盘价8560元/吨，成交量126193手，持仓量240719手；PS2605收盘价41670元/吨，成交量8268手，持仓量34098手 [2] - 工业硅近月合约对连一价差 -45元/吨，买近月抛连一跨期成本51.9元/吨；多晶硅近月合约对连一价差1120元/吨 [2] 基差 - 工业硅现货升贴水对标华东Si5530为 +640，对标华东Si4210为 +240，对标新疆99硅为 +40；多晶硅现货升贴水对标N型复投为 +2330 [2] 价格 - 新疆99硅8600元/吨，云南地区Si4210 9900元/吨，多晶硅 - N型复投料45500元/吨 [2] 利润 - 硅厂利润新疆新标553为 -2571.5元/吨，云南新标553为 -5439元/吨；多晶硅企业利润1.2元/千克 [2] 库存 - 工业硅社会库存（含仓单库存）55.2万吨，企业库存19.7万吨，行业库存74.9万吨，期货仓单库存11.0万吨；多晶硅厂家库存35.7万吨 [2] 原料成本 - 硅矿石新疆320元/吨，云南230元/吨；洗精煤新疆1475元/吨，宁夏1200元/吨；石油焦茂名焦1400元/吨，扬子焦1880元/吨；电极石墨电极12450元/吨，炭电极7200元/吨 [2] 多晶硅（光伏）价格 - 三氯氢硅3435元/吨，硅粉（99硅）9750元/吨，硅片（N型 - 210mm）1.33元/片，电池片（TOPCon - 210mm）0.405元/瓦，组件（N型 - 210mm，集中式）0.747元/瓦，光伏玻璃（3.2mm）17.4元/立方米，光伏级EVA价格11050元/吨 [2] 多晶硅（光伏）利润 - 多晶硅企业利润1.2元/千克 [2] 有机硅 - DMC价格14050元/吨，DMC企业利润1340元/吨 [2] 铝合金 - ADC12价格25100元/吨，再生铝企业利润200元/吨 [2] 宏观及行业新闻 印度太阳能光伏制造商Waaree Energies在马哈拉施特拉邦Nagpur的Butibori启动10GW太阳能硅锭和硅片制造厂，投资约620亿印度卢比（6.71亿美元），投产后将创造超8000个本地就业岗位 [2] 趋势强度 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍呈现冶炼累库与宏观情绪共振，矿端紧缺托底下方的态势 [2][4] - 不锈钢面临基本面与宏观施压，但有现实成本支撑 [2][4] - 碳酸锂处于震荡格局，需关注市场情绪 [2][12] - 工业硅呈弱势震荡格局 [2][16] - 多晶硅出现仓单部分注销情况 [2][17] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - **基本面跟踪**：沪镍主力收盘价135,940，较T - 1跌460；不锈钢主力收盘价14,095，较T - 1跌25等多项数据展示了镍和不锈钢期货及产业链相关数据变化 [4] - **宏观及行业新闻**：印尼将修订镍矿商品基准价格公式；瑞士索尔威投资集团计划重启危地马拉镍矿业务；2026年镍工作计划和成本预算发布，批准镍矿生产配额在2.6 - 2.7亿吨；菲律宾矿商称印尼镍矿石出口量可能翻倍；印尼莫罗瓦利工业园尾矿区域山体滑坡；Sherritt International Corporation缩减古巴合资企业运营规模；PT Weda Bay Nickel生产销售配额较25年削减70%；印尼对四家镍矿开采公司实施制裁；印尼预估2026年镍矿产量约2.09亿吨；印尼镍矿商协会称修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30% [4][5][7] - **趋势强度**：镍和不锈钢趋势强度均为0 [11] 碳酸锂 - **基本面跟踪**：2605合约收盘价155,320，较T - 1跌4,300；2607合约收盘价154,840，较T - 1跌4,520等多项数据展示了碳酸锂盘面、基差、原料、锂盐等产业链相关数据变化 [12] - **宏观及行业新闻**：2026年3月14日起至8月，主流磷肥品种出口暂停；特斯拉和LG能源签署协议将建磷酸铁锂电池制造厂 [13][15] - **趋势强度**：碳酸锂趋势强度为0 [15] 工业硅和多晶硅 - **基本面跟踪**：Si2605收盘价8,560，较T - 1跌125；PS2605收盘价41,670，较T - 1跌35等多项数据展示了工业硅和多晶硅期货市场、基差、价格、利润、库存、原料成本等相关数据变化 [17] - **宏观及行业新闻**：印度太阳能光伏制造商Waaree Energies启动10GW太阳能硅锭和硅片制造厂 [17] - **趋势强度**：工业硅和多晶硅趋势强度均为0 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材基本面中性偏弱，短期核心矛盾在库存消化与旺季需求验证，价格预计区间震荡，需关注旺季需求释放节奏和原料价格走势对成本端的影响 [2] - 铁矿石受谈判问题及海外地缘冲突影响，矿价宽幅震荡，需关注后续谈判进展及地缘局势发展 [4] - 锰硅和硅铁行情受黑色大板块方向引领和市场整体情绪影响，以及锰矿成本推升和硅铁供给收缩问题影响，建议关注锰矿端突发情况和“双碳”政策进展 [9] - 焦煤短期内价格大幅反弹基本面支撑不足，但需注意市场情绪外溢带来的阶段性向上脉冲，中长期在6 - 10月相对乐观 [14] - 工业硅供需双弱，成本支撑下预计震荡运行 [17] - 多晶硅基本面偏弱，价格压力仍存，盘面短期预计震荡承压，关注新单成交情况 [19] - 浮法玻璃预计短期内宽幅震荡，关注“金三银四”需求释放节奏和主要产区库存变化 [22] - 纯碱预计短期内延续偏强震荡走势，关注“金三银四”需求释放节奏和主产区企业库存变化 [24] 各品种行情资讯总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3148元/吨，较上一交易日涨8元/吨（0.254%），当日注册仓单41649吨，环比增加1524吨，主力合约持仓量154.95万手，环比减少24530手；天津汇总价格3200元/吨，环比增加20元/吨，上海汇总价格3250元/吨，环比不变 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3313元/吨，较上一交易日涨14元/吨（0.424%），当日注册仓单474288吨，环比减少295吨，主力合约持仓量117.99万手，环比减少3908手；乐从汇总价格3280元/吨，环比不变，上海汇总价格3290元/吨，环比增加10元/吨 [1] 铁矿石 - 主力合约（I2605）收至816.50元/吨，涨跌幅 +0.93%（+7.50），持仓变化 +2876手，变化至46.17万手，加权持仓量88.33万手；现货青岛港PB粉798元/湿吨，折盘面基差31.39元/吨，基差率3.70% [3] 锰硅硅铁 - 3月17日，锰硅主力（SM605合约）日内收涨1.27%，收盘报6240元/吨，天津6517锰硅现货市场报价6000元/吨，折盘面6190，贴水盘面50元/吨 [7] - 硅铁主力（SF605合约）日内收涨0.95%，收盘报5928元/吨，天津72硅铁现货市场报价6050元/吨，升水盘面122元/吨 [7] 焦煤焦炭 - 3月17日，焦煤主力（JM2605合约）盘中下探后回升，最终收跌0.42%，收盘报1176.0元/吨；山西低硫主焦报价1459.7元/吨，现货折盘面仓单价为1267元/吨，升水盘面91元/吨；山西中硫主焦报1300元/吨，现货折盘面仓单价为1284元/吨，升水盘面108元/吨；乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1210元/吨，现货折盘面仓单价为1185元/吨，升水盘面9元/吨 [11] - 焦炭主力（J2605合约）日内收跌0.80%，收盘报1732.0元/吨；日照港准一级湿熄焦报价1470元/吨，环比持稳，现货折盘面仓单价为1725.5元/吨，贴水盘面6.5元/吨；吕梁准一级干熄焦报1495元/吨，环比持稳，现货折盘面仓单价为1710.5元/吨，贴水盘面21.5元/吨 [11] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8560元/吨，涨跌幅 -1.44%（-125），加权合约持仓变化 +7709手，变化至350782手；华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差640元/吨；421市场报价9600元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差240元/吨 [16] - 多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报41670元/吨，涨跌幅 -0.08%（-35），加权合约持仓变化 -534手，变化至54645手；SMM口径N型颗粒硅平均价44元/千克，环比持平；N型致密料平均价43元/千克，环比 -0.5元/千克；N型复投料平均价45.5元/千克，环比 -0.5元/千克，主力合约基差3830元/吨 [18] 玻璃纯碱 - 周二下午15：00玻璃主力合约收1094元/吨，当日 -0.73%（-8），华北大板报价1070元，较前日持平，华中报价1090元，较前日持平；03月12日浮法玻璃样本企业周度库存7584.9万箱，环比 -378.80万箱（-4.76%）；持仓方面，持买单前20家增仓6213手多单，持卖单前20家增仓17728手空单 [21] - 周二下午15：00纯碱主力合约收1243元/吨，当日 -1.04%（-13），沙河重碱报价1223元，较前日 -13；03月12日纯碱样本企业周度库存193.17万吨，环比 -1.55万吨（-4.76%），其中重质纯碱库存91.81万吨，环比 -0.18万吨，轻质纯碱库存101.36万吨，环比 -1.37万吨；持仓方面，持买单前20家增仓1734手多单，持卖单前20家增仓4480手空单 [23] 各品种策略观点总结 钢材 - 宏观上1 - 2月房地产数据整体偏弱，地产投资端修复动能不足，钢材终端需求大概率维持偏弱格局；基本面上周热卷需求回升、产量回落、库存累积放缓，螺纹钢供需同步回升、库存增速放缓，整体基本面中性偏弱；预计价格区间震荡，关注旺季需求释放节奏和原料价格走势 [2] 铁矿石 - 供给端海外矿石发运环比回升，近端到港量回落；需求端日均铁水产量环比下降，高炉检修受环保限产影响，复产高炉预计下期逐步兑现，钢厂盈利率环比回升；库存端港口库存小幅增长；受谈判问题及海外地缘冲突影响，矿价宽幅震荡，关注后续谈判进展及地缘局势发展 [4] 锰硅硅铁 - 美伊冲突下商品整体情绪偏多，短期空头操作不合适，可寻找估值偏低、弹性大的品种短期反弹机会；锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁基本面良好；未来行情受黑色大板块和市场情绪影响，以及锰矿成本推升和硅铁供给收缩问题影响，关注锰矿端突发情况和“双碳”政策进展 [8][9] 焦煤焦炭 - 美伊冲突下商品情绪偏多，焦煤能源属性被激发，价格受原油情绪外溢带动；短期内下游钢厂、焦化厂去库，上游矿山库存累积，供给端有边际压力，价格大幅反弹基本面支撑不足，但需注意市场情绪外溢带来的阶段性向上脉冲；中长期在6 - 10月相对乐观 [14] 工业硅 - 供给端上周产量整体变动不大，四川部分矿热炉开工，西南开工率低，新疆产量小幅增长；需求端多晶硅增产缓慢，有机硅DMC开工率偏稳，硅铝合金开工率小幅提升；供需双弱，成本支撑相对夯实，预计震荡运行 [17] 多晶硅 - 基本面偏弱，价格压力仍存，硅片库存去化慢、开工率回升不及预期，对上游硅料形成负反馈，库存压力加大，新签订单少且价格下探；盘面持仓量和流动性偏低，现货价格滑落对盘面支撑有限，短期预计震荡承压，关注新单成交情况 [19] 玻璃 - 中东地缘局势推动油价走高，为玻璃市场提供成本支撑；现货面下游及深加工企业复工，需求回暖，成交活跃度提升，部分企业上调报价；预计短期内宽幅震荡，关注“金三银四”需求释放节奏和主要产区库存变化 [22] 纯碱 - 中东地缘局势带动油价走高，煤炭市场联动上涨，推高纯碱价格重心；供给端企业开工稳定，供应充裕；需求端玻璃企业产销率提升，对原料补库刚性，多数厂家本月订单接满，挺价意愿强；预计短期内偏强震荡，关注“金三银四”需求释放节奏和主产区企业库存变化 [24]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 受中东局势、供需关系、成本等因素影响 各商品期货市场走势分化 需关注地缘政治、宏观经济、行业政策等因素对市场的影响 [1][4][5][8] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场 - 市场表现：国际金价涨0.06%收报5006.63美元/盎司 国内金交所9999涨0.12%收于1115.97 上期所沪金主力合约跌0.19%收于1116.2元/克 国际银价跌1.76%至79.283美元/盎司 [1] - 基本面：阿联酋天然气田停产 富查伊拉港原油装载中断 伊朗袭击沙特 中东局势升级强化美联储按兵不动共识 国内黄金ETF流出0.9吨 COMEX黄金库存减5吨 上期所黄金库存不变 SPDR黄金ETF持仓不变 伦敦黄金库存增加 印度1月白银进口超500吨 [1] - 交易策略：关注美联储议息会议结果 建议黄金多单减仓 白银维持偏空观点 [1] 基本金属市场 铝 - 市场表现：电解铝主力合约收盘价跌0.72%收于24990元/吨 国内0 - 3月差 - 230元/吨 LME价格3410美元/吨 [1] - 基本面：供应上电解铝厂高负荷生产 需求上周度铝材开工率小幅上升 [1] - 交易策略：中东冲突使海外铝供应收紧预期升温 LME铝库存低位下行支撑铝价 但国内累库压力和美元偏强压制价格 预计铝价宽幅震荡 [1] 氧化铝 - 市场表现：氧化铝主力合约收盘价涨3.64%收于3073元/吨 国内0 - 3月差 - 346元/吨 [1] - 基本面：供应上氧化铝运行产能稳中有增 需求上电解铝厂高负荷生产 [1] - 交易策略：几内亚考虑收紧铝土矿供应量 成本端支撑走强 短期价格或震荡偏强 但中东地缘冲突不确定高 行业过剩格局未改 价格上行空间承压 需跟踪几内亚矿端政策动向 [1] 锌和铅 - 市场表现：3月17日日盘 锌、铅主力合约分别收于23700元/吨、16600元/吨 较前一交易日收盘价分别 - 205、+285元/吨 国内0 - 3月差分别 - 23730元/吨、 - 16600元/吨 海外0 - 3月差分别 - 43.25、 - 49.25美元/吨 锌七地库存3月16日较3月12日增0.70万吨 铅五地库存3月16日较3月12日增0.15万吨 [1][2] - 基本面：铅市场多空交织 交割前持货商移库交仓使铅锭社会库存累增 进口铅到港增多拖累价格 但再生铅减产厂库下降提供支撑 短期铅价偏弱震荡 锌市场供应端维持高位 消费恢复缓慢 社会库存累增至近三年高位 基本面外强内弱 [2] - 交易策略：锌单边观望 关注内外正套机会 铅观望 [2] 工业硅 - 市场表现：主力05合约收于8560元/吨 较上个交易日跌125元/吨 收盘价比 - 1.44% 持仓量增4057手至240719手 成交量增22104手至126193手 品种沉淀资金增0.32亿至30.25亿 今日仓单量为21976手 [2] - 基本面：供给端上周开炉数量增加1台 四川地区电价下调 企业开工具备放量预期 社会库存小幅去库 需求端多晶硅3月复工后月度产量有望接近9万吨 有机硅行业产量稳定 企业持挺价意愿 铝合金价格上行 行业开工率提升至58.8% [2] - 交易策略：市场受宏观事件影响 交易逻辑偏向能源成本抬升 但头部企业套保使8900点位有压力 本周以宏观情绪为主导 预计盘面在8100 - 8900区间震荡 [2] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于155320元/吨 收盘价 - 2.69% [2] - 基本面：SMM澳大利亚锂辉石精矿现货报价较前日涨15美元/吨 SMM电碳报158000元/吨 周产量环比增836吨 SMM预计3月碳酸锂排产较1月环比增8.7% 磷酸铁锂和三元材料3月排产环比均增加 预计Q1因抢出口维持去库 样本库存去库414吨 广期所仓单增加 盘面沉淀资金减少 [2] - 交易策略：市场预计4月需求环比为正 维持紧平衡 低位库存支撑价格在15万元中枢震荡 盘面企稳待涨 [2] 多晶硅 - 市场表现：主力05合约收于41670元/吨 较上个交易日跌35元/吨 收盘价比 - 0.08% 持仓量减549手至34098手 成交量增2412手至8268手 品种沉淀资金减0.12亿至21.02亿 今日仓单量为9910手 [2] - 基本面：供给端多晶硅产量环比小幅增加 行业库存环比上升3.5% 仓单小幅累积 需求端下游产品价格整体小幅下行 下跌节奏放缓 3月硅片、电池片及组件排产环比修复 同比仍偏弱 临近出口退税抢出口期结束 [2] - 交易策略：上周多晶硅现货报价小幅下调 合约持仓持续收缩 需跟踪下游实际采购及订单价格变化 预计盘面在4 - 4.5万区间震荡 [2] 黑色产业市场 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3159元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨15元/吨 [4] - 基本面：钢银口径建材库存环比增2.7% 杭州周末螺纹出库量增加 库存增加 钢材现货市场交易恢复 供需短期偏弱 建材需求预期弱 供应同比下降 矛盾有限 板材需求恢复 出口水平高 库存高且垒库幅度略高于往年 钢厂利润差 产量上升空间有限 期货估值维持 [4] - 交易策略：观望为主 尝试短线做空热卷2605合约 RB05参考区间3125 - 3185 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于815元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨8元/吨 [4] - 基本面：澳巴发货环比上升 同比增加 铁矿供需中性偏弱 钢联口径铁水产量环比下降 同比下降 焦炭第一轮提降落地 后续提降有博弈 钢厂利润差 高炉产量上升斜率有限 供应符合季节性规律 炉料钢厂库存略高 港口库存总量同比增加 但主流铁矿库存占比低 存在结构性矛盾 铁矿维持远期贴水结构 估值偏高 [4] - 交易策略：观望为主 I05参考区间800 - 830 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1185.5元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨20元/吨 [4] - 基本面：钢联口径铁水产量环比大幅下降 同比下降 焦炭第一轮提降落地 后续有博弈 钢厂利润差 高炉产量上升斜率偏缓 供应端口岸通关维持高位 各环节库存分化 总体库存水平中性 05合约期货升水现货 远期升水结构维持 期货估值偏高 [4] - 交易策略：观望为主 尝试短线做空焦煤2605合约 JM05参考区间1160 - 1220 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆上涨 [5] - 基本面：供应端全球大豆供应预期充足 巴西收割过半 需求端美豆压榨强 出口符合季节性 全球供需宽松预期不变 [5] - 交易策略：美豆阶段性驱动在原油 关注原油及美豆需求兑现度 国内短期跟随 关注宏观、原油及南美产量兑现度 [5] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格小幅反弹 现货价格多数下跌 山东跌幅扩大 [5] - 基本面：售粮进度超七成 压力不大且意愿不强 但进度偏慢 港口及下游库存低位 议价能力不强 现货价格由产区主导 产区现货价格转弱 关注最低收购价小麦拍卖、天气及购销节奏变化 [5][6] - 交易策略：产区价格松动 期价预计震荡偏弱 [6] 油脂 - 市场表现：昨日马棕下跌 [6] - 基本面：供应端预期步入季节性增产 需求端ITS预估3月1 - 15日马来出口环比增43% 阶段供需双增 [6] - 交易策略：短期油脂跟随原油偏强 关注后期原油及产区产量等 [6] 白糖 - 市场表现：郑糖05合约收5415元/吨 跌幅0.26% 南宁现货 - 郑糖05合约基差26元/吨 配额外巴西糖加工完税估算利润为610元/吨 [6] - 基本面：国际原油价格飙升刺激乙醇价格走高 市场担心新季巴西甘蔗用于生产乙醇 制糖比有下调预期 印度增产不及预期 国际糖价重回14美分/磅以上 国内25/26榨季广西糖产量预估上调 2月单月产量达近几年最高 广西进入累库阶段 宏观资金多头仓位配置 油价扰动叠加政策托底 郑糖短期内难以下跌 反弹高度依赖中东局势、油价及巴西糖醇比情况 [6] - 交易策略：观望为主 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜ICE美棉期价继续上涨 国际原油期价重回上涨 郑棉期价震荡偏弱 内外棉价差回归 [6] - 基本面：国际上市场担忧美棉产区干旱及气候变化 印度棉花协会上调年度产量 期末库存下降 国内2026年1 - 2月社会消费品零售总额同比增长2.8% 服装等商品零售额同比增长10.4% [6] - 交易策略：暂时观望 价格区间参考15100 - 15600元/吨 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行 现货价格转弱 [6] - 基本面：降雨影响鸡蛋存储 市场情绪谨慎 走货缓慢 养殖端淘汰意愿不强 蛋鸡在产存栏高位 供应充足 处于季节性需求淡季 蛋价预计低位运行 [6] - 交易策略：走货缓慢 期价预计震荡偏弱 [6] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格近月持续走弱 现货价格略跌 [6] - 基本面：3月养殖端出栏量大幅增加 出栏体重处于高位 出栏进度偏慢 需求处于季节性淡季 供强需弱 期现货价格预计偏弱运行 关注屠宰量及出栏节奏变化 [6] - 交易策略：供强需弱 现货价格低迷 期货升水 近月期价预计偏弱运行 [6] 能源化工市场 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅震荡 华北地区低价现货报价8200元/吨 05合约基差为盘面减300 基差偏弱 市场成交一般 海外美金价格稳中上涨 进口窗口关闭 出口窗口打开 [8] - 基本面：供给端上半年无新装置投产 部分装置因美伊冲突计划降负荷和停车 国产供应减少 进口窗口关闭 后期进口量预计减少 需求端下游逐步复工 需求环比好转 三四月是农地膜需求旺季 [8] - 交易策略：短期产业链库存去库 基差偏弱 跟随原油波动 上方空间受进口窗口压制 中期美伊缓和及新装置投产 供需压力加大 逢高做空 关注美伊事件发酵 [8] PVC - 市场表现：V05收5900 涨0.7% [8] - 基本面：PVC受油价上涨、乙烯法减产带动 价格高位震荡 乙烯法开工率下降 2月国内PVC产量同比增加 开工率预计78 - 80% 需求端下游工厂陆续复工 12月房地产走弱 社会库存创新高 [8] - 交易策略：供需平衡 估值中等 建议正套 [8] 玻璃 - 市场表现：FG05收1100 跌2% [8] - 基本面：玻璃受原油带动情绪好转 但高库存压制价格 供应端减产较多 3月预期再减产3条产线 玻璃日融量同比增速 - 5% 库存累积 下游深加工企业复工晚 订单天数少 下游加工厂玻璃原片库存天数12天 天然气路线亏损 煤制气玻璃亏损 石油焦工艺玻璃有利润 12月房地产再度走弱 全国玻璃价格稳定 [8] - 交易策略：供减需弱 估值中性 建议买玻璃卖纯碱 [8] PP - 市场表现：昨天PP主力合约小幅震荡 华东地区PP现货价格为8400元/吨 05合约基差为盘面减100 基差偏弱 市场成交一般 海外美金报价稳中上涨 进口窗口关闭 出口窗口打开 出口持续放量 [8] - 基本面：供给端上半年新装置投产减少 部分装置因美伊冲突原料紧缺 东亚炼厂计划降负荷及停车 市场供给压力减轻 出口窗口打开 出口放量 需求端下游逐步复工 需求环比改善 [8] - 交易策略：短期产业链库存去化 基差偏弱 需求环比改善 供应受美伊冲突影响 关注冲突进展和通航情况 短期跟随原油波动 中长期美伊缓和叠加新增装置投产 供需格局略改善但矛盾仍大 区间震荡 逢高做空 [8] 原油 - 市场表现：昨日油价再度走强 布伦特重回100美元/桶 霍尔木兹接近关闭 富查依拉港遇袭 原油装卸暂停 伊朗重要领导人遇害 战局不确定 关注霍尔木兹通行情况 若未恢复 海湾国家将有更多减产量 [8][9] - 基本面：伊朗原油产量330万桶/天 出口量180万桶/天 亚洲是主要买家 伊朗生产和出口集中 90%生产来自胡齐斯坦省 90%出口通过哈格岛 必经霍尔木兹 2025年上半年霍尔木兹海峡出口石油日均流量1947万桶 占全球消费量约20% 沙特和阿联酋闲置管道运力330万桶/天 杯水车薪 目前海湾国家已减产1000万桶日 [9] - 交易策略：原油交易核心是中东地缘风险 地缘事件不确定性大 不建议直接参与期货 建议买入期权控制风险 担心油价上涨企业可逢低买入虚值看涨期权 担心冲高回落可逢高买入虚值看跌期权 [9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约小幅上涨 华东地区现货市场报价10300元/吨 市场交投氛围一般 海外美金价格稳中上涨 进口窗口关闭 出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端纯苯库存正常偏高水平 美伊冲突使东亚部分装置计划降负荷和停车 二三月纯苯供需格局改善 苯乙烯库存小幅去化 处于正常水平 美伊冲突使短期供需偏紧 需求端下游企业成品库存高位去化 下游逐步复工 开工率环比改善 [9] - 交易策略：短期纯苯库存偏高 供需边际改善 苯乙烯库存正常 基差走弱 跟随原油波动 关注美伊冲突和通航情况 中长期地缘冲突缓和 供应回归 供需环比走弱 [9] 纯碱 - 市场表现：sa05收1244 跌1.4% [9] - 基本面：纯碱受海外天然气上涨带动 情绪好转 供应恢复 开工率86% 上游订单天数环比减少 库存平稳 下游光伏玻璃日融量略微增产 浮法玻璃有减产预期 [9] - 交易策略：供增需弱 估值较低 建议观望 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜近期下行源于库存压力以及地缘冲突升级的潜在可能，但中期看涨，可买入持有 [1] - 铝中短期内海外产能损失难以迅速恢复加之风险溢价仍存，以逢低做多为主 [1] - 锌国内基本面一般，但长期资本开支投入有限、伊朗锌矿供应扰动下，预计对短期锌价仍有一定支撑 [2] - 镍预计在基本面偏利空和供应端政策干预偏利多状态下，维持区间震荡为主 [5] - 不锈钢预计在基本面偏利空和供应端政策干预偏利多状态下，跟随镍价维持区间震荡为主 [8] - 铅预计在海外库存拖累及再生利润支撑下，维持偏弱震荡 [12] - 锡价受全球宏观流动性影响较大，若流动性宽松则向上弹性较强，若美伊冲突影响超预期流动性收紧则回调空间亦大 [14] - 工业硅供需接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行，中长期以季节性边际成本为锚周期底部震荡 [15] - 碳酸锂3月供需双强维持紧平衡，去库边际放缓，后续淡季存在累库预期，上方空间需期现共振或供应预期外扰动打开，向下突破需需求崩塌或宁德复产超出预期 [19] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周铜价震荡下跌，受宏观地缘扰动较大，海外市场质疑美国库存虹吸能力，担忧中国消费能力 [1] - 国内废铜市场复产节奏慢于往年同期，受财税政策和税票流转影响，社会端废铜到货量下降、贸易商库存消化慢，含税废铜供应偏紧，精废价差收窄，废铜对电解铜替代需求增强，或推动精铜库存去化 [1] 铝 - 卡塔尔60万吨级铝厂宣布暂停减产，运行于60%或38万吨，中东地区物流部分恢复，但干散货通行情况不明朗，美伊冲突加剧产能受影响可能仍存 [1] - 外盘现货紧张，走势强于内盘，但内外正套估值处于前20%左右高位，做多交易拥挤或有回调风险 [1] 锌 - 供应端新年长单谈判基准价上浮，中期锌矿供应预计偏紧，进口矿窗口未开启，国产和进口TC低位，春季北方矿山复产预计带动反弹，冶炼利润尚可 [2] - 需求端下游元宵后陆续复产，但订单偏弱，北方部分受环保影响，整体库存累积至25万吨上方 [2] 镍 - 供应端纯镍2月产量3.26万吨（环比 -0.26万吨），需求端刚需为主，金川升水高位走弱、俄镍升水偏弱，库存端国内持续累库，LME小幅去库，短期现实基本面偏弱 [5] - 消息面矿端供应扰动消息多，印尼对镍价管控加强，预计全年矿偏紧 [5] 不锈钢 - 供应层面钢厂排产环比小幅回落，需求层面下游陆续恢复，成本方面矿价推升镍铁价格、铬铁价格小幅上涨，库存方面本周小幅去库，仓单维持，基本面整体偏弱 [8] - 消息面矿端供应扰动消息多，印尼对镍价管控加强，预计全年矿偏紧，预计跟随镍价维持区间震荡 [8] 铅 - 供应侧原生利润充足陆续复产，春季精矿开工预计提升，TC有反弹预期，再生受亏损影响预计3月中旬陆续复产 [12] - 需求侧本周电池开工率恢复，月度经销商电池成品去库，3月排产仍观望，目前原生高利润高开工，终端需求偏弱，现货已累库，持续压缩再生供应空间 [12] 锡 - 本周锡价震荡下跌，流动性隐患下压力较大，供应端低邦开展抽水工作，2月出口量恢复较快，二季度预计加速恢复，国内加工费小幅上调，但3月国内锭端减产可能超预期，印尼确定2026年配额为6万吨，供应端扰动风险因素短期难以证伪 [14] - 需求端价格下滑后各环节补库意愿较强，海外消费整体偏平，海内外皆累库，主要为大冶炼厂交仓所致，矛盾点在初端焊锡和PCB板的传导上 [14] 工业硅 - 前期大厂通电后逐渐复产，产量稳步提升，云南地区后续个别厂或减产数台炉，待丰水期再行复产计划，内蒙古环比减产1台炉，其他地区持平 [15] - 供需接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行，中长期产能过剩幅度高，开工率低，价格走势预计以季节性边际成本为锚周期底部震荡 [15] 碳酸锂 - 3月供需双强，铁锂终端需求支撑强劲且产能周期降至，开工超预期，供应端辉石产线检修结束后弹性可观，且智利发运激增，供需整体维持紧平衡，去库边际放缓，后续淡季存在累库预期，错配幅度受进口节奏扰动较大 [19] - 受储能收益预期与监管预期影响，后续上方空间需期现共振或供应预期外扰动打开，向下突破需需求崩塌或宁德复产超出预期 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求预期走弱，新能源金属震荡整理。碳酸锂供需延续偏紧格局，但年初电车销量偏弱使消费预期弱化，工业硅和多晶硅供需整体偏宽松。短期碳酸锂价格受需求悲观预期打压，但现实供需偏紧；多晶硅库存累积压制价格，工业硅受成本抬升预期提振走高。中长期多晶硅供应端收缩预期从行政化出清转向市场化出清，价格预期宽幅震荡；锂矿产能上升，需求预期高，供需过剩量预期收窄，价格重心有望提高。 [2] 各品种总结 工业硅 - **观点**：关注成本端支撑，硅价震荡运行 [3][6] - **信息分析**：截至3月17日，通氧553新疆8650元/吨、云南9300元/吨，421新疆8850元/吨、云南9750元/吨；截至上周，国内库存437350吨，环比 -3.4%，其中市场库存182500吨，环比 -0.5%，工厂库存254850吨，环比 -5.3%；2月产量23.8万吨，同比 -17.1%，环比 -25.7%，2025年累计生产405.5万吨，同比 -13.7%；12月出口59036吨，环比 +7.6%，同比 +2.4%，1 - 12月累计出口72万吨，同比 -0.6% [6] - **主要逻辑**：工业硅估值偏低，成本支撑下短期反弹。西北地区电价波动、美伊地缘冲突或使原料价格上涨提供成本支撑。供应端，西南枯水期开工极低，四川基本停产，西北大厂前期减产，当前开工炉数回升企稳，后续西北开工将恢复，丰水期西南开工也会提高，长期过剩压力仍在。需求端，多晶硅库存消耗压力大，3月对工业硅需求偏弱，有机硅企业挺价，需求弱稳，铝合金需求提振有限 [6] - **展望**：低估值和成本支撑下硅价震荡，关注原料价格变动对成本端支撑的影响，中长期供应回升压力下基本面仍偏承压 [7] 多晶硅 - **观点**：库存处于高位，多晶硅价格承压 [3][7] - **信息分析**：3月17日，N型致密料成交均价为45.5元/千克，环比0元/千克；广期所最新多晶硅仓单数量9910手，环比 -780手；2025年12月出口量约1670.41吨，1 - 12月累计出口量约25115.57吨，12月进口量约1872.81吨，1 - 12月累计进口量约19051.01吨 [7] - **主要逻辑**：供应方面，枯水季西南产能减产，产量偏低。需求延续偏弱，硅片排产低，库存不断累积，仓单数量提升，施压价格。短期需求疲弱拖累价格，中长期供应同步收缩，头部企业整合并购，远期供需有望收紧，价格或宽幅震荡 [9] - **展望**：需求疲弱拖累价格，但供应处于低位，中长期价格或宽幅震荡 [9] 碳酸锂 - **观点**：供需驱动减弱，碳酸锂震荡运行 [3][10] - **信息分析**：3月17日，主力合约收盘价较上日 -2.69%至155320元/吨，合约总持仓 +2248手至620890手；电池级碳酸锂早盘现货价格155350元/吨，较上日环比 +1150元/吨，晚盘市场价格156150元/吨，较上日环比 +1650元/吨，工业级碳酸锂早盘价格152250元/吨，较上日环比 +750元/吨，晚盘价格156150元/吨，较上日环比 +1650元/吨，当日仓单 +72手至36465手 [10] - **主要逻辑**：碳酸锂初端和终端需求分化，3月供需较强，但终端后续表现待察。2026年一季度供应强劲，虽部分企业检修减产但整体处于高位，需求表现好，下游备货积极，供需紧平衡，社会库存去库。3月需求和津巴布韦禁止锂矿出口提振市场情绪，但1 - 2月新能源车销量不乐观，3 - 4月表现是影响二季度供需平衡的关键，若3月动力需求负面，4 - 5月初端需求可能不及预期 [11] - **展望**：短期供需紧平衡，但需求有走弱迹象，预计价格震荡运行 [11] 行情监测（中信期货商品指数2026 - 03 - 17） 综合指数 - **特色指数**：商品指数2591.86， -0.61%；商品20指数2926.66， -0.58%；工业品指数2565.21， -0.51% [49] - **板块指数（新能源商品指数）**：3月17日今日涨跌幅 +0.58%，近5日涨跌幅 -1.12%，近1月涨跌幅 +3.08%，年初至今涨跌幅 +1.77% [51]