行业投资评级 - 传媒行业评级为强于大市（维持评级）[9] 核心观点 - 国产算力推理放量与云厂资本开支共振，AIDC和国产芯片需求旺盛[3] - 应用调用增长推动国产算力推理需求持续释放[3] - 头部云厂资本开支持续加码，AIDC与国产芯片投入加速[5] - 头部供应商订单与上架增长，AIDC需求加速落地[6] - 国产算力芯片加速放量，占比提升[6] - 看好AI扩张带来的需求，重点跟踪AIDC和国产算力需求[7] 推理需求 - 截至2026年3月，我国日均词元（Token）调用量突破140万亿，较2025年末增长超过40%[4] - 应用使用频次持续提升，推动推理算力需求由项目性采购转向常态化、持续性投入[4] 云厂资本开支 - 2026年上半年腾讯资本开支847.20亿元，同比增长81.87%[5] - 同期阿里巴巴资本开支合计945.65亿元，同比增长49.42%[5] - 字节跳动2026年全年资本支出为4000亿至5000亿元，同比增长约136%[5] - 头部云厂资本开支高增意味着AIDC建设与AI芯片采购进入加速投入期[5] - 资金逐步转化为AIDC新增订单和算力芯片采购，国产芯片作为算力供给的重要组成部分有望充分受益于本轮资本开支周期[5] AIDC需求落地 - 世纪互联2026年第二季度获得一家头部云服务商的345MW批发订单[6] - 截至该季报发布时，世纪互联年内累计新增批发订单达到862MW[6] - 截至2026年6月底，世纪互联批发业务客户使用容量达到744MW，同比增长45.5%[6] - 世纪互联第二季度批发业务收入同比增长29.3%[6] - 万国数据截至2026年6月底已签约及预签约面积同比增长18.2%，客户使用面积同比增长13.2%[6] - 万国数据上架率由上年同期的77.5%提升至79.2%[6] - 订单、使用容量与上架率持续提升，AIDC需求加速落地[6] 国产算力芯片 - 2025年中国AI加速卡出货量约400万张，国产厂商合计出货约165万张，占比约41%[6] - 2026上半年主要五家国产厂商份额合计47%，11家厂商中9家出货量同比增长[6] - IDC预计2026年中国AI加速器整体出货量同比增长19%[6] - 国产芯片出货规模扩大、系统级集群部署能力持续提升，AIDC供给有望进一步完善，为AIDC产业增长提供支撑[6] 投资建议 - AIDC方向建议关注万国数据、世纪互联、润泽科技、光环新网、数据港、东阳光等[7] - 国产芯片方向建议关注寒武纪、海光信息、天数智芯、壁仞科技等[7]