4月关税"风暴"即将到来 - 中国可能面临最高税率和最广范围的关税影响，但准备较2018年更充分[2][3] - 中国企业已实现多元化全球布局，亚马逊49%畅销卖家为中国卖家，Temu、Shein平台多数卖家来自中国[3] - 2024年中国对美出口占比降至14.6%，美国零售行业垄断性下滑，关税成本转嫁难度增加[3] 二季度国内政策发力方向 - 1-2月财政支出结构变化：民生支出同比+5.6%占比达46.7%历史高位，基建支出同比-5.6%占比回落至20.2%[5] - 货币政策等待"中美同频"窗口，可能迎来2013年以来第四轮总量型内需刺激政策[5][6] 关税"风暴"落地后市场走势 - 美股修复：56.4%样本公司核心经营指标2024Q4环比改善，但预期2025Q3起将明显下行[8] - A股回暖：港股通公募产品A/H配置比例接近均衡，3月28日当周股票型ETF净流入22.1亿元结束连续8周净流出[9] 核心资产经营表现 - A股"新核心30"2024Q4营收增速13.9%较Q3提升5.5个百分点，显著高于全A非金融的2.7%[11][12] - 五大核心资产组合中仅宁组合净利润率下行，其余自2024Q2起均已好转[11] 市场资金与产业主题 - A股融资买入额占比从2月21日10.8%降至当前9.0%，接近1月平均水平[14] - 活跃私募仓位连续两周回落至82.5%，二季度催化潜力集中在端侧AI、国产算力和AI应用领域[14] 配置主线建议 - 科技领域：端侧AI+国产算力+军工+锂电+港股创新药[16] - 供给侧：关注铝、钢铁及面板行业出清机会[16] - 消费补短板：线下新零售、酒店及风电零部件等一季报潜在超预期细分环节[16]