传统分析师预期调升因子

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盈利预期期限结构选股月报:6月份超额收益加速,上半年全部组合大幅跑赢基准-20250702
华西证券· 2025-07-02 20:47
量化因子与构建方式 1 **因子名称**:盈利预期期限结构因子 **因子构建思路**:通过分析分析师对上市公司未来多年盈利预测的趋势(期限结构),将盈利预测数据与年度变量拟合斜率,量化分析师的乐观、中性或悲观预期[7] **因子具体构建过程**: - 将未来年度(如第1年、第2年等)作为X轴,对应盈利预测值作为Y轴 - 对数据点进行线性回归,计算斜率: $$ \text{斜率} = \frac{n\sum xy - (\sum x)(\sum y)}{n\sum x^2 - (\sum x)^2} $$ 其中,\( x \)为年度变量,\( y \)为盈利预测值,\( n \)为预测年度数 - 根据斜率正负和大小划分期限结构形态(向上倾斜/水平/向下倾斜)[7] **因子评价**:历史表现稳定,能有效捕捉分析师预期差异[9] 2 **因子名称**:合成动量ff因子 **因子构建思路**:将盈利预期期限结构因子(动量ff)与传统分析师预期调升因子(如一致预期净利润3个月变化率)结合,提升稳定性和收益能力[11] **因子具体构建过程**: - 标准化处理两个因子的数值 - 按一定权重线性合成(具体权重未披露): $$ \text{合成动量ff} = w_1 \times \text{动量ff} + w_2 \times \text{预期调升因子} $$ **因子评价**:兼具高收益与稳定性,2021年后回撤显著改善[11] --- 因子的回测效果 1 **盈利预期期限结构因子**:累计IC表现稳定(图示趋势,无具体数值)[8][9] 2 **合成动量ff因子**:累计IC曲线优于传统预期调升因子(图示对比)[12] --- 量化模型与构建方式 1 **模型名称**:多指数选股组合模型 **模型构建思路**:基于合成动量ff因子在不同指数成分股中筛选排名靠前的股票构建组合[15] **模型具体构建过程**: - 在沪深300、中证500、中证800、中证1000成分股中分别选取因子排名前50、50、100、100的股票 - 等权重配置,定期调仓(频率未明确)[15] --- 模型的回测效果 1 **沪深300选股组合**: - 2025年6月超额收益4.29% - 2025上半年累计超额收益5.36%[15] 2 **中证500选股组合**: - 2025年6月超额收益2.36% - 2025上半年累计超额收益3.76%[15] 3 **中证800选股组合**: - 2025年6月超额收益3.72% - 2025上半年累计超额收益5.55%[15] 4 **中证1000选股组合**: - 2025年6月超额收益1.69% - 2025上半年累计超额收益4.17%[15]