根据研报内容，现对其中涉及的量化因子进行总结如下： 量化因子与构建方式 **1 因子名称：换手率分布均匀度 UTD因子** - **因子构建思路**：针对传统换手率因子在换手率最大的分组中，组内成分股未来收益差异较大、导致误判的问题，借助成交量的分钟数据对传统换手率因子进行改进，构造换手率分布均匀度因子 UTD，以减弱对股票样本的误判程度[7] - **因子具体构建过程**：报告未提供UTD因子的具体计算公式和构建步骤，仅说明其是基于个股的分钟成交量数据构建[7] - **因子评价**：UTD因子对股票样本的误判程度明显减弱，选股效果大幅优于传统换手率因子；在剔除了市场常用风格、行业和东吴金工特色因子的干扰后，其纯净因子仍然具备一定的选股效果[1][7] **2 因子名称：传统换手率因子（Turn20）** - **因子构建思路**：其选股逻辑为，过去一个月换手率越小的股票，未来一个月越有可能上涨；而换手率越大的股票，未来越有可能下跌[6] - **因子具体构建过程**：每月月底计算每只股票过去20个交易日的日均换手率，并做市值中性化处理[6] - **因子评价**：换手率因子的逻辑并不完全正确，在换手率最大的分组中，组内成分股未来收益的差异较大，导致误判了许多未来大涨的样本[7] 因子的回测效果 **1 UTD因子（测试区间：2014年1月至2025年10月，全体A股，10分组多空对冲）** - 年化收益率：20.06%[1][7][11] - 年化波动率：7.40%[1][7][11] - 信息比率（IR）：2.71[1][7][11] - 月度胜率：77.30%[1][7][11] - 月度最大回撤率：5.51%[1][7][11] **2 传统换手率因子 Turn20（测试区间：2006年1月1日至2021年4月30日，全体A股）** - 月度IC均值：-0.072[6] - 年化ICIR：-2.10[6] - 多空对冲年化收益率：33.41%[6] - 信息比率（IR）：1.90[6] - 月度胜率：71.58%[6] **3 UTD因子（2025年10月表现，全体A股，10分组）** - 多头组合收益率：3.37%[1][10] - 空头组合收益率：0.59%[1][10] - 多空对冲收益率：2.78%[1][10]

量化因子与构建方式 1. 传统换手率因子 (Turn20) **因子名称**：传统换手率因子 (Turn20)[6] **因子的构建思路**：基于过去20个交易日的日均换手率进行选股，逻辑是过去一个月换手率越小的股票，未来一个月越有可能上涨；而换手率越大的股票，未来越有可能下跌[6] **因子具体构建过程**：每月月底计算每只股票过去20个交易日的日均换手率，并对该因子值进行市值中性化处理[6] **因子评价**：其选股逻辑并不完全正确，在换手率最大的分组中，组内成分股未来收益的差异较大，误判了许多未来大涨的样本[7] 2. 换手率分布均匀度因子 (UTD) **因子名称**：换手率分布均匀度因子 (UTD)[7] **因子的构建思路**：借助成交量的分钟数据，对传统换手率因子进行改进，以减弱对股票样本的误判程度[7] **因子具体构建过程**：基于个股的分钟成交量数据，构建换手率分布均匀度UTD因子[7] **因子评价**：其对股票样本的误判程度明显减弱，选股效果也大幅优于传统因子。在剔除了市场常用风格、行业和东吴金工特色因子的干扰后，纯净UTD因子仍然具备一定的选股效果[1] 因子的回测效果 1. 传统换手率因子 (Turn20) **测试区间**：2006年1月1日至2021年4月30日[6] **测试范围**：全体A股[6] **月度IC均值**：-0.072[6] **年化ICIR**：-2.10[6] **多空对冲年化收益率**：33.41%[6] **信息比率**：1.90[6] **月度胜率**：71.58%[6] 2. 换手率分布均匀度因子 (UTD) **测试区间**：2014年1月至2025年7月[1][7] **测试范围**：全体A股[1][7] **多空对冲年化收益率**：19.96%[1][7] **年化波动率**：7.44%[1][7] **信息比率**：2.68[1][7] **月度胜率**：76.98%[1][7] **月度最大回撤**：5.51%[1][7] 3. 换手率分布均匀度因子 (UTD) - 2025年7月表现 **测试时间**：2025年7月[10] **测试范围**：全体A股[10] **10分组多头组合收益率**：0.81%[10] **10分组空头组合收益率**：0.25%[10] **10分组多空对冲收益率**：0.56%[10]