丨证券研究报告丨 宋筱筱 张梁 SAC：S0490520080011 SFC：BVZ974 请阅读最后评级说明和重要声明 中国经济丨点评报告 [Table_Title] 油价扰动缓和，景气重回扩张 ——6 月 PMI 数据点评 报告要点 [Table_Summary] 6 月，油价对制造业企业预期的扰动明显缓和。随着价格预期下行，企业对需求端尤其是外需 的预期重新转向积极。生产指数则维持较强韧性。6 月 EPMI 指数回落的情况下，制造业 PMI 指数反而出现好于季节性和市场一致预期的改善，在新旧动能分化的背景下，其表现实属不易。 也彰显出，在价格预期缓和后，传统经济韧性或强于此前预期。而从结构上来看，外需仍是经 济最主要的动力。如我们在《下半年经济：K 型分化是否加剧？》中所讨论，从领先指标来看， 三季度前出口动能或都将维持较强表现，国内经济仍然具备充足韧性。 分析师及联系人 [Table_Author] %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 油价扰动缓和，景气重回扩张 2] ——6 月 PMI 数据点评 2026 年 6 月 30 日，国家统计局公布数 ...