【华泰证券点评10月PMI数据：制造业回落，政策需加力】11月1日，华泰证券点评10月制造业PMI数 据。10月制造业PMI从9月的49.8%降至49%，低于往年季节性水平；非制造业商务活动指数从9月的 50%微升至50.1%，部分受假期错位影响，工作日减少压制生产活动。假期错位使10月工业生产和出口 读数受扰动，消费指标获边际提振。鉴于PMI仍处偏弱区间，逆周期政策进一步加力或是提振制造业景 气度关键。 本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 和闭猎报 11.01 13:24:15 时六 【华泰证券点评10月PMI数据:制造业回落,政策 需加力】 11月1日,华泰证券点评10月制造业PMI数 据。10月制造业PMI从9月的49.8%降至49%,低于 往年季节性水平;非制造业商务活动指数从9月的 50%微升至50.1%,部分受假期错位影响,工作日 减少压制生产活动。假期错位使10月工业生产和出 口读数受扰动,消费指标获边际提振。鉴于PMI仍处 偏弱区间,逆周期政策进一步加力或是提振制造业 景气度关键。 本文由 Al 算法生成,仅作参考,不涉投资建议,使用风险自担 和讯财经 和而不同 迅达天 ...

股指期货日报 2025年10月31日 廖臣悦(投资咨询证号：Z0022951) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 1. 10月份中国制造业采购经理指数为49% 2. 10月份中国非制造业商务活动指数为50.1% 核心观点 今日股指除中证1000指数小幅收涨外，其余均下跌，两市成交额回落，从个股涨跌数来看，两市上涨个股达 3759家，涨跌比大概为5:2，出现股涨指跌的局面，前期强势的权重及科技股集体回调，算力、半导体、稀土 等板块领跌，拖累大盘指数及科创板块，而低位中小盘股迎来补涨。上午公布10月PMI数据，制造业PMI超 预期回落，除了季节性原因及外围扰动外，反映当下国内供需偏弱的状态，市场期待增量政策加速出台。期 指基差方面，今日成交量加权平均基差与股指走势呈反向变动，可见多空力量博弈。总的来说，短期预计股 指在资金博弈下震荡为主，策略方面建议持仓观望。 策略推荐 持仓观望 股指日报期指市场观察 股涨指跌，大小盘风格切换 市场回顾 今日股指除中证1000指数小幅收涨外，其余均下跌，以沪深300指数为例，收盘下跌1.47%。从资金面来 看，两市成交额回升1656.47亿元。期指均放量下跌。 重 ...

宏观经济数据 - 10月PMI数据将于10月31日公布 9月份制造业PMI为49.8% 较上月上升0.4个百分点 显示制造业景气水平继续改善 [1] - 2025金融街论坛年会将于10月27日至30日在北京举行 主题为"创新、变革、重塑下的全球金融发展" [2] 大宗商品与能源市场 - 国内成品油零售限价预计于10月27日24时迎来下调 下调幅度远超50元/吨 或为年内第九次下调 [3] 全球央行政策 - 下周为"超级央行周" 美联储、欧洲央行、日本央行将于10月30日公布利率决议 加拿大央行于10月29日公布利率决议 [4] - 市场普遍预期美联储将联邦基金利率下调25个基点至3.75%-4%的区间 [4] 资本市场动态 - A股上市公司三季报披露将收官 10月27日至31日共有4347家上市公司披露三季报 [5] - 下周（10月27日-10月31日）限售股解禁总市值为487.62亿元 涉及41只股票 [6] - 下周将有3只新股发行 包括丰倍生物（申购代码732334）、德力佳（申购代码732092）及北交所中诚咨询（发行价14.27元/股） [7]

市场情绪仍受欧洲地缘政治紧张局势升级主导，这抑制了欧元的前景，并刺激了对传统避险资产（尤其是美元）的需求。 美联储持续的强硬言论进一步支撑了美元的强势。官员们继续暗示，利率需要在当前水平维持更长时间，超出此前预期。美国强劲的通胀数据强化了这一立 场，巩固了市场对美联储将维持当前政策方向的预期。 与之形成鲜明对比的是，欧元区正努力应对商业活动明显放缓的问题。最新的PMI数据证实，制造业和服务业均出现萎缩。在这种不断恶化的经济背景下， 欧洲央行（ECB）的语气格外谨慎，暗示经济增长面临巨大的下行风险。欧洲央行与美国之间日益扩大的货币政策分歧造成了根本性的失衡，加剧了欧元区 的下行压力。 因此，整体基本面继续利好美元，暗示欧元/美元仍有进一步下跌的潜力。 美元的基本面支撑位以及欧元区前景恶化的双重因素，维持了欧元/美元的看跌倾向。从技术面来看，该货币对似乎在更广泛的下行趋势中暂停，跌破 1.1600可能触发下一轮下行，目标位为1.1488。 四小时图： 一小时图： 四小时图上，欧元/美元在经历了明显的冲击性下跌后，正在1.1600附近形成一个窄幅盘整区间。这一价格走势预示着第三波下行趋势正在形成。果断跌破 该盘整区 ...

制造业PMI总体表现 - 2025年9月制造业采购经理指数为49.8%，仍低于50%的荣枯线但显示改善趋势[3] - 综合PMI产出指数为50.6%，较前月回升0.1个百分点，整体经济保持扩张[3][5] - 非制造业商务活动指数为50.0%，回落0.3个百分点，位于临界点[3][5] 制造业供需与价格 - 生产指数显著回升1.1个百分点至51.9%，进入扩张区间[4] - 新订单指数回升0.2个百分点至49.7%，但仍处于收缩区间[4] - 新出口订单回升0.6个百分点至47.8%，为4月以来新高[4] - 出厂价格指数进一步收缩，原材料购进价格景气度小幅回落但仍处扩张区间[4] 企业规模与库存 - 大型企业PMI回升0.2个百分点至51.0%，保持扩张[4] - 中型企业PMI回落0.1个百分点至48.8%[4] - 小型企业PMI改善明显，回升1.6个百分点至48.2%[4] - 原材料和产成品库存整体上行，去库过程是否完成仍需观察[4] 非制造业与建筑业 - 服务业商务活动指数回落0.4个百分点至50.1%，受暑期效应消退影响[5] - 建筑业商务活动指数小幅回升0.2个百分点至49.3%，继续位于收缩区间[5] 风险提示 - 制造业景气回升态势能否延续需关注宏观政策"适时加力"的部署情况[5] - 存在政策部署不及预期及外部环境不确定性风险[5]

经济总体态势 - 9月制造业PMI为49.8%，较上月上升0.4个百分点，但仍处于收缩区间[2] - 非制造业PMI为50.0%，较上月下降0.3个百分点，徘徊于荣枯线[2] - 综合PMI为50.6%，较上月微升0.1个百分点[2] 制造业表现 - 生产指数为51.9%，较上月上升1.1个百分点，扩张明显加快[2] - 新订单指数为49.7%，较上月微升0.2个百分点，需求仍处收缩区间[2] - 大型企业PMI为51.0%高于荣枯线，中型企业为48.8%和小型企业为48.2%仍偏弱[2] - 高技术制造业PMI为51.6%和装备制造业为51.9%表现较好，基础原材料行业为47.5%偏弱[5] 非制造业表现 - 服务业商务活动指数为50.1%，较上月下降0.4个百分点[2] - 建筑业商务活动指数为49.3%，略高于上月但仍处收缩区间[2] - 非制造业新订单指数为46.0%，下降0.6个百分点，需求回落明显[2] - 非制造业从业人员指数为45.0%，下降0.6个百分点，用工压力加大[2] 价格与成本 - 制造业主要原材料购进价格指数为53.2%，出厂价格指数为48.2%[5] - 非制造业投入品价格指数为49.0%，销售价格指数为47.3%，盈利空间受挤压[2] 政策预期 - 新型政策性金融工具规模5000亿元正积极推进，用于补充项目资本金[2] - 10月降准、降息概率升高，以降低企业投融资和居民购房成本[2]

核心观点 - 9月PMI数据显示经济复苏态势延续但力度偏弱 呈现制造业延续回升 非制造业增长放缓的组合[1][7] - 制造业供需两端回暖 生产指数升至近6个月高点 但价格剪刀差走阔至5个百分点 创年内新高 中下游行业利润承压[2][8] - 非制造业中服务业保持韧性 建筑业仍处收缩区间 企业对未来发展预期稳定乐观[2][9][10] - 综合PMI产出指数微升0.1个百分点至50.6% 表明总体产出扩张略有加快 预计三季度GDP实际同比可能低于5%[1][7] 制造业PMI表现 - 9月制造业PMI为49.8% 较前值上升0.4个百分点 连续两个月回升但仍在荣枯线以下[1][7] - 生产指数为51.9% 比上月上升1.1个百分点 升至近6个月高点 制造业生产活动较为活跃[2][8] - 新订单指数为49.7% 比上月上升0.2个百分点 市场需求景气度有所改善[2][8] - 新出口订单指数为47.8% 比上月上升0.6个百分点 外需仍在低位徘徊[2][8] 制造业价格分析 - 主要原材料购进价格指数为53.2% 比上月下降0.1个百分点 连续3个月运行在扩张区间[2][8] - 出厂价格指数为48.2% 比上月下降0.9个百分点 仍处于收缩区间[2][8] - 原材料价格与出厂价格的剪刀差大幅走阔至5个百分点 处于年内新高水平[2][8] - 上游供给约束与反内卷政策对上游基础原材料行业价格形成支撑 但下游消费需求偏弱导致成本传导不畅[2][8] 非制造业表现 - 非制造业商务活动指数为50.0% 较前值下降0.3个百分点 位于临界点[1][7] - 服务业商务活动指数为50.1% 继续位于扩张区间[2][9] - 邮政 电信广播电视及卫星传输服务 货币金融服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间[2][9] - 受暑期效应消退影响 餐饮 文化体育娱乐等行业商务活动指数落至临界点以下[2][9] 建筑业与市场预期 - 建筑业商务活动指数为49.3% 比上月上升0.2个百分点 但仍位于荣枯线以下[2][10] - 服务业业务活动预期指数为56.3% 今年以来始终位于55.0%以上较高景气区间[2][9] - 建筑业业务活动预期指数为52.4% 比上月上升0.7个百分点 企业对近期市场发展信心有所改善[2][10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个期货品种进行点评并给出操作建议 包括金融、黑色、有色、能源化工、农产、特殊商品、新能源等板块 各品种因自身供需、市场环境、政策等因素呈现不同走势 [3] 各板块总结 金融板块 - 股指：美联储降息后市场震荡 科技主线主导盘面 长假前部分板块轮动 推荐轻仓卖出MO2511执行价6800附近看跌期权收取权利金 [3] - 国债：股市强势压制超长债 T2512合约在107.4附近有支撑 单边策略短期观望 关注数据情况 长假前可尝试买入竞跨式期权策略 后期单边可买入虚值看涨期权 [3] - 贵金属：美国政府关门风波致贵金属延续强势上涨 白银有望创新高 10 - 11月非交割月上行趋势或缓和 建议逢低做多 [3] - 具运清数（欧线）：EC盘面偏弱震荡 市场或交易HE雪硕期 逢低做多12、02合约 [3] 黑色板块 - 钢材：四季度供需差收敛 库存压力不大 卖出虚值看跌期权 [3] - 铁矿：发运下降、铁水回升、补库需求支撑价格高位震荡 逢高做空铁矿2601 区间750 - 830 套利多铁矿空焦炭 [3] - 焦煤：产地煤价稳中偏强 下游节前补库结束 期货高位回落 逢高做空焦煤2601 区间1150 - 1300 套利多铁矿空焦煤 [3] - 焦炭：主流焦企提涨 上涨空间可能不大 逢高做空焦炭2601 区间1550 - 1750 套利多焦煤空焦炭 [3] 有色板块 - 铜：Grasberg矿山扰动加剧供应担忧 铜价维持高位 多单继续持有 关注81000 - 81500支撑 [3] - 氧化铝：周度累库延续 成本支撑向下空间有限 主力运行区间2850 - 3150 [3] - 铝：主力参考20600 - 21000 [3] - 铝合金：盘面震荡 节前备库支撑现货价格 主力参考20200 - 20600 [3] - 锌：旺季社会库存去化 关注去库持续性 主力参考21500 - 22500 [3] - 锡：印尼打击非法锡矿 锡价夜盘大幅上涨 运行区间参考285000 - 265000 [3] - 镍：沪镍盘面震荡 矿端消息增加预期空间 主力参考120000 - 125000 [3] - 不锈钢：盘面震荡 节前成交清淡 关注钢厂动态 主力参考12600 - 13200 [3] 能源化工板块 - 原油：OPEC增产使市场担忧增加 但地缘溢价有支撑 油价区间运行 单边波段操作 WTI运行区间[60, 66] 布伦特[64, 69] SC[471, 502] 期权端等待波动放大后做扩机会 [3] - 尿素：高供应压力持续 节假日前需求支撑偏弱 盘面重心下移 单边逢高空 短期压力位1720 - 1730元/吨 期权端隐含波动率拉升后逢高做缩 [3] - PX：供需预期偏弱且成本端反弹承压 短期偏弱震荡 短空或节前观望 [3] - PTA：供需预期好转但中期仍偏弱 驱动有限 短空或节前观望 TA1 - 5滚动反套 [3] - 短纤：短期无明显驱动 跟随原料波动 单边同PTA 盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [3] - 瓶片：四季度供需预期转弱 进入累库通道 加工费上方承压 单边同PTA 主力盘面加工费预计在350 - 450元/吨区间波动 逢高做缩加工费 [3] - 乙醇：新装置投产预期叠加终端市场偏弱 上方承压 节前减仓或清仓 [3] - 烧碱：长假临近中游观望心态浓 盘面趋弱 空单持有 [3] - PVC：现货采购积极性一般 盘面震荡趋弱 观望 [3] - 纯苯：供需偏宽松 价格驱动有限 短期跟随苯乙烯和油价震荡 [3] - 苯乙烯：供需预期偏弱 价格或承压 EB10价格反弹偏空 EB11 - BZ11价差低位做扩 [3] - 合成橡胶：成本与供需驱动有限 跟随天胶波动 考虑多NR2511空BR2511 [3] - LLDPE：盘面反弹基差走弱 节前刚需备货 节前观望 [3] - PP：检修增加 成交转好 节前观望 [3] - 甲醇：价格维持 基差走弱 成交尚可 节前观望 [3] 农产板块 - 粕类：阿根廷重启出口税 国内近月压力仍存 关注01在2900附近支撑 [3] - 生猪：供需宽松 十一前现货弱势调整 震荡偏弱 [3] - 玉米：上量逐步增加 盘面低位震荡 偏弱震荡 [3] - 油脂：马棕震荡反弹 豆油跟随外盘上涨 P主力短期在9200 - 9300区间运行 [3] - 白糖：海外供应前景偏宽 反弹偏空交易 [3] - 棉花：新棉陆续上市 供应压力渐增 空单持有 [3] - 鸡蛋：局部市场内销有一定支撑 大周期仍偏空 2510合约空单逢低止盈离场 关注月间反套机会 [3] - 苹果：早富士议价成交 走货尚可 主力在8300附近运行 [3] - 橙汁：中长期偏空 [3] - 纯碱：供需过剩难逆转 窄幅区间波动 反弹短空 [3] 特殊商品板块 - 玻璃：向上驱动不足 盘面反弹回落 谨慎观望 [3] - 橡胶：交投氛围偏淡 胶价偏弱运行 观望 [3] 新能源板块 - 工业硅、多晶硅：暂观望 [3] - 碳酸锂：消息扰动盘面走强 旺季基本面维持紧平衡 主力参考7 - 7.5万运行 [3]

钢铁行业PMI表现 - 2025年9月钢铁行业PMI为49.80% 环比下降0.70个百分点 再次跌破50%枯荣线 [1] - 生产指数由51.90%大幅下降至48.00% 显示生产积极性明显下降 [1] - 新订单指数为49.70% 较上期减少2.20个百分点 整体需求端表现疲弱 [1] 制造业PMI表现 - 2025年8月制造业PMI为49.40% 环比微增0.10个百分点 制造业延续略趋强态势 [1] - 生产指数为50.80% 环比增加0.30个百分点 继续位于枯荣线上方 [2] - 采购量指数达到50.40% 较上期增加0.90个百分点 显示制造业采购活动扩张 [2] 供需基本面分析 - 产成品库存指数增加 整体库存再次上升 反映当前钢铁市场供需压力增大 [1] - 新出口订单指数为50.40% 较上月大幅增加4.30个百分点 出口维持向好局面 [1] - 工业用钢预期9月产量或下滑 而制造业生产采购处于扩张状态 供需矛盾呈减弱态势 [2] 成本端压力 - 原材料库存指数和采购量指数均出现较大上升 结合焦炭等原材料价格上涨 钢铁成本端压力有所增大 [1] - 基本面与成本端博弈加码 对钢铁企业盈利形成挤压 [1] 价格走势预期 - 预期9月工业用钢市场价格或震荡上行 主要因季节性需求好转体现较为明显且供应端生产减弱 [1] - 整体工业用钢市场预计震荡趋强 价格上行 因未发生提前性需求透支迹象 [2]

制造业PMI表现 - 8月制造业PMI为49.4%，环比上升0.1个百分点但仍处于收缩区间[3][4] - 新订单指数为49.5%（环比+0.1pct），新出口订单指数为47.2%（环比+0.1pct）[3][4] - 生产指数为50.8%（环比+0.3pct），连续处于扩张区间[3][4] - 原材料库存指数48.0%（环比+0.3pct），产成品库存指数46.8%（环比-0.6pct）[3][4] 价格与政策影响 - 主要原材料购进价格指数环比上升1.8个百分点至53.3%，出厂价格指数环比上升0.8个百分点至49.1%[3][7] - 电气机械及通用设备制造业出厂价格指数升至荣枯线以上[2][7] - 黑色金属、非金属矿物制品业购进价格指数维持高景气度，但出厂价格指数处于收缩区间[2][7] 行业分化与风险 - 大型企业PMI为50.8%（环比+0.5pct），中型企业48.9%（环比-0.6pct），小型企业46.6%（环比+0.2pct）[8] - 纺织服装服饰业景气度环比明显回升[1][15] - 地产投资疲弱制约上游周期品需求，电气机械及通用设备制造业新订单指数环比下滑[2][7]