投资评级 - 谨慎推荐评级 [1][20] 核心观点 - 公司拥有高股息率 达11.29% [20] - 现金流充裕 现金和现金等价物为2.85亿港币 为未来业务开拓提供保证 [18][20] - 线上线下全渠道经营 灵活应对零售购物新趋势 [17][20] 公司简介 - 国际家居零售有限公司主要从事家居品零售业务 拥有多个品牌包括JHC日本城、123byELLA、多来买＄MART、生活提案、文具世代等 [4] - 通过三个业务部分运营：零售部分、批发部分、特许经营及其他部分 [4] - 线上平台包括日本城网购JHCeshop和易购点EasyBuy [4] 股东与管理团队 - 总股本724.02百万股 主要持股人Hiluleka Limited持股比例45.24% [5] - 创办人刘柏辉先生和魏丽霞女士自1991年公司初创日起负责管理 管理层稳定 [5] 历史沿革 - 1991年在香港北角开业首店 1993年首个十元店开业 [6] - 2000年收购日之城发展有限公司获约30家店铺 [6] - 2001年从十元店转型为家品专门店 [6] - 2002年推出自有品牌并设立高端生活提案店铺 [6] - 2007年设立文具世代店铺并收购家之良品获19家店铺 [6] - 2011年收购新加坡日本之家零售连锁店获17家店铺 [6] - 2012年占据香港家品零售连锁市场份额69% [6] - 2013年收购JHC日本城（澳门）获5家店铺 同年9月25日在港交所主板上市 [6] - 2014年收购Ella 店铺由7个增加至13个 [6] - 2015年推出JHC日本城线上网点 收购ELLA品牌 [6] - 2016年关闭马来西亚西部和中国大陆直营店 在香港新开10家店铺 [6] - 2018年推出EasyBuy线上平台 [6] 主营业务分析 品牌组合 - 日本城定位中低端消费 销售日常家居必要消费品 价格多在几港元至几十港元之间 [8] - 123byELLA定位二十到三十岁年轻人 销售时尚生活家居用品和装饰用品 [9][13] - 日记士多DayDayStore提供进口乳制品、冷藏冷冻食品、杂货、零食和个人护理用品 [10] - 生活提案CityLife属于高端消费 面向高收入家庭 提供高档家居用品 [11] - 文具世代主要面对学生及年轻客户 提供文具、小型玩具、旅行配件等 [12][14] 采购网络 - 国际采购覆盖日本、韩国、马来西亚、中国内地、欧洲和美国等13个地区 超过650家供应商 [15] - 中国大陆采购通过全资子公司泛美家贸易（深圳）有限公司进行 [16] - 台湾地区采购通过全资子公司台湾生活提案贸易（股份）有限公司进行 [17] 自有产品 - 自有产品在香港设计和生产 生产基地包括日本城（塑胶）有限公司和日本城（镜厂）有限公司 [17] - 主要生产塑胶器皿、小型手提及家用镜以及镜框 [17] 财务表现 - 2025年度营收25.37亿港币 同比减少5.59% [18] - 公司拥有人应占利润4772.7万港币 同比减少52.78% [18] - 每股收益0.066港币 [18] - 现金和现金等价物2.85亿港币 同比减少15.94% [18] 店铺网络 - 截至2025年4月30日 香港直营店306家（较2024年10月31日净减少9家） [19] - 新加坡直营店47家（无变化） [19] - 澳门直营店9家（无变化） [19] - 海外特许店5家（无变化） [19] - 总店铺数367家（净减少9家） [19]