金融研究 2026年1月8日 星期四 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：1 月 7 日，A 股四大股指全线上涨，其中上证指数上涨 0.05%，报收 4085.77 点；深成指 上涨 0.06%，报收 14030.56 点；创业板指上涨 0.31%，报收 3329.69 点；科创 50 指数上涨 0.99%， 报收 1443.39 点。市场成交 28,816 亿元，较前日增加 493 亿元。行业板块方面，有色金属(+0.3%)， 非银金融(-1.13%)，基础化工(+0.28%)涨幅居前；通信(+1.24%)，美容护理(-1.03%)，银行(-0.72%) 跌幅居前。从市场强弱看，IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 2,164/107/3,188。沪深两市，机构、 主力、大户、散户全天资金分别净流入-214、-258、71、401 亿元，分别变动-247、-48、+121、+174 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 91.22、43.68、15.67 与 2.92 点，基差年化收益率分别 为-9.95%、-4.78%、-2.83%与-0.8%，三年期历史分 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；中长线风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 12月29日，A股四大股指涨跌不一，上证指数涨0.04%，深成指跌0.49%，创业板指跌0.66%，科创50指数涨0.04%；市场成交21,577亿元，较前日减少234亿元；石油石化、国防军工、银行涨幅居前，有色金属、公用事业、电力设备跌幅居前；从市场强弱看，IM>IH>IC>IF，个股涨/平/跌数分别为1,993/139/3,325；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -211、-272、86、396亿元，分别变动 -194、-47、+144、+97亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为93.96、51.61、18.57与 -2.17点，基差年化收益率分别为 -9.1%、-5.11%、-2.94%与0.52%，三年期历史分位数分别为48%、51%、36%及54% [2] - 展示了IC、IF、IH、IM不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [4] 国债期现货市场表现 - 12月29日，利率债走势较弱，活跃合约中，TS下跌0.07%，TF下跌0.18%，T下跌0.28%，TL下跌0.91% [2] - 各期限国债期货CTD券收益率变动及对应净基差、IRR情况：2年期国债期货CTD券收益率变动 +0.6bps，对应净基差0.024，IRR1.48%；5年期国债期货CTD券收益率变动 +4.25bps，对应净基差 -0.022，IRR1.7%；10年期国债期货CTD券收益率变动 +3.15bps，对应净基差0.05，IRR1.36%；30年期国债期货CTD券收益率变动 +6bps，对应净基差 -0.082，IRR1.9% [2] - 资金面：央行货币投放4,823亿元，货币回笼673亿元，净投放4,150亿元 [2] - 展示了TS、TF、T、TL不同合约及对应国债的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [5] 经济数据 - 高频数据显示，制造、地产、进出口、社会活动景气度暂不及往期，基建景气度与往期相近 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断 当下以股指做多头替代有一定超额 推荐逢低配置各品种远期合约 [3] - 中长线风偏上行叠加经济复苏预期 建议T、TL逢高套保 [3] 各部分总结 股指期货市场表现 - 12月26日 A股四大股指多数上涨 上证指数涨0.1%报3963.68点 深成指涨0.54%报13603.89点 创业板指涨0.14%报3243.88点 科创50指数跌0.24%报1345.83点 市场成交21811亿元 较前日增加2372亿元 [2] - 行业板块中 有色金属、电力设备、钢铁涨幅居前 电子、轻工制造、通信跌幅居前 从市场强弱看 IC>IH>IM>IF 个股涨/平/跌数分别为1865/186/3406 沪深两市 机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -17、-225、-57、300亿元 分别变动+40、-78、-11、+49亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为75.53、43.44、15.24与 -1.8点 基差年化收益率分别为 -7.09%、-4.16%、-2.34%与0.42% 三年期历史分位数分别为55%、57%、42%及53% [2] 国债期货市场表现 - 12月25日 利率债走势较弱 活跃合约中 TS下跌0.02% TF下跌0.03% T下跌0.02% TL下跌0.24% [3] - 目前活跃合约为2603合约 2年期、5年期、10年期、30年期国债期货CTD券收益率分别变动 -0.8bps、+1.25bps、+0.55bps、+0.5bps 对应净基差分别为 -0.018、-0.062、-0.038、0.267 IRR分别为1.56%、1.76%、1.65%、0.56% [3] - 公开市场操作方面 央行货币投放1771亿元 货币回笼883亿元 净投放888亿元 [3] 股指期现货市场表现 - 展示了IC、IF、IH、IM各合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量、成交额等数据 [5] 国债期现货市场表现 - 展示了TS、TF、T、TL各合约及对应国债的涨跌幅、现价、成交量、成交额等数据 [7] 经济数据 - 高频数据显示 制造、地产、进出口、社会活动景气度暂不及往期 基建景气度与往期相近 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 12月25日，A股四大股指多数上涨，上证指数涨0.47%报3959.62点，深成指涨0.33%报13531.41点，创业板指涨0.3%报3239.34点，科创50指数跌0.23%报1349.06点；市场成交19439亿元，较前日增加467亿元；国防军工、轻工制造、机械设备涨幅居前，综合、有色金属、商贸零售跌幅居前；从市场强弱看，IM>IC>IH>IF，个股涨/平/跌数分别为3768/220/1469；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -57、-147、-47、251亿元，分别变动 -171、-38、+104、+104亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为105.78、54.11、23.94与0.04点，基差年化收益率分别为 -9.69%、-5.07%、-3.58%与 -0.01%，三年期历史分位数分别为44%、51%、30%及48% [2] - 展示了IC2601、IC2602等多个合约及中证500、沪深300等指数的涨跌幅、现价、成交量等数据 [4] 国债期现货市场表现 - 12月25日，利率债走势较弱，活跃合约中，TS下跌0.02%，TF下跌0.03%，T下跌0.02%，TL下跌0.24% [2] - 现券方面，各期限国债期货CTD券收益率有不同变动，对应净基差和IRR也不同，如2年期国债期货CTD券收益率变动 -0.8bps，对应净基差 -0.018，IRR1.56% [2] - 资金面，央行货币投放1771亿元，货币回笼883亿元，净投放888亿元 [2] - 展示了TS2603、TS2606等国债期货合约及25附息国债06等现券的涨跌幅、现价、成交量等数据 [5] 经济数据 - 高频数据显示，制造、地产、社会活动景气度暂不及往期，后续有待进一步观察 [8]

金融研究 2025年12月25日 星期四 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：12 月 24 日，A 股四大股指继续反弹，其中上证指数上涨 0.53%，报收 3940.95 点；深 成指上涨 0.88%，报收 13486.42 点；创业板指上涨 0.77%，报收 3229.58 点；科创 50 指数上涨 0.9%， 报收 1352.13 点。市场成交 18,972 亿元，较前日减少 241 亿元。行业板块方面，国防军工(+2.88%)， 电子(+2.12%)，建筑材料(+1.72%)涨幅居前；农林牧渔(-0.85%)，煤炭(-0.7%)，食品饮料(-0.36%) 跌幅居前。从市场强弱看，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 4,125/200/1,132。沪深两市，机构、 主力、大户、散户全天资金分别净流入 114、-110、-151、147 亿元，分别变动+273、+53、-204、 -122 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 115.78、74.64、29.66 与 0.58 点，基差年化收益率分 别为-10.42%、-6.86%、-4.32%与-0.1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；中长线风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [2][3] 各部分总结 股指期现货市场表现 - 12月19日A股四大股指反弹，上证指数涨0.36%报3890.45点，深成指涨0.66%报13140.21点，创业板指涨0.49%报3122.24点，科创50指数涨0.2%报1308.59点；市场成交17487亿元，较前日增加719亿元 [2] - 行业板块中商贸零售、综合、轻工制造涨幅居前，银行、电子、煤炭跌幅居前；从市场强弱看IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为4476/79/901 [2] - 沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入55、 -100、 -123、167亿元，分别变动+168、+79、 -124、 -123亿元 [2] - 股指期货方面，IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为44.21、26.95、16.18与 -2.46点，基差年化收益率分别为 -7.94%、 -4.95%、 -4.66%与1.08%，三年期历史分位数分别为52%、51%、24%及62% [2] 国债期现货市场表现 - 12月19日利率债反弹，活跃合约中TS涨0.04%，TF涨0.09%，T涨0.1%，TL涨0.22% [3] - 现券方面，2年期国债期货CTD券为250017.IB，收益率变动 -1.15bps，对应净基差 -0.071，IRR1.74%；5年期国债期货CTD券为2500801.IB，收益率变动 -1.25bps，对应净基差 -0.096，IRR1.84%；10年期国债期货CTD券为250018.IB，收益率变动 -1.1bps，对应净基差 -0.121，IRR1.94%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动 +0bps，对应净基差 -0.323，IRR2.5% [3] - 资金面，央行货币投放1562亿元，货币回笼1205亿元，净投放357亿元 [3] 经济数据 - 高频数据显示制造、地产、社会活动景气度暂不及往期，后续有待进一步观察 [10]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；中长线风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [3] 各部分总结 市场表现 - 12月16日，A股四大股指回调，上证指数跌1.11%报3824.81点，深成指跌1.51%报12914.67点，创业板指跌2.1%报3071.76点，科创50指数跌1.94%报1293.38点；市场成交17481亿元，较前日减少463亿元；商贸零售、美容护理、社会服务涨幅居前，通信、综合、有色金属跌幅居前；从市场强弱看IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为1090/66/4299；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入-269、-252、81、439亿元，分别变动-101、-60、+43、+117亿元 [2] - 12月16日，利率债表现较弱，活跃合约中，TS下跌0.02%，TF上涨0.03%，T上涨0.05%，TL下跌0.19% [3] 股指期货 - 基差方面，IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为64.22、41.92、17.55与9.19点，基差年化收益率分别为-10.16%、-6.8%、-4.44%与-3.53%，三年期历史分位数分别为41%、40%、24%及25% [3] - 交易策略为中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] 国债期货 - 现券方面，目前活跃合约为2603合约，2年期国债期货CTD券为250017.IB，收益率变动+0.5bps，对应净基差-0.041，IRR1.61%；5年期国债期货CTD券为230014.IB，收益率变动+0bps，对应净基差-0.098，IRR1.84%；10年期国债期货CTD券为250018.IB，收益率变动-0.7bps，对应净基差-0.021，IRR1.53%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动+1bps，对应净基差-0.119，IRR1.83% [3] - 资金面方面，央行货币投放1353亿元，货币回笼1173亿元，净投放180亿元 [3] - 交易策略为中长线风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [3] 股指期现货市场表现 - 展示了IC2512、IC2601等各股指期货合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等多方面数据 [5] 国债期现货市场表现 - 展示了TS2603、TS2606等各国债期货合约及对应国债的涨跌幅、现价、成交量等多方面数据 [6] 经济数据 - 高频数据显示，制造、地产、社会活动景气度暂不及往期，后续有待进一步观察 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中长期维持做多经济判断 当下以股指做多头替代有一定超额 推荐逢低配置各品种远期合约 [3] - 中长线风偏上行叠加经济复苏预期 建议T、TL逢高套保 [3] 各部分内容总结 市场表现 - 12月15日A股四大股指回调 上证指数跌0.55%报3867.92点 深成指跌1.1%报13112.09点 创业板指跌1.77%报3137.8点 科创50指数跌2.22%报1318.91点 市场成交17944亿元 较前日减少3246亿元 [2] - 行业板块中非银金融、商贸零售、农林牧渔涨幅居前 电子、通信、传媒跌幅居前 从市场强弱看IH>IF>IC>IM 个股涨/平/跌数分别为2313/176/2965 沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 - 168、 - 192、38、322亿元 分别变动 - 140、 - 131、 + 162、 + 109亿元 [2] - 12月15日利率债表现较弱 活跃合约中TS跌0.01% TF跌0.03% T跌0.12% TL跌0.99% [3] 股指期货 - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为73.88、53.16、24.26与8.47点 基差年化收益率分别为 - 10.99%、 - 8.12%、 - 5.79%与 - 3.08% 三年期历史分位数分别为36%、30%、20%及26% [3] 国债期货 - 目前活跃合约为2603合约 2年期国债期货CTD券为250017.IB 收益率变动 + 0.25bps 对应净基差 - 0.061 IRR1.68%；5年期国债期货CTD券为2500801.IB 收益率变动 - 0.25bps 对应净基差 - 0.069 IRR1.72%；10年期国债期货CTD券为250018.IB 收益率变动 + 1.45bps 对应净基差 - 0.054 IRR1.66%；30年期国债期货CTD券为210005.IB 收益率变动 + 4.5bps 对应净基差 - 0.06 IRR1.64% [3] - 公开市场操作方面 央行货币投放1309亿元 货币回笼1223亿元 净投放86亿元 [3] 经济数据 - 高频数据显示 制造、地产、社会活动景气度暂不及往期 后续有待进一步观察 [11]

报告核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] - 中长线风偏上行叠加经济复苏预期，建议 T、TL 逢高套保 [3] 市场表现 A 股市场 - 12 月 10 日，A股 四大股指涨跌不一，上证指数下跌 0.23%，深成指上涨 0.29%，创业板指下跌 0.02%，科创 50 指数下跌 0.03% [2] - 市场成交 17,916 亿元，较前日减少 1,261 亿元 [2] - 行业板块方面，房地产、商贸零售、社会服务涨幅居前；银行、电力设备、计算机跌幅居前 [2] - 从市场强弱看，IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 2,433/178/2,841 [2] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -59、-141、26、174 亿元，分别变动 +98、+62、-22、-138 亿元 [2] 股指期货市场 - 12 月 10 日，IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 118.24、90.19、34.23 与 14.04 点，基差年化收益率分别为 -15.35%、-12.12%、-7.17%与 -4.52%，三年期历史分位数分别为 14%、14%、15%及 21% [3] 国债期货市场 - 12 月 10 日，利率债企稳上行，活跃合约中，TS 上涨 0.04%，TF 上涨 0.06%，T 上涨 0.06%，TL 上涨 0.3% [3] - 资金面，央行货币投放 1,898 亿元，货币回笼 793 亿元，净投放 1,105 亿元 [3] 期现货市场表现 股指期现货市场 |代码|名称|涨跌幅%|现价|涨跌|成交量|成交额|持仓量|日增仓量|结算价|基差|基差年化收益率%| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |IC2512|中证 2512|0.39|7122.2|28.0|69706|9879469|109494|-4521|7128.2|33.8|-14.8| |IC2601|中证 2601|0.40|7065.8|28.2|7949|1117664|19026|2737|7066.8|90.2|-12.1| |...|...|...|...|...|...|...|...|...|...|...|...| [5] 国债期现货市场 |代码|名称|涨跌幅（%）|现价|成交量|成交额|持仓量|日增仓量|结算价|净基差|CTD 券隐含利率（CTD 券）|现券收益率| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |TS2512|二债 2512|0.01|102.5|704|144266|915|-615|102.476|0.0|1.332| |TS2603|二债 2603|0.04|102.5|36879|7556293|70758|5764|102.46|0.0|1.343| |...|...|...|...|...|...|...|...|...|...|...|...| [7] 经济数据 - 高频数据显示，12 月初，制造、地产景气度暂不及往期，而进出口数据较为亮眼，后续有待进一步观察 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [3] 各部分总结 市场表现 - 12月9日，A股四大股指涨跌不一，上证指数下跌0.37%，报收3909.52点；深成指下跌0.39%，报收13277.36点；创业板指上涨0.61%，报收3209.6点；科创50指数下跌0.27%，报收1347.11点。市场成交19,177亿元，较前日减少1,339亿元。行业板块方面，综合、通信、电子涨幅居前；有色金属、钢铁、房地产跌幅居前。从市场强弱看，IF>IM>IH>IC，个股涨/平/跌数分别为1,305/90/4,057。沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -157、 -203、48、312亿元，分别变动 -216、 -151、+86、+281亿元 [2] 股指期货 - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为109.98、82.53、30.22与12.36点，基差年化收益率分别为 -13.8%、 -10.73%、 -6.09%与 -3.82%，三年期历史分位数分别为21%、18%、18%及23% [3] 国债期货 - 12月9日，利率债反弹，活跃合约中，TS上涨0.02%，TF上涨0.07%，T上涨0.12%，TL上涨0.45% [3] - 目前活跃合约为2603合约，2年期国债期货CTD券为250017.IB，收益率变动 -0.5bps，对应净基差 -0.039，IRR1.59%；5年期国债期货CTD券为2500801.IB，收益率变动 -0.75bps，对应净基差 -0.08，IRR1.75%；10年期国债期货CTD券为250018.IB，收益率变动 -0.9bps，对应净基差 -0.031，IRR1.57%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动 -1.75bps，对应净基差 -0.047，IRR1.6% [3] - 公开市场操作方面，央行货币投放1,173亿元，货币回笼1,563亿元，净回笼390亿元 [3] 经济数据 - 高频数据显示，12月初，制造、地产景气度暂不及往期，而进出口数据较为亮眼，后续有待进一步观察 [10]