投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 日内观点：偏强 中期观点：震荡 参考观点：区间震荡 宝城期货股指期货早报（2025 年 12 月 19 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2603 | 震荡 | 震荡 | 偏强 | 区间震荡 | 政策利好预期与资金净流入趋势 不变 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为偏弱，涨幅 0~1%为偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：IF、IH、IC、IM 核心逻辑：昨日各股指均窄幅震荡整理。股市全市场成交额 16722 亿元，较上日成交额缩量 1621 亿 元。目前股市成交量能缩量，股指仍然位于震荡区间内。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指以区间震荡为主，中长期投资者入市推动股指反弹，政策面稳定宏观需求预期较强对股指形成支撑，后市政策利好预期发酵市场风险偏好将逐渐回升 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - IH2603短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策利好预期逐渐发酵 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种IF、IH、IC、IM日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点区间震荡 [5] - 核心逻辑是昨日各股指早盘震荡整理午后快速反弹全天震荡上涨，股市全市场成交额18140亿元较上日放量659亿元，此前股市震荡回调接近区间下沿中长期有吸引力，政策面扩大内需是明年首位任务稳定宏观需求预期强，但完成今年经济增长目标压力小，年内政策加码动力不足，发力点预计在明年一季度，目前股指仍处震荡区间 [5]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货股指期货早报（2025 年 12 月 17 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2603 | 震荡 | 震荡 | 偏强 | 区间震荡 | 短期政策利好驱动有限，资金交 投热情较弱 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为偏弱，涨幅 0~1%为偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：偏强 中期观点：震荡 参考观点：区间震荡 核心逻辑：昨日各股指均震荡下跌。股市全市场成交额 1.75 万亿元，较上日成交额缩量 463 亿元。 近期股市成交量能缩量，主要是因为市场驱动力量表现不足，资金交投热情回落。中央经济工作会议 延续 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着政策利好预期持续发酵，短期内股指震荡偏强为主 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2603短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点为震荡偏强，核心逻辑是政策利好预期持续发酵 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点震荡偏强 [5] - 昨日各股指均震荡整理，股市全市场成交额1.79万亿元，较上日缩量3246亿元 [5] - 当前宏观经济数据有较强韧性，但投资、消费增速边际放缓值得关注，后续政策面将在扩大内需方面加码，宏观政策利好预期强，对股指形成支撑 [5] - 随着政策利好预期发酵和股指震荡整固技术性需求满足，未来股市风险偏好将回升 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年12月12日期货市场IF、IH、IC、IM四个品种的持仓情况进行分析，指出各品种总持仓变动情况及前二十席位重要变动情况[1] 根据相关目录分别进行总结 沪深300（IF） - 总持仓大幅上升，12月12日总持仓上升13883手，主力合约IF2512持仓上升1266手 [1][4] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓45909手；中信期货多头增仓最多，日内增仓4376手；一德期货多头减仓最多，日内减仓433手 [5] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓46487手；中信期货空头增仓最多，日内增仓4551手；银河期货空头减仓最多，日内减仓281手 [7] 上证50（IH） - 总持仓小幅上升，12月12日总持仓上升3867手，主力合约IH2512持仓下降211手 [1][10] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓12433手；中信期货多头增仓最多，日内增仓1711手；海通期货多头减仓最多，日内减仓224手 [10] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓15451手；中信期货空头增仓最多，日内增仓1421手；银河期货空头减仓最多，日内减仓382手 [11] 中证500（IC） - 总持仓大幅上升，12月12日总持仓上升16579手，主力合约IC2512持仓上升51手 [1][15] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓42001手；海通期货多头增仓最多，日内增仓3106手；南华期货多头减仓最多，日内减仓257手 [16] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓45792手；国泰君安期货空头增仓最多，日内增仓2916手；中金期货空头减仓最多，日内减仓345手 [18] 中证1000（IM） - 总持仓明显上升，12月12日总持仓上升9823手，主力合约IM2512持仓下降2749手 [1][21] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓55836手；海通期货多头增仓最多，日内增仓2334手；华泰期货多头减仓最多，日内减仓664手 [21] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓73375手；国泰君安期货空头增仓最多，日内加仓3257手；中信期货空头减仓最多，日内减仓928手 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策利好预期逐渐发酵，短期内股指震荡偏强为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - IH2512短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点为震荡偏强，核心逻辑是政策利好预期持续发酵 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种IF、IH、IC、IM日内观点偏强、中期观点震荡，参考观点震荡偏强 [5] - 昨日各股指均震荡小幅回调，沪深京三市全天成交额1.88万亿元，较上日成交额放量936亿元 [5] - 短期内宏观经济数据仍具较强韧性，政治局会议对总量政策表述未超预期，股指上行驱动不足，短线上有震荡整固需求 [5] - 海外美联储如期降息25BP释放流动性宽松利好，考虑到明年政策面利好预期较强，后续股市风险偏好有望持续回升，重点关注后续中央经济工作会议的政策指引 [5]

报告核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] - 中长线风偏上行叠加经济复苏预期，建议 T、TL 逢高套保 [3] 市场表现 A 股市场 - 12 月 10 日，A股 四大股指涨跌不一，上证指数下跌 0.23%，深成指上涨 0.29%，创业板指下跌 0.02%，科创 50 指数下跌 0.03% [2] - 市场成交 17,916 亿元，较前日减少 1,261 亿元 [2] - 行业板块方面，房地产、商贸零售、社会服务涨幅居前；银行、电力设备、计算机跌幅居前 [2] - 从市场强弱看，IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 2,433/178/2,841 [2] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -59、-141、26、174 亿元，分别变动 +98、+62、-22、-138 亿元 [2] 股指期货市场 - 12 月 10 日，IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 118.24、90.19、34.23 与 14.04 点，基差年化收益率分别为 -15.35%、-12.12%、-7.17%与 -4.52%，三年期历史分位数分别为 14%、14%、15%及 21% [3] 国债期货市场 - 12 月 10 日，利率债企稳上行，活跃合约中，TS 上涨 0.04%，TF 上涨 0.06%，T 上涨 0.06%，TL 上涨 0.3% [3] - 资金面，央行货币投放 1,898 亿元，货币回笼 793 亿元，净投放 1,105 亿元 [3] 期现货市场表现 股指期现货市场 |代码|名称|涨跌幅%|现价|涨跌|成交量|成交额|持仓量|日增仓量|结算价|基差|基差年化收益率%| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |IC2512|中证 2512|0.39|7122.2|28.0|69706|9879469|109494|-4521|7128.2|33.8|-14.8| |IC2601|中证 2601|0.40|7065.8|28.2|7949|1117664|19026|2737|7066.8|90.2|-12.1| |...|...|...|...|...|...|...|...|...|...|...|...| [5] 国债期现货市场 |代码|名称|涨跌幅（%）|现价|成交量|成交额|持仓量|日增仓量|结算价|净基差|CTD 券隐含利率（CTD 券）|现券收益率| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |TS2512|二债 2512|0.01|102.5|704|144266|915|-615|102.476|0.0|1.332| |TS2603|二债 2603|0.04|102.5|36879|7556293|70758|5764|102.46|0.0|1.343| |...|...|...|...|...|...|...|...|...|...|...|...| [7] 经济数据 - 高频数据显示，12 月初，制造、地产景气度暂不及往期，而进出口数据较为亮眼，后续有待进一步观察 [10]

股指期货持仓日度跟踪 投资咨询业务资格： 广发期货研究所 电 话：020-88818051 E-Mail：yeqianning@gf.com.cn 目录： 股指期货： IF、IH、IC、IM | 品种 | | 主力合 约 | 总持仓点评 | 前二十席位重要变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪深 | 300 | IF2512 | 总持仓小幅下降 | 前二十席位多头增减仓不一 | | 上证 | 50 | IH2512 | 总持仓小幅下降 | 中信多空头各减仓千手左右 | | 中证 | 500 | IC2512 | 总持仓保持稳定 | 国君多头加仓逾千手 | | 中证 | 1000 | IM2512 | 总持仓小幅上升 | 海通多空头均加仓 2000 手左右 | 股指期货持仓日度变动简评 -7,233.0 -3,701.0 -2,550.0 -3,702.0 -3,493.0 -3,696.0 902.0 3,359.0 -8,000 -6,000 -4,000 -2,000 0 2,000 4,000 IF IH IC IM 主力合约持仓变动 总持仓变动 数据来源：Wi ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策利好预期逐渐发酵，短期内股指震荡偏强为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点为震荡偏强，核心逻辑是政策利好预期持续发酵 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种IF、IH、IC、IM日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点震荡偏强 [5] - 昨日各股指均震荡小幅回调，沪深京三市全天成交额1.92万亿元，较上日缩量1340亿元 [5] - 政治局会议指出2026年将实施积极财政和适度宽松货币政策，政策利好预期发酵推动市场风险偏好回升 [5] - 临近年末资金推动行情突破动力不足，短线有震荡整固需求，股指仍在震荡区间内 [5] - 后续中央经济工作会议出台政策细节，政策利好将成市场主线，资金有望净流入推动股指走出春季行情 [5]

研究员观点与报告日期 - 研究员田猛于2025年12月8日发布了一份期货市场日报 [2][4][7][9] - 研究员田猛具备从业资格证号F3020809与投资咨询资格Z0013442 [3][8] 黑色金属板块交易策略 - 对螺纹钢和热卷的交易策略均为观望，国内大、小趋势均判断为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] - 对铁矿石的交易策略为日内短空，国内大趋势判断为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] - 对不锈钢的交易策略为观望，国内大趋势判断为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] - 对焦炭的交易策略为观望，国内大、小趋势均判断为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] - 对焦煤的交易策略为日内短空，国内大趋势判断为震荡，小趋势判断为空，关注等级为两颗星 [5][10] - 对硅铁的交易策略为观望，国内大、小趋势均判断为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] - 对锰硅的交易策略为观望，国内大、小趋势均判断为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] 能源化工板块交易策略 - 对玻璃的交易策略为日内短空，国内大、小趋势均判断为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] - 对原油的交易策略为观望，国内大、小趋势判断为震荡，外盘大趋势判断为震荡，外盘小趋势判断为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] - 对燃油的交易策略为观望，国内大趋势判断为震荡，国内小趋势判断为震荡，外盘大趋势判断为震荡，外盘小趋势判断为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] - 对沥青的交易策略为观望，国内大趋势判断为震荡，国内小趋势判断为空，外盘大趋势判断为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] - 对橡胶的交易策略为观望，国内大趋势判断为震荡，国内小趋势判断为震荡，外盘大、小趋势均判断为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] - 对PTA的交易策略为观望，国内大、小趋势均判断为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] - 对塑料的交易策略为日内短空，国内大、小趋势均判断为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] - 对PP的交易策略为日内短空，国内大趋势判断为震荡，国内小趋势判断为空，关注等级为两颗星 [5][10] - 对乙二醇的交易策略为日内短空，国内大趋势判断为震荡，国内小趋势判断为空，关注等级为两颗星 [5][10] - 对PVC的交易策略为观望，国内大、小趋势均判断为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] - 对纯碱的交易策略为观望，国内大趋势判断为震荡，国内小趋势判断为空，关注等级为两颗星 [5][10] - 对EB的交易策略为日内短多，国内大趋势判断为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] - 对尿素的交易策略为观望，国内大趋势判断为震荡，国内小趋势判断为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] 有色金属板块交易策略 - 对锡的交易策略为观望，国内大、小趋势判断为震荡，外盘大、小趋势判断为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] - 对铝的交易策略为观望，国内大趋势判断为震荡，外盘大趋势判断为震荡，外盘小趋势判断为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] - 对沪金的交易策略为观望，国内大、小趋势判断为震荡，外盘大趋势判断为震荡，外盘小趋势判断为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] 农产品板块交易策略 - 对棕榈油的交易策略为日内短多，国内大、小趋势判断为震荡，外盘大、小趋势判断为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] - 对玉米的交易策略为观望，国内大、小趋势判断为震荡，外盘大、小趋势判断为震荡，关注等级为三颗星 [5][10] - 对白糖的交易策略为观望，国内大、小趋势判断为震荡，外盘大趋势判断为震荡，外盘小趋势判断为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] - 对棉花的交易策略为日内短多，国内大趋势判断为震荡，外盘大趋势判断为震荡，关注等级为三颗星 [5][10] - 对鸡蛋的交易策略为观望，国内大、小趋势判断为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] - 对生猪的交易策略为趋势持空，国内大趋势判断为空，国内小趋势判断为震荡，关注等级为三颗星 [5][10] - 对苹果的交易策略为日内短多，国内小趋势判断为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] 金融期货板块交易策略 - 对IF的交易策略为观望，国内大趋势判断为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] - 对IH的交易策略为观望，国内大、小趋势均判断为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] - 对IC的交易策略为观望，国内大趋势判断为震荡，国内小趋势判断为震荡，关注等级为两颗星 [5][10]