股指期货早盘表现 - 沪深300股指期货（IF）主力合约下跌0 50% [1] - 上证50股指期货（IH）主力合约下跌0 31% [1] - 中证500股指期货（IC）主力合约下跌0 22% [1] - 中证1000股指期货（IM）主力合约下跌0 02% [1]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：分红预测模型 - **模型构建思路**：基于上市公司年报、分红预案及历史分红数据，预测指数成分股分红对股指期货合约的影响[9][20][23] - **模型具体构建过程**： 1. **预估成分股净利润**：以年报公布的净利润为准，未公布的公司结合快报、预警及分析师预测综合估算[21][23] 2. **计算税前分红总额**： - 已公布分红预案的公司直接采用税前分红总额[27] - A股分红总额 = 分红总额 × A股股本/总股本[27] 3. **计算分红对指数的影响**： - 股息率 = 税后分红总额 / 最新市值[24] - 股息点 = 股票权重 × 股息率[24] - 权重调整公式： $$\mathrm{w_{it}={\frac{w_{i0}\times\mathrm{\(\1+R\)}}{\sum_{1}^{n}w_{i0}\times\mathrm{\(\1+R\)}}}}$$ 其中 \(w_{i0}\) 为初始权重，\(R\) 为涨跌幅[24] 4. **预测分红对各合约的影响值**： - 除权除息日预测：参考过去三年股东大会与除息日时间差的中位数[26] - 合约影响值 = 交割日前所有分红点数之和[26] - **模型评价**：依赖历史分红率假设，若市场分红率突变则预测偏差可能增大[29] 2. **模型名称**：股指期货定价模型（离散红利） - **模型构建思路**：基于无套利原理，考虑离散红利分配下的期货理论价格[29] - **模型具体构建过程**： - 期货定价公式： $$F_t = (S_t - D)(1 + r)$$ 其中 \(S_t\) 为现货价格，\(D\) 为红利现值，\(r\) 为无风险利率[29] - 红利现值计算： $$\mathbf{D}=\sum_{\mathrm{i=1}}^{\mathrm{m}}\mathbf{D}_{\mathrm{i}}\,/(1+\phi)$$ \(\phi\) 为相邻红利发放期间的无风险利率[29] 3. **模型名称**：股指期货定价模型（连续红利） - **模型构建思路**：将密集分红视为连续红利分配，简化定价计算[30] - **模型具体构建过程**： - 期货定价公式： $$F_t = S_t e^{(r-d)(T-t)}$$ 其中 \(d\) 为年化红利率，\(r\) 为无风险利率[30] --- 模型的回测效果 1. **分红预测模型**： - 上证50（IH2507）：年化对冲成本-4.89%（365天）[11] - 沪深300（IF2507）：年化对冲成本-2.72%（365天）[12] - 中证500（IC2507）：年化对冲成本12.34%（365天）[13] - 中证1000（IM2507）：年化对冲成本16.97%（365天）[14] 2. **股指期货定价模型**： - 理论价差与实际价差对比显示IH/IF升水、IC/IM贴水，与模型预测一致[11][12][13][14] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：分红剩余影响因子 - **因子构建思路**：反映分红对期货合约的剩余影响比例[15] - **因子具体构建过程**： - 计算合约剩余期限内未实施的分红点数[15] - 剩余影响比例 = 剩余分红点数 / 期货收盘价[11][12][13][14] 2. **因子名称**：年化对冲成本因子 - **因子构建思路**：衡量持有期货至到期的对冲成本[6] - **因子具体构建过程**： - 年化对冲成本 = (实际价差 - 分红点数) / 期货收盘价 × (365/剩余天数)[11][12][13][14] --- 因子的回测效果 1. **分红剩余影响因子**： - IH2507：0.82%[11] - IF2507：0.57%[12] - IC2507：0.16%[13] - IM2507：0.14%[14] 2. **年化对冲成本因子**： - IH2507：-4.89%（365天）[11] - IF2507：-2.72%（365天）[12] - IC2507：12.34%（365天）[13] - IM2507：16.97%（365天）[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕股指期货展开，涵盖基础概念、市场发展、基差研究、分红影响及交易策略等内容，旨在为投资者提供全面的股指期货知识和实用的投资策略，帮助其把握投资机会、管理风险并提高收益[18][38][167] 根据相关目录分别进行总结 股指期货初探 - 股指期货是以股票指数为标的物的标准化金融期货合约，具备标准化合约设计、保证金杠杆交易、t+0 交易、每日无负债结算等特性，具有套期保值、多空投机、套利等功能；股票指数是衡量市场整体走势的指标，二者有相同点和不同点[18][19] - 交易机制包括多空双向、T+0、杠杆交易和现金交割，投资者需注意平今仓手续费和保证金风险[23] - 目前已上市上证 50、沪深 300、中证 500 和中证 1000 四个股指期货品种，合约设计包括标的指数、合约乘数等要素，合约价值通过合约价格和乘数计算，上市合约有 4 种期限，每月第三个周五切换，主力合约通常在当月和第一个季月合约中产生[27][30][37] - 中国股指期货市场经历了起步探索、暂停、筹备、推出和发展等阶段，2015 年受管控后活跃度下降，后逐渐松绑恢复，2022 年中证 1000 股指期货上市丰富了品种体系[38][39][42] - 2015 年监管限制后市场活跃度受影响，成交量未恢复至限仓前水平，中证 1000 股指期货上市后，中证 500 持仓量走低，中证 1000 持仓量攀升[46][49] - 市场参与者包括套期保值者、投机者和套利者，不同机构投资者参与目的和限制不同，近年来公募基金对股指期货运用增加，被动指数型和股票多空型基金更常使用[52][63] - 席位数据是中金所披露的持仓数据，反映投资主体行为和信心，可通过持仓方向等指标分类，如空头配置席位等，确定投资策略类型后可决定是否跟踪[66][70][82] 股指期货基础研究 - 基差是股指期货价格与指数价格之差，贴水时基差小于 0，升水时基差大于 0，年化基差率用于不同合约比较，基差有随到期日临近向 0 收敛和均值回归特性[88][89] - 基差可作为市场情绪和走势预期的指标，具有行情放大器和领先性，与指数可能出现趋势背离，如 24 年国庆行情和 22 年上证指数跌破 3000 点时[95][98] - 4 个品种股指期货基差大多时间处于贴水状态，尤其是中证 500 和中证 1000，对冲需求是贴水主要来源，与公募指增超额均值呈负相关，长期贴水催生“吃贴水”策略[102] - 基差与国债利率理论上呈正相关，但受市场多种因素影响可能偏离，基差走势存在季节性，二三季度贴水更深，与股指成分股分红有关[109][114] - 基差收敛速度受到期时间等因素影响，离到期 13 周、26 周左右加快，11 周、24 周时扩大，到期前第 4 周又加速收敛[120] - 构建基差预测模型需找出相关因素并量化，影响因素分为现货和期货市场两大类，现货市场包括对冲工具、套保力量和现货投机，期货市场包括沉淀资金等因子[122][124][127] - 股指期货合约基差受分红影响，分红使价格指数回落，调整基差可准确测算对冲成本和影响“吃贴水”策略，可通过成分股分红信息预测指数分红点数，除权除息日可根据关键时点关系预测[138][139][142] 股指期货交易策略 - 对冲旨在减少投资组合风险，基本原理是建立相反头寸，可选择完全或部分对冲，要素包括品种、合约、手数和择时选择，可通过计算相关性等指标确定品种和手数，合约选择可采用单个合约或模型切换，择时对冲可根据年化基差率百分位决定是否平仓[167][170][190] - 期现套利利用期货与现货价差，升水时正向套利，贴水时反向套利，平仓时机为基差回归或主力合约切换，开仓阈值设置需权衡风险与收益[194][195][196] - 跨期套利利用同一标的不同到期月份合约价差，分为正向和反向套利，影响因素包括市场预期、基差驱动和时钟效应，市场上涨时远月涨幅可能大于近月，跨期价差与近远月年化基差率之差呈正比，日内表现有较强时钟效应，可利用均值回归构建策略[208][214][227] - 跨品种套利利用不同品种价差，以 IF 和 IC 主力合约为例，可根据年化基差率之差滚动百分位操作，影响因素包括市场风格热点和政策等[237][239][242] - “股指期货吃贴水”是在贴水时持有多头获超额收益，方案包括滚动换月、根据基差水平选择合约和适时展期，适时展期通过模型切换合约收益更高[248][250][257] - 可根据席位特性构建跟踪策略，以净持仓增减方向为指标，机构类席位在 IH、IF 上更具择时跟踪性，但策略普遍回撤较大[268] - 高频因子模型在股指期货上预测效果不如商品期货，可对高频因子降频处理构建策略，也可根据客户需求定制化研究策略，通过合约切换增厚多头收益[275][283][289]

金十期货7月4日讯，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.46%，上证50股指期货（IH）主力合约涨 0.62%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.01%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.43%。 股指期货午盘收盘 ...

股指期货市场表现 - 沪深300股指期货（IF）主力合约涨幅达1 15% [1] - 上证50股指期货（IH）主力合约涨幅达1 38% [1] - 中证500股指期货（IC）主力合约涨幅达0 77% [1] - 中证1000股指期货（IM）主力合约涨幅达0 51% [1]

股指期货早盘表现 - 沪深300股指期货（IF）主力合约上涨0 47% [1] - 上证50股指期货（IH）主力合约上涨0 56% [1] - 中证500股指期货（IC）主力合约上涨0 13% [1] - 中证1000股指期货（IM）主力合约下跌0 16% [1]

沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.16%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.16%，中证500股指期 货（IC）主力合约跌0.27%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.47%。 股指期货早盘开盘 ...

股指期货早盘收盘 金十期货7月3日讯，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.50%，上证50股指期货（IH）主力合约涨 0.12%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.16%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.22%。 ...

股指期货早盘表现 - 沪深300股指期货（IF）主力合约上涨0.21% [1] - 上证50股指期货（IH）主力合约上涨0.07% [1] - 中证500股指期货（IC）主力合约上涨0.35% [1] - 中证1000股指期货（IM）主力合约上涨0.51% [1]

股指期货日度数据跟踪 2025-07-02 一、指数走势 07 月 01 日，上证综指涨跌幅 0.39%，收于 3457.75 点，成交额 5535.57 亿元，深成指数涨跌幅 0.11%，收于 10476.29 点，成交额 9124.59 亿元。 中证 1000 指数涨跌幅 0.28%，成交额 3343.02 亿元，其中开盘价 6358.06，收盘价 6373.77，当日最高价 6373.77，最低价 6308.06； 中证 500 指数涨跌幅 0.33%，成交额 2135.96 亿元，其中开盘价 5915.8，收盘价 5934.67，当日最高价 5936.92，最低价 5890.11； 沪深 300 指数涨跌幅 0.17%，成交额 2360.7 亿元，其中开盘价 3935.91，收盘价 3942.76，当日最高价 3946.25，最低价 3924.72； 上证 50 指数涨跌幅 0.21%，成交额 661.44 亿元，其中开盘价 2714.97，收盘价 2717.71，当日最高价 2721.4，最低价 2708.19。 图表 1：中证 1000、中证 500、沪深 300、上证 50 日内走势（%） 图表 ...