报告核心观点 - 本周内外部环境均有变化，内部“反内卷”主线降温，强调前期政策落实，上游资源品回撤大；外部中美贸易会谈关税展期，美元指数上涨，国内风险偏好略降，美联储按兵不动但降息分歧加剧 [2] - 本周融资资金先快速流入后情绪转弱，各指数回撤，大盘跌幅更大，基差方面部分品种贴水走阔 [2] - 本周模型预测下周IH、IM基差走弱，IF、IC基差走强 [3] 本周回顾 内外部环境变化 - 内部“反内卷”主线降温，政治局会议强调前期政策落实，未提“反内卷”，叠加商品期货限仓措施，上游资源品回撤大 [2] - 外部中美第三轮贸易会谈关税展期，美元指数上涨，市场对美国谈判进展乐观，国内风险偏好略降，美联储按兵不动但降息分歧加剧 [2] 市场表现 - 融资资金先快速流入，最高单日净买入接近200亿，融资余额接近2万亿创2015年以来新高，后半周情绪转弱，成交量缩水，各指数回撤 [2] - 风格上大盘跌幅超1%，小微盘跌幅相对较小，中证1000跌幅0.5%，微盘股指数再创新高 [2] 基差情况 - IF、IC、IM三品种贴水较上周略有走阔，年化贴水率分别位于2.6%、10%、11.8%附近，IH与上周基本持平 [2] - 指数上涨时各品种近月走强，期限结构近端抬升，本周回调时期限结构反向调整，近月下沉更多 [2] 下周预测 - 模型对下周IH、IF、IC、IM基差运动方向判断分别为走弱、走强、走强、走弱 [3]

期指：驱动因素变化，转大区间震荡模式 | | | 毛磊 | | | 投资咨询从业资格号：Z0011222 | | maolei@gtht.com | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 【期指期现数据跟踪】 | | | | | | | | | | 期指数据 | | | | | | | | | | | 收盘价 | 涨跌幅% | 基 差 | 成交额-亿 | 成交量 | 变 动 | 持仓量 | 变 动 | | 沪深300 | 4075.59 | ↓1.82 | | 4921.4 | | | | | | IF2508 | 4070.4 | ↓1.68 | -5.19 | 463.1 | 37743 | ↑2299 | 44630 | ↓2062 | | IF2509 | 4057 | ↓1.77 | -18.59 | 1119 | 91447 | ↑9516 | 157602 | ↓5002 | | IF2512 | 4026 | ↓1.75 | -49.59 | 261.3 | 21536 | ↑5666 | 57810 | ↑28 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年7月30日沪深300（IF）、上证50（IH）、中证500（IC）、中证1000（IM）股指期货品种持仓情况进行日度跟踪，指出各品种总持仓有不同程度上升，并给出主力合约及前二十席位持仓变动情况 [1][5][11][17][23] 根据相关目录分别进行总结 沪深300（IF） - 总持仓大幅上升，7月30日总持仓上升15183手，主力合约2509持仓上升9027手 [1][5] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓46822手，中信期货多头增仓最多，日内增仓4653手，申银万国期货多头减仓最多，日内减仓205手 [6] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓51706手，国泰君安期货空头增仓最多，日内增仓2669手，广发期货空头减仓最多，日内减仓337手 [8] 上证50（IH） - 总持仓明显上升，7月30日总持仓上升8559手，主力合约2509持仓上升4265手 [1][11] - 前二十多头席位中，中信期货排名第一，总持仓43473手，中信期货多头增仓最多，日内增仓2954手，光大期货多头减仓最多，日内减仓302手 [12] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓21772手，中信期货空头增仓最多，日内增仓2211手，广发期货空头减仓最多，日内减仓594手 [13] 中证500（IC） - 总持仓明显上升，7月30日总持仓上升5142手，主力合约2509持仓上升3193手 [1][17] - 前二十多头席位中，中信期货排名第一，总持仓36146手，中信期货多头增仓最多，日内增仓2490手，海通期货多头减仓最多，日内减仓547手 [18] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓41539手，中信期货空头增仓最多，日内增仓2004手，国投期货空头减仓最多，日内减仓378手 [19] 中证1000（IM） - 总持仓大幅上升，7月30日总持仓上升16585手，主力合约2509持仓上升10446手 [1][23] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓46903手，中信期货多头增仓最多，日内增仓3296手，宝城期货多头减仓最多，日内减仓60手 [24] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓68920手，中信期货空头增仓最多，日内加仓4314手，瑞银期货空头减仓最多，日内减仓2118手 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对IH2509品种，短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，整体观点为上涨，核心逻辑是政策端利好预期构成较强支撑 [1] - 对IF、IH、IC、IM品种，日内震荡偏强、中期上涨，参考观点为上涨，核心逻辑是政治局会议增量利好少，部分获利资金有止盈需求，短期内股指上行驱动减弱，新政策增量利好预计等10月二十大四中全会指引，目前股市成交金额位于高分位数水平，市场风险偏好回升，预计短期内震荡偏强 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2509品种短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，观点为上涨，核心逻辑是政策端利好预期构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM品种日内震荡偏强、中期上涨，参考观点为上涨 [5] - 昨日各股指窄幅震荡整理，沪深京三市成交额18710亿元，较上日放量417亿元 [5] - 政治局会议强调落实已有政策，发挥政策托底作用，重点在提振消费、扶持科技创新，指出要增强国内资本市场吸引力和包容性，稳定股市预期政策将延续 [5] - 政治局会议增量利好少，6月下旬以来部分股票涨幅大，部分获利资金有止盈需求，短期内股指上行驱动减弱，新政策增量利好预计等10月二十大四中全会指引 [5] - 目前股市成交金额位于较高分位数水平，市场风险偏好回升，预计短期内震荡偏强 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内6月经济基本面依旧承压，但金融数据显示宽松货币政策成效已有所显现，或将反应在后续经济指标中；第三次贸易谈判为市场获得更多弹性空间；政治局会议落地后市场多头或有止盈动作，股指后续预计步入宽幅震荡；策略上建议暂时观望 [2] 各部分总结 期货盘面 - IF主力合约（2509）最新4136.4，环比+1.8↑；IF次主力合约（2508）最新4147.0，环比+1.6↑；IH主力合约（2509）2820.0，环比+7.8↑；IH次主力合约（2508）2821.4，环比+9.0↑；IC主力合约（2509）6215.4，环比 -26.2↓；IC次主力合约（2508）6271.2，环比 -26.8↓；IM主力合约（2509）6604.2，环比 -28.8↓；IM次主力合约（2508）6675.6，环比 -29.8↓ [2] - IF - IH当月合约价差1325.6，环比 -14.6↓；IC - IF当月合约价差2124.2，环比 -40.8↓；IM - IC当月合约价差404.4，环比 -8.8↓；IC - IH当月合约价差3449.8，环比 -55.4↓；IM - IF当月合约价差2528.6，环比 -49.6↓；IM - IH当月合约价差3854.2，环比 -64.2↓ [2] - IF当季 - 当月 -41.8，环比 +1.0↑；IF下季 - 当月 -72.6，环比 +1.6↑；IH当季 - 当月 -1.2，环比 -3.6↓；IH下季 - 当月0.2，环比 -3.2↓；IC当季 - 当月 -192.2，环比 +2.8↑；IC下季 - 当月 -316，环比 +5.4↑；IM当季 - 当月 -260.4，环比 -1.2↓；IM下季 - 当月 -425.8，环比 -0.8↓ [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓 -26,574.00，环比 -2773.0↓；IH前20名净持仓 -14,691.00，环比 -262.0↓；IC前20名净持仓 -11,447.00，环比 -1360.0↓；IM前20名净持仓 -37,384.00，环比 -2167.0↓ [2] 现货价格 - 沪深300为4151.24，环比 -0.8↓；上证50为2819.35，环比 +10.8↑；中证500为6314.69，环比 -41.5↓；中证1000为6718.48，环比 -55.4↓ [2] - IF主力合约基差 -14.8，环比 -4.2↓；IH主力合约基差0.7，环比 -4.8↓；IC主力合约基差 -99.3，环比 -6.2↓；IM主力合约基差 -114.3，环比 -2.4↓ [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）18,709.76，环比 +416.67↑；两融余额（前一交易日，亿元）19,826.41，环比 +156.08↑；北向成交合计（前一交易日，亿元）2334.31，环比 +67.60↑；逆回购（到期量，操作量，亿元） -1505.0，环比 +3090.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元） -399.83，环比 -792.11；上涨股票比例（日，%）31.62，环比 -9.75↓；Shibor（日，%）1.317，环比 -0.049↓ [2] - IO平值看涨期权收盘价（2508）52.00，环比 -9.60↓；IO平值看涨期权隐含波动率（%）14.42，环比 -1.22↓；IO平值看跌期权收盘价（2508）54.00，环比 -4.20↓；IO平值看跌期权隐含波动率（%）14.42，环比 -1.22↓ [2] - 沪深300指数20日波动率（%）6.52，环比 +0.02↑；成交量PCR（%）63.76，环比 +5.52↑；持仓量PCR（%）75.91，环比 +3.25↑ [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股3.80，环比 -1.60↓；技术面3.20，环比 -0.90↓；资金面4.40，环比 -2.20↓ [2] 行业消息 - 中共中央政治局召开会议决定召开二十届四中全会，提出宏观政策要持续发力、适时加力，落实积极财政政策和适度宽松货币政策，释放内需潜力，扩大高水平对外开放，开展城市更新，化解地方政府债务风险，巩固资本市场回稳向好势头 [2] - 当地时间7月28日至29日中美经贸会谈达成共识，双方将推动已暂停的美方对等关税24%部分及中方反制措施如期展期90天 [2] - A股主要指数普遍下跌，仅上证指数勉强收红，大盘蓝筹股较中小盘股强势；沪深两市成交额明显回升；行业板块涨跌不一，钢铁板块走强，电力设备板块跌幅较大 [2] - 6月份国内规上工业企业利润累计同比降幅进一步走阔，累计营收增速收窄，企业增收不增利；6月经济数据偏弱，仅出口在中美贸易关系修复后好转；金融数据显示居民及企业投资消费意愿有好转迹象 [2] 重点关注 - 7月30日20:15关注美国7月ADP就业人数，20:30关注美国二季度GDP，21:45关注加拿大央行利率决议 [3] - 7月31日2:00关注美联储利率决议，9:30关注中国7月制造业、非制造业、综合PMI，10:47关注日本央行利率决议，20:30关注美国6月PCE、核心PCE [3] - 8月1日9:45关注中国7月财新制造业PMI，20:30关注美国7月非农报告，22:00关注美国7月ISM制造业PMI [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月29日股指期货各品种持仓有不同变化，IF总持仓小幅下降、IH总持仓保持稳定、IC总持仓小幅下降、IM总持仓明显下降，各品种前二十席位持仓也有相应增减变动 [5][12][20][26] 根据相关目录分别总结 IF（沪深300） - 总持仓及主力合约持仓变化：7月29日，IF品种总持仓下降4319手，主力合约2509持仓下降3158手 [5] - 前二十多头席位持仓变动：国泰君安期货排名第一，总持仓43469手；多头增仓最多的是华泰期货，日内增仓518手；多头减仓最多的是国投期货，日内减仓1197手 [6] - 前二十空头席位持仓变动：中信期货排名第一，总持仓48016手；空头增仓最多的是国信期货，日内增仓335手；空头减仓最多的是中信期货，日内减仓1370手 [8] IH（上证50） - 总持仓及主力合约持仓变化：7月29日，IH品种总持仓下降1993手，主力合约2509持仓下降403手 [13] - 前二十多头席位持仓变动：国泰君安期货排名第一，总持仓11110手；多头增仓最多的是国投期货，日内增仓162手；多头减仓最多的是中信期货，日内减仓707手 [14] - 前二十空头席位持仓变动：中信期货排名第一，总持仓19561手；前二十席空头增仓最多的是申银万国期货，日内增仓233手；空头减仓最多的是中信期货，日内减仓781手 [15] IC（中证500） - 总持仓及主力合约持仓变化：7月29日，IC品种总持仓下降3909手，主力合约2509持仓下降2825手 [20] - 前二十多头席位持仓变动：国泰君安期货排名第一，总持仓34825手；多头增仓最多的是国泰君安期货，日内增仓576手；多头减仓最多的是东证期货，日内减仓1277手 [21] - 前二十空头席位持仓变动：中信期货排名第一，总持仓39535手；空头增仓最多的是国泰君安期货，日内增仓694手；空头减仓最多的是东证期货，日内减仓1525手 [22] IM（中证1000） - 总持仓及主力合约持仓变化：7月29日，IM品种总持仓下降8839手，主力合约2509持仓下降5877手 [26] - 前二十多头席位持仓变动：国泰君安期货排名第一，总持仓44516手；多头增仓最多的是国泰君安期货，日内增仓401手；多头减仓最多的是中泰期货，日内减仓1127手 [26] - 前二十空头席位持仓变动：中信期货排名第一，总持仓64606手；空头增仓最多的是永安期货，日内加仓145手；空头减仓最多的是中信期货，日内减仓1789手 [28]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 指数走势 - 7月29日上证综指涨0.33%，收于3609.71点，成交额7936.06亿元；深成指数涨0.64%，收于11289.41点，成交额10095.64亿元 [1] - 中证1000指数涨0.65%，成交额3837.04亿元，开盘价6724.32，收盘价6773.88，最高价6773.88，最低价6684.16 [1] - 中证500指数涨0.52%，成交额2925.27亿元，开盘价6308.12，收盘价6356.13，最高价6356.15，最低价6272.31 [1] - 沪深300指数涨0.39%，成交额4287.64亿元，开盘价4132.68，收盘价4152.02，最高价4153.33，最低价4117.58 [1] - 上证50指数涨0.21%，成交额1119.54亿元，开盘价2802.78，收盘价2808.59，最高价2813.74，最低价2795.6 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨43.9点，医药生物、电子、计算机等板块向上拉动明显 [3] - 中证500较前收盘价上涨32.71点，电子、医药生物、国防军工等板块向上拉动明显 [3] - 沪深300较前收盘价上涨16.2点，通信、医药生物、电子等板块向上拉动明显，银行等板块向下拉动明显 [3] - 上证50较前收盘价上涨5.82点，医药生物、电子、国防军工等板块向上拉动明显，有色金属、非银金融、银行等板块向下拉动明显 [3] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 -55.39，IM01日均基差 -128.53，IM02日均基差 -316.31，IM03日均基差 -482.97 [13] - IC00日均基差 -47.12，IC01日均基差 -103.2，IC02日均基差 -239.59，IC03日均基差 -362.3 [13] - IF00日均基差 -6.59，IF01日均基差 -18.46，IF02日均基差 -50.91，IF03日均基差 -85.84 [13] - IH00日均基差 -0.08，IH01日均基差 -0.44，IH02日均基差0.89，IH03日均基差1.65 [13] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出了IM、IC、IF、IH不同合约间换月点数差及折算年化成本在不同时间点的数据 [24][25][26][27]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货股指期货早报（2025 年 7 月 30 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2509 | 震荡 | 上涨 | 震荡偏强 | 上涨 | 政策端利好预期构成较强支撑 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 日内观点：震荡偏强 中期观点：上涨 参考观点：上涨 核心逻辑：昨日各股指均震荡上涨。沪深京三市成交额 18293 亿元，较上日放量 632 亿元。当前市 场氛围仍偏向积极乐观，股市成交金额位于较高分位数水平，投资者的风险偏好持续回升。不过从技 术面角度来看，由于 6 月下旬以来，部分股票已经实现较大涨幅，部分获利资金存在止盈的需求，股 指或需要一段时 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 A股主要指数集体上涨，三大指数震荡偏强，中小盘股略强于大盘蓝筹股；国内6月经济基本面依旧承压，但金融数据显示宽松货币政策下居民及企业投资消费意愿有好转迹象；政策成效已有所显现，或将反应在后续经济指标中；市场对本周即将召开的政治局会议以及正在进行中美贸易谈判抱有较高期待；股指近期仍有走高的可能，策略上建议轻仓逢低买入 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF、IH、IC、IM主力和次主力合约价格均上涨，如IF主力合约（2509）涨至4141.4，涨幅22.4 [2] - 各合约价差有不同变化，如IF - IH当月合约价差涨至1340.2，涨幅15.0 [2] - 当季 - 当月、下季 - 当月价差部分下降，如IF当季 - 当月降至 - 42.8，降幅2.4 [2] 期货持仓头寸 - IF、IH、IC、IM前20名净持仓均下降，如IF前20名净持仓降至 - 25,808.00，降幅2076.0 [2] 现货价格 - 沪深300、上证50、中证500、中证1000指数均上涨，如沪深300涨至4152.02，涨幅16.2 [2] - 各主力合约基差部分上涨，如IF主力合约基差涨至 - 10.6，涨幅3.2 [2] 市场情绪 - A股成交额、两融余额上涨，北向成交合计下降，如A股成交额涨至18,293.09亿元，涨幅631.59 [2] - 主力资金净流出增加，上涨股票比例下降，Shibor下降，如主力资金净流出增至 - 399.83亿元 [2] - IO平值看跌期权收盘价、隐含波动率下降，沪深300指数20日波动率上涨，成交量PCR下降，持仓量PCR上涨 [2] 行业消息 - 1 - 6月规模以上工业企业利润总额同比下降1.8%，6月利润同比下降4.3%；营收增速收窄，营收利润率下降 [2] - 工信部部署下半年重点工作，包括制定消费行动方案、推广新兴技术、完善产业政策等 [2] 重点关注 - 7月27 - 30日中美于瑞典进行经贸会谈 [3] - 7月29日至8月1日有多组重要经济数据公布及央行利率决议，如美国6月JOLTs职位空缺、中国7月制造业PMI等 [3]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对2025年7月28日IF、IH、IC、IM股指期货品种的总持仓、主力合约持仓及前二十席位多空头持仓变动情况进行分析[1][5][11][16][22] 根据相关目录分别进行总结 IF（沪深300） - 总持仓小幅上升，7月28日总持仓上升3663手，主力合约2509持仓上升1331手，前二十席位多头加仓[1][5] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓44543手，多头增仓最多的是海通期货，日内增仓1488手，减仓最多的是广发期货，日内减仓745手[6] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓49386手，空头增仓最多的是中信期货，日内增仓908手，减仓最多的是广发期货，日内减仓1354手[8] IH（上证50） - 总持仓小幅下降，7月28日总持仓下降1993手，主力合约2509持仓下降403手，前二十席位增减仓不一[1][11] - 前二十多头席位中，中信期货排名第一，总持仓11226手，多头增仓最多的是东证期货，日内增仓367手，减仓最多的是海通期货，日内减仓983手[11] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓20342手，空头增仓最多的是中信期货，日内增仓702手，减仓最多的是广发期货，日内减仓1102手[12] IC（中证500） - 总持仓小幅上升，7月28日总持仓上升3134手，主力合约2509持仓上升1256手，东证多空头加仓超千手[1][16] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓34249手，多头增仓最多的是东证期货，日内增仓1064手，减仓最多的是国投期货，日内减仓741手[17] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓40763手，空头增仓最多的是东证期货，日内增仓1250手，减仓最多的是中信期货，日内减仓821手[18] IM（中证1000） - 总持仓明显上升，7月28日总持仓上升11728手，主力合约2509持仓上升7522手，国君空头加仓3000手以上[1][22] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓44115手，多头增仓最多的是海通期货，日内增仓2661手，减仓最多的是华泰期货，日内减仓459手[23] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓66395手，空头增仓最多的是国泰君安，日内加仓3355手，减仓最多的是国投期货，日内减仓571手[25]