投资评级 - 投资评级为增持，并维持该评级 [3] 核心观点 - 公司陆良铅炭电池产线已正式进入批量生产阶段，标志着储能电池规模化制造能力实现关键突破 [3] - 公司为郑州空港智算中心提供55.62MWh铝基铅炭电池储备一体系统，构建了算力中心储备一体解决方案的标杆 [3] - 铅炭电池凭借技术成熟、低成本、高安全性等特点，在海外户储市场具有适用性，特别是在电力系统压力大、注重安全性的地区 [4] - 公司2025年第三季度单季营收同比增长26.05%，显示主营业务扩张势头良好 [3] - 基于铅炭电池下游市场拓展及产能提升，报告下调2025年但提升2026年并增加2027年盈利预测，预计业绩将显著改善 [3] 财务表现与预测 - 2025年前三季度实现营业收入4.76亿元，同比增长12.09% [3] - 2025年第三季度单季营收1.84亿元，同比增幅达26.05% [3] - 2025年前三季度归母净利润为-5980万元（2024年同期为-1120万元） [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-0.35亿元、1.55亿元、2.77亿元 [3] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为-0.31元、1.39元、2.48元 [3] - 当前股价对应2026年市盈率（PE）为21.5倍，对应2027年PE为12.1倍 [3] - 预计2026年营业收入将大幅增长231.5%至24.33亿元，2027年增长50.0%至36.51亿元 [5] 业务进展与技术优势 - 陆良铅炭电池项目截至2025年上半年累计投入4.23亿元，并于2025年3月末进入批量生产 [3] - 产线通过关键工序高自动化装备与工艺优化，提升了生产效率和产品合格率 [3] - 核心产品6V-430AH、2V-3200AH的性能表现获得客户认可 [3] - 铅炭电池在负极中加入炭材料，减少铅用量的同时延长电池寿命，性能得到综合提升 [4] - 铅炭电池使用稀硫酸水溶液作为电解液，具有高安全性，不会发生热失控、自燃爆炸 [4]