政策解读 - 国家发改委和能源局于1月30日提出建立电网侧独立新型储能容量电价机制 [1] - 国家级容量电价政策落地有助于稳定储能项目的收入预期 [1] - 该政策将激发储能项目业主的投资积极性 [1] - 政策对国央企等客户的投资决策落地具有重要意义 [1] 行业趋势 - 随着国家发改委、能源局136号文取消强制配储要求，储能行业正从成本竞争转向价值创造阶段 [1] - 储能行业的投资价值正逐步显现 [1] - 预计2026年国内储能装机容量有望实现高速增长 [1] 投资观点 - 看好储能产业链相关的头部厂商 [1]

公司业务与战略 - 公司一直在推动微网系统项目，为客户提供源网荷储一体化解决方案 [1] - 公司预计其储能产品出货量增速将不低于全球增速 [1] 行业展望 - 2026年全球储能新增装机将保持增长 [1]

公司上市与财务表现 - 纳百川新能源股份有限公司于12月23日在深圳证券交易所创业板上市，股票代码301667.SZ [2] - 公司公开发行股票2791.74万股，发行价格为每股22.63元，上市首日开盘价60.00元，较发行价上涨165.13% [2] - 2022至2024年间，公司主营业务收入从103,091.53万元提升至143,705.3万元，年复合增长率达18.17% [2] - 2025年第一季度，公司主营业务收入为32,941.62万元，较去年同期大幅增长69.55% [2] 业务发展与市场地位 - 公司成立于2007年，深耕热管理技术十五年，完成了从燃油车到新能源赛道的精准转型 [3] - 公司业务聚焦新能源汽车动力电池热管理、燃油车动力系统热管理及储能电池热管理 [3] - 核心产品电池液冷板2024年销售收入占比高达83.78% [3] - 公司已搭建覆盖主流主机厂的客户体系，合作对象包括蔚来、小鹏、理想、零跑、吉利、长安、长城、上汽集团、广汽集团、北汽集团、一汽集团、东风集团、奇瑞、鸿蒙智行、奔驰、丰田、现代、宇通等国内外知名车企 [3] - 公司已完成超200款车型的产品适配，落地300余项开发项目 [3] - 公司已成功进入宁德时代、阳光电源等头部储能企业供应链，2024年储能领域收入占比已提升至23.96% [4] 行业机遇与市场前景 - 2025年1至11月，中国新能源汽车产销量均接近1500万辆，同比增长均超过30% [5] - 根据《节能与新能源汽车技术路线图2.0》，到2035年新能源汽车将成为市场绝对主流 [5] - 预计到2025年，全球动力电池液冷板市场规模有望达到145亿元 [5] - 彭博新能源财经预计，2025年全球储能市场新增装机将达到240GWh [5] - 据东莞证券指出，2026年全球储能电池需求增速预计达50%左右 [5] 技术研发与制造能力 - 公司构建了从CTM小模组液冷板、口琴管式产品到大尺寸液冷板的完整产品体系，并已实现大规模工业化生产 [6] - 2022年至2024年，公司研发费用从3,406.96万元逐年提升至5,411.17万元 [7] - 截至2025年第一季度，公司已累计获得授权专利203项，其中发明专利20项、实用新型专利183项 [7] - 公司电池液冷板产品能保持工况环境下产品温差控制在3℃至5℃范围，气密性达到2*10⁻⁸ Pa*m³/s，远超行业平均水平 [7] - 公司牵头起草的《车用动力电池液冷板技术条件》已成为行业技术规范 [7] - 公司以IATF16949：2016质量管理体系为基础，全面推行APQP控制程序，运用FMEA、CP、SPC等工具进行风险前瞻性评估 [6]

板块表现与龙头业绩 - 新能源板块早盘领涨，创业板新能源ETF（159387）大涨近3% [1] - 新能源龙头Q3实现收入228.69亿元，同比增长20.83% [1] - 新能源龙头Q3归母净利润41.47亿元，同比增长57.04%，环比增长6.1% [1] - 公司Q3储能系统收入约为110亿元，业务表现亮眼 [1] 政策支持与规划 - “十五五规划”《建议》明确提出持续提高新能源供给比重，并统筹就地消纳和外送 [1] - 政策提及促进清洁能源高质量发展，并综合整治“内卷式”竞争 [1] - 河南省发改委征求意见，目标2030年储能累计装机达15GW，并对独立储能和高耗能源网荷储一体化提出支持措施 [1] - 预计2024年第四季度为各省储能政策密集落地阶段，国内储能需求有望不断上修 [1] 关键材料价格走势 - 电解液价格从9月28日的5.9万元/吨上涨至10月27日的9.8万元/吨，涨幅3.9万元 [2] - 铁锂正极价格从9月28日的3.49万元/吨上涨至10月27日的3.61万元/吨 [2] - 电解液供给紧张，材料厂正与大客户商谈调整长单合同，预计后续仍有上涨空间 [2] - 铁锂正极在需求与成本支撑下，后续存在涨价动能 [2] 行业需求与市场展望 - 国内容量补偿电价逐步出台，大储需求超预期，供应紧张，预计今明两年增长30-40% [2] - 美国大美丽法案后今年抢装超预期，预计明后年稳增长 [2] - 欧洲、中东等新兴市场大储需求爆发，欧洲户储去库完成，工商储需求开始爆发 [2] - 预计全球储能装机2025至2028年的复合年增长率为30-50%，持续看好大储集成和储能电池龙头 [2]