报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂供需博弈 区间宽幅震荡 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日盘面延续弱势，主力合约午后震荡上行收至159620元/吨，成交缩量，持仓持续回落，市场情绪谨慎；现货端，电池级现货均价156500元/吨 [3] 基本面情况 - 供应端：上周原料端价格分化（锂辉石普涨、锂云母和磷锂铝石下跌），维持高位；SMM开工率回升至53.41%，总产量增至23426吨（+836吨）；3月智利进口充足，补充国内供应，整体供应稳步提升，强化中期供给宽松预期 [4] - 需求端：3月排产预期乐观，但下游对高价接受度偏低；上周三元铁锂增产增库，储能电芯产销两旺且库存低位，成结构性亮点；下游逢低补库为主，与上游挺价形成拉锯 [4] - 库存端：上周SMM四地社会库存去库至4.25万吨（-490吨），样本周度库存去库至9.90万吨，处于相对低位，总库存天数降至27.8天，整体维持紧平衡格局；冶炼厂持续去库，下游补库至4.56万吨 [4] 宏观政策层面 - 国际层面：美国白宫的15%临时关税政策仍在窗口期内，阶段性利好需求；美伊局势持续紧张，地缘风险溢价仍在，扰动市场情绪；全球降息预期弱化，对有色板块形成压力 [5] - 国内政策：汽车以旧换新补贴与电池出口退税（4月1日正式实施，当前处于最后窗口期）刺激终端消费；新能源汽车动力电池综合利用管理办法长期优化国内供应结构并抬升成本支撑中枢；青海盐湖开发、储能“十五五”及中央经济工作会议等支撑长期供需平衡；2026年政府工作报告提及零碳园区/工厂，有望成为储能的第二增长曲线 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂延续供需紧平衡格局，中东局势升级引发资金恐慌，震荡回调 [4] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂市场表现 - 昨日主力合约受地缘政治影响跌停收至150860元/吨，成交量环比扩大近一倍，持仓缩量，多空比净持仓环比显著增加，广期所库存减少441手至37755手 [2] - 现货端，SMM电碳均价161000元/吨，电工价差维持3500元/吨，上游锂盐厂出货意愿持续偏低、惜售情绪明显，下游材料厂采购意愿明显增强，整体市场询盘活跃，成交积极性显著提高 [2] 原材料基本面 - 供应端，上周各类原料价格较2月13日环比普涨，SMM周度开工率回升至49.75%（较2月12日+3.73%），周度总产量增至21822吨（+1638吨），供应边际增加 [3] - 需求端表现分化，上周铁锂增产增库，三元降产去库；至2月8日，SMM新能源车销量渗透率降至36.3%，处相对低位；2月NBS锂电池产量169.01GWh，环比-12.9%；储能电芯产销两旺且库存低位，成结构性亮点 [3] - 库存端，上周SMM四地样本社会库存去库1690吨至44520吨，样本周度总库存去库至100093吨，处于相对低位，总库存天数降至28.2天，整体维持紧平衡格局 [3] 宏观政策层面 - 国内政策，汽车以旧换新补贴与电池出口退税直接刺激终端消费，改善宏观流动性；新能源汽车动力电池综合利用管理办法提高回收门槛、淘汰落后产能，长期优化国内供应结构并抬升成本支撑中枢；青海盐湖开发、储能“十五五”及中央经济工作会议系列部署形成协同，支撑长期供需平衡 [4] - 宏观环境，央行结构性降息强化中长期利好氛围 [4] - 国际层面，2月美最高法院裁定IEEPA关税违法，白宫15%临时关税政策，改善出口边际利润，窗口期内利好需求 [4] - 美伊冲突升级推升避险情绪，美元指数波动加大，短期价格波动或加剧，但其影响程度受制于锂市自身供需紧平衡格局的主导，短期情绪扰动而非趋势性逆转 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 资金避险情绪升温，盘面震荡整理，后期需关注宏观政策落地效果、成本及供需边际变化、产能释放进度、资金与情绪 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日碳酸锂期货主力合约窄幅震荡收至147220元/吨，成交量大幅下降至31.19万手，持仓微增至35.99万手，资金面主力净空延续，多空比环比微降，注册仓单增1030至34114吨 [2] - 现货端SMM电碳均价153000元/吨，电工价差3500元/吨，上游锂盐厂挺价情绪明显，散单出货意愿较弱，下游材料厂谨慎观望，以逢低采购策略为主，整体市场询价与成交较前期清淡 [2] 基本面情况 - 供应端上周原料市场普涨，SMM碳酸锂总周度开工率49.5%（-1.49%），除盐湖外其他工艺开工率均下降，SMM总产量21569吨（-648吨），环比-2.92% [3] - 需求端结构性分化显著，上周SMM铁锂产量环比+1.0%，累库增加，三元产量环比-1.1%，逐渐去库，上周动力电芯产量微降，截至1月18日SMM新能源车销量渗透率上升至55.6%，储能电芯表现强劲，产销两旺且库存低位 [3] - 库存方面上周SMM四地样本社会库存环比-5.6%（-2450吨），样本周度库存环比-1.3%（-1414吨），总库存天数增至28.5天，下游库存天数增至10.8天，上游及其他环节天数下降，库存结构分化显著 [3] 宏观政策层面 - 需求侧汽车以旧换新补贴、电池出口退税政策多重激励刺激终端消费与改善宏观流动性 [4] - 供给侧1月15日国家发改委提出将出台新能源汽车动力电池综合利用管理办法，提高回收门槛和淘汰落后产能，将长期优化国内供应结构并抬升成本支撑中枢 [4] - 产业规划青海盐湖产业规划、储能“十五五”重点及中央经济工作会议系列部署形成协同利好，支撑长期供需平衡 [4] - 宏观环境央行结构性降息间接强化中长期宏观利好氛围 [4]

行情变化 - 2026年1月30日，电池级碳酸锂（99.5%）现货结算指导价格为158,500元/吨，较上一工作日下跌6,000元，部分贸易商因行情连续下跌而增强出货积极性，但主要锂盐厂依然供不应求 [1] - 同日，电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）结算指导价格为158,000元/吨，较上一工作日下跌3,000元 [1] - 碳酸锂期货主力合约收盘价为148,200元/吨，较上一工作日大幅下跌18,300元，大部分合约跌停，持仓量明显下降，但主力净空减仓幅度达29.5%，显示短期下探动能在减弱 [1] 关键产品价格数据 - 锂精矿（6.0%）价格从1月29日的2,210元/吨下跌至1月30日的2,170元/吨，环比下跌40元/吨 [2] - 电池级碳酸锂（99.5%/辉石）价格从16.45万元/吨下跌至15.85万元/吨，环比下跌0.6万元/吨 [2] - 氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格从16.1万元/吨下跌至15.8万元/吨，环比下跌0.3万元/吨 [2] - 磷酸铁锂（动力型）价格从5.46万元/吨下跌至5.36万元/吨，环比下跌0.1万元/吨 [2] - 三元材料（811）价格从20.95万元/吨下跌至20.75万元/吨，环比下跌0.2万元/吨 [2] - 方型储能电芯（磷酸铁锂）价格维持在0.375元/Wh，环比无变化 [2] 行业成本与承受水平 - 以当前储能电芯平均价格水平测算，二梯队企业对碳酸锂价格的承受水平约为15.4万元/吨 [4] 上游供应动态 - 澳洲Bunbury港2026年1月锂矿发货量为15.89万吨，环比大幅增长58.58%，同比增长0.69% [5] 价格波动原因与后市展望 - 碳酸锂价格跳水受到贵金属大跌联动、金融监管加强以及下游用户接受度等多重因素影响 [6] - 由于近期碳酸锂价格上涨过快，已导致极少数储能项目出现停滞，可能影响短期项目交付 [6] - 各地正逐步出台储能容量补偿政策，如湖北省从2月1日起执行，预计储能项目内部收益率（IRR）将保守上修1%-2%，部分地区更高 [6] - 在资本获利了结、投机氛围转淡后，储能补贴政策的落地将在很大程度上左右2026年2-3月碳酸锂价格的走势 [6]

业绩预告核心数据 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润区间为60,000万元至68,000万元 [2] - 2025年度净利润预计同比增长133.36%至164.47% [2] - 2025年第四季度单季度归属于上市公司股东的净利润区间为26,600.66万元至34,600.66万元 [2] - 2025年第四季度单季度净利润预计同比增长159.51%至237.56% [2] 业绩变动驱动因素 - 公司优质头部客户订单稳定 [1] - 下半年锂盐市场价格有所回升 [1] - 部分客户终端产品市场反馈良好，带动公司第三、四季度产品销量大幅增长 [1] - 公司加强生产运营各环节管控，加强矿、产、销平衡，提高效率，降低成本 [1]

碳酸锂市场周度价格走势 - 碳酸锂2605期货合约价格从147600元/吨飙升至181520元/吨，周涨幅约24.16% [2] - SMM电池级碳酸锂现货均价从15.1万元/吨上涨至16.45万元/吨，累计上涨1.35万元/吨 [2] - 工业级碳酸锂现货均价从14.75万元/吨上涨至16.1万元/吨，累计上涨1.35万元/吨 [2] - 价格先抑后扬，上游锂盐厂在价格下跌时惜售，反弹后出货意愿增强，下游采购为满足刚需及为2月备库，市场活跃度提升 [2][8] 碳酸锂市场供应端情况 - 部分锂盐厂安排检修，预计带来产量缩减 [3] - 碳酸锂周度总产量为22217吨，较上周的22605吨减少388吨 [3] - 分原料看，辉石产碳酸锂13914吨（上周14124吨），云母产碳酸锂2882吨（上周2936吨），盐湖产碳酸锂3115吨（上周3145吨），回收产碳酸锂3115吨（上周3145吨） [3][9] 碳酸锂市场需求端情况 - 下游正极材料产量环比普遍下滑：磷酸铁锂产量环比-20.00%，三元材料环比-1.37%，钴酸锂环比-1.49%，锰酸锂环比-1.75%，六氟磷酸锂环比-3.12% [3] - 下游需求排产较月初预测有所上涨，但环比仍在下滑 [3] - 储能领域需求预期保持乐观，出口退税政策调整刺激电池企业一季度“抢出口”，推动市场对一季度需求持乐观预期 [3] - 动力电池处于季节性淡季，叠加部分正极材料厂检修，制约当前采购需求，下游材料厂对高价多持观望态度，采购以刚性需求为主 [3][9] 碳酸锂市场库存与利润 - 现货总库存为108896吨，环比减少783吨 [4] - 分环节库存：冶炼厂库存19834吨（环比+107吨），下游库存37592吨（环比+1940吨），其他库存51470吨（环比-2830吨） [4] - 锂矿进口总量充裕，但矿商挺价意愿强，外购原料企业成本持续攀升，对碳酸锂价格形成支撑 [4] - 拥有自有矿和盐湖的生产企业利润空间持续扩张，而依赖外购原料的加工企业利润被挤压，行业利润水平高但分化严重 [4][10] 市场核心观点与策略 - 短期“强现实”与长期“弱预期”相互博弈，当前价格上涨依赖供应扰动与需求前置 [5] - 若后续供应恢复或需求透支，价格易回调，建议区间操作为主，关注消费与库存拐点，可考虑择机逢高卖出套保 [5] - 报告未给出单边、跨期、跨品种、期现及期权的具体策略建议 [5][11]

公司客户与订单情况 - 公司锂盐产品的主要客户为国内外头部正极材料厂商、电池生产厂商和整车企业 [2] - 公司长协客户订单需求稳定 [2] - 公司一直在不断拓展国内外新客户，持续优化客户结构 [2] 信息披露指引 - 具体销量情况需以公司定期报告披露为准 [2]

公司股权与业务布局 - 公司参股企业上海中锂实业有限公司主要产品包含锂盐、铷盐、铯盐等，公司目前持有其30%股权 [2] - 公司于2025年通过司法程序取得青海锦泰15%股权 [2] - 公司表示始终审慎评估产业融合机会，兼顾战略发展与股东回报 [2] 信息披露与后续安排 - 有关上述股权资产的后续安排，公司将严格履行信息披露义务 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂价格高位震荡，需关注正极实际减产情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2601合约收盘价120,000元，成交量5,997，持仓量11,285；2605合约收盘价121,580元，成交量392,450，持仓量490,194；仓单量20,281手 [1] - 基差方面，现货 - 2601为 - 1,500元，现货 - 2605为 - 3,080元，2601 - 2605为 - 1,580元，电碳 - 工碳为3,000元，现货 - CIF为20,654元 [1] - 原料方面，锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格1,548元，锂云母（2.0% - 2.5%）价格3,465元 [1] - 锂盐方面，电池级碳酸锂均价11.85万元/吨，工业级碳酸锂均价11.55万元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）价格114,600元等 [1][2] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格117373元/吨，环比上一工作日上涨1564元/吨；电池级碳酸锂和工业级碳酸锂均价环比上一工作日均上涨500元/吨 [2] - 中矿资源下属全资公司中矿资源（江西）锂业有限公司“年产3万吨高纯锂盐技改项目”于2026年1月2日正式点火投料，进入试生产运营阶段；项目完成并投产后，电池级锂盐总设计年产能将由4.1万吨提升至7.1万吨 [3] 趋势强度 碳酸锂趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，需关注宏观政策和下游需求情况 [4] - 碳酸锂区间震荡，需警惕资金和情绪波动，聚焦供需边际 [5] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右，2024年12月30日 - 2025年1月5日10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [4] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂主力合约期货价格收120360元/吨，成交缩量27.5%至73万手，持仓微减0.03万手至67.15万手，主力净空格局延续，多空比例上行，主力合约基差 - 20860元/吨处于近一年低位，现货电碳均价99500元/吨延续上行，市场实际成交中上游保长协散单少，下游谨慎观望采购以刚需等为主，贸易商成交清淡 [3] - 供应端上周碳酸锂总周度开工率、周度产量均环比提升0.21%，增速放缓；需求端短期微降长期韧性未改，上周三元、铁锂产量环比下降、库存去化，动力电芯产量环比微降、同比 + 30.34%，新能源汽车销量短期波动、渗透率环比稳定同比高增；库存上周SMM样本周度库存环比微降0.9%，总库存天数环比 - 1.1%，社会库存阶段性累库、同比 - 54.71%，行业整体库存偏紧格局未改 [4] - 政策层面监管收紧，推进落后产能退出，2025年以来美联储降息等形成协同利好，市场情绪从“预期驱动”向“基本面验证”过渡，前期消息面推涨后逐步理性回归，情绪脆弱 [5]