【冠通期货研究报告】 塑料日报：震荡下行 发布日期：2025年10月31日 【行情分析】 10月31日，连云港石化HDPE一期等检修装置重启开车，塑料开工率上涨至85%左右，目前开工率 处于中性水平。PE下游开工率环比下降0.38个百分点至45.37%，农膜仍处于旺季，农膜订单和农膜原 料库存继续增加，升至近年同期中性水平，但包装膜订单小幅减少，整体PE下游开工率仍处于近年 同期偏低位水平。临近月底，石化去库略有加速，目前石化库存处于近年同期中性水平。成本端， 市场消化俄罗斯石油受制裁消息，OPEC+八国或将在12月进一步增产13.7万桶/日，中美两国领导人会 谈基本符合市场预期，两国关系并未根本性改变，原油价格震荡运行。供应上，新增产能50万吨/年 的埃克森美孚（惠州）LDPE试开车，80万吨/年的中石油广西石化近期投产。塑料开工率略有下降。 农膜进入旺季，后续需求将进一步提升，农膜企业持续备货，订单逐步积累，开工情况略有改善， 或将带来一定提振，只是目前旺季成色不及预期，国庆节后备货需求阶段性减弱，下游企业采购意 愿不足。塑料产业还未有反内卷实际政策落地，当然反内卷与老旧装置淘汰，解决石化产能过剩问 题仍 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PTA行业“反内卷”无明确消息致价格快速回落，虽原油价格回升但此前仅小幅反弹，国内PTA装置因加工费低迷下调负荷，聚酯行业利润受新增产能及海外装置投产带来的产能过剩压力影响；PTA价格在长期低位运行后受政策预期刺激快速反弹，当前聚酯下游开工率维持在91%以上，需求略超预期，近期聚酯产销整体偏高，且中美经贸谈判释放利好，市场逢利多出货 [2] 根据相关目录分别进行总结 现货价格变动 - PTA现货价格维持4535元不变，MEG内盘价格从4152元降至4147元 [2] - PTA收盘价从4636元降至4570元，MEG收盘价从4100元降至4032元 [2] 短纤市场情况 - 1.4D直纺涤短价格从6440元降至6430元，短纤基差从151降至140 [2] - 11 - 12价差从36升至28，涤短现金流从240升至246 [2] - 1.4D仿大化价格维持5400元不变，1.4D直纺与仿大化价差从1040降至1030 [2] 瓶片市场情况 - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在5700 - 5830元/吨，均价较上一工作日跌5元/吨 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均下降9元，外盘水瓶片价格维持760元不变 [2] - 瓶片现货加工费从455降至447 [2] 其他产品价格变动 - T32S纯涤纱价格维持10320元不变，加工费从3880升至3890 [2] - 涤棉纱65/35 45S价格维持16300元不变，棉花328价格从14535元升至14545元 [2] - 涤棉纱利润从1536升至1539，原生三维中空（有硅）价格从6995元升至7010元 [2] 开工率与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从93.90%升至94.40%，涤纶短纤产销从41.00%升至43.00% [2][3] - 涤纱开机率（周）维持63.50%不变，再生棉型负荷指数（周）从51.50%降至51.00% [2][3]

PPI主导力量与当前态势 - PPI的走势主要由生产资料价格主导，其在PPI中的权重约为75%[8] - 生产资料内部，采掘、原材料、加工工业的价格波动幅度沿产业链梯度递减，分别为16.12%、9.67%、2.99%[10][11] - 行业法显示，“三黑一色”（黑色金属、石化、煤炭、有色金属）是主导PPI波动的关键行业[20][23] - 当前积极信号显现：生产资料价格环比已摆脱负区间，且“三黑一色”重点行业中超六成行业价格环比由负转正[3][24] 产能过剩与“反内卷”政策影响 - 2023年以来出现第三次（部分行业）产能过剩，2024年三季度产能过剩规模占总产能比重达4.3%[44][46] - “内卷式”竞争的根源是产能扩张快于需求增长，2020年二季度至2023年一季度产能增速持续高于GDP增速[38] - “反内卷”政策聚焦产能治理，旨在推动落后产能退出，有望带来产能过剩下行拐点[49] - 历史数据显示产能过剩规模与PPI高度负相关，产能过剩化解进程加快有望推动PPI迎来上行拐点[50] PPI转正前景与政策路径 - 回顾四轮PPI转正周期，政策核心驱动均为货币宽松搭配需求扩张或供需并进（如2009年“四万亿”、2016年供给侧改革）[68][70][78] - 当前已具备货币政策宽松基础（7次降息+6次降准）和供给侧反内卷政策，若配套需求侧政策，PPI回正节奏可能加快[3][83] - 基准情形下，若有配套需求侧政策（提振力度接近2016年一半），PPI同比有望在2026年二季度（明年年中）回正[84][85] - 若PPI如期转正，将改善工业企业盈利预期，企业利润增速可能与股指形成正向共振[85]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 | | | | | 聚酯数据日报 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号:Z0017251 | 2025/10/30 | | | | 能源化工研究中心 | 陈胜 | | 从业资格号:F3066728 | | | 指标 | 2025/10/28 2025/10/29 | | 变动值 | 行情综述 | | SC | INE原油(元/桶) PTA-SC(元/陣) | 462. 7 1251.5 | 462.6 1274. 2 | -0. 10 22. 73 | 成交情况: PTA:业者等待明日PTA会议消息,原油未能收回周二 的跌幅,PTA行情窄幅震荡。减产预期之下,现货基差 | | | | | | | 微幅走强。 | | | PTA/SC(比价) | 1. 3722 | 1. 3790 | 0. 0068 | | | PX | CFR中国PX | 814 | 818 | 4 | | | | PX-石脑油价差 | 236 | 249 | 13 | | | | PT ...

这几年，谁都能感觉到，生活不像以前那么轻松了。以前大家买房买车像赶集，现在一大半人都开始琢 磨怎么省钱过日子。 有工作的不敢松懈，没工作的到处投简历。物价在变，节奏在变，不变的，是大家都越来越小心翼翼地 过日子。 经济学家王德培提了个观点，说中国现在正处于一个急剧大洗牌的阶段。 从工厂到商场，从打工人到老板，大家都在经历一场看不见的"大换血"。 有些行业突然火了，有些行业却悄悄冷下来了。你昨天还风光无限，今天可能就要关门歇业了；你昨天 还在迷茫转行，今天也许就找到了风口。 现在的局面就像是大家都站在一个巨大的十字路口，谁都知道得往前走，但没人能告诉你哪条是捷径， 哪条是弯路。 多周期"撞车"：经济转型的阵痛期，谁都感同身受 中国经济这几年像是跑上了一条多车道高速，每条道都在拐弯，而且方向还不一致。 猪周期、产能周期、科技周期、房地产周期，四个周期几乎同时见顶，头顶顶着天花板，脚下踩着油 门，想不晃都难。 老百姓最直接的感受是什么？手里钱不够花了。 比起2008年金融危机，那时候靠出口、靠基建就能拉回来。而现在，消费、出口、投资"三驾马车"都面 临挑战，这都不是简单的"熬一下就过去"的问题。 根据国家统计局20 ...

此外，该计划还将引导钢铁生产企业从高污染的高炉转向电弧炉，加强废钢回收，降低碳排放，推动绿 色转型。但这一计划主要是应对美国钢铝关税带来的挑战。在特朗普政府宣布对所有美国进口钢铁和铝 征收25%的关税后，有调查显示，美国市场占英国钢铁出口的10%，美国钢铝关税预计可使英国每年损 失数千万英镑。此外，大量无法进入美国市场的钢铁可能会涌入英国市场并压低价格，对本土钢铁企业 造成冲击。 《金融时报》称，这项提议不可避免地让人想起欧洲一体化的开端。1951年，比利时、法国、联邦德国 （西德）、意大利、荷兰和卢森堡六个欧洲国家成立了欧洲煤钢共同体，取消了彼此之间钢铁贸易的关 税和税费。 【环球时报驻英国、德国特约记者 纪双城 青木】编者的话："脱欧的英国又想入欧？"英国政府正在寻 求与美国、欧盟共建"钢铁联盟"的消息引发各方激烈讨论。一些媒体披露的信息显示，英国把避免"产 能过剩冲击"和维护"经济安全"作为实施这一举措的理由，实则体现出英国经济在"后脱欧时代"复杂贸 易环境下的挣扎。然而，这个"钢铁之环"能否真正化解危机？有分析称，英国工业竞争力持续下滑，欧 盟内部面对美国的关税政策矛盾重重。在这样的情况下，若仅以关税 ...

Clearwater Paper (NYSE:CLW) Q3 2025 Earnings Call October 28, 2025 05:00 PM ET Company ParticipantsSloan Bohlen - Investor RelationsArsen Kitch - President and CEOSherri Baker - SVP and CFOConference Call ParticipantsSean Steuart - AnalystMatthew McKellar - AnalystOperatorThank you for standing by. At this time, I would like to welcome everyone to today's Clearwater Paper Third Quarter 2025 Earnings Conference Call. All lines have been placed on mute to prevent any background noise. After the speaker's rema ...

利好驱动：PTA低加工费背景之下的反内卷预期 卓创资讯分析师 安光 【导语】10月PTA延续低加工费，临近月底，PTA行业座谈会即将召开的消息提振市场，PTA行情反 弹。关注低加工费背景之下PTA企业的减产力度，预估后期PTA现货行情上涨。 弱现实与强预期 PTA现货供应充足的弱现实与PTA企业可能减产的强预期博弈，反内卷预期增强，10月27日PTA行情上 涨。10月PTA现货供应充足，华东270万吨PTA新产能试车出料，参考期货TA2601，PTA现货基差震荡 在-80至-85元/吨左右。而PTA座谈会消息提振市场，主力供应商将参加会议，反内卷预期之下，部分市 场人士认为PTA供应商将集中减产，推涨PTA行情。 预测：PTA检修将增多 但对市场提振效果有限 预测PTA装置检修将增多，但由于PTA现货供应相对充足，检修可能只是暂缓PTA累库存，且原油供应 过剩，市场缺乏持续性的上涨动力。由于此前部分主力供应商停车产能较多，制定并执行新的减产计划 可能不易协调。2026年并无PTA新产能投产，预估2026年PTA利润会适度修复，2026年PTA年约谈判阶 段，年底主动减产可能损失市场份额。 责任编辑：李铁民 截 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇现实差持续，伊朗停车慢于预期，11月高进口，01矛盾难处理，港口制裁预计限气结束前解决，库存去化难，上涨乏力，下跌空间看内地幅度，近期煤炭走强但不影响利润[1] - 聚乙烯整体库存中性，09基差华北 -110左右、华东 -50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润 -200附近无进一步增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产、美国报价、新装置投产落地情况[6] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，基差 -60，非标价差中性，进口 -700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH利润 -400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增，下游订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口放量或pdh装置检修多可缓解供应压力[6] - PVC基差维持01 - 270，厂提基差 -480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，关注后续出口签单，PVC综合利润 -100，当下静态库存矛盾累积慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工[6] 根据相关目录分别总结 甲醇 - 2025年10月21 - 27日动力煤期货价格801不变，江苏现货从2265降至2232，日度变化 -18，其他部分数据有相应变化[1] 聚乙烯 - 2025年10月21 - 27日东北亚乙烯部分日期数据有变化，华北LL从6840涨至6930，日度变化20，华东LL从7025涨至7100，日度变化25等[6] 聚丙烯 - 2025年10月21 - 27日山东丙烯价格6000不变，东北亚丙烯价格740不变，华东PP等部分数据有变化[6] PVC - 2025年10月21 - 27日西北电石价格2500不变，山东烧碱从822降至807，日度变化 -15，其他部分数据有相应变化[6]

之前我们说生猪和鸡蛋是一对难兄难弟，这两人在国庆中秋双节期间都没捞到什么好处，并且节后更是双双大跌。 一个跌出了4年来的新低，另一个也是跌到了近几年的低位。 但是到了下旬，猪价率先上涨，并且从目前涨势来看，很快重回6元时代。但是蛋价似乎还看不到什么起色。 猪价都涨了，蛋价啥时候涨呢？ 其实近日蛋价也稍稍抬了抬头，只不过没抬动，又掉下来了，产区价格依然没能突破3元/斤。 后续来看，到11月份，猪价有继续抬头的意思，但是蛋价可能就有压力了。 因为二者虽然说是难兄难弟，但是上涨的逻辑却是不同的。 猪价上涨更多的逻辑是二次育肥坐不住了。 一方面是天气变冷，猪肉消费开始增加，再加上进入11月以后，南方的腌腊、北方的灌肠都要陆续开启，这都是支撑猪肉消费的重要利好。 另一方面呢，也是猪价跌破新低以后，育肥户也有了抄底情绪。 所以猪价开始抬头。 但反观鸡蛋的利好就没这么多了。 而供应方面压力依然很大。 虽然10月份新开产蛋鸡数量小幅下降，但是由于产能仍处于高位，且淘汰鸡速度也偏缓，所以蛋鸡存栏依然处于高位。 这一点和生猪倒挺像。 虽然现在猪价、蛋价下跌，很多养殖户已陷入亏损状态，但是主动淘汰产能的意愿并不强。 一来是四季度是 ...