行业投资评级 - 碳酸锂行业行情研判以高空策略为主[4] - 多晶硅行业行情研判认为主力11合约底部反复震荡 站稳短期阻力后或有反弹[7] - 铁矿行业行情研判以高空策略为主[11] 核心观点 - 碳酸锂当前处于"强现实 弱预期"博弈阶段 整体弱势寻底 远期供给过剩预期较强 供需面逐步转向过剩[4] - 多晶硅供需处于去库态势 盘面下方空间不深 上方受工厂套保压力制约 以区间运行为主 中期产能过剩格局未根本改变[7] - 铁矿供应宽松格局延续 终端需求无显著好转 供需偏宽松格局维持 矿价反弹压力较大[11] 分品种目录内容总结 碳酸锂 - 净空头龙虎榜相关数据 东证期货净空量22938 较之前减少1.217 银河期货净空量18093 较之前减少1.733 国投期货净空量12707 较之前增加55 五矿期货净空量11587 较之前减少141 德期货净空量11451 较之前增加625 中粮期货净空量10790 较之前减少130 宝城期货净空量7141 较之前增加106 瑞达期货净空量6836 较之前增加289[3] - 8日长江综合电池级碳酸锂99.5%均价123750元/吨 较上一交易日上涨3000元 工业级碳酸锂99.2%均价120750元/吨 同步上调3000元[3] - 需求端 动力需求预计在抢出口后回落 储能备货系数达峰 中国电池出口和内销的企业税负提高 出口退税采取"13%→9%→6%→0%"的"三步走"退坡 消费税也经历从"免税"到"2%→4%的阶梯开征"的转变 本轮抢出口主要表现为对亚洲新兴国家动力电池的需求透支[3] - 2027年储能装机增速总体下滑 海外储能份额提升至44% 结构性对冲备货系数的下滑 财政政策趋于稳定 预防性囤货动机消退 叠加北美本土化份额提升至23% 全球储能电池备货系数预计由2.1降至1.7[3] - 供给端 2026年2月25日津巴布韦矿业部发布禁令 即刻暂停所有原矿及锂精矿出口 无过渡期 连已装船未离港货物都涵盖在内 4月10日禁令解除 改为配额制 许可证有效期6个月 津方已两次拒绝延期请求 坚持2027年1月1日生效[3] - 9月国内锂盐产量持续修复 前期夏季检修的锂盐企业逐步复产 盐湖提锂产能稳步爬坡 澳洲锂精矿到港量维持高位 国内原料保障能力提升 月度碳酸锂产量环比继续增长 云母提锂存在阶段性扰动 整体国内有效供给释放超出市场前期预期 进口端碳酸锂及锂精矿持续流入 进一步增加市场流通货源[3] - 当前行业基本面并未出现需求崩塌 储能赛道依旧保持高增长 对磷酸铁锂需求形成底部支撑 只是需求增速不及前期乐观预估 供给端增量持续释放 供需紧平衡格局有所缓解 价格中枢整体下移[3] - 津巴布韦全面禁矿节点临近 供给短期缩减预期转弱 锂电池消费税落地 下游成本压力抬升 "旺季不旺"逐步成为市场共识 碳酸锂弱势寻底[4] - 碳酸锂行情目前处于"强现实 弱预期"的博弈阶段 短期受低库存和旺季刚需支撑 但受远期供给宽松和弱预期压制 整体呈现弱势寻底特征[4] - 2027年后 叠加国内江西云母矿复产 市场远期供给过剩预期较强 动力端对锂盐的边际需求也在减弱 市场供需面将逐步转向过剩[4] - 碳酸锂主力01合约弱势结构清晰 短期压力13万附近 下方10万关口或是下一个需要验证关键支撑的位置[4] 多晶硅 - 净空头龙虎榜相关数据 广发期货净空量5234 较之前减少91 申银万国净空量2924 较之前增加70 中泰期货净空量2725 较之前减少166 海证期货净空量2281 较之前增加92 国泰君安期货净空量1840 较之前减少524 财信期货净空量1733 较之前增加1 国信期货净空量1710 较之前减少3 国投期货净空量1198 较之前增加48 中全财富期货净空量1169 较之前减少176[6] - 需求端 下游阶段性去库 硅片产量回落 采购向上游传导仍待观察 截至10月1日 硅片周产13.10GW 较上期减少0.47GW 截至9月30日 硅片库存26.75GW 减少0.22GW 库存继续下降 但去库幅度有所收窄 截至9月28日 电池片外销厂库存8.46GW 较前一周减少0.58GW 组件库存26.75GW 减少0.25GW[7] - 供给端 按照各家工厂已经报备的排产规划 10月将有2家企业有复产增量继续释放 但同时有6家企业计划实施主动减产 产量预计回落至10.5万吨 环比9月降幅大约12.9% 周产开始回落 库存压力尚未缓解 截至9月25日 多晶硅周产2.645万吨 较前一周减少0.082万吨 库存38.795万吨 增加1.12万吨[7] - 供需格局来看 上游工厂尚未大量复产 且西南地区即将进入枯水期面临减产驱动 综合考虑下游行业的减产情况 月度供需相对紧平衡 仍处于去库态势[7] - 短期 工业硅盘面下跌后下游刚需点价单逐步兑现 且期货仓单逐步去化 表征盘面下方空间并不深 供需去库叙事下 下方空间并不深 但上方仍会受制于工厂套保等压力 预计盘面区间运行为主[7] - 需求端边际回暖但整体偏弱 全行业库存仍处历史高位 减产预期与高库存博弈 成本支撑难以驱动价格大幅上涨[7] - 9月以来 行业头部企业密集召开减产会议 加上四季度出口旺季 需求端边际改善 短期行情将围绕"减产落地情况"与"去库速度"展开博弈 中期角度 行业产能过剩格局尚未根本改变 价格大幅反转仍需等待供需格局的实质性改善[7] - 多晶硅主力11合约底部反复震荡 短期阻力36600一带 站稳后或有反弹产生[7] 铁矿 - 8日铁矿石港口现货全国主港铁矿累计成交45.6万吨 环比上涨551.43% 本周平均每日成交45.6万吨 环比上涨2.24% 本月平均每日成交45.6万吨 环比下跌39.84%[10] - 2026年9月28日-10月4日 Mysteel全球铁矿石发运总量3487.3万吨 环比增加144.4万吨 澳洲巴西铁矿发运总量2793.2万吨 环比增加22.3万吨 澳洲发运量2090.0万吨 环比增加121.4万吨 其中澳洲发往中国的量1621.1万吨 环比减少114.0万吨 巴西发运量703.2万吨 环比减少99.1万吨[10] - 2026年09月28日-10月04日中国47港到港总量2467.7万吨 环比减少516.9万吨 中国45港到港总量2303.6万吨 环比减少535.5万吨 北方六港到港总量1077.1万吨 环比减少501.8万吨[10] - 9月28日-10月4日 澳大利亚 巴西七个主要港口铁矿石库存总量1059.9万吨 环比下降81.5万吨 港口库存小幅回落 当前库存已降至下半年以来的最低水平[10] - 本期247家日均铁水产量233.84万吨 环比增加0.05万吨 高炉开工率81.37% 环比减少0.16% 高炉炼铁产能利用率87.80% 环比增加0.02% 钢厂盈利率6.93% 环比持平[10] - 全球铁矿发运处于高位 进口铁矿同比持续增加 国内铁矿供应宽松格局得到延续 供应端整体压力未见实质性缓解 钢厂利润偏弱 国内终端需求仍难以看到显著好转 预计国庆后仍维持弱势[11] - 近日钢厂对铁矿或仍有部分采购补库需求 但在钢厂盈利率大幅走弱的情况下 当前钢厂补库驱动并不强 整体铁水产量持稳 叠加下半年供应过剩 中长期铁矿供应压力依旧较大 供需偏宽松格局或继续维持 矿价反弹压力依旧较大[11] - 铁矿主力01合约节后延续弱势再次破位下跌跌破700关口 并创下8月份以来新低 短期压力下移到715观察 反弹无力后仍有下行空间[11]