行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][2][3][4] 核心观点 - 碳酸锂价格盘中大幅反弹超5%，重新站上9万元/吨，主要受市场情绪亢奋及股期联动带动 [1][2] - 美国中期选举结果出炉，民主党夺取参议院控制权，市场预期后续美国对新能源的限制将减弱，股期联动造成价格大幅反弹 [2] - 当前处于旺季末尾，供需相对紧平衡，但已有明显边际转松迹象，弱预期交易仍是主线 [3] - 此前价格快速下跌后已靠近边际成本位置，后续将转为震荡承压为主 [3] - 预计碳酸锂价格反弹高度有限，对上游企业可关注关键点位的做空套保机会 [4] 基本面情况 - 下游需求尚可，但弱预期下采购积极性不佳，12月排产预计边际转弱 [3] - 供应端锂矿进口明显恢复，锂盐供应整体维持增长，但江西矿山复产仍有待观察，津巴布韦2027年出口仍有较大风险 [3] - 当前基差维持高位，仓单和社会库存处于低位，近期库存去化放缓对价格支撑减弱 [3] 多空博弈焦点 - 当前多空博弈的焦点是明年需求表现，今日价格反弹是对明年美国需求修复预期的反映 [4] - 但目前是否会有新的利好政策暂难以确定，同时也难以改变明年一季度淡季的预期 [4]

甲醇产业 核心观点 - 美国中期选举结果落地，民主党横扫参众两院，市场押注美伊冲突降级、霍尔木兹海峡通航恢复，甲醇价格大幅下挫，现货及月上按需采购，远月个别逢低接货，各周期基差略有走强，全天整体成交一般 [1] - 基本面来看，当前港口出现累库，但工厂库存持续去库，整体库存水平依旧偏低；需求端MTO装置集中停车形成需求负反馈，明显压制价格上行空间，传统刚需暂时保持稳定；地缘消息扰动频繁，交易不确定性较高，后续重点关注海峡通航、MTO重启以及到港数据变化 [1] 价格及价差数据 - MA2701收盘价3153元/吨，较前一日下跌249元/吨，跌幅7.32%；MA2705收盘价2882元/吨，下跌170元/吨，跌幅5.57%；MA15价差271元/吨，下跌79元/吨，跌幅22.57% [1] - 太仓基差480元/吨，较前一日445元/吨上涨7.87%；MTO01盘面利润82元/吨，较前一日-48元/吨变化133元/吨 [1] - 内蒙北线现货3175元/吨，下跌138元/吨，跌幅4.15%；河南洛阳现货3398元/吨，下跌120元/吨，跌幅3.41%；港口太仓现货3638元/吨，下跌228元/吨，跌幅5.89% [1] - 区域价差太仓-内蒙北线463元/吨，下跌90元/吨，跌幅16.29%；太仓-洛阳240元/吨，下跌108元/吨，跌幅30.94% [1] 库存数据 - 甲醇港口库存41.3万吨，较前值35.4万吨增加5.89万吨，增幅16.65%；甲醇社会库存12.4万吨，较前值67.9万吨增加4.47万吨，增幅6.58% [1] - 甲醇企业库存31.0825万吨，较前值32.5044万吨减少1.42万吨，降幅4.37% [1] 开工率数据 - 上游国内企业开工率76.05%，较前值76.33%下降0.28个百分点，降幅0.37%；西北企业产销率97%，较前值101%下降4.42个百分点，降幅4.37% [1] - 下游外采MTO装置开工率50.25%，较前值50.3%持平；甲醛开工率34.8%，较前值34.5%上升0.22个百分点，增幅0.64%；冰醋酸开工率74.2%，较前值78.1%下降3.91个百分点，降幅5.01%；MTBE开工率65.8%，较前值66.8%下降1.03个百分点，降幅1.54% [1] - 上海-海外企业开工率（周）52.6%，较前值51.0%上升1.56个百分点，增幅3.06% [1] PVC与烧碱产业 核心观点 - 烧碱：11月国内氯碱装置进入年末集中检修尾声，山东信发、吴邦化学、滨化、江苏富强、江西理文等计划内检修8套涉及产能342万吨/年，加之前期停车装置重启节奏放缓，月均负荷预计回升有限，行业总供应环比小幅下滑至341.3万吨；需求端氧化铝采购价格自570元/吨降至515元/吨后，河南、广西、山西等大型氧化铝企业对烧碱采购仍以长单为主，预估洽谈后续订单进行压价，预估下滑100-200元/吨 [3] - PVC：11月国内PVC供应预期小幅增加，但整体仍处相对低位，受能源成本影响乙烯法开工持续走低，电石法短期受盈利向好负荷略有提升；成本来看电石和乙烯价格预期上涨，成本端支撑维持强势，PVC面临成本性推涨，后市PVC市场价格预期继续高位运行 [3] 价格及价差数据 - 山东32%液碱折百价1656.3元/吨，较前值1646.9元/吨上涨9.4元/吨，涨幅0.6%；山东50%液碱折百价1674.0元/吨，持平 [3] - 华东电石法PVC市场价4890.0元/吨，下跌140.0元/吨，跌幅2.8%；华东乙烯法PVC市场价6050.0元/吨，持平 [3] - SH2611及SH2701均为1529.0元/吨，持平；SHEST 127.3元/吨，上涨9.4元/吨，涨幅8.0% [3] - V2701收盘价4962.0元/吨，下跌100.0元/吨，跌幅2.0%；V2705收盘价5142.0元/吨，下跌99.0元/吨，跌幅1.9%；V基差-72.0元/吨，较前值-32.0元/吨下降40.0元/吨，降幅125.0%；V2701-V2705价差-180.0元/吨，较前值179.0元/吨下降359.0元/吨 [3] 海外报价及出口利润 - PVC CFR东南亚860.0美元/吨，较前值820.0美元/吨上涨40.0美元/吨，涨幅4.9%；CFR印度940.0美元/吨，上涨40.0美元/吨，涨幅4.4%；FOB天津港电石法780.0美元/吨，上涨20.0美元/吨，涨幅2.6% [3] - PVC出口利润563.5元/吨，较前值597.6元/吨下降34.2元/吨，降幅5.7% [3] 供给及库存数据 - 烧碱行业开工率78.3%，较前值75.0%上升3.3个百分点，增幅4.4%；PVC总开工率61.5%，较前值61.9%下降0.4个百分点，降幅0.6% [3] - 西北一体化利润-583.3元/吨，较前值-808.3元/吨改善225.0元/吨，增幅27.8% [3] - 烧碱厂库库存55.4万吨，较前值54.9万吨增加0.5万吨，增幅0.9%；PVC上游厂库库存20.1万吨，较前值22.8万吨减少2.8万吨，降幅12.2%；PVC总社会库存20.1万吨，较前值22.8万吨减少2.8万吨，降幅12.2% [3] 下游开工数据 - 粘胶短纤行业开工率87.0%，较前值88.6%下降1.6个百分点，降幅1.8%；印染行业开机率54.2%，持平 [3] - 隆众样本管材开工率33.6%，较前值31.8%上升1.8个百分点，增幅5.7%；隆众样本型材开工率39.4%，较前值40.4%下降1.1个百分点，降幅2.7%；隆众样本PVC预售量90.8万吨，较前值79.4万吨增加11.4万吨，增幅14.4% [3] 天然橡胶产业 核心观点 - 供应方面，11月泰国割胶条件预期改善，泰国原料进入季节性旺产，原料供给增量预期升温，原料价格预计松动，天胶成本支撑减弱；需求端主要橡胶原材料价格居高，同时轮胎出货压力依然存在，预估轮胎开工仍将维持偏低负荷，且整体开工会低于往年同期水平，需求回暖持续性不足；库存端青岛现货库存去库，且天然橡胶社会库存累库有限，关注累库拐点出现时间 [4] - 综上，东南亚橡胶供应上升虽叠加轮胎开工率偏低预期，但天胶仍在去库，短期天胶高位震荡；策略上短期RU01在18600-20000高位震荡，看跌期权卖方RU2701-P-18500持有 [4] 价格及基差数据 - 云南国营全乳胶（SCRWF）上海18550元/吨，持平；全乳基差-395元/吨，较前值-315元/吨下降80元/吨，降幅25.40% [4] - 泰标混合胶报价18200元/吨，上涨50元/吨，涨幅0.28%；泰国20号标胶（人民币价）16487元/吨，上涨61元/吨，涨幅0.37%；非标价差-745元/吨，较前值-715元/吨下降30元/吨，降幅4.20% [4] - 泰国20号标胶（美金价）2455美元/吨，上涨10美元/吨，涨幅0.41%；杯胶FOB中间价73.50泰铢/公斤，下跌0.50泰铢/公斤，跌幅0.68%；胶水FOB中间价83.75泰铢/公斤，下跌0.50泰铢/公斤，跌幅0.59% [4] - 西双版纳胶块16000元/吨，持平；西双版纳胶水17900元/吨，持平；海南胶水制全乳价格16300元/吨，持平；海南胶水制浓乳价格17200元/吨，持平 [4] 月间价差及期货价格 - RU主力合约收盘价18945元/吨，上涨80元/吨，涨幅0.42%；NR主力合约收盘价16020元/吨，上涨70元/吨，涨幅0.44% [4] - RU9-1价差20元/吨，较前值40元/吨下降10元/吨，降幅25.00%；RU1-5价差-45元/吨，较前值-25元/吨下降20元/吨，降幅80.00%；RU5-9价差-2元/吨，较前值-15元/吨上升10元/吨，涨幅66.67% [4] 供需数据 - 8月泰国产量425.00万吨，较前值471.30万吨下降46.30万吨，降幅9.82%；8月印尼产量162.00万吨，较前值152.80万吨增加9.20万吨，增幅6.02%；8月印度产量85.00万吨，较前值82.00万吨增加3.00万吨，增幅3.66%；8月中国产量132.40万吨，较前值100.20万吨增加32.20万吨，增幅32.14% [4] - 半钢胎开工率64.78%，持平；全钢胎开工率57.79%，较前值57.70%上升0.09个百分点 [4] - 9月国内轮胎产量10084.7万条，较前值10345.8万条下降261.10万条，降幅2.52%；9月轮胎出口数量6006.0万条，较前值6133.0万条下降127.00万条，降幅2.07%；9月天然橡胶进口数量合计48.95万吨，较前值48.60万吨增加0.34万吨，增幅0.71%；9月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）59.00万吨，较前值58.00万吨增加1.00万吨，增幅1.72% [4] - 干胶SCRWF生产成本云南19200元/吨，持平；海南17300元/吨，下跌100.00元/吨，跌幅0.57%；干胶STR20生产毛利泰国-190.0元/吨，较前值-151.0元/吨下降39.00元/吨，降幅25.83%；干胶RSS3生产毛利泰国3348.0元/吨，较前值3597.0元/吨下降249.00元/吨，降幅6.92% [4] 库存数据 - 青岛地区现货库存（保税+一般贸易）56.20万吨，较前值57.71万吨下降1.51万吨，降幅2.62%；中国天然橡胶社会库存108.01万吨，较前值110.29万吨下降2.28万吨，降幅2.07% [4] - 青岛港口入库率5.76%，较前值7.74%下降1.98个百分点；青岛港口出库率8.21%，较前值8.28%下降0.07个百分点 [4] - RU期货库存143340吨，较前值145750吨下降2410吨，降幅1.65%；NR期货库存3628吨，较前值3225吨增加403吨，增幅12.50% [4] 聚烯烃产业 核心观点 - 美国中期选举结果落地，民主党意外横扫参众两院，市场押注美伊冲突降级、霍尔木兹海峡通航恢复，国际油价隔夜重挫，聚烯烃开盘跌停，现货成交零星，有价无市 [6] - 基本面来看：PE开工偏低、PP检修高位，近端流通货源偏紧，厂库及社库绝对水平不高，基差走强反映现货仍有支撑；需求端农膜旺季尾声、塑编BOPP偏弱，高价抵触明显，形成向上压制；短期进入"成本回落vs低库存紧供应"拉锯，关注油价企稳信号及MTO/PDH重启节奏，近月强于远月格局延续 [6] 价格及价差数据 - L2705收盘价8151元/吨，下跌538元/吨，跌幅6.19%；L2609收盘价7801元/吨，下跌529元/吨，跌幅6.35%；L2701收盘价（主力）8838元/吨，下跌562元/吨，跌幅5.98% [6] - PP2705收盘价8579元/吨，下跌250元/吨，跌幅6.02%；PP2609收盘价8114元/吨，下跌507元/吨，跌幅5.88%；PP2701收盘价（主力）9544元/吨，下跌614元/吨，跌幅6.04% [6] - L15价差687元/吨，下跌24元/吨，跌幅3.38%；L91价差-1037元/吨，较前值-1070元/吨上升33元/吨，降幅3.08%；PP15价差较前值1029元/吨下降64元/吨，跌幅6.22%；PP91价差-1430元/吨，较前值-1537元/吨上升107元/吨，降幅6.96%；LP09价差-313元/吨，较前值-291元/吨下降22元/吨，增幅7.56% [6] - 华东PP拉丝现货价格11343元/吨，下跌257元/吨，跌幅2.22%；华北LLDPE现货价格10650元/吨，持平；华北LL基差（01）1812元/吨，较前值1250元/吨上涨562元/吨，涨幅44.96%；华东PP基差（01）1799元/吨，较前值1442元/吨上涨357元/吨，涨幅24.76% [6] 开工率及库存数据 - PE装置开工率76.73%，较前值76.22%上升0.51个百分点，增幅0.67%；PE下游加权开工率43.25%，较前值44.14%下降0.89个百分点，降幅2.02% [6] - PE企业库存44.14万吨，较前值41.14万吨增加3.00万吨，增幅7.29%；PE社会库存29.54万吨，较前值31.50万吨下降1.96万吨，降幅6.21% [6] - PP企业库存38.88万吨，较前值39.95万吨下降1.07万吨，降幅2.68%；PP贸易商库存8.08万吨，较前值8.38万吨下降0.30万吨，降幅3.56% [6] - PP装置开工率64.81%，较前值66.53%下降1.72个百分点，降幅2.58%；PP粉料开工率22.51%，较前值20.89%上升1.61个百分点，增幅7.73%；下游加权开工率43.22%，较前值43.75%下降0.53个百分点，降幅1.21% [6] 玻璃纯碱产业 核心观点 - 纯碱：受大厂检修影响，行业低负荷运行，库存持续多周去库；近期行业仍延续检修预期，关注实际进展；当前下游刚需拿货仍是主流，玻璃厂保持安全边际库存，存货意向不高；浮法行业预计四季度后期产能波动有限，维稳为主，光伏产能四季度面临龙头企业第二轮去产能落地，对于纯碱仍有需求缩量预期，因此纯碱整体需求难有增量；近期供应低位及去库对于盘面存一定支撑，但受制于过剩格局向上空间较为有限；11月建议关注检修恢复进度，可择机逢高短空 [8] - 玻璃：冷修对于盘面提振明显，产销大幅走高，叠加天然气价格上调，企业亏损加剧，部分产线或存加速停产预期，对现货价格托底较强，近月01表现较强；产线方面冷修预期再度增强，后期湖北或有1-2条停产，沙河存1-2条停产计划，市场再度下调产能预期，预计至年底日熔大概在14.1万吨/天附近；当前旺季尾端，虽有一定刚需托底支撑，不过北方逐渐入冬，室外施工将逐渐停滞；关注季节性去库幅度，近期持续去库对玻璃价格有一定支撑，目前盘面继续反弹，月间预计延续1-5正套格局，前期建议的正套仓位可继续持有 [8] 价格及价差数据 - 玻璃华北报价660元/吨，持平；华东报价1120元/吨，持平；华中报价1020元/吨，持平；华南报价1190元/吨，持平 [8] - 玻璃2701收盘价892元/吨，下跌