上海机场免税店招标结果与市场格局变化 - 上海机场集团浦东、虹桥国际机场进出境免税店项目中标候选人结果出炉，中国中免旗下全资子公司与杜福睿（上海）商业有限公司成为中标候选人 [2] - 招标分为浦东机场T1、T2（均包括卫星厅）、虹桥机场T1三个标段，经营权转让期限最长均为8年，自2026年起至2033年年末 [2] - 在上海机场经营26年的日上免税行未出现在候选人名单中，其董事会表决不同意参与本次投标 [2] - 招标设置反垄断规则，关联企业不得投标同一标段，且标段一和标段二不可兼中兼得，标段三可兼中兼得，意味着中国中免与杜福睿各自至少能竞得一个项目 [3] 中国中免的业务背景与战略动机 - 中国中免是中旅集团控股的上市公司，原名中国国旅，2020年更名后专注免税零售 [5] - 公司目前主阵地在海南地区，拥有6家离岛免税店，包括全球第一和第二大免税商业综合体，2024年上半年海南地区营收150.3亿元，占比超总营收一半 [5] - 公司此前机场免税店业务多在二三线城市，客流量贡献不大，去年中标广州白云机场，此次若中标上海机场，将在两个超一线城市机场站稳脚跟 [7] - 上海浦东和虹桥机场年旅客吞吐量高达1.17亿人次，远超2025年上半年海南省港口和机场旅客吞吐量3519.52万人次，显示上海机场的巨大客流价值 [7] - 2024年日上上海营收160.35亿元，约占中国中免总营收30%，但中国中免持股51%，归母净利润仅5.13亿元 [7] 中国中免面临的业绩与市场挑战 - 2021年受离岛免税新政及国际旅行受限影响，公司业绩达历史高峰，市值一度达7880亿元 [6] - 随着国际旅游恢复、宏观消费环境变化及行业竞争加剧，公司市占率、线下价格优势均不如从前 [6] - 2025年三季度海南离岛免税购物人次不足百万人，同比下降23.4%，且海南免税店从几家增至20多家，竞争激烈 [6] - 2025年前三季度公司实现营收398.62亿元，同比下降7.34%，净利润30.52亿元，同比下降22.13%，去年营收、净利润已分别下滑16%和36% [6] - 截至12月12日，公司股价79.2元/股，市值1639亿元，较2021年峰值缩水超6000亿元 [6] 日上免税行的历史与股权变更 - 日上上海成立于1999年，是国内首家经营机场免税店的外资企业，成功拿下浦东机场运营权 [9] - 2005年日上中国成立，拿下北京首都机场业务，2008年日上上海又拿下虹桥机场业务 [9] - 2017年和2018年，中国中免先后以3882万元和15.05亿元收购日上中国和日上上海各51%股权 [9] - 目前日上上海股东为中国中免持股51%、佰瑞投资持股33.32%、上海机场集团旗下尚冕商业持股15.68% [10] - 北京首都机场近期也开启免税店特许经营权招标，日上中国能否继续获得经营权仍是未知数 [10][11] 中国中免与日上上海的合作协议与竞标冲突 - 双方此前合作协议约定，中国中免或其关联方在上海、北京两地机场免税业务将通过日上公司（日上上海和日上中国）开展 [3] - 由于招标反垄断规则，关联企业不得投标同一标段，导致中国中免与日上上海只能有一方参与同一标段竞标 [3]