行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [9] 报告核心观点 - 2026年2月28日美以对伊朗的军事打击呈现“非对称”与“多线协同”特征，冲突可能刺激全球军贸规模显著增长 [2] - 中东地区因复杂的宗教、民族及主权矛盾长期为世界军贸核心区域，1985-2024年其军贸进口订单占世界比重超过26% [14] - 频繁冲突带来军贸需求提升，而中国装备在实战中取得的优异战绩（如2025年印巴空战）有助于高端化破局，主机厂是核心受益环节 [14] - 建议关注拥有（潜在）爆款型号的军机、无人机、雷达、导弹主机厂，以及在反导、反无人机领域有卡位优势的核心标的 [2][14] 根据目录总结 美以伊军事冲突特征 - 冲突始于2026年2月28日，是前期中东矛盾（如2023年哈马斯袭击、2025年以色列“雄狮行动”）的延续，并涉及伊朗支持的“抵抗轴心”代理人体系 [14][19][21] - 美国高度依赖传统战机体系，截至2026年3月23日已执行超过8000次战斗飞行任务，并首次在实战中部署了低成本攻击无人机（LUCAS） [14][34] - 伊朗主要使用导弹及无人机进行非对称饱和反击，其无人机成本远低于巡航导弹，试图以此突破现代防空体系 [14][54] 国际军贸格局与中东市场 - 美国对小国（如委内瑞拉、格陵兰岛）主权的干涉及特朗普政府计划在2027年申请1.5万亿美元国防预算，加剧全球安全担忧，可能刺激各国提升军费及武器采购 [14][72][74] - 中东地区军贸订单与安全局势强相关，二战后的多次冲突推动其订单量攀升，该地区是军贸重点区域 [14][78][83] - 1985-2024年，美国在中东军贸出口份额占50.92%，占据绝对主导地位；同期中国在中东份额为3.14%，有较大提升空间 [14][85] - 中东地区进口的军贸装备中，飞机占比最高，达46.20%，其次为导弹（16.95%）和装甲车辆（11.79%） [14][90] 中国军贸机遇与产业链逻辑 - 2025年印巴空战中，巴基斯坦使用中国ZDK-03预警机、J-10CE战斗机、PL-15导弹等体系化装备，以0损失击落印度5架战机，证明了中国装备的优异性能，有助于打开军贸空间 [14][94] - 军贸产业链中，主机厂与军贸厂商共享全流程毛利，能享受军贸带来的量价齐升；中上游零部件厂商主要受益于量的提升 [14][99] - 主机厂的军贸毛利率有较大提升空间，例如中无人机2022年军贸毛利率为27.03%，而其国内毛利率仅为5.82% [14][101][103] 投资建议与核心方向 - 投资核心逻辑包括：频繁冲突刺激需求、优异战绩助力破局、主机厂享受溢价、飞机/雷达/导弹等是核心受益方向 [14][105] - 建议关注的具体标的包括：中航沈飞（J-35）、中航成飞（J-10C）、航天彩虹（无人机及导弹）、中无人机（翼龙系列）、中航西飞（Y-20、KJ-500）、航发动力（航空发动机）、广东宏大（导弹）、国睿科技、航天南湖（雷达）等 [10][14][106]