全球央行货币政策分化 - 上周日本央行如期加息 欧洲央行按兵不动 英国央行则进行降息 全球央行政策出现显著分化 [1][8] - 政策分化可能将全球经济推入一个局部的收缩期 同时缺乏统一的宽松步调可能会使新兴市场面临资本外流的压力 [1][4][8] 美国经济与就业市场状况 - 11月美国就业数据较10月有所改善 或与特朗普政府调整关税政策、降低部分关税相关 [6] - 10月非农数据虽略超预期但后续被断崖式下修 揭示政府停摆对私营部门打击深于预期 [6] - 就业市场降温正削弱消费者薪资增长动能 当前美国经济处于“虚弱的平衡” [6] - 年末圣诞季、感恩节假期因素导致就业数据难以全面反映制造业真实状况 [6] 美国通胀与关税影响 - 附加关税带来的成本上涨对物价的影响尚未体现 [6] - 受失业率和法律挑战影响 2026年美国有效关税税率或下调约2% [7] - 关税将更多作为选举的筹码 而非贸易的重税 贸易摩擦可能出现阶段性缓和 [7] 2026年美联储政策前景 - 就业和通胀指标表现不佳 降息可能性不断增加 [6] - 市场普遍认可2026年存在降息空间 但2024年启动的宽松周期已进入后半段 政策的空间、降息的空间正在变小 [6] - 美国总统特朗普将任命支持降息的新美联储主席 进一步确定降息趋势 [6] - 美联储主席人选变动主要影响市场预期和沟通风格 难以根本逆转降息方向 [7] - 不同的主席在对通胀风险的容忍度、对金融市场波动的反应上会有较大不同 可能带来阶段性市场波动 [7] 2026年美国政治与政策走向 - 特朗普政策将从极限施压转向选举维稳 [7] - 执政党为争取选票可能加大经济刺激力度 不排除通过更鹰派的贸易政策向其他国家转移经济问题 [8]