核心观点 - KeyBanc证券下调多家公用事业公司评级 反映机构投资者风险偏好从防御性标的转向风险资产 行业估值体系正经历结构性重估 [1][2] - 传统公用事业巨头面临增长天花板 而布局AI数据中心相关电力基础设施的企业获看好 行业分化格局将持续主导2025年走势 [2] 评级下调公司分析 - 南方电力遭降级至减持 目标价78美元 当前股价较行业平均溢价13% 分析师指其缺乏支撑估值的增长动能且短期业绩增速修正概率极低 [1] - 爱克斯龙电力和爱迪生联合电气被同步下调至减持 因市场风险偏好回暖使其防御性属性失效 [1] - 波特兰通用电气获中性评级 因俄勒冈州野火基金立法进程停滞 相关进展可能推迟至明年 [1] 评级上调公司分析 - 阿曼瑞恩和安特吉获升至增持 目标价分别上看103美元和85美元 主因中西部地区AI数据中心建设催生的用电需求增长 [2] - 埃克西尔能源和威州能源同获增持评级 印证基础设施升级潜力受市场青睐的逻辑 [2] 行业趋势变化 - 美联储降息预期推动资金从稳定收益标的流向风险资产 导致公用事业板块经历结构性重估 [2] - 纯输电公用事业公司此前受惠于避险资金流入 当前防御性属性正随市场风险偏好回暖而失效 [1]