**文章核心观点** - 天箭科技因军工行业特殊的审价机制，导致长达11年的跨周期价差调整，需追溯调减2025年营业收入约2.6亿元，预计2025年净利润亏损1.76至2.5亿元，并触及深交所*ST条款 [1] - 公司股票将被实施退市风险警示，其未来是否退市将取决于2026年的财务表现，公司计划通过发力新产品、加速研发及优化运营来应对挑战 [2] - 军工行业审价调整周期普遍存在，但天箭科技11年的周期及由此产生的集中财务冲击在行业中属于极端案例，凸显了行业特殊的定价风险 [1] **天箭科技财务与退市风险** - 预计2025年净利润亏损1.76亿元至2.5亿元，且营业收入为负，触及深交所*ST条款 [1] - 2025年前三季度毛利率为40%，为历史低点 [2] - 2025年三季度末合同负债为1651.5万元，较2023年末的2206.2万元下降25.2% [2] - 公司将在披露2025年年报的同时披露股票交易被实施退市风险警示的公告，股票将停牌一天，复牌后将被实施退市风险警示 [2] - 是否退市将取决于其2026年的财务表现 [2] **军工行业审价机制与影响** - 军工企业通常按暂定价确认收入，待军方完成成本核算、多层审批后，再通过补充协议对历史合同进行最终定价调整 [1] - 审价调整周期多在3至5年之间，但也有极端案例 [1] - 恒宇信通调整周期为8年，调减营业收入2.7亿元至2.95亿元，导致公司披星戴帽 [1] - 银河电子调整周期为19年，子公司冲减2024年营业收入5.18亿元，导致银河电子2024年净利亏损6.85亿元 [1] - 天箭科技此次军方审价周期长达11年，导致2.6亿元营收调减集中冲击2025年财报 [1] - 此次调整涉及公司3项主力型号产品，最早追溯至2014年签订的合同 [1] **公司未来应对策略** - 未来将在延续现有业务与产品体系的基础上，重点发力新型号与新产品的定型及量产工作 [2] - 加速新技术的研发与验证进程，以夯实主业优势，提升核心产品竞争力 [2] - 扎实做好战略规划与经营管理，积极稳健地推进业务增长 [2] - 持续优化人才队伍与运营效率，加强投资者沟通 [2]