市场整体表现 - A股市场震荡调整，沪指跌0.25%，深成指跌0.47%，创业板指涨0.15%，科创综指涨0.08% [1] - 沪深两市成交额3.24万亿元，较上一交易日缩量2962亿元，成交额连续5个交易日超过3万亿元 [1] - 全市场超过4000只个股下跌 [1] - 港股恒生指数、恒生科技指数持续走低，大型科网股跌多涨少 [6] 强势板块与个股 - 绿电概念反复走强，韶能股份、大唐发电、太阳能、晋控电力等涨停，其中大唐发电已五连板 [5] - 算力芯片盘中走强，寒武纪涨超6%，芯原股份盘中涨近5% [5] - 半导体设备表现强势，芯源微涨超15%，金海通涨停，华海清科涨超13%，中国长城涨超8% [5] - 电网设备板块震荡拉升，太阳电缆、汉缆股份、大连电瓷涨停 [8] - 光纤概念逆势走强，通鼎互联4连板，杭电股份触及涨停 [8] - CPO概念活跃，光模块龙头中际旭创股价突破1000元，成为创业板第二只千元股 [8] - 军工板块局部异动，大飞机方向领涨，成飞集成涨停，中航成飞、晟楠科技、中航西飞、长城军工等冲高 [8] - 机器人概念逆势活跃，百达精工、晋拓股份涨停 [8] 弱势板块与个股 - 猪肉概念震荡调整，华统股份跌停，天康生物、金新农、温氏股份、正邦科技跌幅居前 [6] - 港股零跑汽车跌超6%，金蝶国际跌超4%，金山软件、联想集团、华虹半导体跌超3% [6] 机构观点与行业分析 - 中原证券称，2026年AI应用发展速度整体超预期，带来算力产业供应链紧张，在海外芯片供给受限背景下，国内AI芯片迎来性能、产能双方面改善，有望持续受益于市场结构变化并改善国内算力供给能力 [6] - 华创证券指出，国产token的全球竞争力有望增厚我国2026-2030年绿电需求4%-33%，绿电的低电价优势为数据中心降本提供有效途径，其引入为数据中心突破传统能耗指标瓶颈、匹配算力增长需求提供可行的政策路径 [6]

此外，北方长龙、长城军工、中航成飞、建设工业、捷强装备、晟楠科技等个股均出现直线拉升走势。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | --- | --- | | 601606 | 长城军工 | 41.90 | 3.25 | 8.41% | | 002265 | 建设工业 | 26.02 | 1.96 | 8.15% | | 301357 | 北方长龙 | 117.80 | 8.69 | 7.96% | | 302132 | 中航成飞 | 74.64 | 4.84 | 6.93% | | 300875 | 捷强装备 | 41.76 | 2.16 | 5.45% | | 600184 | 光电股份 | 28.72 | 1.44 | 5.28% | | 688685 | 迈信林 | 54.80 | 2.23 | 4.24% | | 920006 | 晟楠科技 | 21.37 | 0.78 | 3.79% | 华泰证券研报认为，展望"十五五"，国防和军队现代化将实现高质量推进，实现由"量"的扩张转向"质"的提升。"十五五"时期，军装备需求将有 望在总量稳中有增 ...

行 业 及 产 业 国防军工 行 业 研 究 / 行 业 点 评 - 研 究 报 告 证券分析师 韩强 A0230518060003 hanqiang@swsresearch.com 武雨桐 A0230520090001 wuyt@swsresearch.com 穆少阳 A0230524070009 musy@swsresearch.com 研究支持 达邵炜 A0230526030002 dasw@swsresearch.com 联系人 达邵炜 A0230526030002 dasw@swsresearch.com 证 券 相关研究 ⚫ 建议加大军工出海逻辑的关注度，例如军机、防空预警系统、高端无人机等军贸订单的 推进及落地情况，以及红外、硝化棉等消耗类产品量价齐升趋势的持续性。主题方面， 重点提示商业航天、两机（燃机&商发）等领域投资机会。长期角度看，"十五五"计 划逐步落地，军贸出海较快发展，军队装备建设稳步向重大节点推进，建议长期关注； 成长性方面，重视商业航天、两机产业（燃气轮机与商发）、可控核聚变产业等领域投 资机会。 ⚫ 四中全会十五五规划建议提出，如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队 ...

报告投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持） [3] 报告核心观点 - “十四五”收官之年行业整体小幅回暖，2026Q1业绩短期承压不改长期向上趋势，应关注“十五五”新五年高成长赛道机会 [1][6] - 2026Q1公募基金持仓连续4个季度增长，重仓“两机”（航空发动机、燃气轮机）和商业航天等高成长赛道 [6][18] - 行业仍面临降价压力，但2025年降幅较过去两年收窄，盈利能力企稳 [6] - 2025年多数公司完成经营计划，但关联交易执行率偏低，2026年目标趋于审慎，内需订单节奏以稳健为主 [6] 公募基金持仓分析 - **持仓规模与排名**：2026Q1公募基金国防军工行业持仓总市值达**1886.70亿元**，环比增长**17.31%**，连续4个季度增长，在申万一级行业中排名第8位 [6][18][23] - **持仓占比与超配**：持仓占比为**3.76%**，超配**0.61%**，超配比例环比提升**0.76个百分点**，主要由被动基金超配提升带动 [6][19] - **持仓集中度**：持仓集中度快速提升，前十大持仓占比**52.84%**，前二十大持仓占比**75.16%**，环比分别提升**0.64**和**5.19个百分点**，资金向头部聚集 [26] - **持仓结构**：主动基金偏好“两机”（如航发动力、应流股份、中国动力）和商业航天（如航天电子、中国卫星、复旦微电、国博电子）等高成长赛道标的 [6][28] - **资金流向**：2026Q1主动基金加仓集中于“两机”方向，航发动力、中国动力、应流股份、万泽股份、洪都航空为加仓市值前五；减仓主要在上游军工电子信息化配套企业，如菲利华、振芯科技等 [30][31] 行业整体业绩与财务 - **2025年业绩**：作为“十四五”收官年，行业订单集中释放，业绩逐步修复，调整后板块营收**5899.85亿元**，同比增长**7.61%**；归母净利润**211.12亿元**，同比增长**2.32%**，实现小幅回暖 [6][36] - **2026Q1业绩**：受行业降价影响，板块增收不增利，调整后营收**982.52亿元**，同比增长**6.92%**；归母净利润**44.94亿元**，同比下滑**4.81%**，剔除民船后的166家标的中87家归母净利润同比下滑 [40] - **盈利能力**：行业降价压力在2023-2024年突出，2025年出现改善，毛利率/净利率分别同比下降**0.70**/**0.20个百分点**，降幅收窄，盈利能力企稳 [6] - **费用管控**：2025年期间费用率为**14.01%**，同比下降**0.61个百分点**，其中管理、销售、研发费用率均有所下降，费用管控成效显著 [42] - **现金流与资产状况**： - 2025年经营活动净现金流为**-18.06亿元**，同比大幅改善**91.82%**；2026Q1转正至**47.79亿元**，同比增长**147.46%** [47][51] - 2026Q1末，合同负债为**569.56亿元**，较年初增长**15.68%**，反映订单增加；存货为**3014.86亿元**，较年初增长**7.08%**；应收票据和应收账款为**3966.16亿元**，较年初下降**5.41%**，但仍处高位 [53] 细分行业情况 - **军机板块**： - 2025年核心标的营收**2544.75亿元**，同比增长**5.54%**；归母净利润**148.33亿元**，同比增长**1.02%** [62] - 2026Q1营收**303.84亿元**，同比下滑**6.47%**；归母净利润**16.51亿元**，同比大幅下滑**34.97%**，主机厂中航沈飞、中航西飞业绩均下滑 [66] - 2026Q1末合同负债**246.57亿元**，较2025Q1末下降**53.10%**，但较2026年初增长**24.09%**，处于“十五五”起点，静待新订单补充 [82] - **航发板块**： - 2025年营收**1095.62亿元**，同比微降**0.24%**；归母净利润**44.23亿元**，同比大幅下滑**32.99%**，受产品成熟度不足影响 [86] - 2026Q1营收**225.62亿元**，同比增长**10.38%**；归母净利润**10.11亿元**，同比下滑**12.19%**，利润降幅收窄 [86] - 2025年毛利率为**17.05%**，同比下降**1.48个百分点**；归母净利率为**4.04%**，同比下降**1.97个百分点**，受产品成熟度及计提减值增加影响 [96] - **航天板块**：2025年归母净利润同比大幅下滑**33.9%**，2026Q1下滑**11.4%**，趋势有所缓解，板块内部分化显著，军民业务双布局公司业绩亮眼 [60][6] - **地面兵装板块**：2025年营收同比增长**33.8%**，归母净利润同比大幅增长**177.2%**，业绩修复显著；2026Q1归母净利润同比大幅增长**852.0%**，行业高景气 [60] - **军工电子板块**：2025年营收同比增长**12.3%**，归母净利润同比下滑**6.2%**；2026Q1营收同比增长**14.9%**，归母净利润同比增长**15.8%**，利润增速高于收入增速，盈利能力修复 [60] 经营计划与关联交易 - **2025年完成情况**：主要军工集团上市公司多数实现**90%以上**营收目标，但关联交易完成率普遍不足**70%**，主要受产品交付进度影响 [6] - **2026年目标**：主要军工集团上市公司下调2026年经营计划和关联交易目标，在2025年高基数下需求阶段性释放，进入平稳期，目标趋于审慎 [6] 配置建议与关注方向 - **航空装备**：关注新型号放量+新技术牵引带来的投资机会，建议关注洪都航空、中航沈飞、佳驰科技、光启技术等 [6] - **商业航天**：海外SpaceX拟以近**2万亿美元**估值IPO，国内高密度发射持续推进，太空算力成为新叙事，建议关注中国卫星、航天电子、国博电子等 [8] - **燃机&柴发**：AI算力驱动电力缺口，燃机成海外巨头必选方案，全球巨头产能售罄后积极扩产，国内核心配套商迎来切入窗口，建议关注航发动力、中国动力、应流股份等 [8] - **国产大飞机/商发**：2026年产能建设、交付节奏均有望大幅提速，国产商发研制也迎来加速期，板块有望迎来兑现期，建议关注中航机载、中航西飞、航发科技等 [8] - **军贸**：2024年中国军贸全球市占率不足**3%**，对标美国（约**40%**）具备10倍增长空间，核心方向如无人机、弹药、红外等消耗性装备，相关标的中航沈飞、中无人机等 [8]

核心观点 报告核心观点认为，A股短期可能延续震荡偏强的趋势，行情未完，科技成长和周期行业在5-6月可能继续占优，同时部分蓝筹行业可能出现阶段性补涨[1][4][15] 一、短期科技成长可能持续偏强 （一）历史复盘：盈利上行时强产业趋势行业5-6月可能恒强 - 复盘2012年以来6次（2014、2016、2017、2020、2022、2023年）工业企业利润增速在5-6月上行的历史，发现仅有2次低位行业在6月出现补涨，而有6次占优行业在5-6月表现持续偏强[4] - 5-6月表现恒强的行业多受政策支持和产业趋势向上驱动，例如2014年军工、2016年电子与计算机、2022年汽车和电力设备[4] - 情绪和估值较低的蓝筹行业在5-6月可能出现补涨，历史上6次上行年份中有5次在5月或6月下半月出现补涨，如钢铁、交通运输、煤炭、银行等[4] - 补涨行业的估值历史分位数多在10%-60%之间，成交额占比历史分位数多在5%-50%之间，换手率历史分位数多在20%-40%之间，且一季报业绩对补涨影响较小[4][13] （二）当前展望：5-6月科技成长和周期行业可能继续占优 - 政策支持和产业趋势向上的科技成长和部分周期行业在5-6月可能继续占优[15] - AI产业趋势大概率持续上行，景气度最高的可能是AI硬件，同时国产算力、机器人、AI应用等景气度短期也可能不断上行[15] - AI需求驱动数据中心供电，美伊冲突导致全球能源成本上升，燃气轮机、锂电、储能等相关行业短期景气度可能持续较高[15] - 美伊冲突导致有色金属、化工等相关商品价格上涨，相关周期行业景气度短期也可能继续上行[15] - 4月政治局会议强调发展先进制造业、人工智能，近期政策如《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》、科技创新再贷款范围扩展至人工智能等14个领域，均显示对科技成长和周期的支持[15] - 非银金融、食品饮料等部分蓝筹行业可能出现阶段性补涨[15] - 4月7日以来，电子、通信、军工等科技成长行业领涨，涨幅分别为34.3%、26.8%、18.2%，而食品饮料、银行、医药等蓝筹行业领跌，跌幅分别为2.3%、1.3%、0.4%[15] - 蓝筹行业当前估值和情绪较低，非银金融、美容护理、食品饮料、社会服务估值历史分位数分别为2.6%、27.4%、33.1%、36.3%，美容护理、银行、农林牧渔、医药生物、交通运输成交额占比历史分位数分别为0.0%、0.1%、1.1%、2.3%、3.3%[15] - 部分蓝筹行业短期基本面可能边际改善，如券商受益于A股成交额维持偏高水平，消费行业受益于经济回升和消费旺季刺激[15] 二、周度策略：A股短期可能延续震荡偏强的趋势 （一）短期经济和盈利可能继续处于回升趋势 - 短期出口可能维持较高增速，中国出口集装箱运价指数从2月27日低点1044.57回升至1269.64，上海出口集装箱运价指数从2月低点1251.46大幅回升至1911.40，美国4月制造业PMI维持52.7的高水平[23] - 短期投资和消费增速也可能上升，三线城市商品房成交面积同比回升至31.86%（前值9.44%），螺纹钢、电炉开工率近期持续回升[23] - “五一”假期全社会跨区域人员流动总量为15.2亿人次，日均3.0亿人次，同比增长3.49%，假期消费相关行业销售收入同比增长14.3%[23] - 短期企业盈利增速可能继续上升，1-3月工业企业利润累计同比增速由1-2月的15.2%回升至15.5%，A股2026年一季报盈利同比增速为6.89%，较2025年年报的1.96%继续回升[23] （二）短期流动性可能继续维持宽松 - 短期宏观流动性可能维持宽松，美国4月ISM服务业PMI由54.0降至53.6，新订单指数由60.6大幅回落至53.5，显示需求边际降温[30] - 美伊短期可能达成协议导致原油价格回落，美联储后续降息预期可能上升，美元指数低位回落，人民币汇率震荡偏强[30] - 短期股市资金流入可能继续上升，历史经验显示“五一”假期后两周内外资净流入概率较大（2015年以来11年中外资净流入8次，融资净流入8次）[30][34] （三）短期风险偏好仍可能偏强 - 短期外部风险可能缓和，美伊谈判可能获得实质性推进，特朗普可能于5月中旬访华，中美关系短期可能进一步改善[36] - 短期国内政策依然可能偏积极，如对非洲建交国实施零关税政策、《杭州市促进具身智能机器人产业发展条例》施行等[36] 三、行业配置：短期科技成长和部分周期行业仍可能是配置主线 （一）当前行业性价比筛选 - 成长一级行业中，医药生物、汽车、传媒成交额占比历史分位数较低，分别为2.3%、10.0%、30.8%[38][39] - 成长二级行业中，中药、乘用车、汽车服务成交额占比历史分位数较低，分别为0.3%、0.4%、0.7%[40] - 价值一级行业中，非银金融、食品饮料估值历史分位数较低，分别为0.4%（PE 10.5倍）、19.4%（PE 23.3倍）[40][41] - 价值二级行业中，保险、证券、白色家电估值历史分位数较低，分别为1.5%（PE 7.4倍）、7.9%（PE 15.0倍）、11.7%（PE 11.3倍）[43][44] （二）短期配置建议 - 建议逢低配置政策和产业趋势向上的行业：电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、电新（AI电力、锂电）、军工（商业航天）、传媒（AI应用、游戏）、计算机（AI应用）、有色金属、化工、创新药[46] - 半导体销售金额环比上涨12.68%，同比上涨74.77%[46] - 全国电影票房收入（截至5月3日）较上一周上涨267.95%[46] - 建议逢低配置券商、消费等基本面可能改善和补涨的行业[50] - 3月书报杂志类零售额同比上涨3.57%，较12月上涨16.61%[50]

中巴军事装备合作 - 中国为巴基斯坦建造的“麒麟”级常规动力潜艇首艇已在海南三亚完成交付，巴基斯坦总统及海军参谋长等军政高层出席了交付仪式 [1] - 此次潜艇交付是中巴两国之间正常的军事装备合作项目 [1] - 该合作被视为中巴全天候战略合作伙伴关系的具体体现 [1] 中巴双边关系与军事合作 - 近年来，在两国领导人的战略引领下，中巴关系持续提升，不断取得新的合作成果 [1] - 中巴两军长期保持密切合作，在战略沟通、联合演习与训练、人员培训以及装备技术等多个领域取得了丰硕的合作成果 [1] - 两军合作对维护两国自身安全以及地区的和平与稳定发挥了重要作用 [1] - 未来，中巴两军计划继续巩固战略互信，并深化各领域的务实合作 [1]

军工业务与财务表现 - 军工业务涉及保密义务，具体季度营收、覆盖装备型号及未来三年增长目标未披露 [2] - 2026年第一季度毛利率下滑受产品结构季度波动影响，总体保持相对稳定 [2] - 公司上市后累计现金分红达到1.3亿元（含税） [3] 产能、资产与股权 - 深圳工厂等募投项目投产支撑了营收和利润增长，具体贡献与利用率未披露 [2] - 新工厂月度折旧金额等固定资产详情未披露，需参考公司财务公告 [3] - 实控人股份冻结状态以2026年第一季度报告为准，诉讼仅涉及其个人股东权益，与公司经营无关 [3] 资本运作与股东回报 - 公司已发布4000万-8000万元回购计划，具体实施进展需关注后续公告 [3] - 公司经营状况良好、现金流充裕，未来将借力资本市场促进业务规模跨越式提升 [3] - 公司专注主业，以持续稳定业绩增长为基础，通过积极分红政策为投资者提供长期回报 [3] 市场战略与技术研发 - 海外市场拓展坚持稳健拓展、合规先行、风控前置的原则 [3] - 公司对未来发展充满信心，将抓住市场机遇推动高质量可持续发展 [4] - 技术研发坚持“部件模块化、装备集成化、控制智能化、使用简单化”路线，研发中心已投入使用以强化竞争力 [4]

发展战略与规划 - 公司制定了“12961”发展战略，锚定建设世界一流军民协同型科技企业集团的愿景，聚焦特品与民品两大主业，并计划提升九大能力、落实六重任务、强化党建引领保障 [1] - “十五五”规划编制是公司当前重点工作，战略方向包括加快在无人化、智能化、新材料等战略性新兴产业和未来产业的布局，培育“新质生产力” [1][2] 财务与股东回报 - 2025年度利润分配预案为：以总股本1,033,040,407股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.76元（含税），预计派发现金总额78,511,070.93元 [2] - 未来分红政策将结合盈利状况、行业特点、现金流及资金需求等因素持续优化，以积极回报投资者 [3] - 公司后续将审慎研究股权融资方案，优化资本结构，为战略项目引入资金 [2] 业务与产品情况 - 特品（军工）业务主要涵盖轻型武器装备，产品实现了谱系、口径、市场“三个全覆盖” [3] - 外贸产品出口全球数十个国家和地区，近几年出口业务实现稳步增长 [3][4] - 公司具备无人化、智能化产品（如低成本无人机）的研发制造能力 [4] - 军民融合业务已形成新能源汽车零部件、高端钛合金制品、高强度粉末冶金制品、光电信息等产品布局 [3] 公司治理与信息披露 - 公司控股股东拟发生变更，相关提示性公告已于2025年2月10日及6月5日披露，后续将根据进展及时履行信息披露义务 [4][5] - 关于作战机器人等具体特品业务及产品情况，公司需遵守相关保密要求进行信息披露 [5] - 公司业绩说明会目前以文字互动交流为主，暂未采用视频直播、回放或线上视频问答方式，但后续会关注趋势并优化沟通渠道 [6][7] 其他澄清 - 公司目前业务暂未涉及塔机租赁领域 [8]

联合研究丨组合推荐 [Table_Title] 金融制造行业 5 月投资观点及金股推荐 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 长江金融行业（地产、银行、非银）和制造行业（电新、机械、环保、轻工、军工）2026 年 5 月投资观点及金股推荐。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 于博 赵智勇 SAC：S0490514040001 SAC：S0490520090001 SAC：S0490517110001 SFC：BQK482 SFC：BUX667 SFC：BRP550 王贺嘉 蔡方羿 徐科 SAC：S0490520110004 SAC：S0490516060001 SAC：S0490517090001 SFC：BUX462 SFC：BUV463 SFC：BUV415 刘义 吴一凡 马祥云 SAC：S0490520040001 SAC：S0490519080007 SAC：S0490521120002 SFC：BUV416 SFC：BUV596 SFC：BUT916 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 13 ...

文章核心观点 - 美伊战争已持续近两个月，其影响已超越军事冲突，正在深刻且不可逆地重塑中东地区的经济格局、安全架构和地缘政治秩序，加速了该地区的多极化进程 [11][13][28][36] 经济影响与前景 - **伊朗经济**: 战前已受“极限施压”制裁重创，战争造成约2700亿美元基础设施损失和约100万人失业。战后若达成协议解除制裁，伊朗可能融入全球经济，获得重建资金及霍尔木兹海峡通行费等收入，政权与普通民众均可能受益 [2][14][49] - **海湾国家经济分化**: 霍尔木兹海峡关闭对伊拉克、科威特、巴林、卡塔尔冲击最大，因其缺乏替代出口路线。沙特、阿联酋、阿曼则拥有替代路线（如富查伊拉港），并正发展公路、铁路等替代方案 [2][16][49] - **海湾经济模式受挫**: 战争打击了海湾国家依赖旅游、AI、制造业、外国直接投资和游客信心的多元化经济转型努力。尽管主权财富基金提供短期缓冲，但其经济模式（尤其是对碳氢化合物出口的依赖）需重新审视 [2][17][18][20] - **沙特与阿联酋的韧性**: 两国仍致力于恢复“正常”，吸引投资和游客以推进经济多元化，但其成功取决于战争结束后投资者和游客信心的恢复程度 [2][20][49] - **黎凡特地区影响**: 黎巴嫩在五周冲突中GDP萎缩5%-7%，燃料和食品价格飙升。叙利亚可能成为“赢家”，被海湾国家视为通往欧洲的桥梁，相关管道和经济走廊的讨论可能提升其重要性 [3][21][22][50] - **全球性后果**: 世界其他地区将试图减少对霍尔木兹海峡的依赖，这可能削弱海湾作为全球贸易中心的地位，并促使地区国家增加韧性建设投入 [4][22][23][50] 安全与军事格局 - **美军基地的威慑逻辑受挑战**: 伊朗首次明确表示，拥有美军基地的国家若提供空域对付伊朗将遭攻击，动摇了“基地即威慑”的传统逻辑。美国自身也在反思其基地部署的安全性 [5][28][30][50] - **安全关系多元化**: 各国正寻求补充性安全伙伴，而非完全替代美国，例如沙特与巴基斯坦签订共同防御协议，卡塔尔引入土耳其士兵。巴基斯坦、土耳其、埃及等作为新兴军工角色进入海湾市场 [5][24][25][38] - **美国信誉下降**: 美国“不愿或不能”保卫盟友的印象加深，促使地区盟友进行“非常认真的反省”并寻找其他合作伙伴 [5][26][27] - **海湾国家立场不一**: 对于美军基地的存在，各国立场分化，例如巴林仍视其为重要威慑，而阿联酋则有分析人士暗示可能重新评估 [5][24][29] 外交与地缘政治重组 - **海合会内部分化加剧**: 各国虽一致视伊朗为威胁、要求霍尔木兹海峡自由航行，但在应对方式上分歧巨大。对以色列的态度成为关键分裂线：阿联酋、巴林积极发展对以关系；阿曼、科威特拒绝；沙特居中摇摆 [6][32][34] - **海合会集团效力减弱**: 战争动摇了海合会作为一个统一政治集团的基础，其“可能不再具有多少解释力”，内部竞争（如沙特与阿联酋在也门等问题上）战后可能重现 [6][33][35][36] - **新兴联盟组合浮现**: 一方可能形成以阿联酋、以色列、印度（及可能的美国）为核心的I2U2轴心；另一方则可能包括沙特、巴基斯坦、土耳其（及可能的卡塔尔） [6][35][36][37] - **阿联酋与伊朗的特殊敌意**: 双方因三座争议岛屿存在特有矛盾，与其他海湾国家情况不同 [6][36] - **大国角色变化**: 美国地位下降，发动了一场看不到出口的战争。中国成为最大受益者：伊朗主动将中国引入谈判；中国促成了胡塞武装不对沙特、阿联酋开火的局面；中国在海湾的贸易和可再生能源投资巨大，且是唯一能让海湾国家与伊朗建立关系的调停者。俄罗斯保持存在但获利较少 [6][40][41][46][47] - **地区进入新阶段**: 战争加速了多极化，许多旧有紧张关系会恢复，但整个地区已进入一个不可逆的新阶段，许多重大问题需继续观察 [11][28][36][51] 专家的最终判断 - **中东未来特征**: 被概括为“持续波动性”、“过渡期”和“重组/多样性” [8][43][44][45] - **最大赢家**: 专家一致认为中国是战后“上升”最多的国家，称“中国在我们吃早餐的功夫取得的收获，比该地区任何其他参与者都多” [9][46][47] - **希望禁用的词汇**: 包括“政权更迭”和带有东方主义色彩的“巴扎（集市）”比喻 [10][48]