投资评级与核心观点 - 报告对精创电气的申购建议为“建议关注” [2][63] - 核心观点认为公司是冷链温控产品龙头企业，为国家级专精特新“小巨人”企业，在冷链相关领域深耕多年，市场地位领先 [1][2][63] - 核心观点指出公司2021-2024年归母净利润复合年均增长率为27%，展现出良好的成长性 [2] - 核心观点认为公司发行市盈率11.88X，低于可比公司最新PE TTM均值58X，具备一定的估值吸引力 [2][64] 发行情况 - 精创电气本次发行价格为12.1元/股，发行市盈率为11.88倍，申购日为2025年11月18日 [2][5] - 本次公开发行股份数量为1,446.00万股，占发行后总股本5,785.00万股的25.00% [2][5] - 本次发行战略配售数量为144.60万股，占发行数量的10.00%，有3家战略投资者参与 [2][8] - 公司实际募集资金（扣除发行费用后）计划投资于“核心产线智能化升级改造项目”和“智能仪表研发中心及冷云平台建设项目”，总投资额拟达1.8亿元 [2][9][11] - “核心产线智能化升级改造项目”拟投资11,224.92万元，建设期24个月，达产后预计每年新增各类产品产能271万件 [2][9] 公司概况与竞争优势 - 精创电气主营业务为冷链设备智能控制器、医药与食品冷链监测记录仪、制冷热泵检测仪表及环境颗粒物检测仪器等产品的研发、生产和销售，并提供物联网和基于云的系统解决方案 [2][17] - 公司是国家级高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，拥有CNAS认可实验室、国家级博士后科研工作站等多个科研平台 [12] - 截至2025年9月15日，公司拥有授权专利205项，其中发明专利28项，软件著作权91件，注册商标185件 [12] - 公司销售模式以线下直销为主、线上销售为辅，2022-2024年前五大客户销售收入占比分别为11.08%、12.39%和9.64%，客户集中度低 [2][34][36] - 公司控股股东为李超飞，直接持有44.66%股份，李超飞、李敏、李小凡三人为共同实际控制人，合计持有79.70%股份 [13] 产品与业务分析 - 公司产品体系主要包括冷链智能控制及监测记录类产品、环境质量检测产品以及相关的云服务 [17][18][25][27] - 2024年，冷链智能控制及监测记录类产品实现营收4.41亿元，毛利率为43.76%；环境质量检测产品营收0.39亿元，毛利率56.62%；相关服务营收0.09亿元，毛利率81.56% [30][31] - 公司自主研发的精创冷云平台，通过物联网、云计算、大数据分析等技术，提供冷链安全监测、节能控制、远程诊断等服务 [27][30] 财务状况 - 公司营收从2023年的4.35亿元增长至2024年的4.99亿元，同比增长14.80% [37] - 公司归母净利润从2021年的2855.44万元增长至2024年的5891.21万元，2021-2024年复合年均增长率为27% [2][38] - 2024年公司毛利率为45.41%，加权平均净资产收益率为16.98% [6] - 2025年上半年，公司实现营收2.49亿元，同比增长6.83%；实现归母净利润2834.33万元，同比增长0.57% [2][40] 行业地位与市场前景 - 根据QYResearch统计，2023年公司在国内冷链温湿度控制市场的占有率为13.13%，全球市场占有率为4.64%，市场份额位列中国境内市场第一，全球市场前列 [2][58] - 2023年度全球冷链温湿度控制市场销售额为5.56亿美元，预计2030年达到8.36亿美元，年复合增长率可达6.01% [2][53] - 2023年度全球冷链监测市场销售额为59.60亿美元，预计2030年达到125.94亿美元，年复合增长率11.28%；中国市场规模2023年为12.78亿美元，预计2030年达36.03亿美元，年复合增长率15.95% [54] - 2023年度全球制冷暖通测试仪器行业销售额为5.62亿美元，预计2030年达到8.29亿美元，年复合增长率5.70% [55] - 可比公司包括朗特智能、瑞德智能、振邦智能、雷赛智能、宏英智能，其最新PE TTM均值为58X [2][59][64]