中兴通讯2019年财务表现分析 营业收入与净利润 - 2019年实现营业收入907.37亿元，同比增长6.11% [1] - 净利润51.48亿元，其中深圳湾土地出让贡献收益26.63亿元 [1] - 扣除非经常性损益后净利润仅为4.847亿元 [1] 净利润构成与质量 - 非经常性损益税前为55.04亿元，扣除所得税影响后为46.63亿元 [2] - 非经常性损益中，非流动资产处置收益占比48.84%（26.88亿元），其他符合定义的损益项目占比49.30%（27.13亿元） [3] - 软件产品增值税退税收入12.45亿元、个税手续费返还1319万元、创投公司投资收益及公允价值变动收益8.20亿元，合计20.78亿元未计入非经常性损益 [3][5] - 扣除退税及投资收益后，主营业务实际亏损15.93亿元 [5] 深圳湾土地出让影响 - 深圳湾土地融资租赁收益26.63亿元，占合并报表利润总额的37% [7] - 资产处置收益中，融资租赁收益26.63亿元，固定资产处置收益仅2530万元 [7] - 土地出让收益为一次性不可持续收入，掩盖主营业务竞争力下降问题 [8] 研发投入与盈利模式 - 公司标榜2019年高强度投入5G研发，但核心盈利依赖土地出售及退税收入 [1] - 盈利模式依赖产业退税优势及产业链投资收益，而非主营业务 [1] 未回应问题 - 针对盈利质量质疑，公司未对和讯网提出的问题作出回应 [1]